7月剩下的是“垃圾時(shí)間”

　　回避風(fēng)險(xiǎn)，將是7月份余下時(shí)間的首要要務(wù)。我的趨勢判斷有二：其一，7月指數(shù)高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)；其二，月度低點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在接近月末。用美國職籃NBA的專業(yè)術(shù)語來講，本月余下時(shí)間都是“垃圾時(shí)間”。有限的時(shí)間里，多方已經(jīng)沒有機(jī)會反敗為勝，或存在的機(jī)會也是鍛煉新人——“培育熱點(diǎn)”。
　　影響我做出判斷的要素有二：其一，市場情緒高點(diǎn)已現(xiàn)，新增資金的趨勢循環(huán)點(diǎn)出現(xiàn)。這一部分依賴智能系統(tǒng)與行為觀察而得出。其二，影響市場預(yù)期走向的“新焦點(diǎn)”出現(xiàn)——意大利告急，美債上限遲遲未決，7月預(yù)期關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至海外金融形勢的變化。從時(shí)間周期判斷，上述要素再次發(fā)生變化取決于事件發(fā)展趨勢，總體評估8月上旬或能略顯端倪。
　　
　　意大利搶戲：“我破產(chǎn)了，你們看著辦”
　　海外市場再起波瀾，與A股何干？市場情緒與特定事件如何產(chǎn)生“交集”作用于市場？講一個(gè)段子就都能明白。
　　話說，前段時(shí)間市場一漲，人聲鼎沸。2011年券商A股中期策略標(biāo)題，就可見一斑??！《底！底！底！》、《“七上八下”的反彈》、《海外周期調(diào)整，中國股市的機(jī)會來了》、《風(fēng)雨之后再現(xiàn)彩虹》、《修復(fù)周期，重啟成長》……外資行大聲說，“地方債務(wù)危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)下滑，我下調(diào)中國評級?！眱?nèi)資行一聽頗不耐煩，“你懂個(gè)球，A股我說了算。”這個(gè)時(shí)候，破衣爛衫的意大利晃了進(jìn)來，“我破產(chǎn)了，你們看著辦吧！”
　　簡單來講，就是這么一回事。怎么辦？還能怎么辦？未來趨勢的發(fā)展，總是由最后一個(gè)出現(xiàn)的變因所決定。在預(yù)測學(xué)的講解中，我曾經(jīng)反復(fù)重申這個(gè)理論。
　　意大利債務(wù)問題突然爆發(fā)，實(shí)際上是“搶戲”——7月下旬的重頭戲原本是美國債務(wù)上限的討論。目前評估，無論哪一個(gè)事件失去控制走向“杯具”，無疑都是“又一次災(zāi)難”——比雷曼，比希臘，都更勝一籌。國內(nèi)的大眾投資人對這些海外事件反應(yīng)較慢，所以我們必須趕上第一班諾亞方舟，至少是第二班。
　　通常，類似事件有兩種分析方式：其一，主流方式善于分析事態(tài)趨勢，評估事件影響。我們將會在下半月密切跟蹤，隨時(shí)根據(jù)事態(tài)發(fā)展進(jìn)行反復(fù)評估。其二，非主流方式強(qiáng)調(diào)時(shí)間周期，評估市場預(yù)期。按照“意大利事件”的爆發(fā)時(shí)間來看，還處于剛剛觸發(fā)。美國債務(wù)上限問題的討論，按照美國人的民主傳統(tǒng)，必將拖延至最后一刻，提前爆出好消息的可能性偏小。由此，8月初或迎來市場預(yù)期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。所以，7月余下時(shí)間，將是利空消息密集打擊的高峰期，反身作用將使得市場趨勢不斷走弱，直至走出下一個(gè)錯(cuò)誤。
　　
　　行情夭折的三個(gè)理由
　　上周《警惕7月中旬風(fēng)險(xiǎn)》一文發(fā)表時(shí)，意大利還在歌舞升平，不過，當(dāng)晚就風(fēng)云突變。被我不幸言中的是，“7月中旬漲勢戛然而止若發(fā)生，也是意料之外。把賭注壓在意料之外的事情上面，這樣才能賺錢?！?br/>　　關(guān)于“偶然“談了很多次。能證明不是“運(yùn)氣好”，是因?yàn)?月底《堅(jiān)定看多至7月中旬》的時(shí)候是不可能預(yù)料到意大利的突然崩潰，只有神可以預(yù)料意大利在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)出事。過去一年中，一次次游走在拐點(diǎn)，比如朝韓炮擊，比如利比亞事件，比如溫總理撰稿英國《金融時(shí)報(bào)》……這些“意外”都“幸運(yùn)”的發(fā)生在該發(fā)生的時(shí)候，沒有脫離我的預(yù)測之外。這顯然不是依賴“運(yùn)氣”。對嗎？畢竟，每一次扔硬幣的概率只有50%。
　　我的長項(xiàng)是預(yù)測，但7月初進(jìn)行展望的時(shí)候卻很猶豫。猶豫什么呢？下面將會講我“看到”的一切。
　　根據(jù)“市場交易熱點(diǎn)監(jiān)測圖”，可以看到過去四年同比數(shù)據(jù)的對比。圈中部分，其實(shí)就是讓市場上大部分賣方機(jī)構(gòu)敢于唱多的理由——面對選擇的時(shí)候，幾乎所有人都會下意識選擇大概率趨勢——按照2009年或2010年的“歷史”演繹，上漲行情至少持續(xù)到8月中上旬。即使2008年，7月份也出現(xiàn)了短暫穩(wěn)定。據(jù)此做出判斷，不需要太多智慧按照規(guī)律“猜”即可。
　　從概率上講，7月份持平或上漲將是大概率事件。當(dāng)然，每一年的理由都會不一樣。
　　——2008年7月是“維穩(wěn)”行情，北京奧運(yùn)開幕則為終點(diǎn)；
　　——2009年6月17日中央政府再次強(qiáng)調(diào)“雙寬松”，并且海外大宗商品開始一波主升，貨幣政策微調(diào)則為終點(diǎn)；
　　——2010年7月美國QE2（二次量化寬松）蓄勢待出，美元應(yīng)聲而落。全球金融市場擺脫了連續(xù)14周下跌，其中也包括了A股這個(gè)“幸運(yùn)兒”。
　　——2011年6月24日溫家寶總理撰文“通脹可控”，隔周希臘債務(wù)終于得以“續(xù)命”。全球金融市場應(yīng)聲而起，其中再次包括了A股這個(gè)“幸運(yùn)兒”。
　　總之，幸運(yùn)女神總是將“7月份”攬入懷中。如果親身經(jīng)歷了這么多事件，2011年7月你會做什么判斷？無論找出的理由是什么，潛意識的錨正在引導(dǎo)你該怎么選擇。
　　如果7月中旬沒有出現(xiàn)“意外”，那么我會選擇跟隨“群體性行為”，因?yàn)橹灰谐浞謺r(shí)間可以確認(rèn)——他們已經(jīng)用預(yù)期建立起一個(gè)中期趨勢。問題是，如果有意外發(fā)生（特別是海外風(fēng)險(xiǎn)），7月中旬剛剛建立起來的短期趨勢很可能夭折。
　　理由一：從“新增資金流量監(jiān)測圖”看，截至7月8日，增量資金已經(jīng)出現(xiàn)回落，這意味著，新增資金的動量并沒有顯示出足夠的強(qiáng)勢特征——從可比觀察來看，6月底的新增資金進(jìn)入，只是小級別脈沖的可能性較大。
　　理由二：當(dāng)所有人都認(rèn)為市場應(yīng)該上漲（或下跌），觀點(diǎn)方向高度一致，那么他們所持的各種理由已經(jīng)毫無意義。他們的行為已經(jīng)成為群體性行為，理由往往是最不值一提的要素。
　　回顧年初2-4月這一波行情，“謹(jǐn)慎”始終是輿情主流，我對于行情的描述則是“攀爬焦慮之墻”。這才是中期趨勢發(fā)展應(yīng)有的輿情氛圍。市場投資人情緒高潮出現(xiàn)過早，往往意味著短期趨勢將出現(xiàn)波折。
　　理由三：A股此輪反彈與海外投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好變化有關(guān)。這意味著，一旦海外市場出現(xiàn)“意外”風(fēng)險(xiǎn)，A股必然卷入。此為因果。
　　從“滬指與美債收益率關(guān)聯(lián)趨勢圖”中，我們可以清晰發(fā)現(xiàn)，4月份開始的下跌，滬指與美債收益率“同步“，6月末的反彈，滬指依然與美債收益率“同步”。
　　這說明了什么呢？
　　我認(rèn)為，至少說明，剛剛過去的下跌周期，A股與海外市場投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好是“同步“的。換句話說，A股6月末的上漲，是基于全球風(fēng)險(xiǎn)下降之后的“空頭回補(bǔ)”，并非因?yàn)槟承﹤€(gè)別事件（或者特殊力量的維穩(wěn)）的短期作用力。
　　當(dāng)然，這是基于現(xiàn)有規(guī)律的分析“解釋”。那么，進(jìn)一步推導(dǎo)，邏輯上，如果A股上漲與全球風(fēng)險(xiǎn)下降存在直接關(guān)聯(lián)，那意味著全球風(fēng)險(xiǎn)上升則A股必然下跌，并且是直接關(guān)聯(lián)。請注意，這一結(jié)論，必須建立在現(xiàn)有“可監(jiān)測”規(guī)律之上。換句話說，證偽過程，可以實(shí)際觀察到。
　　4月到6月的關(guān)聯(lián)邏輯，難道7月就會改變嗎？可能性很小。7月全球風(fēng)險(xiǎn)有上升的可能嗎？這取決于“意大利”事件、美債上限爭議的解決進(jìn)程。重要的是，我們可以透過其他市場趨勢來判斷A股趨勢，只要現(xiàn)在的“同步”關(guān)系沒有解除。
　　市場永遠(yuǎn)處于不確定和變遷之中。要做到準(zhǔn)確的預(yù)測，則盡可能避免給自己“猜”或“賭”的機(jī)會，所謂“不要為了預(yù)測而預(yù)測”。在我看來，這恰恰是對于市場有足夠“尊重”的表現(xiàn)。盡管我的分析方法或許不能夠得到大多數(shù)投資人的認(rèn)同，或許無法讓大多投資人理解其中奧妙，但無論用什么方式方法來分析市場，有一點(diǎn)“共性”，我認(rèn)為是必須遵守的——那就是“尊重市場，市場才會尊重你。不要做能力之外的預(yù)測，是避免預(yù)測失誤的最好辦法?！?br/>