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    私募熱議準(zhǔn)備金率上調(diào)

    2011-12-29 00:00:00蔡曉銘
    股市動態(tài)分析 2011年4期


      中國人民銀行1月14日下午宣布,決定從2011年1月20日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是進(jìn)入2011年后的第一次存款準(zhǔn)備金率上調(diào),盡管A股市場此前對流動性緊縮已有所預(yù)期,但對剛剛進(jìn)入2011年就宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍略感意外。
      在二級市場成交量逐漸萎縮,行情日漸低迷的背景下,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響究竟有多大?后市操作中應(yīng)該注重考慮哪些方面的因素?記者對國內(nèi)數(shù)家私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查了解后發(fā)現(xiàn),私募普遍認(rèn)為2011年緊縮貨幣政策會持續(xù),但緊縮貨幣政策對A股市場的影響更多的集中在心理層面,行情并不因此顯得悲觀。相反,如果經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁增長,后市機(jī)會仍相當(dāng)多。
      
      提高準(zhǔn)備金率:將不止一次
      
      從央行宏觀調(diào)控的節(jié)奏來看,從2010年10月至今,調(diào)控措施出臺的比較快,力度在某種意義上已經(jīng)突破了2008年高位,準(zhǔn)備金率也已經(jīng)達(dá)到了歷史最高值。不過,國內(nèi)私募基金仍普遍認(rèn)為2011年不止一次提高存款準(zhǔn)備金率,并且加息預(yù)期強(qiáng)烈。
      金中和研究總監(jiān)吳蕊認(rèn)為:“目前來看,今年肯定會不止一次提升存款準(zhǔn)備金率,預(yù)計后續(xù)可能會加息,可能春節(jié)或者一季度,會有包括加息等政策密集出臺,畢竟流動性過剩,靠提高準(zhǔn)備率一次凍結(jié)的金額并不大,加息調(diào)控的力度更有效。近期來看,調(diào)控政策在市場的預(yù)期之內(nèi),高通脹的情況下,肯定會回收流動性”。
      至于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響,吳蕊偏于樂觀:“從去年10月至今,大盤也跌了幾百點(diǎn),市場也在不斷消化這種預(yù)期。長期來看,及時回收流動性對經(jīng)濟(jì)的健康很有好處,以美國為例,寬松貨幣政策下經(jīng)濟(jì)泡沫很難控制,這種休克療法將導(dǎo)致很多措施起不到作用,實際上與亞太地區(qū)的一些國家,如澳大利亞、韓國等相比,我國加息的動作并不算快,其他國家年前就已開始陸續(xù)加息”。
      
      市場提前有所消化
      
      在判斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對二級市場的影響方面,各個私募的看法則不盡一致。
      廣東瑞天投資副總經(jīng)理李鵬認(rèn)為:“從目前市場的層面來看,短期市場會受到壓制,尤其權(quán)重股銀行會受到壓制。長期看,緊縮的貨幣政策將延續(xù)下去,只是節(jié)奏和頻率多快的問題。短期可能不會有更嚴(yán)厲的政策出臺,股市會有所反彈”。
      龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險峰認(rèn)為,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要體現(xiàn)目前中國貨幣政策緊縮的趨勢,總體來說,對于股市構(gòu)成不利因素,但實際上,股市反應(yīng)的是預(yù)期,如果經(jīng)過調(diào)控,通脹很快被抑制下來的話,對于股市來說是利好。貨幣政策對股市的影響關(guān)鍵要觀察未來通脹的控制變化情況和美元的情況,也就是要從國內(nèi)國外兩個方面來看。中國經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁,但中國股市在跌,而美國股市表現(xiàn)還不錯,這說明股市在中長期反應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)形勢,而短期反應(yīng)的是流動性。
      
      通脹壓力仍然很大
      
      政策指向上,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在大多數(shù)私募看來仍是針對通脹。
      上海鼎鋒資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理張高認(rèn)為,這次提高準(zhǔn)備金率是整個今年貨幣政策重要舉措的一個體現(xiàn),緊縮貨幣政策會有持續(xù),因為通脹還在持續(xù),而且可能演變成一種中長期的比較高的通脹水平,從緊的貨幣政策狀態(tài)也可能會演變成中期持續(xù)的狀態(tài)。
      重陽投資方面則表示:“這一舉措符合(上調(diào)存款準(zhǔn)備金率)預(yù)期,主要原因仍是通脹壓力較大,整體流動性仍偏寬松。一方面,受到全國范圍寒冷天氣因素影響,最近3周食品價格快速回升。隨著春節(jié)的臨近,食品價格很可能將超過前期高點(diǎn)。另一方面,去年12月外匯占款超過4000億,熱錢流入跡象明顯。盡管本周央行重啟了正回購操作,但央票一二級市場利差仍然較大,面對一季度1.55萬億元的資金到期量,準(zhǔn)備金率仍是回收流動性的最佳手段。隨著通脹壓力的加大,預(yù)期央行后續(xù)仍需上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,利率與準(zhǔn)備金率雙管齊下”?!?br/>

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