資本的崛起(18)

　　 由《股市動態(tài)分析》副主編趙迪所著《資本的崛起：中國股市二十年風(fēng)云錄》一書已由機(jī)械工業(yè)出版社出版。全書以時間為主線，以通俗、寫實的筆法勾勒出中國股市由初創(chuàng)到基本成熟的全景圖，對于我們?nèi)媪私庵袊墒袣v史和現(xiàn)實、研究資本市場發(fā)展規(guī)律有著重要的參考價值。
　　
　　一路高歌：股民唱起“死了都不賣”
　　2007年伊始，股市延續(xù)了2006年的上漲行情，上證指數(shù)先后刷新2500、2600、2800等高點，不斷創(chuàng)出新高。與此同時，海外股市、大宗商品價格也不斷上漲，可以說，在全球流動性泛濫的大背景下，資產(chǎn)價格的瘋狂還在延續(xù)中。
　　比較早的發(fā)布看空觀點的券商派學(xué)者是銀河證券的左小蕾。2006年，左小蕾便開始看空中國股市，曾寫下以下系列文章“切記好了傷疤忘了痛理性對待股市大漲”、“資金助股市大漲快速變化有違資本市場發(fā)展規(guī)律”、“市場應(yīng)警惕股市系統(tǒng)性風(fēng)險量增更需質(zhì)變”、“股價豈能放衛(wèi)星價格重估不是價值重估”、“不要與政策博弈”等系列唱空觀點。然而，股市并不理會左女士的觀點，繼續(xù)高歌猛進(jìn)。市場中甚至開始流傳“左小蕾被銀河證券解聘、銀河證券機(jī)構(gòu)客戶、大戶撤出銀河證券”之類傳言。盡管大多為捕風(fēng)捉影，但可見市場對于空頭觀點并不領(lǐng)情。
　　與此同時，市場中傳唱著一首股民自編的歌曲《死了都不賣》，更是道出當(dāng)時市場的瘋狂。歌詞如此道：
　　“把股票當(dāng)成是投資才買來，一漲一跌都不會害怕掉下來。不理會大盤是看好或看壞，只要你翻倍我才賣。我不聽別人安排，憑感覺就買入賺錢就會很愉快。享受現(xiàn)在，別一套牢就怕受失敗，許多奇跡中國股市永遠(yuǎn)存在。死了都不賣，不給我翻倍不痛快，我們散戶只有這樣才不被打敗。死了都不賣，不漲到心慌不痛快，投資中國心永在。就算深套也不賣，不等到暴漲不痛快，你會明白賣會責(zé)怪，心態(tài)會變壞。到頂部都不賣，做股民就要不搖擺，不怕套牢或摘牌，股票終究有未來……”
　　據(jù)說，此歌作者為龔凱杰，唯一普通股民。此歌傳唱后一夜成名，成為網(wǎng)絡(luò)紅人，但在現(xiàn)實的炒股生涯中，他仍然擺脫不了一個小散戶的命運，信息嚴(yán)重不對稱、真假消息滿天飛、各種陷阱防不勝防。一年后，市場泡沫破裂之際，央視再次采訪龔凱杰時，他奉上了一首新作，叫做《只要不虧》。
　　2007年上半年，央行不斷上調(diào)準(zhǔn)備金率和存貸款利率，但都沒能夠阻止市場的瘋狂。
　　A股市場的高歌猛進(jìn)也引起了管理層的擔(dān)憂。2007年5月8日，中國人民銀行行長周小川在瑞士出席G10央行行長會議時表示，中國股市的泡沫令人擔(dān)憂，中國人民銀行正監(jiān)控資產(chǎn)價格以及通貨膨脹。
　　2007年5月14日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育、強(qiáng)化市場監(jiān)管有關(guān)工作的通知》，要求牢固樹立保護(hù)投資者合法權(quán)益的意識，進(jìn)一步增強(qiáng)做好投資者教育工作的主動性，將投資者教育工作的重點放在向投資者充分揭示風(fēng)險和真實、準(zhǔn)確、完整、及時地披露信息上來。
　　5月23日，證監(jiān)會宣布，在對操縱證券市場、內(nèi)幕交易等重大證券違法行為的調(diào)查中，證監(jiān)會可以對涉及的相關(guān)賬戶的證券買賣行為采取一定限制措施，限制證券買賣的時間可長達(dá)15個交易日。受限賬戶包括被調(diào)查事件當(dāng)事人及其實際控制的資金賬戶、證券賬戶和與當(dāng)事人有關(guān)的其他賬戶。
　　5月24日，證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育。
　　這些信號無不傳遞出一個重要的信息，管理層已經(jīng)認(rèn)為A股市場連續(xù)上漲孕育著巨大的金融風(fēng)險，然而，瘋狂的市場依舊對此視而不見。
　　
　　“5.30”暴跌：“半夜雞叫”引發(fā)股災(zāi)
　　2007年5月29日，上證指數(shù)收盤于4334.92點。就在很多市場人士認(rèn)為A股市場將奔6000點大關(guān)而去的時候，驚人的事情發(fā)生了。
　　2007年5月30日凌晨0點，財政部宣傳將證券交易印花稅由1‰上調(diào)至3‰。
　　市場憤怒了，因為此前的5月23日，財政部及稅總局官員在接受媒體采訪時否認(rèn)上調(diào)證券交易印花稅。
　　財政部選擇在凌晨發(fā)布這一消息引起了市場的猜測，媒體將這一行為戲稱為“半夜雞叫”。
　　5月30日開盤后，兩市股指隨即出現(xiàn)雪崩式的下跌，上證指數(shù)大跌281.84點，深證成指大跌829點，兩市近900只個股跌停，跌幅在5%以上的個股更是超過1200只，并創(chuàng)出了4292.7億元的歷史天量。接著的幾個交易日，A股開始連續(xù)下跌調(diào)整，滬指由“5?30”前的4334.92點一直回落至3404.15點，其間不少個股經(jīng)歷了連續(xù)三個跌停。
　　應(yīng)當(dāng)說，管理層“半夜雞叫”的舉措確實有些意外，但也在情理之中?！??30”之前，由于題材股、概念股、垃圾股全面瘋狂，導(dǎo)致市場泡沫四處飛，管理層出于對市場風(fēng)險驟然增大的擔(dān)憂，先后多次給市場打招呼，希望投資者保持理智，但市場完全不理，最終逼迫管理層突然大幅提高印花稅，從而使得市場出現(xiàn)急跌。07年上半年進(jìn)場的大批散戶投資者在一周時間內(nèi)由帳面盈利轉(zhuǎn)為深度套牢。
　　“5.30”過后，管理層實施的以密集發(fā)行開放式新基金為代表的“糾錯”行為。管理層希望通過機(jī)構(gòu)投資者相對理性的投資理念，將資金從垃圾股、題材股引入到藍(lán)籌股中來。然而，結(jié)果又如何呢？
　　
　　藍(lán)籌癲狂：基金催生新莊股時代
　　“5.30”大跌終結(jié)了絕大部分個人投資者過度膨脹的自信心。與此同時，在拆分、大比例分紅等迎合市場的基金銷售策略下，基金行業(yè)繼續(xù)發(fā)展壯大。截止2007年6月末，國內(nèi)基金的總資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.8 萬億元人民幣，其中投資股票總市值達(dá)到1.3萬億元，占A 股市場流通市值的25%。這一比例與2006年二季度時候的不足15%，有較大幅度的提升。加之近兩個多月市場上漲超過40%，基金業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破了2.5萬億，向3萬億逼近。
　　基金股票池主要鎖定在藍(lán)籌股的范疇之內(nèi)，其對指數(shù)的影響度更為明顯?；鹪谶M(jìn)一步鞏固其市場主力地位的同時，“一基獨大”局面也促使市場進(jìn)入基金博弈時代。相對于公募基金來說，其他的投資主體包括私募基金甚至QFII的話語權(quán)在逐步喪失。中國A股市場正在由群雄逐鹿轉(zhuǎn)向“一基獨大”。
　　曾經(jīng)在遙遠(yuǎn)的熊市中，游資也曾是股市里面呼風(fēng)喚雨的力量。以“銀河證券寧波解放南路營業(yè)部”和“國信證券深圳紅嶺中路營業(yè)部”為代表的漲停敢死隊成為漫漫熊市中不可多見的亮點，也是財經(jīng)媒體記者們晶晶樂道的談資。然而，熬過熊市，游資的身影卻不再如先前那般活躍，雖然偶爾也會在一些小盤股中重現(xiàn)昔日的鋒芒，但和基金之類將工商銀行、中國人壽等巨無霸拉至漲停板的壯舉相比，已是黯然失色。更多的游資開始選擇跟隨基金，研究和分析基金的投資理念和操作手法。
　　曾經(jīng)在QFII大肆唱空國內(nèi)A股市場的時候，財經(jīng)媒體將其定位為“陰謀論”。而到了2007年8月末，市場已經(jīng)完全消化了“5.30”的影響、上證指數(shù)站在5000點之時，，公募基金卻依舊在大肆唱多。盡管媒體對此也頗有微詞，但基金并不承認(rèn)自己的投資行為有什么陰謀。實際上，基金的“陰謀”已經(jīng)十分明顯了，那便是——挾藍(lán)籌以令諸侯。藍(lán)籌股是基金眼中的阿拉丁神燈，同時也是基金不承認(rèn)自己的投資屬于“類莊股運作”的最佳理由。莊股都是績差的。既然是價值投資，怎么會和莊家扯上關(guān)系呢？
　　然而，業(yè)績因素并不足以把基金和莊家劃清界限，更重要的是基金的投資行為是否有操縱股價的做法。證監(jiān)會在2007年5月發(fā)布了《關(guān)于切實加強(qiáng)基金投資風(fēng)險管理及有關(guān)問題的通知》，其中要求基金公司不得為了追求基金凈值排名或短期收益，進(jìn)行不合理的資產(chǎn)配置。同時應(yīng)當(dāng)高度重視基金投資的流動性風(fēng)險，關(guān)注投資組合中單一證券與行業(yè)的集中度，對市場交易狀況和投資者行為相關(guān)聯(lián)的流動性風(fēng)險要加強(qiáng)評估與監(jiān)測，提高投資組合流動性壓力測試的頻率。這無疑表明，那些由于基金過分集中持倉而喪失流動性的基金重倉股的風(fēng)險是不能忽視的。
　　
　　事實上，隨著以基金為代表的中國機(jī)構(gòu)投資者的隊伍不斷壯大，基金投資行為表現(xiàn)出的羊群效應(yīng)不但沒有絲毫的減弱，反而是變本加厲。
　　在中國，基金公司中的投資總監(jiān)、基金經(jīng)理、研究員作為投資領(lǐng)域的“精英”，多為20世紀(jì)60、70年代后出生的金融、財經(jīng)類院校畢業(yè)碩士、博士，其中不乏很多同學(xué)、校友、同事，雖然散落在各個基金公司，但師出同門，交流甚廣。在基金界，便有北大系、五道口系、國泰君安系等派別的稱謂。他們的信息渠道相近，網(wǎng)站相連，電話相通，某種程度上加大了“一買都買，一拋都拋”的跟風(fēng)概率。在重倉股票巨幅波動時，基金經(jīng)理們都會互相溝通信息，了解各自的持倉情況。
　　公募基金習(xí)慣了中國特色的羊群效應(yīng)，其操作行為和方向進(jìn)一步雷同，那么有預(yù)謀的羊群效應(yīng)其實就等同于“類莊股運作”的模式，和以往的聯(lián)合坐莊并不存在本質(zhì)區(qū)別。2007年下半年，A股市場板塊中的基金重倉股聯(lián)動、板塊之間的輪動表現(xiàn)得十分明顯，這足以成為基金“類莊股運作”最真實的證據(jù)。正是基金的瘋狂，將A股市場中的大盤藍(lán)籌股帶入到了“新莊股時代”。
　　
　　林園、但斌：“中國巴菲特” 涌動市場
　　2007年的牛市也催生了新一批的“股神”式人物。與早期“莊家”不同，新生代的“股神”往往崇尚價值投資，因此大多被冠以“中國巴菲特”的稱謂。林園和但斌應(yīng)是其中的代表性人物。
　　林園，1984年畢業(yè)于某衛(wèi)生技術(shù)學(xué)校臨床醫(yī)學(xué)專業(yè)。同年進(jìn)入深圳市紅十字會醫(yī)院做了一名醫(yī)生。1986年調(diào)入深圳博物館工作。博物館工作期間，他曾在南京某知名學(xué)府進(jìn)修電子工程專業(yè)。1989年，林園開始接觸股票。
　　據(jù)媒體報道，1989年，林園家人共同籌集了8000元，進(jìn)入股市。林園分別買入了30股深發(fā)展銀行的股票，他以88.45元買入深發(fā)展股票，之后反復(fù)操作，短短幾個月盈利12萬元。隨后的二、三年，他大膽而幸運地收集到了大量別人不愿意要的原野、錦興、瓊民源、深華新等原始股，這些股票上市后均翻了十幾倍到幾十倍，到1992年林園的股票市值已超過了1000萬元。
　　1995年至1998年，林園稱自己在此期間的主力品種為深發(fā)展和四川長虹，幾年下來，盈利水平一直在9倍左右。長虹和深發(fā)展確實在此期間上漲9倍，但他竟然如此驚人的從最低持有到最高。2003年，林園重回A股市場，據(jù)稱，截至2005年底，其市值已超過4億。
　　由于林園一直對外堅稱自己的投資理念是“價值投資”、“長線投資”，因此媒體還送給他一個雅號——“中國的巴菲特”，林園也因此儼然成了中國股民心目中的“股神”，經(jīng)常參加各種投資論壇，在各大財經(jīng)網(wǎng)站開博客，向廣大的投資者推薦股票。不過，在林園逐漸被“神化”的過程中，外界對其所講述的炒股暴富神話的質(zhì)疑聲也越來越大。
　　另一個因堅持價值投資而被稱為“中國巴菲特”的人物是但斌。
　　但斌，1967年生。原名程建斌，后隨姑父姓但，名斌。1990年大學(xué)畢業(yè)，在開封化肥廠供水車間當(dāng)一名鉗工。1992年到深圳，開始接觸股票、學(xué)習(xí)投資，師從《股市動態(tài)分析》創(chuàng)始人王師勤博士。
　　在涉足證券行業(yè)后，但斌先后就職于國泰君安證券和大鵬證券。在1992年到2001年的十年中，但斌主要通過技術(shù)分析的方法來指導(dǎo)投資，并取得了不錯的業(yè)績。
　　但斌尤其偏好和擅長波浪理論，甚至用技術(shù)分析的眼光去看待中國的歷史。但斌認(rèn)為，以波浪理論來白描中國歷史，1浪的起