• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    托德•康布斯 巴菲特的下一個(gè)戰(zhàn)略“賭注”?

    2011-12-29 00:00:00
    中國新時(shí)代 2011年1期


      股神巴菲特的接班人選一經(jīng)披露,僅有5年業(yè)績的不知名基金經(jīng)理人康布斯一夜成為萬眾矚目的焦點(diǎn)。此舉可算得上是巴菲特職業(yè)生涯中最大膽的“賭注”之一。康布斯能否再造或者延續(xù)巴菲特的成功將是業(yè)界最關(guān)心的問題
      
      2010年,關(guān)于巴菲特接班人的傳言早已甚囂塵上。起初,康布斯并沒有出現(xiàn)在候選人名單上。直到2010年10月25日,《華爾街日?qǐng)?bào)》才首次披露了“股神”沃倫?巴菲特聘托德?康布斯來幫助他管理伯克希爾?哈撒韋公司這一消息。巴菲特在聲明中說,他和副總查理?芒格一直在尋找像康布斯這樣具有非凡才干的人來掌管伯克希爾的投資組合。
      消息傳出,很多人大跌眼鏡,紛紛詢問“這位康布斯到底是誰?”媒體能獲取的康布斯的照片,還是其校友提供的一張他穿著休閑服在斯坦福曲棍球場上的形象。
      最讓人們感到不可思議的是,康布斯從來沒有上過伯克希爾公司的“搜索雷達(dá)”,直到他某日在奧馬哈俱樂部與查理?芒格共進(jìn)午餐。芒格一直認(rèn)為自己和巴菲特是“一個(gè)豆莢上長出的兩顆豌豆”,而康布斯顯然是“另一顆同樣的豌豆”。于是他打電話給巴菲特,將康布斯引薦了過去。有趣的是,康布斯曾在2007年給巴菲特寫信,申請(qǐng)成為伯克希爾公司的投資經(jīng)理人,但他并不突出的簡歷顯然沒有打動(dòng)巴菲特。而通過芒格的引薦,康布斯居然一蹴而就。
      這算得上是巴菲特職業(yè)生涯中最大膽的“賭注”之一。顯然,股市并不買賬,消息傳出后,伯克希爾的股價(jià)就下跌了1%。人們擔(dān)心的顯然不是老當(dāng)益壯的巴菲特是否能續(xù)寫神奇,而是他為什么找了這么一位接班人。業(yè)界懷疑,康布斯能否再造或者延伸巴菲特的成功。
      對(duì)投資價(jià)值的渴望、努力工作以及抵擋誘惑確實(shí)是需要的,但巴菲特的智慧更是非凡。在閱讀了他關(guān)于1999年泡沫的論述時(shí),你不僅見識(shí)到他的勇氣,并且見識(shí)到他尖銳的評(píng)判能力。此外,讓巴菲特暴富的股票如今已不再那么有利潤,這意味著不再有人僅靠辨識(shí)“隱藏的寶石”而致富。巴菲特通過獨(dú)特的視角、良好的管理能力和其名聲在股票界的魔幻效應(yīng)而生存下來,但這很難在其接班人身上重現(xiàn)。
      實(shí)際上,很多人都不理解為什么巴菲特做出如此決定。幾年前他曾說過,“如果有更好的辦法能讓某人進(jìn)入角色,更好地成為伯克希爾的首席執(zhí)行官,我們當(dāng)然會(huì)這么做。但是現(xiàn)在我們的人選只是經(jīng)營業(yè)務(wù)、作出決策和獲取經(jīng)驗(yàn)。在我仍然工作的時(shí)候,讓他們擔(dān)任要職顯然是浪費(fèi)我的才能。
      毫無疑問,康布斯是個(gè)很聰明的人,而且其個(gè)性符合巴菲特和芒格的胃口。但是,僅有5年業(yè)績的康布斯畢竟是一個(gè)年輕且不知名的基金經(jīng)理人,伯克希爾的股東有理由懷疑這是不是最佳的選擇。畢竟,除了康布斯,還有很多名聲遠(yuǎn)揚(yáng)、業(yè)績卓著的候選人擺在那里。無論如何,康布斯需要幾年的時(shí)間證明自己,業(yè)界才能驗(yàn)證他是否有能力管理好數(shù)千億美元的資金。
      
      隱形候選人
      
      托德?康布斯出生于1971年1月27日,在美國佛羅里達(dá)州的薩拉索塔長大。1993年他畢業(yè)于佛羅里達(dá)州立大學(xué),獲得金融學(xué)和跨國公司運(yùn)營等學(xué)位,隨后進(jìn)入紐約的哥倫比亞商學(xué)院學(xué)習(xí),2002年畢業(yè)并獲得MBA學(xué)位。
      康布斯曾在一家佛羅里達(dá)銀行擔(dān)任審計(jì)員,并在Progressive公司的定價(jià)部門任職。
      2005年,康布斯發(fā)起了一個(gè)名為“Castle Point“的對(duì)沖基金管理公司,總部設(shè)在康涅狄格州的格林威治,其資金來自于私人股權(quán)公司Stone Point Capital。Castle Point自成立以來,累計(jì)投資回報(bào)率約為34%,而同期S&P 500指數(shù)下跌了5.1%。2005年至2010年,康布斯擔(dān)任Castle Point公司的首席執(zhí)行官。
      8年前聘任康布斯的Copper Arch資產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人斯科特?斯普萊利表示,康布斯的分析方法很詳盡,就像一份電子數(shù)據(jù)表,他工作非常努力,人也很隨和,從來不緊張或過分表現(xiàn)自己。
      其合作伙伴Stone Point公司首席執(zhí)行官查克?戴維斯透露說,康布斯“極其訓(xùn)練有素,每周閱讀500多頁的書,并做深入研究”。
      Castle Point公司是一家“以價(jià)值為導(dǎo)向”的股權(quán)基金公司,主要投資于金融服務(wù)企業(yè)。據(jù)路透社報(bào)道,康布斯管理的資金總額為3.95億美元。今年1-6月,康布斯的基金比2005年11月初創(chuàng)時(shí)期增長了28%。相比之下,SPDR金融服務(wù)類基金則下滑了49%。
      Castle Point總部設(shè)在康涅狄格州的格林威治。盡管康布斯知名度不高,但一些同行認(rèn)為他在金融服務(wù)業(yè)投資方面的表現(xiàn)是數(shù)一數(shù)二的。
      有意思的是,康布斯和巴菲特一樣,都善于給股東寫信。2010年7月,康布斯在寫給股東的一封長達(dá)7頁的信中說:“在Castle Point公司,我們都愿意把業(yè)務(wù)當(dāng)作自己的資產(chǎn)來運(yùn)營?!痹谡劶皳p失時(shí),他甚至搬出了達(dá)爾文的論點(diǎn):“我們應(yīng)該意識(shí)到失敗的現(xiàn)實(shí)無所不在,例如,曾經(jīng)存世的物種中,99.9%已經(jīng)滅絕。說得更殘酷一些,道瓊斯工業(yè)指數(shù)中,只有一家‘元老’至今尚存?!?br/>  Castle Point基金最好的日子是在2006年和2007年,分別上漲了14%和19%。到了2008年的金融危機(jī),該基金損失5.7%,2009年則恢復(fù)增長至6.2%。
      時(shí)至今日,康布斯仍是很多成功但并不知名的對(duì)沖基金經(jīng)理人之一。追隨巴菲特和伯克夏爾?哈撒韋公司的投資人表示,80歲的“股神”能以這種方式找到潛在的接班人并不令人意外。美國匹茨堡的亨利H.阿姆斯特朗公司的總裁詹姆斯?阿姆斯特朗就表示,最聰慧的人和有著最佳獨(dú)立判斷能力的人并不總是在大型公司中才能找到。
      
      選擇康布斯
      
      巴菲特尋找接班人的計(jì)劃在2006年就已開始。巴菲特曾表示他的兒子霍華德?巴菲特有可能被任命為公司的主席,但是他為公司尋找首席投資官的努力卻一直沒有停止。
      在2007年寫給伯克希爾公司股東的一封信中,巴菲特說:“公司董事認(rèn)為我的接任者一定要能為公司服務(wù)相當(dāng)長的時(shí)間才行,因此我比較傾向于尋找一位有能力管理如此龐大投資的年輕經(jīng)理,無論是男性還是女性?!?br/>  巴菲特此前表示,他如果過世或者退休,他在公司內(nèi)的職責(zé)和權(quán)力將被分給至少3個(gè)人:伯克希爾的新任首席執(zhí)行官將會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管由巴菲特之前繼承的70個(gè)投資對(duì)象公司,一名或一名以上的投資主管將會(huì)負(fù)責(zé)分配并管理公司的全部證券投資組合。
      之前曾有報(bào)道稱,巴菲特的中國區(qū)投資經(jīng)理李路將是接替巴菲特掌管伯克希爾投資的候選人之一,但李路最終決定退出。據(jù)傳李路曾表示,他想要的是目前的舒適生活,而不是承擔(dān)康布斯所要承擔(dān)的角色。
      最終,巴菲特敲定了康布斯。原因何在?
      首先,這是典型的巴菲特風(fēng)格。他從來都與傳統(tǒng)的智慧相左,也不待見那些所謂的專家。巴菲特說過,康布斯是個(gè)“符合公司文化的100%完美人選,我在的時(shí)候可以界定公司文化。但我們需要一種根深蒂固的文化,當(dāng)創(chuàng)始人不在時(shí)也能接受考驗(yàn),康布斯在這方面是完美人選”??挡妓篂槿说驼{(diào),不愿被媒體宣傳,但在投資運(yùn)營上表現(xiàn)“相當(dāng)優(yōu)秀”,這很符合伯克希爾公司的要求??挡妓贡苊饬私鹑诳迮_(tái)時(shí)的泥石流效應(yīng),這也很符合巴菲特的規(guī)則,即一位經(jīng)理人必須“從基因上就要設(shè)法認(rèn)識(shí)并避免危機(jī),包括那些從未遭遇到的危機(jī)?!?br/>  康布斯在10月19日寫給追捧Western Union公司的投資者的信中表示:“最核心的問題之一是確認(rèn)所有相關(guān)的危機(jī)。如果我們能評(píng)估危機(jī),且調(diào)整后找到高質(zhì)量的業(yè)務(wù),那我們才能歷久不衰地實(shí)現(xiàn)我們的投資目標(biāo)?!?br/>  
      其次,盡管伯克希爾公司是一家多元化投資公司,涉足多個(gè)經(jīng)濟(jì)部門,但金融業(yè)依然是其整體投資組合中的一大塊。對(duì)通用再保公司、Geico公司以及伯克希爾?哈撒韋壽險(xiǎn)公司的投資占用了其巨額的現(xiàn)金流,而公司完全可以拿這些資金尋找更多的投資機(jī)會(huì)。對(duì)高盛公司的投資則再次說明金融業(yè)在其投資組合中的重要地位??挡妓拐瞧鸺矣诮鹑诜?wù)公司,了解其中的細(xì)微之處。盡管他掌管的基金從資產(chǎn)上說僅有4億美元,但主要投資于金融服務(wù)公司的股份。這種經(jīng)驗(yàn)對(duì)伯克希爾公司來說是很適合的。
      當(dāng)然,康布斯的金融專業(yè)知識(shí)只是這一投資方程式中的一小部分。伯克希爾的核心控股需要在業(yè)務(wù)層面上進(jìn)行管理。也許,選中康布斯并不是為了替代巴菲特,而只是為了宏觀管理伯克希爾投資組合中的不同業(yè)務(wù),當(dāng)然,仍然可能有其他人將參與進(jìn)來掌管伯克希爾的其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
      第三,美國《福布斯》雜志作者馬特?施奇夫林認(rèn)為,很大程度上講,康布斯與巴菲特的投資理念非常近似,這也是其“受寵”的主因。
      常年以來,巴菲特始終青睞于保險(xiǎn)股。與康布斯一樣畢業(yè)于哥倫比亞商學(xué)院的巴菲特初到華盛頓時(shí),首先造訪nceYcxz+9p4lVhsov2YG7Q==了美國政府雇員保險(xiǎn)公司,并向工作人員詳細(xì)咨詢保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)作事宜。巴菲特的傳記作者艾麗斯?施羅德則表示,當(dāng)時(shí),年輕的巴菲特花了一整天時(shí)間與美國政府雇員保險(xiǎn)公司的副總裁戴維森會(huì)談。而這位副總裁認(rèn)為,巴菲特對(duì)于保險(xiǎn)公司可以在很長一段時(shí)間動(dòng)用客戶保費(fèi)進(jìn)行投資非常感興趣,自此,保險(xiǎn)公司便成為他的主要投資配置品種。
      目前來看,伯克希爾公司擁有美國政府雇員保險(xiǎn)公司、WESCO財(cái)政公司、通用再保險(xiǎn)公司、員工補(bǔ)償保險(xiǎn)商Applied Underwriters等一系列保險(xiǎn)上市公司,而其作為大股東的美國運(yùn)通公司更是具有相當(dāng)規(guī)模的保險(xiǎn)運(yùn)營商。
      再看看康布斯的投資理念,從目前庫姆斯經(jīng)營的對(duì)沖基金配置品種來看,其所擁有的18支股票中的7支屬于保險(xiǎn)業(yè)及相關(guān)品種。此外,上世紀(jì)90年代,康布斯在佛羅里達(dá)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)任3年審計(jì)員,后在汽車保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)Progressive公司擔(dān)任4年分析師。
      由此可見,巴菲特的用人決定向投資者傳遞出這樣一個(gè)信息:投資保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司及其他金融機(jī)構(gòu),將為你的現(xiàn)金流找到上佳位置。
      
      謹(jǐn)慎的安排
      
      康布斯可謂一夜成名。不過,這位39歲的幸運(yùn)兒要到1月份才會(huì)加入伯克希爾公司。2010年11月初,他獲邀參加為期四天的伯克希爾公司董事會(huì)會(huì)議。11月4日,在公司晚宴上,康布斯首次被引薦給了公司董事會(huì)成員,如比爾?蓋茨、湯姆?默菲以及最新的成員Comcast公司首席運(yùn)營官史蒂夫?伯克。
      第二天,康布斯聽取了8位公司經(jīng)理人的述職報(bào)告,按照巴菲特的說法,這是“8個(gè)有趣的商業(yè)故事?!边@8位經(jīng)理人中也有幾位新人,包括負(fù)責(zé)NetJets的戴維?索科爾。
      在董事會(huì)的商業(yè)會(huì)議上,巴菲特澄清了康布斯所要扮演的角色。他表示,10月25日?qǐng)?bào)道的“康布斯將掌管公司大部分資產(chǎn)”的說法是不準(zhǔn)確的。一些媒體評(píng)論員據(jù)此認(rèn)為,康布斯手中處理的是伯克希爾公司數(shù)千億美元的巨額投資,到9月底這一數(shù)字已達(dá)到1130億美元。巴菲特表示,他將觀察康布斯一段時(shí)日,并稱自己此舉是個(gè)“重大步驟”。他堅(jiān)持說,只要他在一天,康布斯就不可能接手所有的投資業(yè)務(wù)。不過他也說過,“假如我今晚就去世,董事會(huì)至少有合適的人選?!?br/>  巴菲特告訴董事會(huì),他已和康布斯討論過,初始階段只讓他掌握大約20億美元到30億美元的資金。無論哪個(gè)數(shù)字,都大大超過康布斯在Castle Point掌管的4億美元的資金。這與負(fù)責(zé)伯克希爾分公司GEICO的露?辛普森所管理的資金大抵相同。74歲的辛普森將在年底退休。
      巴菲特稱,暫時(shí)仍會(huì)保留首席投資官的位置,康布斯將掌管一個(gè)規(guī)模讓他“可以接受”的投資組合,直到幾個(gè)月后,“投資組合規(guī)模逐漸擴(kuò)大時(shí),康布斯有機(jī)會(huì)全部投入”。這一時(shí)間表能讓康布斯在投資的同時(shí),不必?fù)?dān)心自己的獲利與薪酬由于持有大量現(xiàn)金而減少。
      關(guān)于報(bào)酬問題,巴菲特表示,康布斯將和辛普森一樣獲取工資和激勵(lì)獎(jiǎng)金。假如他的投資能超過S&P500指數(shù),那么他將獲得一部分資金作為獎(jiǎng)勵(lì)。巴菲特認(rèn)為,為了避免市場上短期的起伏,這樣的激勵(lì)辦法是很起作用的。
      康布斯在伯克希爾公司的具體角色表明,他進(jìn)入了一個(gè)延長的試用期。在此期間,巴菲特和副總裁查理?芒格會(huì)評(píng)價(jià)他的能力。
      3年前巴菲特就開始尋找管理資金的人選,當(dāng)時(shí)他表示人選不會(huì)只有一個(gè)。因此,很可能他還會(huì)另外聘請(qǐng)一到兩位投資經(jīng)理。
      在Castle Point公司,康布斯的職責(zé)是金融服務(wù)業(yè)的投資。但是在伯克希爾,康布斯不會(huì)被局限于某個(gè)投資領(lǐng)域。巴菲特說:“他想做什么就去做什么?!?br/>  巴菲特說到做到,他的做事方式總是出人意料。盡管已年屆80,他卻一點(diǎn)沒有要退休的跡象,無論是作為公司的總裁和首席執(zhí)行官還是公司的超級(jí)投資人。從他選擇康布斯之舉,可以看出當(dāng)市場下滑時(shí),這位億萬富翁如何盡可能降低損失。
      貝利爾顧問公司合伙經(jīng)理人維達(dá)克?拉東吉科說:“巴菲特并不想尋找一位激動(dòng)人心的大明星。他挑選的是一個(gè)低調(diào)的人,有能力在下滑的局勢(shì)下保住資金。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí),康布斯已經(jīng)展現(xiàn)出了其他對(duì)沖基金經(jīng)理人所沒有的應(yīng)對(duì)困難的能力。當(dāng)時(shí),康布斯的4億美元對(duì)沖基金損失僅為5.7%,而當(dāng)時(shí)的業(yè)界下滑幅度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的19%。
      在過去40年里,巴菲特創(chuàng)造的資產(chǎn)超過了500億美元。他表示,盡管一些年里,公司曾落后于S&P指數(shù),但在S&P出現(xiàn)下降的11年里,公司一直都比其做得好。巴菲特在今年寫給股東的信中說:“我們的防御一直好于我們的進(jìn)攻?!?br/>

    中國新時(shí)代 2011年1期

    中國新時(shí)代 的其它文章
    演出
    酒店
    消息
    航空
    時(shí)尚
    熱詞
    一级毛片aaaaaa免费看小| 多毛熟女@视频| av国产久精品久网站免费入址| 妹子高潮喷水视频| 亚洲无线观看免费| 国产黄频视频在线观看| 观看av在线不卡| 亚洲精品视频女| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 最后的刺客免费高清国语| 亚洲伊人久久精品综合| 全区人妻精品视频| 欧美+日韩+精品| 久久亚洲国产成人精品v| 在线精品无人区一区二区三 | 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 亚洲国产av新网站| 永久网站在线| 国产精品无大码| 国产精品av视频在线免费观看| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 高清黄色对白视频在线免费看 | 看免费成人av毛片| 蜜桃在线观看..| 中文在线观看免费www的网站| 少妇人妻精品综合一区二区| 一级毛片久久久久久久久女| 伦理电影免费视频| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产精品无大码| 一区二区av电影网| 亚洲av成人精品一二三区| 欧美日韩在线观看h| 国产精品人妻久久久影院| 久久影院123| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 91精品国产国语对白视频| 在线观看国产h片| 高清不卡的av网站| 大香蕉97超碰在线| 亚洲精品456在线播放app| 久久久久久久国产电影| 一级爰片在线观看| 新久久久久国产一级毛片| 亚洲三级黄色毛片| 三级经典国产精品| 亚洲美女黄色视频免费看| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 亚州av有码| 最新中文字幕久久久久| 日韩制服骚丝袜av| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 亚洲不卡免费看| 岛国毛片在线播放| 国产成人91sexporn| 亚洲国产最新在线播放| 日韩电影二区| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 夜夜爽夜夜爽视频| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产精品三级大全| 国产精品一区www在线观看| a级一级毛片免费在线观看| 高清黄色对白视频在线免费看 | 在线观看免费高清a一片| 特大巨黑吊av在线直播| 不卡视频在线观看欧美| 边亲边吃奶的免费视频| 国产 精品1| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 久久久久网色| 一二三四中文在线观看免费高清| 美女福利国产在线 | 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | av播播在线观看一区| 国产永久视频网站| 国产黄频视频在线观看| 亚洲精品,欧美精品| 2018国产大陆天天弄谢| 激情 狠狠 欧美| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 午夜激情福利司机影院| 成年免费大片在线观看| 99热这里只有精品一区| 亚洲三级黄色毛片| 在线观看免费视频网站a站| 美女中出高潮动态图| 国产精品人妻久久久久久| 国产淫语在线视频| 国产精品不卡视频一区二区| 亚洲久久久国产精品| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 不卡视频在线观看欧美| 伊人久久精品亚洲午夜| 大香蕉久久网| 在线天堂最新版资源| 夫妻性生交免费视频一级片| 亚洲精品,欧美精品| 草草在线视频免费看| 26uuu在线亚洲综合色| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 久久综合国产亚洲精品| 2018国产大陆天天弄谢| 在线观看美女被高潮喷水网站| 91久久精品国产一区二区成人| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 亚洲精品国产av成人精品| 美女cb高潮喷水在线观看| 能在线免费看毛片的网站| 99热全是精品| 妹子高潮喷水视频| 一级爰片在线观看| 99视频精品全部免费 在线| 免费看不卡的av| 国产精品人妻久久久久久| 伦精品一区二区三区| av黄色大香蕉| 欧美高清成人免费视频www| 亚洲成色77777| av在线蜜桃| 哪个播放器可以免费观看大片| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 日韩三级伦理在线观看| 男女边吃奶边做爰视频| 日本av手机在线免费观看| 久久精品国产亚洲网站| 欧美一级a爱片免费观看看| 97超碰精品成人国产| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 秋霞伦理黄片| 欧美区成人在线视频| 欧美xxⅹ黑人| 国产精品无大码| 亚洲av男天堂| 舔av片在线| a级毛片免费高清观看在线播放| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 亚洲伊人久久精品综合| 亚州av有码| 女性被躁到高潮视频| 啦啦啦啦在线视频资源| 久热久热在线精品观看| 午夜精品国产一区二区电影| 久久久久久久亚洲中文字幕| 久久亚洲国产成人精品v| 免费观看在线日韩| 国产精品一区二区性色av| 欧美精品一区二区免费开放| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲精品国产成人久久av| 偷拍熟女少妇极品色| 久久久久久久精品精品| 插阴视频在线观看视频| 99热全是精品| 久久久久久久亚洲中文字幕| 亚洲无线观看免费| 亚洲欧美精品自产自拍| 五月伊人婷婷丁香| 在线观看免费日韩欧美大片 | 国产成人精品福利久久| 亚洲av日韩在线播放| 久久久亚洲精品成人影院| 只有这里有精品99| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 深爱激情五月婷婷| 亚洲精品日本国产第一区| 在线免费十八禁| 晚上一个人看的免费电影| 人妻 亚洲 视频| 亚洲最大成人中文| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 国产一区二区三区av在线| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 国产高清三级在线| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 成人无遮挡网站| 久久久久久久亚洲中文字幕| 男女边摸边吃奶| 舔av片在线| 性色avwww在线观看| 日日啪夜夜爽| 夜夜爽夜夜爽视频| 伊人久久精品亚洲午夜| 日本黄大片高清| 在线观看免费日韩欧美大片 | 九草在线视频观看| 日韩av在线免费看完整版不卡| 国产男人的电影天堂91| 国产成人免费无遮挡视频| 男人爽女人下面视频在线观看| 亚洲精品456在线播放app| 青春草视频在线免费观看| 亚洲性久久影院| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 在线观看av片永久免费下载| 草草在线视频免费看| 亚洲va在线va天堂va国产| 欧美97在线视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 成年美女黄网站色视频大全免费 | 亚洲精品乱码久久久v下载方式| av专区在线播放| av在线蜜桃| 亚洲av.av天堂| 久久韩国三级中文字幕| 国内精品宾馆在线| 亚洲美女搞黄在线观看| 久久这里有精品视频免费| 插逼视频在线观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 好男人视频免费观看在线| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 人妻一区二区av| 日本黄大片高清| 丰满人妻一区二区三区视频av| 美女福利国产在线 | 在线观看一区二区三区激情| 国产伦理片在线播放av一区| 日日啪夜夜撸| 一本色道久久久久久精品综合| 久久精品久久精品一区二区三区| 男人爽女人下面视频在线观看| 国产在线男女| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 少妇 在线观看| 久久国产精品大桥未久av | 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 日韩不卡一区二区三区视频在线| 热re99久久精品国产66热6| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 91久久精品国产一区二区三区| 99久久人妻综合| 蜜臀久久99精品久久宅男| 亚洲va在线va天堂va国产| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 日韩三级伦理在线观看| 日韩亚洲欧美综合| 国产高清不卡午夜福利| 一边亲一边摸免费视频| 成年免费大片在线观看| 日韩av在线免费看完整版不卡| 成人无遮挡网站| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 18禁在线播放成人免费| 久久婷婷青草| 色吧在线观看| 亚洲国产精品国产精品| 街头女战士在线观看网站| 久久久色成人| 亚洲av二区三区四区| 国产精品欧美亚洲77777| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 蜜臀久久99精品久久宅男| 亚洲国产最新在线播放| 国产精品.久久久| 夫妻午夜视频| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲美女视频黄频| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 国产免费一级a男人的天堂| 久久6这里有精品| 联通29元200g的流量卡| 日韩大片免费观看网站| 日日啪夜夜爽| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 国产v大片淫在线免费观看| 中文天堂在线官网| 日本一二三区视频观看| 欧美日韩综合久久久久久| 丰满迷人的少妇在线观看| 最近最新中文字幕大全电影3| 国产免费一级a男人的天堂| 国产 一区精品| 国模一区二区三区四区视频| 亚洲最大成人中文| 黄色怎么调成土黄色| 99久久精品一区二区三区| 国产精品一及| 精品人妻一区二区三区麻豆| 26uuu在线亚洲综合色| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 午夜福利网站1000一区二区三区| 国产亚洲精品久久久com| 亚洲经典国产精华液单| 国产免费视频播放在线视频| 秋霞伦理黄片| 五月玫瑰六月丁香| 高清毛片免费看| 2022亚洲国产成人精品| 免费黄色在线免费观看| 91久久精品电影网| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产成人精品久久久久久| 美女内射精品一级片tv| 亚洲经典国产精华液单| 美女福利国产在线 | 成人特级av手机在线观看| 国产一区有黄有色的免费视频| 国内揄拍国产精品人妻在线| 国产v大片淫在线免费观看| 这个男人来自地球电影免费观看 | 综合色丁香网| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 日韩电影二区| 有码 亚洲区| 久久久a久久爽久久v久久| 亚洲av成人精品一二三区| 一级av片app| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 黄色视频在线播放观看不卡| 久久久久久九九精品二区国产| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 性高湖久久久久久久久免费观看| 精品少妇久久久久久888优播| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 秋霞伦理黄片| 欧美另类一区| 亚洲人成网站在线观看播放| 国产亚洲最大av| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 中文资源天堂在线| 偷拍熟女少妇极品色| 人人妻人人看人人澡| 一边亲一边摸免费视频| 午夜免费观看性视频| 国产男人的电影天堂91| 男女无遮挡免费网站观看| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 在线观看一区二区三区激情| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 日本黄大片高清| 春色校园在线视频观看| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 精品少妇久久久久久888优播| 国产精品不卡视频一区二区| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | av国产久精品久网站免费入址| 五月开心婷婷网| 午夜免费鲁丝| 国产在线免费精品| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 不卡视频在线观看欧美| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 一个人看视频在线观看www免费| 国产高清国产精品国产三级 | 国产精品久久久久久av不卡| 老司机影院毛片| 亚洲成人手机| 插逼视频在线观看| 亚洲四区av| 日本-黄色视频高清免费观看| 亚洲国产最新在线播放| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲va在线va天堂va国产| 波野结衣二区三区在线| 精品久久久久久久末码| 国产高清不卡午夜福利| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 国产精品一二三区在线看| 男女啪啪激烈高潮av片| 亚洲精品第二区| 亚洲精品视频女| 免费黄色在线免费观看| 国产黄频视频在线观看| 青春草国产在线视频| 久久久亚洲精品成人影院| 国产淫片久久久久久久久| 人体艺术视频欧美日本| 日本一二三区视频观看| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 欧美xxxx性猛交bbbb| 久久久久久九九精品二区国产| 国产精品一区www在线观看| av网站免费在线观看视频| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 国产成人免费无遮挡视频| 国产在线免费精品| 成人无遮挡网站| 插逼视频在线观看| 男人爽女人下面视频在线观看| 永久网站在线| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲精品亚洲一区二区| 免费看av在线观看网站| 最新中文字幕久久久久| 涩涩av久久男人的天堂| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 日韩av不卡免费在线播放| 国产成人aa在线观看| 国产永久视频网站| 久久99热6这里只有精品| 久久99精品国语久久久| 久久久久久久大尺度免费视频| 99热国产这里只有精品6| 内地一区二区视频在线| 丰满人妻一区二区三区视频av| 亚洲av成人精品一区久久| av又黄又爽大尺度在线免费看| 男人添女人高潮全过程视频| 夫妻午夜视频| 亚洲,欧美,日韩| 国产综合精华液| 日本黄色日本黄色录像| 男男h啪啪无遮挡| 久久女婷五月综合色啪小说| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产淫语在线视频| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 人妻 亚洲 视频| 一级毛片 在线播放| 国产精品久久久久久久久免| 少妇人妻 视频| 中文在线观看免费www的网站| 国产精品人妻久久久影院| 精品一品国产午夜福利视频| 国产高清国产精品国产三级 | 美女cb高潮喷水在线观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 午夜激情久久久久久久| 精品人妻一区二区三区麻豆| 亚洲国产av新网站| 九九爱精品视频在线观看| 只有这里有精品99| 国产精品一二三区在线看| 婷婷色麻豆天堂久久| 国产精品久久久久成人av| 五月开心婷婷网| 视频中文字幕在线观看| 国产午夜精品一二区理论片| 一级a做视频免费观看| 亚洲丝袜综合中文字幕| 亚洲自偷自拍三级| 精品久久久噜噜| 大片电影免费在线观看免费| 中文字幕制服av| 中文欧美无线码| 国产精品伦人一区二区| 亚洲真实伦在线观看| 女性被躁到高潮视频| 永久网站在线| 久久 成人 亚洲| 在线播放无遮挡| 日韩免费高清中文字幕av| 国产高清不卡午夜福利| 精品一区二区三区视频在线| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲精品国产av蜜桃| 一级毛片 在线播放| 联通29元200g的流量卡| 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲中文av在线| 婷婷色综合www| 久久久亚洲精品成人影院| 欧美3d第一页| 日本vs欧美在线观看视频 | 日韩,欧美,国产一区二区三区| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产精品一区二区性色av| 免费在线观看成人毛片| 亚洲欧洲国产日韩| 精品亚洲成a人片在线观看 | 色5月婷婷丁香| 卡戴珊不雅视频在线播放| 最近中文字幕2019免费版| 女性被躁到高潮视频| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 久久久久久久国产电影| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 久久99蜜桃精品久久| 亚洲美女搞黄在线观看| 日韩av免费高清视频| 91狼人影院| 大片免费播放器 马上看| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 美女高潮的动态| 亚洲国产av新网站| 国产伦精品一区二区三区四那| 午夜免费鲁丝| 欧美三级亚洲精品| 久久精品久久久久久久性| 黄片wwwwww| 国产成人a区在线观看| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 亚洲色图av天堂| 久久久色成人| 深夜a级毛片| 精品亚洲成国产av| 青春草亚洲视频在线观看| 一个人看的www免费观看视频| 亚洲国产色片| 3wmmmm亚洲av在线观看| 国产成人精品一,二区| 一级二级三级毛片免费看| 国产黄片美女视频| 国产成人aa在线观看| 最黄视频免费看| 久久久久久久亚洲中文字幕| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 99热全是精品| 日本vs欧美在线观看视频 | 日韩免费高清中文字幕av| 中文字幕av成人在线电影| 中文字幕亚洲精品专区| 2018国产大陆天天弄谢| 九草在线视频观看| 丝袜脚勾引网站| 最黄视频免费看| 欧美97在线视频| 嫩草影院新地址| 天堂中文最新版在线下载| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 亚洲国产精品专区欧美| 久久毛片免费看一区二区三区| 午夜福利视频精品| 在线观看av片永久免费下载| 内地一区二区视频在线| 欧美国产精品一级二级三级 | 国产精品秋霞免费鲁丝片| 久久这里有精品视频免费| 高清不卡的av网站| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 久久久久久人妻| 精品久久久久久久久av| 久久久久国产网址| 热99国产精品久久久久久7| 国产精品偷伦视频观看了| 免费黄频网站在线观看国产| 天堂8中文在线网| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 久久精品久久久久久久性| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 尾随美女入室| 国产亚洲精品久久久com| 亚洲欧美日韩无卡精品| 在线观看一区二区三区激情| 亚洲精品久久午夜乱码| 两个人的视频大全免费| 国产91av在线免费观看| 欧美另类一区| 大陆偷拍与自拍| 亚洲精品第二区| 亚洲av男天堂| 欧美人与善性xxx| 久久久色成人| 日韩伦理黄色片| 久久久精品免费免费高清| 国精品久久久久久国模美| 亚洲av日韩在线播放| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产男女内射视频| 亚洲成色77777| 麻豆乱淫一区二区| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 高清视频免费观看一区二区| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 精品久久久噜噜| 国产av国产精品国产| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 高清毛片免费看| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 人体艺术视频欧美日本| 婷婷色av中文字幕| 在线观看三级黄色| 女人久久www免费人成看片| 51国产日韩欧美| 99久久中文字幕三级久久日本| 亚洲,欧美,日韩| 男人爽女人下面视频在线观看| 日韩精品有码人妻一区| 国产av一区二区精品久久 | 大香蕉久久网| 一级黄片播放器| 一本色道久久久久久精品综合| 不卡视频在线观看欧美| 乱系列少妇在线播放| 美女国产视频在线观看| 伦精品一区二区三区| 成年人午夜在线观看视频| 国产精品av视频在线免费观看| 国产精品不卡视频一区二区| 热99国产精品久久久久久7| 久久久久精品久久久久真实原创| 免费看不卡的av| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 欧美97在线视频| 毛片一级片免费看久久久久| 蜜臀久久99精品久久宅男| 在线观看一区二区三区激情| 91精品国产国语对白视频| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 国产成人a区在线观看| 国产免费视频播放在线视频| 日日啪夜夜撸| 黄色欧美视频在线观看| 嫩草影院入口| 欧美日韩在线观看h| 久久这里有精品视频免费| 最后的刺客免费高清国语| 五月伊人婷婷丁香| 国产又色又爽无遮挡免| 国内精品宾馆在线| 一区二区av电影网| 高清视频免费观看一区二区| 国产精品一区www在线观看| 亚洲av.av天堂| 免费大片黄手机在线观看| 99热6这里只有精品| 国产男人的电影天堂91| av福利片在线观看| 国产v大片淫在线免费观看|