行業(yè)分析

　　房地產(chǎn)：房價(jià)調(diào)整只是時(shí)間問題中金公司給予“買入”評級
　　
　　我們估算顯示，若40 個(gè)大中城市均采取全市限購方案，全國成交量下降18%；若僅采取主城區(qū)限購方案，全國成交量下降9%?？紤]到部分城市僅針對主城區(qū)限購，全國住房成交量下降應(yīng)當(dāng)在9%～18%之間；由于一線城市對外地人納稅時(shí)限的要求更長，限購對成交量的打壓將更明顯，預(yù)計(jì)降幅可能超過50%。但我們認(rèn)為實(shí)際影響可能低于上述預(yù)期，原因在于：1）政策執(zhí)行過程中會(huì)打折扣；2）上述計(jì)算是假設(shè)市場整體規(guī)模不增長的情況，事實(shí)上隨著經(jīng)濟(jì)增長和11 年供給的增加，市場規(guī)模理論上應(yīng)有增長，綜合考慮增減雙方面的影響，我們維持11 年住房交易量下降10%的判斷。房價(jià)調(diào)整只是時(shí)間的問題，而隨著房價(jià)的調(diào)整，過去近兩年壓制地產(chǎn)股上漲的政策風(fēng)險(xiǎn)終于有望消除，地產(chǎn)股將迎來較好的上漲機(jī)會(huì)。
　　
　　機(jī)械：國際化承接城鎮(zhèn)化光大證券給予“買入”評級
　　從中長期來看，工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮?。國?nèi)市場，隨著我國城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)，固定資產(chǎn)投資將在較長時(shí)間內(nèi)保持增長的勢頭，進(jìn)而為工程機(jī)械提供良好的成長環(huán)境；國際市場，目前工程機(jī)械行業(yè)的出口占比還較低，2010 年預(yù)計(jì)為15%，隨著我國工程機(jī)械行業(yè)的做強(qiáng)做大，我國工程機(jī)械行業(yè)有廣闊的國際化擴(kuò)張空間。2011 年1 月工程機(jī)械銷量良好，驗(yàn)證了我們之前的判斷。好的開始是成功的一半，也加強(qiáng)了我們對2011 年全年銷量增長20%信心。目前工程機(jī)械處于景氣周期，我們建議加大配置。一線我們推三一、柳工、徐工、二線公司我們特別力推廈工和山推。
　　
　　銀行：1月信貸符合預(yù)期長江證券給予“看好”評級
　　1 月信貸符合我們的預(yù)期，并沒有達(dá)到市場之前預(yù)期的1.2 萬億。近幾年1 月信貸占全年新增貸款比重均值為17%，預(yù)計(jì)11年貸款增量不低于7萬億，故11年1月新增信貸占年新增貸款比重不高于15%，低于歷史平均水平，從這個(gè)角度來看，信貸節(jié)奏可控，未來收緊流動(dòng)性而產(chǎn)生的緊縮政策預(yù)期減弱。由于存準(zhǔn)率上調(diào)導(dǎo)致貨幣乘數(shù)逐月降低，計(jì)算得到1 月貨幣乘數(shù)約為3.8%，較上期減少0.1 個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較低位置。貨幣市場利率不斷回落，交易量也有所減少，符合我們之前預(yù)期。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，貨幣市場利率沖高回落的時(shí)候，大盤反彈的概率大。策略上，看好銀行估值修復(fù)帶來的投資機(jī)會(huì)。
　　
　　石化：原油價(jià)格回落民族證券給予“推薦”評級
　　歐美維持寬松貨幣政策，全球原油供需基本平衡。埃及局勢開始呈現(xiàn)緩和跡象，而投資者所擔(dān)心的政治變局向周邊國家蔓延的情況也并未出現(xiàn)，蘇伊士運(yùn)河將正常運(yùn)轉(zhuǎn)，原油供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)中斷，原油作為投資工具的吸引力下降，而以跟蹤美元對一攬子貨幣匯率變化情況的美元指數(shù)也出現(xiàn)上漲，讓以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格承壓。目前原油供需關(guān)系和庫存數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，對于期貨市場的影響較??；埃及政治局勢緩和、以及美元指數(shù)的反彈制約了原油價(jià)格上漲，不過這些因素不足以構(gòu)成較大的跌勢，近期紐約WTI 原油或?qū)⑵蠓€(wěn)并小幅回升。
　　
　　鋼鐵：春季行情可期長城證券給予“推薦”評級
　　節(jié)后鋼鐵市場繼續(xù)維持漲聲一片，螺紋鋼和高線上漲100元/噸左右，板材中熱軋和中板漲幅較大，分別為70元和100元，鍍鋅和冷軋微漲30元/噸。最值得關(guān)注的是社會(huì)庫存。春節(jié)期間可以看做庫存積壓的最高峰，由于節(jié)后氣溫回暖迅速，春季開工旺季可望提前到來，市場各方正是基于此形成對提價(jià)的一波波熱情。鋼鐵節(jié)后基本面數(shù)據(jù)綜合來看可定性為利好，主要是庫存積存低于預(yù)期，一方面直接改善了春季的供給壓力，另一方面預(yù)示可能今年的產(chǎn)能新增投放低于市場預(yù)期，三月份鋼鐵可能繼續(xù)維持在持續(xù)漲價(jià)通道中，利潤也會(huì)緩慢改善。節(jié)后央行再次加息，反而引發(fā)市場一致做多的熱情，在此次行情中鋼鐵表現(xiàn)較好，主要是前期大盤跌鋼鐵跌無可跌，后期大盤漲鋼鐵跟隨補(bǔ)漲。
　　
　　航空：單月盈利同期最好水平中投證券給予“看好”評級
　　民航運(yùn)輸生產(chǎn)開局呈現(xiàn)良好之勢，1 月客運(yùn)增速16.7%符合我們之前高于15%的預(yù)期，考慮春運(yùn)錯(cuò)期因素我們預(yù)計(jì)1-2 月旅客運(yùn)輸量累計(jì)同比增速約為13%：春節(jié)黃金周客運(yùn)增速明顯回落為6%，市場曾擔(dān)心需求是否已明顯回落，我們提出回落主要原因?yàn)榇汗?jié)期間民航需求的結(jié)構(gòu)性差異特點(diǎn)以及運(yùn)力投入受限，行業(yè)需求仍強(qiáng)勁。我們認(rèn)為需求下滑風(fēng)險(xiǎn)不大，今年影響行業(yè)盈利增速的主要因素為油價(jià)上漲幅度和燃油附加費(fèi)是否同步上調(diào)，以及京滬高鐵開通后對票價(jià)的沖擊。一季度行業(yè)需求仍將維持12-15%的增速，預(yù)計(jì)主業(yè)盈利增長將達(dá)50%以上，維持行業(yè)“看好”評級。
　　
　　證券：券商股價(jià)值提升中信建投證券給予“增持”評級
　　2010年下半年以來，證券業(yè)協(xié)會(huì)出臺了傭金新政，已于2011年1月1日開始實(shí)行。傭金新政的實(shí)施，未來券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率將改變以往大幅下滑的態(tài)勢，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基本面有望得到改善。此外，隨著新三板帶來的投行項(xiàng)目、以及備案制的實(shí)施，券商的投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)2011年也將步入快速增長期。目前證券業(yè)估值處于歷史較低水平，具有一定的估值優(yōu)勢。鑒于基本面、估值和資本市場制度創(chuàng)新帶來的催化劑因素，我們維持對券商的增持評級。我們從春節(jié)前至今的推薦組合為中信證券、長江證券、華泰證券和光大證券。
　　
　　通信：光通信投資高增長東方證券給予“看好”評級
　　2011 年當(dāng)年建設(shè)力度為3000 萬戶光纖到戶，2012 年實(shí)現(xiàn)8000 萬戶，建設(shè)力度超出原有預(yù)期。我們認(rèn)為，作為寬帶運(yùn)營商的標(biāo)桿，中電信計(jì)劃的推動(dòng)將全面帶動(dòng)電信運(yùn)營商的接入網(wǎng)全面升級，建設(shè)力度有望持續(xù)超出預(yù)期。光通信行業(yè)將進(jìn)入整體繁榮階段：用戶接入端的大幅升級，將推動(dòng)光通信網(wǎng)絡(luò)從城域傳輸?shù)焦歉蓚鬏斁W(wǎng)的升級需求，帶動(dòng)光通信后續(xù)持續(xù)的繁榮。我們認(rèn)為，光纖到戶的推動(dòng)將使得未來幾年的傳輸網(wǎng)絡(luò)升級需求成為確定性的熱點(diǎn)，帶動(dòng)光通信主系統(tǒng)設(shè)備商的業(yè)績持續(xù)增長。再次重申對十二五光通信投資有望同比增200%的預(yù)測，持續(xù)看好光通信未來發(fā)展。