2010小盤股大贏家

　　2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板破繭而出?；赝麄€2010年，可謂是創(chuàng)投業(yè)揚眉吐氣的一年。過去的10年來，創(chuàng)投業(yè)經歷了互聯(lián)網泡沫階段的瘋狂，到互聯(lián)網寒冬期數(shù)量驟減，時至今日，在創(chuàng)業(yè)板時代終于迎來再度繁榮。
　　在A股現(xiàn)有的160多家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，約七成的企業(yè)背后都能發(fā)現(xiàn)一家或多家創(chuàng)投機構的身影。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內PE、VC機構投資的企業(yè)已達3500家，而且在分秒遞增中。目前全國創(chuàng)投基金規(guī)模已經達到數(shù)千億元，僅深圳地區(qū)就有近400家創(chuàng)投機構和近2000億元創(chuàng)業(yè)投資資本，深圳創(chuàng)投機構管理的人民幣基金規(guī)模，占全國總規(guī)模的三成以上。創(chuàng)投機構正逐漸成長為資本市場一股不可忽視的強大力量。
　　
　　十創(chuàng)投大佬坐擁211億市值
　　
　　2010年是創(chuàng)投機構第一次大規(guī)模分享到資本市場盛宴的一年，全部創(chuàng)投公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板項目上的總投資回報高達687.5億元。根據(jù)“中國本土PE成功上市排行金榜”統(tǒng)計，2010年中國本土PE公司中，前十大創(chuàng)投公司上市市值高達211.01億元，其中深創(chuàng)投上市市值63.9億元蟬聯(lián)最牛本土PE；低調的上海永宣創(chuàng)業(yè)緊隨其后，成功上市市值為50.66億元，二者的份額占據(jù)前十大的半壁江山。
　　雄踞榜首的深創(chuàng)投超群的資本實力和強大的股東背景令其他的創(chuàng)投公司望塵莫及。25億元的注冊資本，高達118.8億元的管理規(guī)模，背靠大東家深圳國資委，造就了中國資本規(guī)模最大、投資能力最強的本土創(chuàng)業(yè)投資機構。目前深創(chuàng)投上市了70多家企業(yè)，其中37家企業(yè)是中小板上市公司。2010年深創(chuàng)投總體投資項目達到69個，上市的企業(yè)達24家。正是這24個項目，成就了深創(chuàng)投63.9億元的上市市值。深創(chuàng)投在業(yè)內被認為是“最實在、最穩(wěn)健”，其最常用作戰(zhàn)方式是強強聯(lián)合，抱團集體作戰(zhàn)。深創(chuàng)投與同創(chuàng)偉業(yè)、達晨創(chuàng)投、國發(fā)創(chuàng)投、中科招商等都有合作投資。
　　
　　上海永宣創(chuàng)業(yè)是2010年橫空出世的一匹黑馬，當年成功將7家公司送上市，分別是西部牧業(yè)、鄭煤機、漢王科技、歐比特、大全新能源、碧生源和金風科技，投資數(shù)量僅在榜單上排第5位，但上市市值卻高達50.66億元，憑此擊敗江湖眾大佬們，躋身榜眼。
　　探花郎達晨創(chuàng)投同樣碩果累累，上市市值達18.41億元。達晨系旗下有三駕馬車，分別是深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司、深圳市達晨財信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司和深圳達晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。2010年達晨創(chuàng)投投資了11家上市公司，項目數(shù)量僅次于深創(chuàng)投。其中達晨創(chuàng)投旗下兩家PE投資網宿科技總金額超過3000萬元，分別獲得了5.54和3.38倍的回報。在首批創(chuàng)業(yè)板公司中，達晨創(chuàng)投還投資于愛爾眼科800萬元，投資于億緯鋰能500萬元，投資周期已有3年零3個月，收益率分別為26.24倍、16倍，收益率屬中上游。
　　
　　根據(jù)清科集團研究中心最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2010年上市的491家公司中，220家具有PE/VC背景，占比44.8%，涉及國內外投資機構269家。其中，內地共有149家PE/VC支持的公司上市，占PE/VC機構支持的上市總數(shù)的67.4%，僅中小板和創(chuàng)業(yè)板，PE/VC們投資回報就達到687.5億元，平均回報為12.1倍。根據(jù)這一結論，我們不妨做個估算，十大創(chuàng)投機構坐擁211億上市市值，他們的投資成本約在20億左右，就算保守估計是30億元，至少也有高達180億元的浮盈，真可謂是創(chuàng)富神話。
　　
　　難以抗拒的套現(xiàn)誘惑
　　
　　有人說過：“創(chuàng)業(yè)板應該成為一個讓匆忙套現(xiàn)者后悔的地方，而不是大家賺一把就跑的游擊市場?！比欢?，對于創(chuàng)投機構這類原始股東，面對當前股價與初始投資之間高達十幾倍的差價，套現(xiàn)的誘惑顯然是難以抗拒的。在創(chuàng)業(yè)板解禁之后，創(chuàng)投股東紛紛上演瘋狂“套現(xiàn)門”，成為減持套現(xiàn)的主力軍。
　　據(jù)統(tǒng)計，在2010年11月1日解禁的27家創(chuàng)業(yè)板公司中，有22家公司上市前有創(chuàng)投參與其中，涉及創(chuàng)投公司達到49家，只有樂普醫(yī)療、華測檢測、硅寶科技、寶德股份、華星創(chuàng)業(yè)和華誼兄弟例外。其中，除網宿科技云集8家創(chuàng)投之外，金亞科技、銀江股份別也有7家和5家創(chuàng)投駐扎其中；機器人、大禹節(jié)水和新寧物流也有3家入駐。
　　江蘇高達創(chuàng)投在2005年就開始分3次連續(xù)收購了安科生物的股份，在連續(xù)3次收購后，江蘇高達的持股數(shù)達到了243萬股，而成本僅為404.45萬元。上市后至今，江蘇高達的持股數(shù)量達到437.4萬股，截至11月1日，安科生物的股價為23.64元，據(jù)此計算，江蘇高達的市值達1.034億元，其收益率高達25.6倍，位居49家創(chuàng)投之首。
　　網宿科技(300017)最初一筆創(chuàng)投是2007年7月由深創(chuàng)投主投，達晨創(chuàng)投跟投；第二筆則是2008年11月由達晨創(chuàng)投牽頭，聯(lián)合北京德誠盛景、深圳創(chuàng)東方等機構；浙江聯(lián)盛創(chuàng)業(yè)則于2009年4月投資，加上關聯(lián)企業(yè)，共有8家PE/VC企業(yè)現(xiàn)身網宿科技。按照發(fā)行后的股本計算，深創(chuàng)投系兩家公司占股5.094%，達晨系兩家VC占股5.688%，另外4家創(chuàng)投分別是浙江聯(lián)盛創(chuàng)投占股2.205%、北京德誠盛景占股1.724%、深圳創(chuàng)東方占股1.433%、深圳康沃資本占股0.761%。
　　2009年10月30日，網宿科技成為第一批登陸深交所創(chuàng)業(yè)板的佼佼者。然而，就在上市4個月之后，其總經理彭清即掛靴而去，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板“高管最快離職”的紀錄，并將創(chuàng)業(yè)板高管辭職套現(xiàn)的話題推向高潮。此外，網宿科技在上市后搖身一變，成為業(yè)績“變臉”最快的公司。招股說明書顯示，網宿科技2007年、2008凈利潤分別同比增長63.04%、43.74%。而公司2009年年報顯示，實現(xiàn)主營業(yè)務利潤3262.33萬元，同比下降4.79%。2010年，公司半年報和三季報的凈利潤分別同比減少29.98%和29.92%。網宿科技暴露的種種問題引發(fā)了業(yè)內的一連串質疑，甚至有人下了“創(chuàng)業(yè)板第一家退市公司”的結論。
　　而在2010年11月1日網宿科技解禁之后，深創(chuàng)投、深圳創(chuàng)新資本和達晨創(chuàng)投在數(shù)天內就分別減持了11.1萬股、10.5萬股和153萬股。若按17.45元的股價計算，達晨創(chuàng)投在本次首輪解禁中套現(xiàn)達2670萬元。
　　雖然目前尚無準確統(tǒng)計2010年11月1日以來創(chuàng)業(yè)板股東套現(xiàn)的資金總額，但從深交所公開信息來看，11月初的幾個交易日是解禁以來創(chuàng)投機構減持最為密集的套現(xiàn)時間。據(jù)平安證券統(tǒng)計，11月1-5日，共有12家創(chuàng)業(yè)板公司通過大宗交易平臺減持股票，減持市值達到10.56億元。而整個11月，創(chuàng)業(yè)板解禁的股份市值達到360億元。
　　
　　是否應套上緊箍咒
　　
　　一位資深PE業(yè)內人士曾感慨，PE也有三六九等之分，一等PE幫助公司制定發(fā)展策略，全權負責資本運作；九等PE只是突擊入股，高價套現(xiàn)，甚至違規(guī)代持。
　　據(jù)統(tǒng)計，在解禁的27家公司中，在2008年10月之后突擊入股擬上市公司的創(chuàng)投機構共有15家之多。至于火線入股目的何在，可以說是司馬昭之心路人皆知。
　　事實上，部分創(chuàng)投在創(chuàng)業(yè)板公司上市前夜“突擊入股”，通常一年的解禁期過后就會獲得數(shù)十倍的投資回報，此舉和高管辭職套現(xiàn)一樣深受投資者詬病。不過，目前對創(chuàng)投機構的減持行為并沒有加以限制，在此前的創(chuàng)業(yè)板離職高管持股加鎖新政中也沒有涉及創(chuàng)投機構。
　　據(jù)悉，在創(chuàng)業(yè)板開板前，基于鼓勵和培育本土PE的初衷，證監(jiān)會在審核突擊入股時放寬了有關限制。但隨著市場不斷發(fā)展，日前有市場傳聞稱證監(jiān)會在新的內部規(guī)定上要求延長“突擊入股”的鎖定期，招股說明書刊登前1年內入股的，鎖定期從之前的1年延長至3年。最后雖然被監(jiān)管層否認，但審視創(chuàng)業(yè)板開板一年來的政策變化不難發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門對“突擊入股”的監(jiān)管正由松趨緊。
　　就在內地證監(jiān)會是否將創(chuàng)業(yè)板“突擊入股”鎖定期延長至三年的討論成為輿論焦點時，港交所發(fā)布指引要求公司提交上市申請表格前28天、或正式上市前180天內，不得引投資者入股。兩地市場在監(jiān)管思路上的同步，折射出“突擊入股”問題已成公共監(jiān)管雷區(qū)?！?br/>