破發(fā)潮倒逼 新股發(fā)行市盈率降低

　　農(nóng)歷春節(jié)假期后第一周，A股迎來10只新股申購(gòu)，10只新股發(fā)行市盈率算術(shù)平均值僅50.51倍，最高的捷成股份74.32倍，最低的春興精工34.04倍；較前期有明顯降低。去年年底以來的新股破發(fā)潮已經(jīng)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)產(chǎn)生影響，而與此同時(shí)下周只有四家新股申購(gòu)，發(fā)行節(jié)奏有放慢的跡象。
　　目前小盤股在二級(jí)市場(chǎng)的估值中樞是45倍，本周一級(jí)市場(chǎng)新股平均市盈率已經(jīng)逐步趨向二級(jí)市場(chǎng)的估值。顯然盡管年初大面積的新股破發(fā)，但一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行市盈率不具備很大的下調(diào)空間，只要發(fā)行人降低定價(jià)范圍，不再以上百倍動(dòng)態(tài)市盈率高價(jià)發(fā)行的個(gè)股，市場(chǎng)形成的新的均衡點(diǎn)還是會(huì)處在比較高的位置上。即使是45倍的市盈率，從歷史的角度來看仍然相當(dāng)高。2005年之前，滬市主板和深市中小板的發(fā)行市盈率最高20倍，蘇寧電器發(fā)行的時(shí)候還不到20倍；2009年改革之前，也是30倍封頂?？梢娔壳暗氖杏?，對(duì)發(fā)行人來說仍然具備足夠的吸引力，新股“破發(fā)”不會(huì)減弱上市沖動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士表示：目前企業(yè)還是擠破了頭要上市。經(jīng)過漫長(zhǎng)的等待后，上市對(duì)于發(fā)行人是第一位的，而發(fā)行價(jià)格居其次。其次，企業(yè)并不缺錢，如果同行業(yè)也都是這個(gè)估值，他們(發(fā)行人)也不覺得虧。
　　與成功上市大筆圈錢的發(fā)行企業(yè)相比，負(fù)責(zé)承銷和保薦的券商也從IPO中大賺一筆。據(jù)了解，今年1月份，券商完成IPO項(xiàng)目35家，已公布的IPO承銷及保薦收入達(dá)12億元以上。當(dāng)中，1月份發(fā)行規(guī)模最大的一單IPO項(xiàng)目是由安信證券和中德證券聯(lián)合保薦的華銳風(fēng)電，其融資規(guī)模達(dá)到47.2億元，為兩家合計(jì)帶來6400萬元的收入。但華銳風(fēng)電同時(shí)也是新股破發(fā)的典型。其股價(jià)目前相比發(fā)行價(jià)已經(jīng)下跌超過20%，是今年以來新股跌幅最大的，認(rèn)購(gòu)該股的資金合計(jì)浮虧已經(jīng)接近10億。
　　下周上市的新股僅有4家，從行業(yè)發(fā)展前景和公司競(jìng)爭(zhēng)力來看，相對(duì)看好凱美特氣。凱美特氣主營(yíng)業(yè)務(wù)為干冰、液體二氧化碳、食品添加劑液體二氧化碳及其他工業(yè)氣體生產(chǎn)及銷售，盈利能力較強(qiáng)，公司擁有供應(yīng)商認(rèn)證、技術(shù)和存儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)，未來產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛，此外，公司募投項(xiàng)目或?qū)?shí)現(xiàn)從廢氣中回收稀有氣體。而從低價(jià)、低市盈率來看，春興精工會(huì)是一個(gè)短線資金炒作的好對(duì)象。鑒于近期新股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，建議投資者謹(jǐn)慎參與。
　　春興精工：國(guó)內(nèi)精密鋁合金結(jié)構(gòu)件最具研發(fā)實(shí)力與規(guī)模生產(chǎn)能力的專業(yè)服務(wù)商之一，主要產(chǎn)品為各類精密鋁合金結(jié)構(gòu)件，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)精密鋁合金結(jié)構(gòu)件制造與服務(wù)供應(yīng)商，在產(chǎn)品制造服務(wù)、技術(shù)服務(wù)、銷售服務(wù)等方面均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。
　　金新農(nóng)：我國(guó)教槽料細(xì)分子行業(yè)的龍頭。主導(dǎo)產(chǎn)品豬教槽料技術(shù)含量和附加值都較高，市場(chǎng)份額全國(guó)第一，公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、銷售額、市場(chǎng)占有率均位居中國(guó)豬飼料生產(chǎn)企業(yè)前列。
　　凱美特氣：國(guó)內(nèi)以化工尾氣為原料，年產(chǎn)能最大的食品級(jí)液體二氧化碳生產(chǎn)企業(yè)。公司是國(guó)內(nèi)食品級(jí)二氧化碳的龍頭企業(yè)。盈利模式優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品毛利率高踞業(yè)內(nèi)榜首。
　　千紅制藥：公司主要以肝素原料藥出口和胰激肽原酶內(nèi)銷為主，是國(guó)內(nèi)三大肝素出口商之一，公司產(chǎn)品治療的疾病發(fā)病率不斷上升，需求增長(zhǎng)確定，作為原料供應(yīng)商將伴隨仿制藥井噴實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。■