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    中小板和創(chuàng)業(yè)板還值不值得投資

    2011-12-29 00:00:00
    股市動(dòng)態(tài)分析 2011年4期


      是的,中小板和創(chuàng)業(yè)板在2010年發(fā)了331家新股,“圈”了3000億,平均發(fā)行市盈率60倍左右,最高的甚至到了150倍。果然,2011一開(kāi)年,新股“破發(fā)潮”接踵而至。按照一般股市“賭場(chǎng)論”或者“失敗論”者的思路:莫說(shuō)這些股票按照市盈率水平的回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑不贏通脹,就連靠打新賺價(jià)差都有了風(fēng)險(xiǎn)——由此得出股市不值得投資的結(jié)論。而我看這樣說(shuō)是不對(duì)的。
      討論這個(gè)投資回報(bào)的價(jià)值,首先應(yīng)該摒棄上述那種靜態(tài)的、平均主義的想法。首先,中小企業(yè)的股票大量的、且明顯偏向某些行業(yè)發(fā)行,就是高層政府引導(dǎo)未來(lái)社會(huì)資源配置傾斜的一個(gè)方向和路徑。中小板這么多年出來(lái)一個(gè)蘇寧,在“失敗論”看來(lái),其他大多數(shù)中小板股票對(duì)比之下的平庸就表明失??;而從資源配置角度,一個(gè)蘇寧足以表明這幾年來(lái)對(duì)這一塊商業(yè)領(lǐng)域的價(jià)值引導(dǎo)——不妨回顧一下蘇寧崛起的這幾年,國(guó)內(nèi)家電領(lǐng)域流通格局發(fā)生的根本性變化,從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō),中小板是成功的。同樣的例子還有房地產(chǎn)領(lǐng)域的萬(wàn)科等等。對(duì)于國(guó)家和社會(huì)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),發(fā)幾百只股票,只要能出現(xiàn)1、2家這種能夠代表和引導(dǎo)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的核心——資本——向需要投入的產(chǎn)業(yè)迅速匯聚,達(dá)成了效果,那這個(gè)股市從發(fā)展經(jīng)濟(jì)的角度就成功了。研究納斯達(dá)克與微軟的關(guān)系,也是這樣。其次,算資金回報(bào)率的話(huà),如果在早幾年就持有的是萬(wàn)科、蘇寧這樣的股票,那算上復(fù)權(quán)后的復(fù)合收益率,可以打敗同期任何類(lèi)型的投資了。當(dāng)然,你會(huì)說(shuō)這種百里挑一的做法跟賭博何異?畢竟普通人跟巴菲特差太遠(yuǎn)。其實(shí)并不是這樣。股市有相比其他投資渠道的好處,拿這兩年作為投資“典范”的樓市作為對(duì)比:
      第一,“門(mén)檻”,很低,看現(xiàn)在的股東賬戶(hù)數(shù)就知道;而樓市呢?常常是2代6個(gè)人的過(guò)去和未來(lái)的幾乎所有財(cái)務(wù)盈余了。
      第二,“重置成本”,比較低,只要不是喪心病狂的在牛市末期買(mǎi)入,一般也就是輕度的“套牢”而已,隨時(shí)可以重置資金;樓市的話(huà),雖然在大陸還沒(méi)有發(fā)生過(guò),但一旦出現(xiàn)明顯的房?jī)r(jià)回落,實(shí)際變現(xiàn)的成本恐怕會(huì)比市場(chǎng)價(jià)計(jì)算下的成本更大。
      第三,介入到這類(lèi)1%公司的“時(shí)間窗口”,在超過(guò)5年的長(zhǎng)周期內(nèi),平均每年都會(huì)有不止1個(gè);而樓市,實(shí)際上回顧這十年牛市,與個(gè)人財(cái)務(wù)合理匹配的介入時(shí)機(jī)其實(shí)只有那么2、3個(gè)而已:樓市的周期太長(zhǎng),流動(dòng)性太差,按揭杠桿的優(yōu)化配置需要等待宏觀貨幣環(huán)境的寬松,個(gè)人的財(cái)務(wù)成長(zhǎng)期也要與投資窗口相匹配。(所謂“炒股可以隨便玩玩”,而“買(mǎi)個(gè)樓不去轉(zhuǎn)1、2個(gè)月以上真沒(méi)辦法出手”的區(qū)別)
      就是說(shuō),不同于當(dāng)前的樓市中,普通人希望以一次拼了老本的投入改變一生的賭徒心態(tài),可能會(huì)在一波上漲中幾個(gè)月暴富,也可能在一次暴跌中再也翻不了身(是的,觀望數(shù)年,在2010年4月以后,看著房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)上漲,使得“再不買(mǎi),這輩子也買(mǎi)不起了!”的心理壓力突破理性防線(xiàn),終于頂著超出合理界限的財(cái)務(wù)壓力入場(chǎng)的,無(wú)論是否“剛需”,全都是這種心態(tài)的反映),而逐步走向全流通時(shí)代的股市,是可以讓普通人也分享到與時(shí)代和社會(huì)經(jīng)濟(jì)同步成長(zhǎng)的果實(shí)的——不是看著別人賺了大錢(qián)然后在高點(diǎn)買(mǎi)套,繼而在市場(chǎng)調(diào)整階段被虧損打擊得喪心病狂的反復(fù)折騰,而是以理性、平和、樂(lè)觀和積極的姿態(tài)學(xué)習(xí)股市、了解市場(chǎng)、理解經(jīng)濟(jì),通過(guò)始終安全的漸進(jìn)式操作,不斷試錯(cuò)的過(guò)程中遴選出有發(fā)展前景的公司,在多次合適的時(shí)機(jī)進(jìn)入并長(zhǎng)期持有。通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)進(jìn)步和調(diào)整,一定可以規(guī)避垃圾公司、平庸公司和市場(chǎng)的泡沫期,慢慢的收獲能夠代表這樣一個(gè)新興市場(chǎng)發(fā)展前景的那些優(yōu)秀的未來(lái)藍(lán)籌公司。雖說(shuō)不太可能在發(fā)行上市1、2年就找到這樣的公司,但概率上來(lái)看,中期之后找到是很實(shí)際和可行的。復(fù)合增長(zhǎng)率是一個(gè)很可怕的力量。當(dāng)然,幾乎所有人不可能在牛股的生命周期內(nèi)持有不動(dòng)。但即使考慮到以5年為跨度的小周期,拿對(duì)了牛股的復(fù)合增長(zhǎng)率也是驚人的。同時(shí),這個(gè)過(guò)程中,以資本市場(chǎng)為代表的國(guó)家在調(diào)整監(jiān)管和市場(chǎng)機(jī)制,股民也通過(guò)自己的選擇來(lái)發(fā)現(xiàn)這種成長(zhǎng)性的價(jià)值所在,對(duì)市場(chǎng)成長(zhǎng)性的理解和實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的基本功能,由此在宏觀和微觀上也得到了統(tǒng)一。所以那么多機(jī)構(gòu)那么注重國(guó)家的5年發(fā)展計(jì)劃,就是要看國(guó)家偏向于那些行業(yè),然后再去細(xì)分找黑馬。
      要做到上述這些,從心態(tài)上,就必須具備一個(gè)“付出才有回報(bào)”、“沒(méi)有免費(fèi)的午餐”的正確價(jià)值觀,學(xué)習(xí)和試錯(cuò)就是一個(gè)不斷付出的過(guò)程。對(duì)于大多數(shù)普通股民而言,最困難的在于兩點(diǎn):
      一是有沒(méi)有那個(gè)耐心、品性和智力,在長(zhǎng)達(dá)2、3年的時(shí)間內(nèi)去接觸并理解政策意圖,以及其對(duì)應(yīng)資本市場(chǎng)上的板塊;
      二是以穩(wěn)健的心態(tài)來(lái)選擇相應(yīng)的股票和合適的介入時(shí)機(jī),然后堅(jiān)持持有?!?br/>  (作者系全景網(wǎng)副總編輯)

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