A股將進入修正期

　　兔年伊始，國際金融市場第一個流行語是“歷史新高”。
　　——全球食品價格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第七個月上漲，1月份達到了有史以來最高點；
　　——全球綜合PMI指數(shù)今年1月份達到了57.2，達到了1998年來新高；
　　——倫敦期銅價格大幅上漲，觸及每噸1萬美元的關鍵阻力位，創(chuàng)下歷史最高水平；
　　——倫敦布倫特原油期貨維持在100美元之上，是兩年來首次突破100美元整數(shù)關口；
　　——春節(jié)期間，道指連續(xù)上漲，創(chuàng)下29個月新高；
　　——隨著大量資金不斷涌入股市及其他風險投資市場，美債價格下跌，10年期國債收益率升至3.68%，創(chuàng)2010年5月以來新高。
　　我們認為，春節(jié)長假期間海外市場沒有出現(xiàn)“極端變化”，A股跟隨并維持震蕩向上的格局值得期待。
　　1月底以來，全球金融市場漲聲一片，何故？一句話解釋——2010年屬于歐債的天下，而2011年將屬于美債的天下——2011年上半年，國際資本市場最大看點是，國際資本從美國債券市場流出，進一步推升美國以及全球高風險資產(chǎn)的價格。所以，倫銅的歷史新高不是偶然，油價過百不是偶然，道指連創(chuàng)反彈新高不是偶然……
　　金融市場不變的真理的是，價格能否繼續(xù)上漲取決于后面還有沒有人潮（資金）涌來。美債市場所沉淀的大量資金就是剛剛開掘的金礦，未來推升大宗商品市場、全球股市的“動力源”。顯然，從十年期美債短期趨勢變化來看（如圖），一輪升勢剛剛開始，所以“短期看多國際股市及其他風險投資市場”是確定性非常高的選擇。
　　此前，1月中下旬中國央行的“高壓”姿態(tài)曾令包括國際資本在內(nèi)的投資人出現(xiàn)了集體“恐慌”——以1月14日為起點，A股、原油、黃金、基礎金屬與美元指數(shù)在同一時點發(fā)生“背離”。近期美債走勢的明確，意味著中國央行“超預期”行為對于金融市場影響的短期時效性已基本消退，全球金融市場恢復到此前中期趨勢之中。因此，有理由相信，下一步A股將要與全球市場進行“同步”修正。
　6Mp7CN9H/NCjXK4f47QFag==　短期趨勢性觀點如下：1、A股與美元“脫鉤”不可持續(xù)；2、2月A股震蕩上升（不排除超越去年10月高點的可能性）；3、新增資金脈沖能量值決定上漲波段時間跨度。
　　美國財政部2011年2月4日公布的向國會提交的《國際經(jīng)濟和匯率政策報告》再次拒絕將包括中國在內(nèi)的主要貿(mào)易伙伴列入?yún)R率操縱國。我們認為，2010年9月至今美元兌人民幣匯價持續(xù)下跌趨勢已近尾聲。此前我們堅定認為人民幣匯率在1月份加速升值的背景與理由正在發(fā)生“變化”。
　　其一，政治事件性推動因素正在消失。胡錦濤主席訪美結束，很可能成為人民幣波段升值的“終點”——比如2010年10月溫家寶總理赴歐、赴美前后，人民幣匯率發(fā)生的“偶然”波動。同時，美財政部拒絕將中國列入?yún)R率操縱國，預示著美國國內(nèi)輿情對于人民幣近期升值幅度的認可程度達成階段共識。這意味著，人民幣升值的“外部壓力”正在減輕。
　　其二，通脹形勢沒有想象中悲觀。由于受春節(jié)及部分地區(qū)氣候災害因素影響，2011年以來，食品價格重新出現(xiàn)環(huán)比上漲趨勢。有分析人士預計，1月CPI將在4.5%基礎上反彈，達至5%。從歷史數(shù)據(jù)看，春節(jié)因素往往推升當月CPI環(huán)比上漲0.5%以上。加上峰值前置效應，2011年1月CPI突破5%不是小概率?？紤]到諸多短期因素，客觀來說，只要不突破6%，一切變化都是意料之中。這意味著，人民幣升值的“內(nèi)部壓力”維持不變。■