視頻網(wǎng)站“后IPO時(shí)代”三家上市視頻網(wǎng)站財(cái)報(bào)解讀

　　優(yōu)酷（NYSE:YOKU）去年底在紐交所的IPO，為視頻網(wǎng)站的資本潮涌形成極大助力。加上此前曲線上市的酷6網(wǎng)（NASDAQ: KUTV）和在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)版上市的頗具爭(zhēng)議性的樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）。至此，視頻網(wǎng)站短短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了三家上市公司。
　　2011年2月底和3月初，已經(jīng)上市的三家視頻網(wǎng)站先后發(fā)布了2010年Q4和全年的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)用更直觀的數(shù)據(jù)道出了不少視頻行業(yè)的現(xiàn)狀——視頻行業(yè)的發(fā)展預(yù)期仍然給投資者帶來(lái)信心。而關(guān)于多元化盈利模式的探討，相信亦會(huì)在未來(lái)的財(cái)報(bào)中有更多表現(xiàn)。
　　
　　優(yōu)酷：虧損同比、環(huán)比皆收窄
　　優(yōu)酷談的不是錢，是未來(lái)。這正是優(yōu)酷CEO古永鏘的過(guò)人之處。
　　盡管優(yōu)酷長(zhǎng)期以來(lái)處于虧損狀態(tài)，盡管古永鏘也從來(lái)不會(huì)公開(kāi)給盈利設(shè)置出一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，但他仍能以網(wǎng)站在市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)份額來(lái)吸引投資者的目光。
　　優(yōu)酷2010年第四季度和全年未審計(jì)財(cái)報(bào)顯示，優(yōu)酷網(wǎng)2010年全年凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)152%至3.871億元人民幣，毛利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但凈虧損同比增長(zhǎng)12%。其2010年第四季度凈營(yíng)收為人民幣1.525億元（約合2310萬(wàn)美元），較去年同期增長(zhǎng)183%；凈虧損為人民幣3770萬(wàn)元（約合570萬(wàn)美元），較去年同期凈虧損人民幣4600萬(wàn)元減少18%。雖然優(yōu)酷網(wǎng)的虧損在同比、環(huán)比上皆有收窄跡象，但受此影響，優(yōu)酷股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后的周一于紐交所盤后交易中仍大跌9.91%。
　　針對(duì)凈虧損同比增長(zhǎng)12%，優(yōu)酷CFO劉德樂(lè)表示，主要是因?yàn)楣善闭J(rèn)購(gòu)后，股價(jià)上漲造成員工期權(quán)的會(huì)計(jì)費(fèi)用等上漲，這部分費(fèi)用都是一次性的，此后不會(huì)再產(chǎn)生。
　　對(duì)于優(yōu)酷的財(cái)報(bào)虧損，古永鏘表示，投資人不是為了看優(yōu)酷短期的成績(jī)單。對(duì)于優(yōu)酷來(lái)說(shuō)，要達(dá)到短期的盈利目標(biāo)很快。而為了擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)收入的大部分仍會(huì)投入市場(chǎng)，用來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。2011年公司絕對(duì)投入必定增加，關(guān)鍵看技術(shù)、內(nèi)容等在其中所占比例的變化。古永鏘表示，繼續(xù)鞏固行業(yè)地位，是優(yōu)酷網(wǎng)2011年的主要目標(biāo)。
　　記者從優(yōu)酷財(cái)報(bào)中了解到，目前優(yōu)酷擁有近3億美元的現(xiàn)金。古永鏘透露：除在長(zhǎng)視頻和自制劇領(lǐng)域繼續(xù)投入外，優(yōu)酷2011年還將在視頻搜索、收費(fèi)業(yè)務(wù)、無(wú)線視頻等領(lǐng)域加大投入。
　　
　　酷6：需融資以解現(xiàn)金流危機(jī)
　　酷6如今不得不談錢。酷6網(wǎng)第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)顯示，酷6網(wǎng)全年虧損高達(dá)5150萬(wàn)美元，全年?duì)I收僅2030萬(wàn)美元，虧損額超過(guò)營(yíng)收額的2.5倍。
　　其中，第四季度總營(yíng)收為680萬(wàn)美元，較第三季度增長(zhǎng)58.4%；但來(lái)自持續(xù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈虧損為1550萬(wàn)美元，較第三季度的凈虧損1270萬(wàn)美元增長(zhǎng)21.6%。
　　分析人士認(rèn)為，自制內(nèi)容和版權(quán)支出是導(dǎo)致酷6虧損擴(kuò)大的主要原因。財(cái)報(bào)也顯示，截至2010年12月31日，酷6網(wǎng)持有2730萬(wàn)美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物?？?首席財(cái)務(wù)官沈?yàn)t同表示，預(yù)期現(xiàn)金儲(chǔ)備還能維持至少兩個(gè)或者三個(gè)季度?？?正在尋求其他資金保障，比如銀行貸款，如果市場(chǎng)形勢(shì)和融資成本合適，還會(huì)通過(guò)市場(chǎng)融資。
　　對(duì)此，分析師賈天利對(duì)記者表示，能否獲得融資要看投資者的態(tài)度。如果酷6網(wǎng)仍能講出很好的故事，以不斷擴(kuò)大的用戶數(shù)量、行業(yè)前景、廣告增長(zhǎng)為預(yù)期，則有繼續(xù)融資的可能。但是如果酷6網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)情況得不到改善，最終其光環(huán)會(huì)慢慢褪去，進(jìn)而受到投資者的質(zhì)疑和拋棄。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)看，一旦融資出現(xiàn)問(wèn)題，酷6網(wǎng)的股價(jià)將會(huì)進(jìn)行大幅度調(diào)整，最終難逃被收購(gòu)的命運(yùn)。
　　不過(guò)，4月2日，酷6網(wǎng)宣布獲得盛大集團(tuán)1億元注資，稱這將緩解酷6的運(yùn)營(yíng)危機(jī)，有人把此次注資比作酷6最后的救命稻草，如若抓不住此次機(jī)會(huì)，前途難料。也有分析人士表示，這次注資“概念大于實(shí)際價(jià)值”，這1億資金真正能夠注入酷6的還不知道能夠占據(jù)多少比例。
　　“一定要給別人以信心。”賈天利認(rèn)為。“從商業(yè)行為上看，盛大此舉并非意味著未來(lái)不會(huì)放棄酷6網(wǎng)。未來(lái)如果盛大出現(xiàn)資金流不太充裕的情況，而酷6仍持續(xù)虧損，相信盛大會(huì)考慮將酷6網(wǎng)賣掉?！?br/>　　
　　樂(lè)視：模式明晰亦存不確定因素
　　3月1日，在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的樂(lè)視網(wǎng)財(cái)報(bào)發(fā)布使其成為國(guó)內(nèi)首家盈利視頻網(wǎng)站。樂(lè)視網(wǎng)2010年的全年財(cái)報(bào)中，營(yíng)業(yè)總收入23825.82萬(wàn)元，比2009年增長(zhǎng)63.49%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7304.73萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)54.03%；凈利潤(rùn)7021.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)57.89%。
　　按照樂(lè)視網(wǎng)的公告，去年樂(lè)視網(wǎng)加強(qiáng)了品牌推廣，付費(fèi)用戶、廣告客戶得到提升，使其高清視頻服務(wù)業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)等主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。此外，影視劇獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)數(shù)量的增多，也推動(dòng)了樂(lè)視網(wǎng)版權(quán)分銷收入。樂(lè)視網(wǎng)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：公司分業(yè)務(wù)收入中，網(wǎng)絡(luò)高清視頻服務(wù)同比增長(zhǎng)42%；網(wǎng)絡(luò)視頻版權(quán)分銷收入同比增長(zhǎng)318%；網(wǎng)絡(luò)廣告增長(zhǎng)82.41%；網(wǎng)絡(luò)超清播放服務(wù)則增長(zhǎng)375%。
　　“根據(jù)我們與優(yōu)酷、土豆的數(shù)據(jù)對(duì)比，我們分析未來(lái)公司的增長(zhǎng)引擎將主要來(lái)自版權(quán)分銷收入和網(wǎng)絡(luò)廣告收入。其中網(wǎng)絡(luò)廣告收入的增速將是決定公司未來(lái)能否與其他視頻網(wǎng)站一爭(zhēng)高下的關(guān)鍵指標(biāo)。網(wǎng)絡(luò)超清播放服務(wù)收入則是公司收入的一個(gè)不確定因素，也是公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)超預(yù)期的最大來(lái)源。”來(lái)自國(guó)聯(lián)證券的分析師何冰冰認(rèn)為。
　　“樂(lè)視網(wǎng)在早年低價(jià)購(gòu)入大量版權(quán)，在版權(quán)分銷上有一定優(yōu)勢(shì)?！辟Z天利也表示，他看好如今樂(lè)視網(wǎng)在無(wú)線終端的布局，但希望其能在網(wǎng)站自身內(nèi)容建設(shè)投入更大精力。“高清收入，同比增長(zhǎng)的幅度可以理解，不過(guò)數(shù)額稍嫌大了一些。因?yàn)闃?lè)視網(wǎng)站的流量這一年來(lái)變化并不太大，但是否有造假的嫌疑，要經(jīng)過(guò)持續(xù)觀察才能得出結(jié)論?！睂?duì)于樂(lè)視網(wǎng)的收費(fèi)模式，賈天利表示“走的路是對(duì)的”，“希望隨著時(shí)間的推移，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中的水分會(huì)被慢慢擠掉?！?br/>　　
　　廣告市場(chǎng)放量
　　三家上市網(wǎng)站皆有著廣告額度大幅提升的利好數(shù)據(jù)。
　　優(yōu)酷網(wǎng)的CFO劉德樂(lè)指出，優(yōu)酷收入增長(zhǎng)的主要原因是品牌廣告營(yíng)收的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。品牌廣告營(yíng)收為1.39億元，同比增長(zhǎng)189%。向第三方再授權(quán)獨(dú)家內(nèi)容、無(wú)線領(lǐng)域、WAP等其他業(yè)務(wù)收入約占7%，收費(fèi)服務(wù)目前處在探索階段，會(huì)繼續(xù)在產(chǎn)品和支付手段等方面投入，但目前不好做過(guò)多預(yù)期。
　　酷6第四季度廣告營(yíng)收的增長(zhǎng)，主要受中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻廣告市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，以及亞運(yùn)會(huì)期間廣告銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁的推動(dòng)。2010年第四季度，酷6網(wǎng)的五大廣告客戶分別是通用汽車、方正科技、聯(lián)想、寶潔和三星。而樂(lè)視網(wǎng)的廣告營(yíng)收增長(zhǎng)也很強(qiáng)勁。
　　此前有消息稱，優(yōu)酷今年將上調(diào)廣告價(jià)格15%-20%。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士的透露，這個(gè)數(shù)字甚至達(dá)到了30%。從優(yōu)酷目前的收入構(gòu)成來(lái)看，不排除出廣告上調(diào)有可能給優(yōu)酷帶來(lái)的正面影響。對(duì)此，古永鏘說(shuō)：“提高的廣告價(jià)格是提高平均值。有的提高，有的下降，根據(jù)供求關(guān)系靈活調(diào)整。”他認(rèn)為，伴隨著視頻行業(yè)的成長(zhǎng)，大家開(kāi)始習(xí)慣供求關(guān)系對(duì)價(jià)格的影響，“價(jià)格晉升代表著收看率在增長(zhǎng)?！边@有利于優(yōu)酷逐步實(shí)現(xiàn)盈利。
　　據(jù)悉，除優(yōu)酷以外，土豆、酷6等視頻網(wǎng)站2011年的廣告刊例價(jià)格較去年均有不同程度上漲。
　　“至少證明廣告主對(duì)此是認(rèn)可的?！辟Z天利說(shuō)?！坝脩舻某掷m(xù)增長(zhǎng)使優(yōu)酷網(wǎng)擁有了和品牌客戶談判的資本，這有利于視頻網(wǎng)站在廣告營(yíng)收方面良性增長(zhǎng)?！?br/>　　這不是視頻網(wǎng)站在廣告方面的第一次提價(jià)。從2008年至今，優(yōu)酷、土豆等行業(yè)領(lǐng)先網(wǎng)站無(wú)一不在面對(duì)盈利質(zhì)疑的時(shí)候，祭出過(guò)廣告提價(jià)的“法寶”。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，視頻網(wǎng)站要想脫貧，不能一味依賴廣告價(jià)格的提高，必須尋找多元化的盈利模式。
　　
　　盈利模式的多元化探索
　　目前，視頻網(wǎng)站的收入結(jié)構(gòu)依然顯得單一：品牌廣告+用戶收費(fèi)。對(duì)于后者，視頻網(wǎng)站從未放棄嘗試。
　　樂(lè)視網(wǎng)在收費(fèi)模式上算是先行者，盡管對(duì)于其在收費(fèi)領(lǐng)域的營(yíng)收尚存質(zhì)疑，但視頻行業(yè)紛紛展開(kāi)收費(fèi)嘗試卻是行業(yè)一大趨勢(shì)?？梢哉f(shuō)，這是視頻網(wǎng)站在版權(quán)困擾下主動(dòng)求變之舉。但對(duì)于大部分視頻網(wǎng)站來(lái)說(shuō)，收費(fèi)模式仍然處于試水階段，“收費(fèi)必須是全行業(yè)、全市場(chǎng)的行為，需要一個(gè)過(guò)程?！笨?網(wǎng)副總裁姚建疆在此前表示。好在三網(wǎng)融合的提速給視頻網(wǎng)站的未來(lái)帶來(lái)極大想象空間。
　　樂(lè)視網(wǎng)副董事長(zhǎng)劉弘認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)現(xiàn)在做的事情就是“多屏合一”，即通過(guò)統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容傳輸平臺(tái)，為以PC機(jī)為終端、以手機(jī)為終端和以電視機(jī)為終端的用戶提供資訊內(nèi)容。三網(wǎng)融合給視頻行業(yè)帶來(lái)最大的契機(jī)就是，極大地刺激付費(fèi)用戶規(guī)模的增長(zhǎng)。
　　多年來(lái)，以PC為終端的互聯(lián)網(wǎng)視頻用戶付費(fèi)意愿并不強(qiáng)烈，但是以電視為終端的用戶早已養(yǎng)成了付費(fèi)習(xí)慣——收看電視每月都要交有線電視費(fèi)，買一張盜版的DVD也得花5到10塊錢。劉弘表示，三網(wǎng)融合以后，DVD和DVD機(jī)可能會(huì)被數(shù)字發(fā)行取代，人們不需要再買DVD和DVD機(jī)了，直接在家把機(jī)頂盒和電腦或電視機(jī)連接，就可在電視上收看高清的影視劇，比DVD效果還好，“我覺(jué)得用戶應(yīng)該是愿意付費(fèi)的，這可能會(huì)給視頻網(wǎng)站的盈利帶來(lái)新模式?！?br/>　　激動(dòng)網(wǎng)董事長(zhǎng)呂文生也認(rèn)為，三網(wǎng)融合給視頻業(yè)帶來(lái)的最大利好是視頻傳輸速率的提高、接入渠道的增多。這將使視頻業(yè)獲得更廣泛的用戶支持，快速提升網(wǎng)絡(luò)視頻的媒體價(jià)值和商業(yè)價(jià)值。
　　中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心總經(jīng)理胡延平對(duì)此表示認(rèn)同，他認(rèn)為在中國(guó)移動(dòng)宣布手機(jī)視頻業(yè)務(wù)“免除流量費(fèi)”那一歷史性時(shí)刻起，就決定了手機(jī)視頻應(yīng)用的全國(guó)普及化已經(jīng)開(kāi)始，而手機(jī)視頻用戶月增長(zhǎng)率突破四成也正印證了這一點(diǎn)。