貿(mào)易保護(hù)政策有效刺激了宏觀經(jīng)濟(jì)嗎？

(武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北 武漢 430072)

一、引言

關(guān)于貿(mào)易保護(hù)政策的利弊研究由來(lái)已久。一些學(xué)者以關(guān)稅為代表來(lái)分析貿(mào)易保護(hù)政策的潛在好處，認(rèn)為當(dāng)國(guó)家陷入流動(dòng)性陷阱時(shí)，關(guān)稅可能是有益的(Eichengreen,2016)。另一些學(xué)者卻持截然相反的觀點(diǎn)，認(rèn)為保護(hù)主義不是刺激宏觀的有效工具，保護(hù)主義帶來(lái)的代價(jià)遠(yuǎn)高于利益(Barattieri et al,2018)。目前關(guān)于貿(mào)易保護(hù)政策的宏觀經(jīng)濟(jì)影響研究，主要研究的政策對(duì)象是關(guān)稅(比如，Eichengreen，1981,1983;Eichengreen，2018;Furceri et al,2019)。隨著關(guān)稅自由化進(jìn)程的推進(jìn)，越來(lái)越多經(jīng)濟(jì)體將目光集聚在臨時(shí)貿(mào)易壁壘上。臨時(shí)貿(mào)易壁壘(Temporary trade barriers，即TTB)是關(guān)貿(mào)總協(xié)定/世界貿(mào)易組織所體現(xiàn)的貿(mào)易規(guī)則的主要政策例外，包括反傾銷、反補(bǔ)貼和保障措施(Bown,2011)。

目前針對(duì)臨時(shí)貿(mào)易壁壘的宏觀經(jīng)濟(jì)影響的經(jīng)驗(yàn)研究還比較少。Barattieri et al(2018)自稱是第一篇利用高頻貿(mào)易政策數(shù)據(jù)來(lái)確定保護(hù)主義的宏觀經(jīng)濟(jì)影響的文獻(xiàn)，不僅考慮了關(guān)稅也考慮了臨時(shí)貿(mào)易壁壘。然而不足之處在于他們將研究的注意力限制在小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體。為進(jìn)一步豐富該實(shí)證領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，本文以美國(guó)為研究對(duì)象，使用高頻貿(mào)易政策數(shù)據(jù)，探究經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大且政策外部效應(yīng)不可忽視的經(jīng)濟(jì)體的臨時(shí)貿(mào)易壁壘的宏觀經(jīng)濟(jì)影響。本文使用美國(guó)高頻率的對(duì)外臨時(shí)貿(mào)易壁壘數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，研究貿(mào)易保護(hù)政策沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，著重關(guān)注反傾銷的宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)效應(yīng)。

二、模型構(gòu)建及變量數(shù)據(jù)說(shuō)明

(一)VAR模型構(gòu)建

本文采用向量自回歸(VAR)模型來(lái)研究貿(mào)易保護(hù)政策沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。利用貿(mào)易保護(hù)政策沖擊中固有的決策滯后來(lái)識(shí)別貿(mào)易保護(hù)政策沖擊，重點(diǎn)關(guān)注反傾銷。本文同時(shí)考慮季度頻率和月度頻率的時(shí)間序列數(shù)據(jù)。構(gòu)建一個(gè)向量自回歸模型(VAR)如式(1)。yt表示內(nèi)生變量，是代表貿(mào)易政策沖擊或宏觀經(jīng)濟(jì)變量的向量。t是表示季度或月度的時(shí)間變量。j(j=1,2,3,……,p)是變量的滯后階數(shù)。yt-j表示滯后內(nèi)生變量。βt-j是待估參數(shù)。εt是向量白噪聲過(guò)程，即新息過(guò)程。由于VAR模型包含的參數(shù)太多且其經(jīng)濟(jì)意義較難解釋，因此本文將實(shí)證分析的注意力集中于脈沖響應(yīng)函數(shù)。

(1)

本文建立在臨時(shí)貿(mào)易壁壘行動(dòng)不會(huì)在一個(gè)月或一個(gè)季度內(nèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊作出反應(yīng)的預(yù)期效應(yīng)假設(shè)上。只要經(jīng)濟(jì)主體沒(méi)有預(yù)期到貿(mào)易政策行動(dòng)，這種識(shí)別性假設(shè)就是有效的。本文使用VAR模型來(lái)解釋臨時(shí)貿(mào)易壁壘的立案調(diào)查對(duì)前幾個(gè)時(shí)期發(fā)生的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的滯后影響。使用高頻的季度和月度數(shù)據(jù)來(lái)保證識(shí)別性假設(shè)成立，反傾銷調(diào)查啟動(dòng)時(shí)的決策滯后性意味著反傾銷行動(dòng)的數(shù)量不會(huì)受到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的影響。

與預(yù)期效應(yīng)相關(guān)的另一個(gè)問(wèn)題是，反傾銷調(diào)查可能也反映了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)期，而這些預(yù)期并沒(méi)有被VAR模型中代表滯后信息的變量所捕捉到。反傾銷調(diào)查啟動(dòng)決策的時(shí)滯性保證了時(shí)間t的新的宏觀經(jīng)濟(jì)信息并不影響時(shí)間t的新的反傾銷措施。但是反映未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況的滯后消息可能會(huì)影響當(dāng)前反傾銷的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。為了解決這個(gè)顧慮，本文后續(xù)將在穩(wěn)健性環(huán)節(jié)中驗(yàn)證貿(mào)易政策沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不是由代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息的時(shí)間序列引起的。后續(xù)將加入四個(gè)變量，分別是WTI原油實(shí)際價(jià)格、Kilian全球?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)、股票價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率、OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)。

(二)變量選取及數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文以美國(guó)為研究對(duì)象，使用美國(guó)對(duì)外臨時(shí)貿(mào)易壁壘和宏觀經(jīng)濟(jì)變量的季度和月度數(shù)據(jù)。實(shí)證研究的樣本區(qū)間是1980年至2015年，一共有144個(gè)季度樣本和432個(gè)月度樣本。變量選取及數(shù)據(jù)說(shuō)明如表1，所有變量均是季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)，并且統(tǒng)一以2010年為基期。

美國(guó)對(duì)外反傾銷措施的調(diào)查案件數(shù)量占其對(duì)外臨時(shí)貿(mào)易壁壘調(diào)查案件數(shù)量的絕大部分，因此本文著重關(guān)注反傾銷。借鑒Bown(2011)的處理方式，筆者將HS8分位至10分位的細(xì)分產(chǎn)品歸于HS6分位，然后進(jìn)行加總，分別計(jì)算得到季度和月度頻率的反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查和保障措施調(diào)查的時(shí)間序列數(shù)據(jù)。最后，在月度頻率層面加總反傾銷調(diào)查、反補(bǔ)貼調(diào)查和保障措施調(diào)查的數(shù)量，構(gòu)建了美國(guó)對(duì)外臨時(shí)貿(mào)易壁壘的時(shí)間序列變量。

本文關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)主要是產(chǎn)出、通貨膨脹、貿(mào)易平衡、利率、匯率和代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息的先行指標(biāo)。在季度數(shù)據(jù)分析中，使用實(shí)際GDP增長(zhǎng)率(GDPGR)來(lái)衡量產(chǎn)出，并且用實(shí)際凈出口占實(shí)際GDP的比重來(lái)衡量貿(mào)易平衡水平。在月度數(shù)據(jù)分析中，使用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)來(lái)衡量產(chǎn)出，并且用實(shí)際凈出口來(lái)觀察貿(mào)易平衡情況。代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息的先行指標(biāo)包括WTI原油實(shí)際價(jià)格、Kilian全球?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)、股票價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率、OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)。

三、實(shí)證分析結(jié)果

(一)反傾銷季度數(shù)據(jù)的VAR估計(jì)結(jié)果

反傾銷是三大臨時(shí)貿(mào)易壁壘中使用最廣泛的一種，所以首先來(lái)看看在季度數(shù)據(jù)中用反傾銷(ADQ)來(lái)衡量的貿(mào)易保護(hù)政策沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。主要選取了三個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行基準(zhǔn)檢驗(yàn)，分別是核心通貨膨脹率(CPIQ)、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率(GDPQGR)、貿(mào)易平衡(NXGDPQ)。剔除食品和能源價(jià)格變化之后的核心通貨膨脹能夠更為準(zhǔn)確真實(shí)地反映價(jià)格總水平和社會(huì)總供求平衡狀況。用實(shí)際凈出口占實(shí)際GDP的比重來(lái)衡量貿(mào)易平衡指標(biāo)，通常來(lái)說(shuō)，這一比重在正負(fù)5%以內(nèi)均可表示貿(mào)易狀況接近平衡。

筆者通過(guò)ADF單位根檢驗(yàn)確認(rèn)了每個(gè)變量的平穩(wěn)性，并結(jié)合LR、FPE、AIC、HQIC、SBIC信息準(zhǔn)則，確定模型最優(yōu)滯后階數(shù)為2階。通過(guò)AR Root檢驗(yàn)出所設(shè)定的模型是穩(wěn)定的，即選取的四個(gè)季度變量之間存在穩(wěn)定關(guān)系，可以進(jìn)一步進(jìn)行分析。下文也將進(jìn)行如上檢驗(yàn)，不再贅述。

脈沖響應(yīng)結(jié)果表明，反傾銷調(diào)查數(shù)量的一個(gè)正沖擊對(duì)產(chǎn)出的影響呈現(xiàn)一定的波動(dòng)性，在短期內(nèi)，反傾銷調(diào)查對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有負(fù)向帶動(dòng)作用，會(huì)造成產(chǎn)出下降。在短期內(nèi)反傾銷調(diào)查的啟動(dòng)對(duì)通貨膨脹具有滯后效應(yīng)，反傾銷調(diào)查數(shù)量的增加會(huì)帶動(dòng)核心通貨膨脹水平上升，并且從長(zhǎng)期來(lái)看這種帶動(dòng)作用將會(huì)越來(lái)越弱。在短期內(nèi)反傾銷調(diào)查對(duì)貿(mào)易平衡具有滯后效應(yīng)，反傾銷調(diào)查數(shù)量的增加會(huì)惡化貿(mào)易平衡，并且從長(zhǎng)期來(lái)看這種影響會(huì)越來(lái)越小。除非從根本上改變儲(chǔ)蓄和投資的平衡，否則僅依靠貿(mào)易保護(hù)政策沖擊不太可能改變貿(mào)易平衡。

(二)反傾銷月度數(shù)據(jù)的VAR估計(jì)結(jié)果

使用更高頻率的月度數(shù)據(jù)來(lái)做穩(wěn)健性檢驗(yàn)。在產(chǎn)出水平的代理變量選擇上，筆者使用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)月度指標(biāo)(IPIM)來(lái)替代實(shí)際GDP增長(zhǎng)率季度指標(biāo)，因?yàn)楣I(yè)生產(chǎn)指數(shù)能反映國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、工業(yè)發(fā)展速度和工業(yè)景氣程度。此外，將實(shí)際凈出口水平(NXRM)、核心通脹(CPIM)、名義利率(IRM)和有效名義匯率的增長(zhǎng)率(EERGR)也納入宏觀經(jīng)濟(jì)變量列表。根據(jù)信息準(zhǔn)則選擇滯后四階作為最佳滯后階數(shù)。

反傾銷對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)結(jié)果表明，隨著反傾銷立案調(diào)查產(chǎn)品數(shù)量的增加，核心通貨膨脹會(huì)持續(xù)上升，上升的幅度隨著滯后期數(shù)增加而略有波動(dòng)。用來(lái)衡量產(chǎn)出狀況的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)九個(gè)月下降，在第7期約下降11%，達(dá)到谷底。與季度數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果一致，核心通貨膨脹和產(chǎn)出之間的變化是負(fù)相關(guān)的。名義有效匯率的變化表示美元在最初兩期的小幅貶值之后持續(xù)升值，并且在第五期達(dá)到最大的升值幅度。美元的升值將對(duì)美國(guó)出口起到一定程度的抑制作用，而對(duì)美國(guó)進(jìn)口起到一定程度的刺激作用。這與美國(guó)意圖通過(guò)貿(mào)易保護(hù)政策來(lái)減緩貿(mào)易逆差的初衷背道而馳。利率的變化與名義有效匯率的變化截然相反，呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。與季度數(shù)據(jù)分析略有不同的是，給ADM一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊，會(huì)對(duì)實(shí)際凈出口水平產(chǎn)生些許積極影響。

(三)加入代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息的變量

在季度數(shù)據(jù)中，加入四個(gè)代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息的變量，分別是WTI原油實(shí)際價(jià)格(RPOQ)、工業(yè)商品市場(chǎng)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)(REAQ)、股票價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率(SPGQ)、OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)(CLIQ)。WTI原油實(shí)際價(jià)格和全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)提供了有關(guān)全球需求和供應(yīng)的信息。美國(guó)股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的正相關(guān)性，是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)能夠很好地預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)變動(dòng)趨勢(shì)。結(jié)合季度數(shù)據(jù)基準(zhǔn)檢驗(yàn)的變量和上述四個(gè)代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息的變量，依次重新進(jìn)行VAR模型估計(jì)，來(lái)解決對(duì)未來(lái)預(yù)期經(jīng)濟(jì)狀況的滯后信息影響反傾銷調(diào)查的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的可能擔(dān)憂。上述四個(gè)變量都通過(guò)了單位根檢驗(yàn)。根據(jù)信息準(zhǔn)則選擇了VAR估計(jì)的最佳滯后階數(shù)為2階。AR Root檢驗(yàn)的結(jié)果表明這四個(gè)VAR模型都具有穩(wěn)定性。加入代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息的變量之后構(gòu)建的四個(gè)新的VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)結(jié)果顯示，隨著反傾銷調(diào)查數(shù)量的增加，雖然貿(mào)易平衡狀況可能有些許改善，但是產(chǎn)出下降，核心通貨膨脹水平上升。這四組脈沖響應(yīng)結(jié)果表明，納入這些額外的控制變量之后，結(jié)論依然是穩(wěn)健的，即宏觀經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有得到有效且持續(xù)的刺激。

(四)使用臨時(shí)貿(mào)易壁壘的加總指標(biāo)

將反傾銷、反補(bǔ)貼和保障措施都納入考慮，用加總的臨時(shí)貿(mào)易壁壘指標(biāo)來(lái)衡量貿(mào)易保護(hù)政策沖擊。反補(bǔ)貼和保障措施在實(shí)際貿(mào)易行動(dòng)中的案件數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于反傾銷案件數(shù)量，并且這三種貿(mào)易保護(hù)政策的決策時(shí)滯程度不同，為了保證本文的前提假設(shè)成立，即臨時(shí)貿(mào)易壁壘行動(dòng)不會(huì)短時(shí)間內(nèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊作出反應(yīng)，因此采用高頻率的月度數(shù)據(jù)來(lái)分析臨時(shí)貿(mào)易壁壘和宏觀經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)。臨時(shí)貿(mào)易壁壘的月度指標(biāo)(TTBM)通過(guò)了單位根檢驗(yàn)。綜合考慮信息準(zhǔn)則，選擇滯后四階為模型的滯后階數(shù)。AR Root檢驗(yàn)表明該模型具有穩(wěn)定性。脈沖響應(yīng)函數(shù)結(jié)果表明，臨時(shí)貿(mào)易壁壘立案調(diào)查產(chǎn)品數(shù)量的增加，盡管對(duì)實(shí)際凈出口水平有一定的積極影響，但會(huì)帶來(lái)更大的負(fù)面供應(yīng)沖擊，會(huì)使得工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降，核心通貨膨脹上升，匯率上升，利率下降。這與前文的反傾銷月度數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果是一致的。

四、結(jié)論

本文使用美國(guó)1980-2015年季度和月度的高頻率貿(mào)易政策數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行VAR估計(jì)，研究貿(mào)易保護(hù)政策沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)影響，彌補(bǔ)了Barattieri et al(2018)僅將注意力限制在小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體的不足，豐富了實(shí)證研究證據(jù)。本文實(shí)證研究既著重關(guān)注了反傾銷，也關(guān)注了加總的臨時(shí)貿(mào)易壁壘總體指標(biāo)。并且納入四個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，即WTI原油實(shí)際價(jià)格、Kilian全球?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)、股票價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率、OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)，驗(yàn)證了貿(mào)易政策沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不是由代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息的時(shí)間序列引起的。最終我們得到了穩(wěn)健一致的結(jié)論，研究發(fā)現(xiàn)臨時(shí)貿(mào)易壁壘會(huì)造成負(fù)面的供給沖擊，會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)出下降和通脹上升。貿(mào)易保護(hù)政策沖擊充其量只能對(duì)凈出口產(chǎn)生一點(diǎn)積極影響，但除非從根本上改變儲(chǔ)蓄和投資的平衡，否則僅依靠貿(mào)易保護(hù)政策沖擊不太可能解決貿(mào)易失衡問(wèn)題?？偟膩?lái)說(shuō)，保護(hù)主義是通脹性的、衰退性的，不是刺激宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)久之計(jì)。