2011年的投資脈絡(luò)

　　陸新之
　　作者為商業(yè)觀察家，長期關(guān)注中國的營商環(huán)境與企業(yè)案例。博客鏈接為：http://blog.sina.com.cn/luxinzhi
　　
　　2010年，世界面臨的主要問題是，原有的以美元為主導(dǎo)體系的貨幣發(fā)行機(jī)制已越來越難以適應(yīng)新的社會與經(jīng)濟(jì)格局，而各種新的國際秩序仍在探索之中。這個拉鋸階段帶來了資本市場的不斷陣痛。一年來的G20峰會、哥本哈根氣候大會、多哈回合等談判停滯不前的癥結(jié)，就在于各國未能就新貨幣秩序達(dá)成一致。金融學(xué)者周洛華分析過怎么樣才能促進(jìn)乃至催熟這個貨幣新體系，他建議：具體的方法之一就是以黃金為首的大宗原材料價格大幅上漲，其實(shí)這種商品資源上漲導(dǎo)致的財富膨脹，比美聯(lián)儲定向?qū)捤韶泿殴ぞ吒嫶?。方法之二就是淘汰?shù)量極大而競爭力很差的劣勢企業(yè)，從而讓那些能滿足碳排放條約、符合知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)條約、能用科技手段克服原材料價格上漲，并啟動新科技革命的企業(yè)得到高估值。這就能消弭今天那些阻擋各國簽約的大部分阻力。對于普通中小投資人或者企業(yè)主而言，他們繼續(xù)經(jīng)營原有的劣勢企業(yè)并不能獲得高收益，不如退出市場，轉(zhuǎn)型成為投資者，從事包括房地產(chǎn)在內(nèi)的大宗原材料貿(mào)易、勘探、生產(chǎn)和投機(jī)。美聯(lián)儲的寬松貨幣政策的做法不過就是順從了這個趨勢而已。
　　美元的泛濫將導(dǎo)致國際性滯脹局面出現(xiàn)，資源類、農(nóng)業(yè)類、新興產(chǎn)業(yè)公司將成為抵抗通貨膨脹的主要平臺。如果說1988年中國物價瘋漲是因?yàn)?987年貨幣超發(fā)與工資上升輪動引發(fā)的，而剛好經(jīng)過22年的時間周期，歷史出現(xiàn)了驚人的相似：2009年全球貨幣大量投放重新推動了2010年下半年的全球通脹。國際上，G20協(xié)調(diào)的努力弱化，美元橫行霸道，流動性寬松將重現(xiàn)2007年的景況。美國正處于新一輪技術(shù)革命的當(dāng)口，失業(yè)率居高不下是新興產(chǎn)業(yè)革命背景下的結(jié)構(gòu)性失業(yè)引起的后果。美國正在發(fā)展的新能源、生物基因工程（干細(xì)胞）等新興產(chǎn)業(yè)，將再次保護(hù)美國領(lǐng)先世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地位，高失業(yè)本來是美國應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的基本代價。美國以失業(yè)為理由進(jìn)行量化寬松貨幣政策，事實(shí)上，是將本國應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的歷史責(zé)任推給別國，同時通過貨幣貶值抵消巨額的外債，從而起到雙重減負(fù)的作用。如果美國通過美元貶值繼續(xù)向市場放水，必然大大抵消中國等新興國家控制通貨膨脹的努力，從而引發(fā)國際性貨幣貶值下的通貨膨脹，進(jìn)而出現(xiàn)對全球資產(chǎn)重新估值的動力，為股市行情上升提供物價基礎(chǔ)，即物價再次托起股價，資源類、農(nóng)業(yè)類、新興產(chǎn)業(yè)公司可能在國內(nèi)政策與國際資本的博弈中出現(xiàn)巨幅震蕩的上漲行情。
　　從目前的趨勢判斷，2011年自然氣候寒冷的概率大，這會導(dǎo)致干旱，干旱又會導(dǎo)致農(nóng)業(yè)減產(chǎn)，農(nóng)業(yè)減產(chǎn)又很可能加劇通脹趨勢。2010年水災(zāi)后，2011年出現(xiàn)旱災(zāi)的可能性較大，農(nóng)業(yè)減產(chǎn)可能是全球性的。農(nóng)業(yè)減產(chǎn)必然導(dǎo)致全球通脹的預(yù)期，這種通脹預(yù)期將在各國利益博弈中強(qiáng)化?？梢哉f，2010年秋天的匯率戰(zhàn)已提前反映了國際性的對未來可能出現(xiàn)的惡性通脹的預(yù)期。美國為了自身的復(fù)蘇并順利轉(zhuǎn)移危機(jī)，采取了量化寬松的貨幣政策，將人為制造通脹。而通脹預(yù)期與群體心理認(rèn)知，必然會強(qiáng)化所謂通脹投資概念，大批流動資金正在焦急地尋找抵抗通脹的新領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)產(chǎn)品、資源品行業(yè)的現(xiàn)貨或者股票。
　　從行業(yè)景氣角度預(yù)測，值得注意的是，國內(nèi)社會改革繼續(xù)提供大消費(fèi)及醫(yī)療行業(yè)機(jī)會。經(jīng)過30年的積累，如今中國已積聚了巨額外匯，已不再是資本短缺的國家。為此，中國對外開放的重點(diǎn)，就不能再是低價的要素資源與高價的國際資本間的交換，而需要引進(jìn)新產(chǎn)業(yè)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、市場渠道和國際資源，為中國資本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及推動產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)造價值及為價值實(shí)現(xiàn)提供服務(wù)。未來30年中國對外開放的重點(diǎn)，應(yīng)是通過社會領(lǐng)域的改革擴(kuò)大內(nèi)需，逐步減少外貿(mào)依賴度。正在著手的社會體制改革，將在就業(yè)、醫(yī)療、保障、住房領(lǐng)域改變原來的供求情況，改變居民的收入支出情況，即減少居民醫(yī)療、保障、住房的支出，進(jìn)而將逐漸改善中低收入居民的資產(chǎn)負(fù)債表，而這又將直接改變居民的消費(fèi)習(xí)慣，促使居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)從低級向中高級過渡，為產(chǎn)業(yè)升級提供消費(fèi)基礎(chǔ)。因此，生產(chǎn)、經(jīng)營消費(fèi)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，如醫(yī)療，將會出現(xiàn)新的長線投資機(jī)會。