中國股市怎么了(下)

　　全流通加大擴(kuò)容，促成中國股市的一次質(zhì)變，即由賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場。成熟市場里有絕對高價的股票、也有幾分幾厘股票的現(xiàn)象，也會在中國股市呈現(xiàn)，雖然可能有較長的一個過程。這一過程目前正在進(jìn)行中，甚至可能需要持續(xù)數(shù)年以上。轉(zhuǎn)為買方市場，意味著股票不再是皇帝女兒不愁嫁，投資者開始有條件對上市的股票個挑個撿。
　　2011年以來，新股破發(fā)現(xiàn)象頻現(xiàn)，中簽率也開始走高。這一現(xiàn)象的成因，主要應(yīng)為股市漸漸轉(zhuǎn)為買方市場所致，在資金選擇余地越來越大之際，發(fā)行價格的整體高企現(xiàn)象必然不能持續(xù)，發(fā)行價格因行業(yè)及公司自身的差異而出現(xiàn)分化方為正常。新股發(fā)行價格逐步走低漸成為共識，甚至有媒體預(yù)計會出現(xiàn)發(fā)行失敗的情況。相信千辛萬苦過會之后，發(fā)行人和保薦人都不愿看到發(fā)行失敗的情況出現(xiàn)，為避免最壞結(jié)果的發(fā)生，唯一的選擇就是降低，甚至大幅降低發(fā)行價。一級市場的價格降下來了，二級市場能不降嗎？
　　股市質(zhì)變的發(fā)生，也是導(dǎo)致2010年中國股市，特別是上證綜指表現(xiàn)低迷的重要原因。因為，有限的資金將目光主要投向了中小板市場，以及其他當(dāng)年經(jīng)濟(jì)的焦點行業(yè)，導(dǎo)致相當(dāng)數(shù)量的股票被邊緣化。
　　對資金在2010年的選擇，微詞頗多，覺得是大盤股落地、小盤股上天。不可否認(rèn)，小市值股票受到的熱捧與大市值的冷清形成了鮮明對照，但2010年資金在小市值股票上的選擇，并不完全是所謂概念炒作的翻版，可以將其理解為面對眼花繚亂、太為充裕的選擇時，資金的積極嘗試，是對變幻的經(jīng)濟(jì)形勢的響應(yīng)。
　　翻看了去年私募基金的排行，最大的感慨就是之前許多聲名顯赫的老江湖陰溝里翻船。從一些媒體的報道也看出，這類資金大半在2010年選擇了舊有的投資方式，從低市盈率的角度出發(fā)，繼續(xù)在銀行和地產(chǎn)上等待回報。我想，大多數(shù)肯定都不會認(rèn)為是否是價值投資，并不單純由市盈率高低決定。因此，去年大市值股票的被冷落，也不是價值投資的失敗，只是剛好不在去年經(jīng)濟(jì)的熱點上。
　　2010年，中國經(jīng)濟(jì)在擺脫危機(jī)的陰影之后，又重新開始了轉(zhuǎn)型之路，我們可以將之定為轉(zhuǎn)型元年。2010年的另一特點是價格劇烈上漲，這一勢頭覆蓋了從資源到工業(yè)品、到農(nóng)產(chǎn)品以及其他大多數(shù)商品。市場在2010年的選擇是，追捧戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，反應(yīng)日趨嚴(yán)重的通貨膨脹。除戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其他如消費(fèi)概念股在擴(kuò)大內(nèi)需的旗幟下有了上乘表現(xiàn)，醫(yī)藥股在醫(yī)改的背景下有自己的演繹?？梢哉f，2010年的中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)得非常復(fù)雜，初步擺脫危機(jī)之后，圍繞是整固還是退出有很大的爭論，不整固怕前功盡棄，整固過久又容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱或嚴(yán)重通脹。在爭論中，失去了控制通脹的最好機(jī)會，同時，將通脹的解決留給了2011年。
　　今年市場還會延續(xù)去年嚴(yán)重分化的行情嗎？作這種判斷比較難，關(guān)鍵看幾個因素：
　　一是經(jīng)濟(jì)形勢。由于開年嚴(yán)重的旱情以及可能越走越高的CPI，使得決策層及時將今年首要任務(wù)從保增長轉(zhuǎn)到了穩(wěn)物價，也就是壓通脹。貨幣政策在今年不斷的收緊已成為共識。這一背景必將使相當(dāng)行業(yè)的經(jīng)營受到影響，這使得行情的發(fā)展會受到掣肘，即使有行情，陽光普照的情況也難以出現(xiàn)。
　　二是房地產(chǎn)市場的調(diào)控。這一塊與股市在一定程度上形成了爭奪資金的關(guān)系。如果今年房地產(chǎn)調(diào)控的勢頭能鞏固，則調(diào)控在今年見效的概率將大增，由此會產(chǎn)生一定的資金擠出效應(yīng)。
　　三是新三板推進(jìn)情況。如果新三板的擴(kuò)容及制度完善推進(jìn)迅速，相信會使得有冒險精神的資金會樂于在新三板中發(fā)掘新的投資機(jī)會，這也會造成資金的分流，特別是非常進(jìn)取資金的分流。
　　從全年的形勢看，反倒會是年初的投資形勢更好一些。一則在貨幣政策的收緊上，不會一步到位，因此年初會相對寬松；另外，三月份有“兩會”召開，政策面多少會有所考慮。
　　從今年的市場表現(xiàn)看，大市值股票的活躍度明顯增加，這是因為資金的簡單輪回還是有其他因素促成了這一變化？我們現(xiàn)在下結(jié)論還早了點，但從變化的脈絡(luò)看，市場最基本的規(guī)律仍然在起作用，即資金會尋找最有價值的投資點?！?br/>