“一月效應(yīng)”還靈驗(yàn)嗎?

　　國(guó)外曾有人神思妙悟、浮想聯(lián)翩寫(xiě)了一本書(shū)，專(zhuān)門(mén)研究月份與股市升跌之間的關(guān)系。據(jù)這本1986年出版的專(zhuān)著稱(chēng)：不同月份股市的表現(xiàn)與其后市走勢(shì)往往是呈相對(duì)應(yīng)的，這樣后市的去向便可由該月的升跌推知而作出預(yù)測(cè)。例如老股民耳熟能詳?shù)摹拔甯F六絕七翻身”，以及著名的“九月轉(zhuǎn)勢(shì)預(yù)言”等，都屬此列并演化為股諺，成為人們津津樂(lè)道的話題。
　　筆者無(wú)緣得讀這一奇書(shū)，不知其詳，因此不了解作者的結(jié)論是怎樣一個(gè)推導(dǎo)過(guò)程。但忖度并非全是統(tǒng)計(jì)意義的概率論的產(chǎn)物，亦應(yīng)包含著股市歷史實(shí)證經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)。就這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，“月份預(yù)言”不妨可以作為我們測(cè)市時(shí)的借鑒。
　　關(guān)于一月，股諺是這樣說(shuō)的：“一月升，則全年升，一月跌，則全年跌”。
　　——這便是位居“月份預(yù)言”之首的、頗被行家推崇的“一月效應(yīng)”。句中所說(shuō)的“全年升（跌）”，當(dāng)然不是“由年頭升（跌）到年尾”的意思，而是指全年表現(xiàn)為升（跌）市。
　　真的是這樣嗎？“一月效應(yīng)”靈嗎？海外的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示：三十六年中，有三十一年的走勢(shì)是與其一月份的升跌呈正相關(guān)的，準(zhǔn)確率高達(dá)86％。
　　海外如此，國(guó)內(nèi)又如何？遠(yuǎn)的不提，且看最近5年：06年至10年一月份的上證指數(shù)是升、升、跌、升、跌，而各年的K線是陽(yáng)、陽(yáng)、陰、陽(yáng)、陰——百分之百同步！
　　看來(lái)這“一月效應(yīng)”，確實(shí)名不虛傳。誰(shuí)要是在這五年中能一一照做，有的放失，不能太賺亦可小發(fā)。
　　其實(shí)細(xì)究其中亦無(wú)太玄太深?yuàn)W的道理，無(wú)非就是一月份是一年開(kāi)局布局的時(shí)段，正所謂“一年之計(jì)在于春”，假若看好當(dāng)年股市的人多，資金自然會(huì)在開(kāi)年后涌入。眾人拾柴火焰高，一月想不升都難。反之則避險(xiǎn)唯恐不及，只會(huì)以跌市收?qǐng)?。?shí)際上這等于在一月份對(duì)全體投資者做了個(gè)民意測(cè)驗(yàn)：讓大家用買(mǎi)賣(mài)股票來(lái)表達(dá)對(duì)全年股市的看法。
　　然而要等一個(gè)月之久才能看到投票的結(jié)果，時(shí)間未免有些長(zhǎng)，出入市的最佳機(jī)會(huì)可能會(huì)在其間擦肩而過(guò)。于是有的聰明人便想“贏在起跑線上”——主張把“一個(gè)月效應(yīng)”簡(jiǎn)化到一個(gè)月的頭一個(gè)交易日上，以該日的走勢(shì)來(lái)推測(cè)全月乃至全年股市的升跌。這雖然也有一定的效果，但以一日的升跌來(lái)定全年的表現(xiàn)，怎么說(shuō)也不太靠譜，還有些近乎占卜的味道。因?yàn)楫吘褂绊懸蝗兆邉?shì)的偶然性因素太多了，其中到底有多少必然的成分實(shí)在很難判斷。所以又有人提出還是要多看幾天，以開(kāi)年頭一個(gè)交易周的走勢(shì)作準(zhǔn)比較穩(wěn)妥。不過(guò)即使看多幾天，也仍舊不好說(shuō)就比看一天準(zhǔn)確多少。筆者的觀點(diǎn)還是主張耐心一些，干脆等足一個(gè)月，甚至根據(jù)我國(guó)的國(guó)情等到春節(jié)前后。理由是該段時(shí)間循例是A股市場(chǎng)新增資金入市的高峰時(shí)段。一般情況下有入市意欲，有志于在新的一年中到股市來(lái)施展拳腳的資金，屆時(shí)都應(yīng)該一顯其廬山真面目——入市入得差不多了。在這樣的大背景下再來(lái)眺望全年股市的軌跡輪廓，無(wú)疑能看得更為清楚，從而可獲更高的勝算。
　　所以這里必須強(qiáng)調(diào)：一月收陽(yáng)還是收陰其實(shí)只是表象，更關(guān)鍵的、更具決定意義的是此段期間流入股市的資金量，也就是該時(shí)段內(nèi)的成交表現(xiàn)。如成交暢旺、換手積極、價(jià)量齊升，未來(lái)自然好。但若成交低迷、人氣清淡、價(jià)量不匹配甚至背馳，即使一月收了紅盤(pán)也留下隱憂，后市仍會(huì)疑問(wèn)多多。故此“一月效應(yīng)”是否靈驗(yàn)不是看其是升是跌那么簡(jiǎn)單。
　　成交是受資金面的制約的，而流動(dòng)性是否寬松又與貨幣政策密切相關(guān)。這樣每年之初制定的貨幣政策基調(diào)如何就顯得十分重要了。2011年的一月正面臨貨幣政策轉(zhuǎn)向的時(shí)間窗口已是不爭(zhēng)的事實(shí)。在央行未循例公布新一年的信貸指標(biāo)的情況下，一月（已過(guò)半月）的新增貸款規(guī)模如何就成為衡量資金面松緊的重要參照。有消息透露僅一月首周放貸規(guī)模已近5000億元，又云僅四大行月末便可突破7000億元。看來(lái)一月整體至萬(wàn)億不是問(wèn)題。但2010年1月信貸投放高達(dá)1.393萬(wàn)億，股市仍然走了5連陰（周線），可見(jiàn)關(guān)鍵仍在是否有足夠的資金入市形成支撐。