方興科技借“債務(wù)豁免”扮靚業(yè)績

　　方興科技（600552）12月27日發(fā)布“2300多萬債務(wù)得豁免”的公告。記者查閱歷年資料發(fā)現(xiàn)，方興科技已不是第一次得以豁免超過2000萬元的巨額債務(wù)。
　　自2008年“脫星摘帽”后，方興科技共有兩次巨額債務(wù)被同一債權(quán)人豁免，且時(shí)間都集中在年末，都有利于公司年度業(yè)績總結(jié)。這個(gè)現(xiàn)象意味著公司年報(bào)業(yè)績里的凈利潤并非完全依靠生產(chǎn)經(jīng)營而實(shí)現(xiàn)，甚至有通過豁免巨額債務(wù)在財(cái)務(wù)上實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的可能。未來，企業(yè)能否徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)營局面還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。
　　
　　“豁免巨債”粉飾年度業(yè)績
　　2010年年末，方興科技2300多萬的巨額債務(wù)被蚌埠市城市投資控股有限公司（下稱：城投公司）豁免。這一巨額債務(wù)被豁免的情景，早已在2008年12月31日上演過一次。當(dāng)時(shí)公告顯示，城投公司一次性免除方興科技2553.81萬元債務(wù)，與此相對應(yīng)，方興科技則承諾于2010年10月31日前分期償還所欠城投公司剩余的7660萬元債務(wù)及相應(yīng)資金占用費(fèi)。
　　已經(jīng)到了2010年12月底，本應(yīng)償還債務(wù)的方興科技卻再次“好運(yùn)氣”的獲得城投公司豁免其債務(wù)的消息。
　　2008年年底和2010年年底的兩次巨額債務(wù)被豁免，對于方興科技來說，無疑是沙漠里的甘泉，可以為企業(yè)年度業(yè)績報(bào)告披上一層保護(hù)性的外衣，因?yàn)檫@兩年公司的經(jīng)營業(yè)績并不盡如人意。
　　方興科技在2008年4月以前稱為“*ST方興”，在2007年度實(shí)現(xiàn)凈利潤2474萬元后成功摘帽。公開資料顯示，方興科技2008年度凈利潤為224.83萬元，若去掉當(dāng)年年末2553.81萬元債務(wù)豁免的因素，2008年度凈利潤則會(huì)變?yōu)?2328.98萬元，凈利潤同比增長率可能由報(bào)表上的-90.92%變?yōu)?194.11%，這將加大公司再次“戴帽”的風(fēng)險(xiǎn)。
　　面對2010年業(yè)績期末考試的試卷，方興科技依然將采用曾在2008年的答題方法——巨額債務(wù)被城投公司豁免。根據(jù)公司三季報(bào)資料，方興科技今年前三季度凈利潤為931.10萬元，僅占2009年全年凈利潤的46.34%，如果撇除剛剛豁免的2300萬債務(wù)，今年業(yè)績想超過2009年的可能性幾乎為零。但正因?yàn)橛袀鶆?wù)豁免的因素，公司今年業(yè)績或?qū)⒁廊混n麗，因?yàn)閮H2300萬元的豁免債務(wù)就比2009年度凈利潤多出290.66萬元。
　　從基本面角度來看，方興科技兩次靠年末巨額債務(wù)豁免而提升業(yè)績形象，可見公司2007年、2009年的盈利能力并沒有得到穩(wěn)定，公司未來業(yè)績更存在不穩(wěn)定因素。
　　公開資料顯示，城投公司為方興科技的關(guān)聯(lián)方，此次再度豁免方興科技的巨額債務(wù)主要是為支持公司的發(fā)展，減輕公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)。城投公司是國有獨(dú)資企業(yè)，主要承擔(dān)蚌埠市政府性投資項(xiàng)目的投資、融資和運(yùn)營。方興科技注冊地址在蚌埠市，控股股東是安徽華光玻璃集團(tuán)有限公司，最終控制人則是國務(wù)院國資委。
　　
　　未來豪賭“觸摸屏”
　　以12月27日收盤價(jià)計(jì)算，方興科技動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)258.9倍，大大超過行業(yè)平均水平。
　　市場看好公司未來盈利能力的主要原因在于看重公司“電容式觸摸屏用導(dǎo)電膜玻璃業(yè)務(wù)”未來的發(fā)展?jié)摿Α?2月23日，方興科技發(fā)布“控股子公司投資建設(shè)電容式觸摸屏用導(dǎo)電膜玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目”的公告。公告表明，方興科技控股子公司蚌埠華益導(dǎo)電膜玻璃有限公司將投資1.8億元建設(shè)年產(chǎn)130萬片電容式觸摸屏用導(dǎo)電膜玻璃生產(chǎn)線，項(xiàng)目計(jì)劃于2011年1月開工，10月建成，預(yù)計(jì)年新增經(jīng)濟(jì)效益1300萬元以上。
　　目前，浮法玻璃和ITO導(dǎo)電膜玻璃是方興科技收入的主要來源。但從業(yè)績表現(xiàn)來看，公司浮法玻璃業(yè)務(wù)2005、2006年出現(xiàn)重大虧損，公司目前還在計(jì)劃把浮法玻璃業(yè)務(wù)置換出去，因此ITO導(dǎo)電膜玻璃業(yè)務(wù)將成為公司未來主要發(fā)展方向。受益“觸摸屏”應(yīng)用的急速擴(kuò)張，ITO導(dǎo)電膜玻璃市場前景廣闊。
　　長江證券認(rèn)為，方興科技雖是ITO導(dǎo)電膜玻璃行業(yè)龍頭之一，但目前高端產(chǎn)品占比較低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的低端偏向也是近年來公司ITO導(dǎo)電玻璃毛利率持續(xù)下降的重要原因。未來業(yè)績能否實(shí)現(xiàn)大幅拉升，還需關(guān)注公司新項(xiàng)目的具體進(jìn)展情況。