資本的崛起(15)

　　 由《股市動(dòng)態(tài)分析》副主編趙迪所著《資本的崛起：中國(guó)股市二十年風(fēng)云錄》一書已由機(jī)械工業(yè)出版社出版。全書以時(shí)間為主線，以通俗、寫實(shí)的筆法勾勒出中國(guó)股市由初創(chuàng)到基本成熟的全景圖，對(duì)于我們?nèi)媪私庵袊?guó)股市歷史和現(xiàn)實(shí)、研究資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律有著重要的參考價(jià)值。
　　
　　折戟南方：闞治東悲情謝幕
　　盡管2003年在“五朵金花”的帶領(lǐng)下，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一定幅度的反彈，并且反彈一直持續(xù)到2004年春天。但是，市場(chǎng)的成交量比較低迷，證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境沒(méi)有發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)，全行業(yè)大面積虧損繼續(xù)消耗著證券公司的資本金。2002年受命拯救南方證券的賀云和闞治東恐怕也深深體會(huì)到了這一點(diǎn)。
　　賀云與闞治東重返證券業(yè)后，曾引起不小的轟動(dòng)，據(jù)說(shuō)，本來(lái)對(duì)南方證券沒(méi)什么興趣的外資券商，也表示不排除與南方證券合作的可能性?？梢?jiàn)，賀云與闞治東在業(yè)界的影響力。
　　南方證券的突出問(wèn)題是連續(xù)幾年出現(xiàn)巨額虧損。市場(chǎng)低迷、交投萎縮、傭金大戰(zhàn)、嚴(yán)格監(jiān)管令證券行業(yè)舉步維艱。闞治東在《榮辱二十年：我的股市人生》一書中回憶稱，“南方證券就像是一個(gè)膚色蒼白、持續(xù)失血的病人，而要保住生命，當(dāng)務(wù)之急就是快速止血。因此，擺在我面前的選擇很清楚——開(kāi)源節(jié)流，精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，裁撤冗員，降低管理成本?！?br/>　　然而，不用說(shuō)都清楚，在任何企業(yè)精簡(jiǎn)裁員都會(huì)帶來(lái)一場(chǎng)風(fēng)暴，更不用說(shuō)南方這樣的老牌券商。很快，南方內(nèi)部產(chǎn)生了分歧，對(duì)于一些重大問(wèn)題的看法，賀云與闞治東也存在分歧。兩人的矛盾越來(lái)越深，并逐步呈現(xiàn)公開(kāi)化。這從《榮辱二十年：我的股市人生》一書中，仍可以看出其中的端倪。
　　留給闞治東的時(shí)間實(shí)在太少。面對(duì)混亂的管理和巨額的窟窿，闞治東有些絕望了。
　　2003年9月末，闞治東提出辭職。
　　10月，南方證券大范圍爆發(fā)信用危機(jī)，委托理財(cái)客戶紛紛上門索要投資本金和收益，南方證券處于生死攸關(guān)的關(guān)頭。
　　據(jù)報(bào)道，當(dāng)時(shí)南方證券的客戶保證金存款規(guī)模約為80億元，而此時(shí)的委托理財(cái)規(guī)模也躍為80億元。當(dāng)時(shí)的南方證券不得不挪用客戶保證金用以償還委托理財(cái)客戶的投資本金。
　　2003年12月17日，南方證券董事長(zhǎng)賀云在內(nèi)部會(huì)議上稱，當(dāng)前公司工作的最高原則是“保衛(wèi)‘南方’”，“一切工作都必須服從這個(gè)原則”。也在此時(shí)，闞治東第二次提出辭職。
　　12月22日、23日，南方證券在深圳召開(kāi)董事會(huì)，決定總裁闞治東“停止行使總裁職責(zé)”；“同意其辭去公司董事、常務(wù)董事職務(wù)，其免職手續(xù)待按有關(guān)規(guī)定進(jìn)行離任審計(jì)后再予決定。”總裁職責(zé)由董事長(zhǎng)賀云暫時(shí)代行。
　　2004年1月2日，南方證券被行政接管。
　　對(duì)與闞治東來(lái)說(shuō)，噩夢(mèng)還沒(méi)有過(guò)去。
　　2005年3月，辭任南方證券公司總裁職務(wù)一年多的闞治東突然被深圳警方逮捕，同年12月被深圳市羅湖區(qū)檢察院起訴。2006年2月2日，羅湖區(qū)法院開(kāi)庭審理此案。
　　陶武平律師為闞治東作了無(wú)罪辯護(hù)，他指出，起訴書令南方證券總裁闞治東為另外兩個(gè)犯罪單位操縱股價(jià)的行為承擔(dān)責(zé)任是錯(cuò)誤的。因?yàn)閷O田志（原南方證券公司副總裁，已另案判決2年有期徒刑，緩期2年執(zhí)行）欺上瞞下，令闞治東長(zhǎng)時(shí)間不了解南方證券自營(yíng)及委托理財(cái)業(yè)務(wù)中的哈飛股份的真實(shí)持倉(cāng)量，故闞冶東只能承擔(dān)工作過(guò)失的行政責(zé)任。而且，闞治東在任期間也從未簽署過(guò)資金調(diào)撥單去“加大哈飛股份的投資”。
　　庭審結(jié)束后，羅湖區(qū)檢察院以事實(shí)、證據(jù)有變化為由要求撤回起訴，羅湖區(qū)法院于4月初裁定準(zhǔn)許撤訴。
　　4月30日，處于取保候?qū)彽年R治東飛赴深圳，收到了羅湖區(qū)檢察院送達(dá)的不起訴決定書，身陷南方證券風(fēng)波的闞治東也由此得以步出泥潭。最終，闞治東被宣布無(wú)罪。
　　然而，昔日上海灘證券三猛人之一的闞治東在證券行業(yè)的演出終于謝幕了?；蛟S，一個(gè)時(shí)代也就這樣結(jié)束了。
　　此后，不甘寂寞的闞治東再度投身創(chuàng)投行業(yè)，依舊與資本市場(chǎng)相伴，而他的第一筆資金，竟是來(lái)自昔日的好友，上交所創(chuàng)始人——尉文淵。
　　
　　夢(mèng)斷大鵬：徐衛(wèi)國(guó)功虧一簣
　　深圳本土券商中，與南方證券同遭不幸命運(yùn)的，還有徐衛(wèi)國(guó)一手締造起來(lái)的大鵬證券。
　　徐衛(wèi)國(guó)，1964年出生于湖南岳陽(yáng)一個(gè)普通的農(nóng)民家庭。徐衛(wèi)國(guó)高中畢業(yè)后，進(jìn)入華中科技大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)，此后在武漢大學(xué)獲得會(huì)計(jì)專業(yè)碩士。1988年，24歲的徐衛(wèi)國(guó)南下到深圳打拼，先是在深圳一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所工作，1990年參與籌備深圳國(guó)際證券投資基金部，到1993年3月離職時(shí)已升任副總經(jīng)理。
　　1993年6月，大鵬證券獲準(zhǔn)籌建，注冊(cè)資金1億元，發(fā)起人包括三家人民銀行總行系統(tǒng)的公司。同時(shí)成為大鵬股東的還有兩家新成立的民營(yíng)企業(yè)——深圳兆富投資股份有限公司和深圳市金策實(shí)業(yè)有限公司。兆富成立時(shí)的辦公地址是電子科技大廈，即大鵬證券最早的中電營(yíng)業(yè)部地址，法定代表人一直都是徐衛(wèi)國(guó)本人。外界一直認(rèn)為，徐衛(wèi)國(guó)是金策的實(shí)際控制人。兆富加金策實(shí)際為大鵬的第一大股東。
　　是年，徐衛(wèi)國(guó)年僅29歲。
　　1995年大鵬增資擴(kuò)股至5億元。
　　1999年股市由熊轉(zhuǎn)牛，大鵬證券一躍成為全國(guó)排名前十位的知名券商，并成為首批進(jìn)入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的券商之一。當(dāng)年大鵬證券還發(fā)起組建了大成基金管理公司，大鵬證券副總裁龍小波出任大成基金首任總經(jīng)理。
　　2000年前后，大鵬證券再度增資擴(kuò)股至15億元。
　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道，從1999年開(kāi)始，大鵬證券一度動(dòng)用11億元自營(yíng)資金和11億元委托理財(cái)資金，共22億元資金重倉(cāng)持有五礦發(fā)展，最高持股比例達(dá)到流通盤的90%。1999年519行情中，該股從7元啟動(dòng)，2000年底漲到32元的最高價(jià)。當(dāng)年，這只股票為大鵬證券帶來(lái)8億多元的浮動(dòng)盈利。大鵬證券最高峰時(shí)投資規(guī)模超過(guò)近60億元。然而，伴隨著股市的下跌，大鵬證券的自營(yíng)開(kāi)始產(chǎn)生虧損。
　　坐莊虧損是大鵬證券巨虧中最大的一部分。
　　2005年1月初，大鵬證券因?yàn)閷?duì)中國(guó)證券登記結(jié)算公司的兩億元欠賬而徹底爆倉(cāng)。1月14日長(zhǎng)江證券接管了大鵬的證券營(yíng)業(yè)部，1月19日，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)大鵬證券實(shí)行清算。在被接管時(shí)，公司股票市值損失超過(guò)20億元。此外，還有累計(jì)近10億的融資成本和經(jīng)營(yíng)性虧損。
　　2005年8月12日，徐衛(wèi)國(guó)在家中被突然而至的警方刑事拘留。同時(shí)被拘共12人，除徐衛(wèi)國(guó)外，還包括大鵬證券總裁張永衡、財(cái)務(wù)總監(jiān)張志文、主管自營(yíng)的副總裁曾軍、副總裁謝柳青、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理吳軍、大鵬自營(yíng)業(yè)務(wù)部門的幾名普通員工等。
　　其實(shí)，南方和大鵬只是當(dāng)時(shí)證券行業(yè)的一個(gè)縮影。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的2003和2004年度證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2003年度，122家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入233.85億元，利潤(rùn)總額為-9.3893億元；2004年度，114家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169.44億元，同比下降27.54%，利潤(rùn)總額為-103.64億元，同比下降1003.81%，扣減資產(chǎn)減值損失后，利潤(rùn)為-149.93億元，全行業(yè)處于虧損狀態(tài)。
　　闞治東在《榮辱二十年：我的股市人生》中回憶，他剛到獄中時(shí)，見(jiàn)了到被關(guān)押半年多的徐衛(wèi)國(guó)。兩人握手交談間，賀云之前的倒數(shù)第二任南方證券董事長(zhǎng)劉波也擠過(guò)來(lái)打招呼。闞治東尷尬地笑道，“如果把管金生、張國(guó)慶、陳浩武等人也關(guān)在這里，我們幾乎可以開(kāi)一次中國(guó)證券業(yè)開(kāi)創(chuàng)者大會(huì)了?！?br/>　　置身這樣的場(chǎng)景，闞治東曾百感交集的發(fā)出了令人唏噓不已的“闞治東之問(wèn)”——
　　“證券業(yè)，這個(gè)為國(guó)家改革開(kāi)放做出巨大貢獻(xiàn)的行業(yè)到底怎么了？這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人結(jié)果都差不多，我也不知道問(wèn)題出在哪里。”
　　
　　其實(shí)，闞治東是知道答案的，但他不愿意說(shuō)。他不說(shuō)，不知道誰(shuí)還有資格回答這樣的問(wèn)題。
　　
　　梟雄德?。河肋h(yuǎn)的“股市第一莊”
　　2004年，與券商紛紛出事相比，更加震動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的一件大事是德隆系的崩盤。如果是中科創(chuàng)業(yè)的定案意味著莊股理念的破產(chǎn)，那么曾經(jīng)的“股市第一莊”——德隆系的坍塌則意味著莊股時(shí)代的終結(jié)。
　　1997年，德隆系已經(jīng)初具規(guī)模，新疆屯河、湘火炬、合金投資構(gòu)成了德隆系的三駕馬車。而在中央清理金融秩序的風(fēng)暴下，金新信托的原大股東欲轉(zhuǎn)手公司股權(quán)。唐萬(wàn)新覺(jué)得這是一個(gè)難得的機(jī)會(huì)，于是想方設(shè)法打通各種關(guān)節(jié)，通過(guò)新疆屯河曲線收購(gòu)金新信托的30%股權(quán)。在股權(quán)尚未交割完畢之際，唐就迫不及待地率領(lǐng)王宏等德隆老兵們進(jìn)駐金新信托。金新信托逐漸取代新疆金融租賃，成為唐萬(wàn)新的第二個(gè)重要的融資平臺(tái)。
　　1998年8月，唐萬(wàn)新在上海召開(kāi)新疆德隆董事局?jǐn)U大會(huì)議。唐萬(wàn)新進(jìn)一步明確了“集中持股”方案。據(jù)唐萬(wàn)新說(shuō)，集中持股的理念源自巴菲特。
　　此后，通過(guò)控制流通股和大比例的送配，這三家公司的股票價(jià)格漲幅最少都超過(guò)20倍，即使在2003年股市跌得面目全非之際，德隆三駕馬車的股價(jià)依然逆市上漲，盡顯“股市第一莊”的風(fēng)范。
　　2000年3月，德隆收購(gòu)重慶證券并將之更名為德恒證券。
　　2001年4月份出版的《新財(cái)富》發(fā)表經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平、《新財(cái)富》主編張信東、副主編周宏波等人聯(lián)合主筆的封面文章《德隆系：中國(guó)獨(dú)特的“類家族企業(yè)”斂財(cái)模式》一文，全面反思德隆系的運(yùn)作模式。文章認(rèn)為，“在中國(guó)，出現(xiàn)德隆系這種全新的類家族企業(yè)的運(yùn)作模式，上市公司在復(fù)雜的結(jié)構(gòu)中，往往成為這種類家族集團(tuán)中的旗艦企業(yè)，其資產(chǎn)變?yōu)橄蛳逻\(yùn)動(dòng)，具體表現(xiàn)為投資行為。產(chǎn)生這一模式的主要原因是，由于目前中國(guó)股市的初級(jí)市場(chǎng)特征尤其是不健全的交易監(jiān)管機(jī)制，決定了控制性股東有可能通過(guò)證券市場(chǎng)股價(jià)上漲獲取暴利。這些公司通常都選擇高送股這種奇妙的分配方式，并沒(méi)有讓股東拿到一分錢現(xiàn)金，卻推動(dòng)了股價(jià)的上漲，而且上漲幅度相當(dāng)驚人?！?br/>　　媒體的質(zhì)疑引起了德隆系一些債權(quán)人的注意，尤其是商業(yè)銀行的關(guān)注。監(jiān)管部門開(kāi)始意識(shí)到德隆系高企股價(jià)后面的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)，并有意識(shí)地采取一些措施限制德隆進(jìn)入某些產(chǎn)業(yè)，同時(shí)加大了限制違規(guī)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)的力度。這個(gè)時(shí)候的唐氏兄弟開(kāi)始認(rèn)識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重程度，原來(lái)一直很神秘的德隆開(kāi)始站出來(lái)樹(shù)立公眾形象，希望通過(guò)社會(huì)和政府的諒解來(lái)渡過(guò)這一難關(guān)。
　　2003年的12月16日，德隆將所持有的湘火炬10 020萬(wàn)股法人股質(zhì)押，引起了市場(chǎng)的普遍懷疑。緊接著，德隆又用一連串的密集股票質(zhì)押強(qiáng)化了市場(chǎng)的懷疑預(yù)期，湘火炬、新疆屯河、合金投資的部分股權(quán)陸續(xù)被質(zhì)押，更加重了市場(chǎng)的懷疑。
　　2004年春天，原來(lái)同德隆系合作很好的銀行、民間金融資金開(kāi)始不再借錢給德隆系，并且加大了對(duì)資產(chǎn)抵押貸款的追繳力度，而再次大規(guī)模的擴(kuò)張又受到政府的限制。為了減輕債務(wù)壓力，德隆系只有選擇股價(jià)跳水來(lái)套現(xiàn)這一條路。
　　2004年4月3日，唐萬(wàn)新40歲生日。11天后的4月14日，對(duì)唐萬(wàn)新和他的德隆王朝而言，是個(gè)黑色的日子。德隆的噩夢(mèng)從這一天正式開(kāi)始了。德隆系旗下的三駕馬車——湘火炬、新疆屯河和合金投資第一次集體跌停。盡管在此之前，德隆系所有的股票都有不同程度的下跌，但是三駕馬車整體跌停在德隆的歷史上是前所未有的。這不僅反映了市場(chǎng)對(duì)德隆的信心喪失正在加速，也增加了市場(chǎng)流傳的德隆資金鏈斷裂的真實(shí)性。
　　接下來(lái)，德隆王朝中子系統(tǒng)或關(guān)聯(lián)系統(tǒng)與德隆之間裂痕的出現(xiàn)、矛盾的接連暴露，使德隆著力打造的產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始瓦解。
　　2004年6月8日，德隆危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)，上海市第一中級(jí)人民法院同時(shí)開(kāi)庭審理了兩起有關(guān)德隆的案件，各地債權(quán)人紛紛通過(guò)法律途徑向德隆索債，德隆在各地的資產(chǎn)大部分被凍結(jié)。
　　2004年8月26日，新疆德隆、德隆國(guó)際、屯河集團(tuán)與華融公司簽訂了《資產(chǎn)托管協(xié)議》，三公司將其擁有的全部資產(chǎn)不可撤回地全權(quán)托管給了華融公司，由華融公司行使全部資產(chǎn)的管理和處置權(quán)利；9月4日，華融接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)委托對(duì)德恒證券、恒信證券、中富證券進(jìn)行托管經(jīng)營(yíng)。
　　2004年12月17日，唐萬(wàn)新因公開(kāi)對(duì)涉嫌變相吸收公眾存款和操縱證券交易價(jià)格非法獲利罪被正式拘捕，旋即坐火車由北京押解到武漢。2006年4月29日，在這起被稱作是建國(guó)以來(lái)最大的金融證券案件中，唐萬(wàn)新被武漢市中級(jí)人民法院以非法吸收公眾存款罪、操縱證券交易價(jià)格罪，被判處有期徒刑8年，并處40萬(wàn)元罰款。德隆系三家核心企業(yè)新疆德?。瘓F(tuán)）有限責(zé)任公司與德隆國(guó)際戰(zhàn)略投資有限公司因“操縱證券交易價(jià)格罪”則各被處以50億元的巨額罰款，上海友聯(lián)管理研究中心有限公司因“非法吸收公眾存款罪”被罰款3億元。
　　唐萬(wàn)新在自辯時(shí)認(rèn)可起訴書的大部分事實(shí)，在最后陳述里他表達(dá)了道：“負(fù)罪感強(qiáng)烈，完全服從法院的判決。”
　　據(jù)說(shuō)，上世紀(jì)90年代初，唐氏兄弟尚在新疆創(chuàng)業(yè)的時(shí)期，曾有算命大師預(yù)言，唐萬(wàn)新在40歲那年將一貧如洗。當(dāng)時(shí)，唐萬(wàn)新哈哈一笑。不曾想，一語(yǔ)成讖。
　　唐萬(wàn)新在獄中依然每天堅(jiān)持學(xué)外語(yǔ)，還報(bào)考了北京大學(xué)考古專業(yè)，進(jìn)行函授教育。
　　唐萬(wàn)新有一句名言——“但凡我們用生命去賭的，一定是最精彩的?！?br/>　　有人說(shuō)，德隆的國(guó)有化是歷史的規(guī)律。
　　如今，德隆三駕馬車中，新疆屯河重組后變身中糧屯河，成為全球最大的番茄生產(chǎn)企業(yè)之一、全國(guó)最大的甜菜糖生產(chǎn)企業(yè)、全球最大的杏醬生產(chǎn)企業(yè)之一，是中糧集團(tuán)九大業(yè)務(wù)板塊之一。濰柴動(dòng)力吸收合并湘火炬重組后，亦已經(jīng)成為A股市場(chǎng)的藍(lán)籌公司。兩家公司最高時(shí)候的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)德隆的年代。不知獄中的唐萬(wàn)新該做何感想。
　　“只要保我一條命，10年以后出來(lái)我還是一條好漢！”在接受審判的前夕，唐萬(wàn)新如此悲情的表態(tài)震撼著每一個(gè)人。