上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告重述問(wèn)題探析

　　摘要：本文從財(cái)務(wù)報(bào)告重述含義、表現(xiàn)形式入手，分析了財(cái)務(wù)報(bào)告重述的種種影響，最后結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，提出了抑制我國(guó)上市公司惡意財(cái)務(wù)重述的措施。
　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)重述 經(jīng)濟(jì)后果 抑制措施
　　一、財(cái)務(wù)報(bào)告重述及現(xiàn)狀
　　財(cái)務(wù)報(bào)告重述是指上市公司發(fā)現(xiàn)并修正其前期財(cái)務(wù)報(bào)告的差錯(cuò)時(shí)，重新表述以前發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告的行為（APB 20）。美國(guó)會(huì)計(jì)總署(GAO)2006年的統(tǒng)計(jì)表明，美國(guó)財(cái)務(wù)重述公司從1997年的83家增加到2005年9月的439家，重述公司占全部上市公司的比例由同期的0.9%飆升到6.8%。Scholz(2008) 受美國(guó)財(cái)政部委托的一份研究報(bào)告則顯示，進(jìn)行財(cái)務(wù)重述的美國(guó)上市公司在過(guò)去的10年間增長(zhǎng)了18倍。我國(guó)上市公司在年報(bào)披露后頻繁地以重大事項(xiàng)臨時(shí)公告的方式發(fā)布各類(lèi)年報(bào)補(bǔ)充及更正公告，對(duì)年報(bào)中存在的錯(cuò)誤或信息遺漏進(jìn)行更正或補(bǔ)充，即所謂的“年報(bào)補(bǔ)丁”，是我國(guó)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告重述的主要形式。魏志華等（2009a）的研究表明， 1999—2006年的各年度，財(cái)務(wù)報(bào)告重述公司占全部上市公司的比例均保持在10%以上，且呈上升趨勢(shì)。其中，2004年發(fā)生財(cái)務(wù)重述的公司更是高達(dá)21.14%。1998—2006年間發(fā)布年報(bào)補(bǔ)充或更正公告的864家上市公司中，有15%左右是年報(bào)重述3次以上的“常客”。這表明我國(guó)的多數(shù)上市公司因?yàn)槟骋荒甓饶陥?bào)存在瑕疵而進(jìn)行補(bǔ)充更正，也不乏部分上市公司多次進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告重述。補(bǔ)充公告、更正公告和補(bǔ)充更正公告三大類(lèi)型的年度財(cái)務(wù)報(bào)告重述行為，表現(xiàn)出不同的發(fā)展趨勢(shì)。補(bǔ)充公告在所有重述公告中所占的比例大幅下降，從1998年的50%以上銳減到近年來(lái)的20%左右；相反，隨著2004年中國(guó)證監(jiān)會(huì)《通知》的出臺(tái)，上市公司發(fā)布的更正公告數(shù)量急劇攀升，近3年來(lái)占比都超過(guò)了60%；而補(bǔ)充更正公告所占比例起伏不定，變動(dòng)的絕對(duì)數(shù)值較小，近年來(lái)呈下降趨勢(shì)。
　　二、財(cái)務(wù)報(bào)告重述的經(jīng)濟(jì)后果
　　財(cái)務(wù)報(bào)告是投資者獲取上市公司信息的重要來(lái)源，因而，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量一直為投資者和監(jiān)管部門(mén)所關(guān)注。當(dāng)上市公司對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行重述時(shí)，說(shuō)明先前財(cái)務(wù)報(bào)告的低質(zhì)量和不可信。上市公司所進(jìn)行的財(cái)務(wù)報(bào)告重述的過(guò)程必然存在歪曲信息、誤導(dǎo)信息使用者的行為，這必然會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)的相關(guān)參與者做出相關(guān)的反應(yīng)。
　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)報(bào)告重述的市場(chǎng)反應(yīng)
　　資本市場(chǎng)會(huì)將上市公司發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告重述公告視為不好事件，通常會(huì)引發(fā)市場(chǎng)在短期內(nèi)對(duì)公司產(chǎn)生負(fù)面的市場(chǎng)反應(yīng)，甚至?xí)T使同一行業(yè)沒(méi)有重述公司股價(jià)的下跌。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告重述的內(nèi)容和發(fā)起方不同也會(huì)導(dǎo)致不同的市場(chǎng)反應(yīng)。GAO（2002）研究發(fā)現(xiàn)發(fā)布財(cái)務(wù)重述的公司3個(gè)交易日內(nèi)股票價(jià)格大約下跌10%。Wu（2002）發(fā)現(xiàn)在公司公布財(cái)務(wù)重述的3天內(nèi)平均會(huì)產(chǎn)生-11.2%的累積超額報(bào)酬率，這種顯著負(fù)向的報(bào)酬率從財(cái)務(wù)報(bào)告重述公布前的169 天開(kāi)始，一直持續(xù)到公布后的85 天。Kinney 和McDaniel（1989）、Dechow et al.（1996）、Anderson和Yohn（2002）、Palmrose et al.（2004）、Scholz（2008）等人的研究也發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)重述一般會(huì)引起公司負(fù)的市場(chǎng)反應(yīng)。Palmrose et al.（2004）研究表明降低盈利的財(cái)務(wù)重述市場(chǎng)反應(yīng)最大，股價(jià)下跌達(dá)13%，其次是報(bào)告收入下降的財(cái)務(wù)重述大約導(dǎo)致股價(jià)下跌9%。由美國(guó)SEC 引起的財(cái)務(wù)重述在發(fā)布日及次日的平均超常收益為-4%，而由公司內(nèi)部和外部審計(jì)師發(fā)起的財(cái)務(wù)重述的兩天平均超常收益分別高達(dá)-18%和-13%。Desai et al.（2006）發(fā)現(xiàn)不正確的收入確認(rèn)導(dǎo)致的重述最常見(jiàn)（37%），并導(dǎo)致-14.89%的最大負(fù)反應(yīng)，而由不正確的成本確認(rèn)導(dǎo)致的市場(chǎng)反應(yīng)也高達(dá)-10.51%。魏志華、李常青、王毅輝(2009b)對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告重述進(jìn)行系統(tǒng)研