• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    海洋新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)制創(chuàng)新的戰(zhàn)略思考

    2011-12-26 08:43:48白福臣
    關(guān)鍵詞:企業(yè)

    白福臣,王 鋒

    (1.廣東海洋大學(xué)海洋經(jīng)濟(jì)與管理研究中心,廣東 湛江524088;2.廣東海洋大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,廣東湛江524088)

    海洋新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)制創(chuàng)新的戰(zhàn)略思考

    白福臣1,王 鋒2

    (1.廣東海洋大學(xué)海洋經(jīng)濟(jì)與管理研究中心,廣東 湛江524088;2.廣東海洋大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,廣東湛江524088)

    海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資是一種以高新技術(shù)為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)投資,其投資機(jī)制的創(chuàng)新是海洋新興產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。以風(fēng)險(xiǎn)投資的視角對(duì)我國海洋新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析,提出了對(duì)海洋新興產(chǎn)業(yè)的融資機(jī)制、投資重心分化、投資收益分配和退出機(jī)制的創(chuàng)新方法和方式,為海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)制提供一種新的思路。

    海洋新興產(chǎn)業(yè);投資機(jī)制創(chuàng)新;海洋經(jīng)濟(jì)

    近年來,海洋經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,帶動(dòng)了海洋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和快速升級(jí)。在海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展中,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的比重如海洋漁業(yè)、海洋交通運(yùn)輸業(yè)和海洋鹽業(yè)等越來越小;而比較成熟的海洋新興產(chǎn)業(yè)比重在不斷的上升,如海洋油氣業(yè)、海洋化工業(yè)、濱海旅游業(yè)、海洋生物醫(yī)藥業(yè)、海洋工程建筑業(yè)和船舶工業(yè)等,以及未來有巨大發(fā)展?jié)摿Φ暮K脴I(yè)、海洋能開發(fā)和海洋信息產(chǎn)業(yè)等,這些現(xiàn)在和將來的海洋新興產(chǎn)業(yè)將會(huì)在未來海洋經(jīng)濟(jì)中占有主導(dǎo)地位。海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資是將來海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和動(dòng)力。

    一、海洋新興產(chǎn)業(yè)的種類和特點(diǎn)

    在海洋產(chǎn)業(yè)中,漁業(yè)、海洋運(yùn)輸業(yè)和海洋鹽業(yè)一般被認(rèn)為是海洋傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè);而海洋新興產(chǎn)業(yè)分為三種,第一種是由傳統(tǒng)漁業(yè)與高新技術(shù)結(jié)合的現(xiàn)代海水養(yǎng)殖業(yè);第二種是現(xiàn)代發(fā)展較為成熟的海洋油氣與海洋化工業(yè)、濱海旅游業(yè)、海水直接利用、船舶工業(yè)和海洋工程建筑業(yè)等;第三類是技術(shù)尚不成熟,科技成果尚未轉(zhuǎn)化或轉(zhuǎn)化率較低的海洋產(chǎn)業(yè),如海水綜合利用、海洋能開發(fā)和海洋信息產(chǎn)業(yè)等。海洋新興產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

    (一)以高新技術(shù)為基礎(chǔ)

    海洋資源開發(fā)不同于陸地的開發(fā),由于海洋的特點(diǎn),其資源開發(fā)有一定的難度,所以對(duì)技術(shù)要求較高,如深海采礦,就需要潛水設(shè)備以及對(duì)海底地形的探測(cè)設(shè)備,淺海中的石油開采可以使得開采平臺(tái)固定在海底陸地上,同陸地石油開采方式具有相近性,但如果是在深海開采,則需要一個(gè)漂浮式的開采平臺(tái),而這種平臺(tái)需要較高的科學(xué)技術(shù)。

    (二)海洋新興產(chǎn)業(yè)是社會(huì)發(fā)展一定階段的產(chǎn)物

    隨著人們生活水平的提高,社會(huì)環(huán)境的穩(wěn)定,節(jié)假日制度的改革,以及現(xiàn)代交通運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展,人們不僅有了大量可自由支配的收入,而且還有大量的空閑時(shí)間,使進(jìn)行長(zhǎng)線旅游成為可能,而濱海旅游以其度假休閑的特點(diǎn)吸引了不少國內(nèi)外游客來海濱城市度假,因此濱海旅游業(yè)在海洋產(chǎn)業(yè)中占有相當(dāng)大的比重(表1)。

    ?

    (三)海洋新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻較高

    海洋新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻較高主要表現(xiàn)在三個(gè)方面,即技術(shù)、資本和政策。海洋新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要高新技術(shù)作為支撐,而這些技術(shù)的研發(fā)都是需要大量的時(shí)間投入和資金投入。這種投入在短期內(nèi)得到的收益較少,且風(fēng)險(xiǎn)較高。如海洋生物醫(yī)藥、海洋能的開發(fā),其前期投入讓很多企業(yè)和投資者望而卻步。由于海洋新興產(chǎn)業(yè)的開發(fā)有著很強(qiáng)的外部性,所以政府制度的限制較多,使得產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘較多。新興產(chǎn)業(yè)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)化結(jié)果,人力資本也是進(jìn)入條件之一,人才在海洋新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中顯得尤為重要,特別是有專業(yè)技術(shù)的技術(shù)型人才和對(duì)海洋新興產(chǎn)業(yè)有著戰(zhàn)略眼光的管理型人才。

    二、海洋新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及投資模式分析

    (一)海洋新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    我國海洋經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,是靠新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和海洋產(chǎn)業(yè)的多樣性推動(dòng)的,包括高新技術(shù)支持下的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,如新型的養(yǎng)殖技術(shù)帶動(dòng)的海水養(yǎng)殖業(yè),現(xiàn)代國際商務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)下的海洋交通運(yùn)輸業(yè),以及海洋資源開發(fā)熱潮帶動(dòng)下的油氣業(yè)、海洋化工、深海采礦和海水綜合利用等新興產(chǎn)業(yè)。三次產(chǎn)業(yè)的劃分及其結(jié)構(gòu)比能明顯的反應(yīng)新興產(chǎn)業(yè)在我國的發(fā)展?fàn)顩r。我國海洋生產(chǎn)總值2004年為12841億元,到2008年上升為29662億元,海洋經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)了約130%。海洋三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比從2004年的30:24:46優(yōu)化為2008年的5:47:48(表2)。其中第一產(chǎn)業(yè),即傳統(tǒng)漁業(yè)的比重在不斷的下降,以高新技術(shù)為基礎(chǔ)的第二產(chǎn)業(yè)的比重不斷上升,以及依附于第一、二產(chǎn)業(yè)的海洋第三產(chǎn)業(yè)更是海洋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。在海洋二、三產(chǎn)業(yè)中,除了海洋運(yùn)輸業(yè)外都是海洋新興產(chǎn)業(yè),而這些產(chǎn)業(yè)之所以能夠快速的發(fā)展,并在海洋經(jīng)濟(jì)中占有主導(dǎo)地位,主要是靠國家對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)的投資引導(dǎo)和市場(chǎng)的調(diào)節(jié)的結(jié)果。

    海洋新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值從2005年的9519.5億元增長(zhǎng)到2008年的14804.3億元,因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)難度較大,這其中不包括與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有著緊密聯(lián)系的新興產(chǎn)業(yè),如漁業(yè)中相關(guān)產(chǎn)業(yè)、海洋運(yùn)輸業(yè)中的海洋信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)等(圖1)。

    我國是一個(gè)資源豐富的國家,但是由于人口過多,經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快,使得自然資源缺乏,特別是陸地上資源的極度匱乏,人們便將開發(fā)的眼光投到了海洋,高技術(shù)、高投入和高風(fēng)險(xiǎn)的海洋開發(fā),使得大多數(shù)企業(yè)或民間資本無法進(jìn)入這個(gè)行業(yè),資金的短缺、人才的缺乏在海洋開發(fā)中都是很難逾越的障礙。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,新興產(chǎn)業(yè)中濱海旅游占有較大的比重,而海洋能、海水綜合利用和海洋礦產(chǎn)等的開發(fā)力度相對(duì)較小,其主要原因是海洋新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大,導(dǎo)致投資規(guī)模較小。投資規(guī)模的減小,還會(huì)導(dǎo)致海洋新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中斷,上游產(chǎn)業(yè)和下游產(chǎn)業(yè)逐漸萎縮,陸地上的高新科技向海洋開發(fā)技術(shù)的轉(zhuǎn)換率較低。海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資是風(fēng)險(xiǎn)投資,而且比陸地上的投資規(guī)模需求更大,投資風(fēng)險(xiǎn)更高,這就要求我國海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資主體應(yīng)該多元化,投資機(jī)制要靈活,要能更好的適應(yīng)海洋開發(fā)的市場(chǎng)運(yùn)作環(huán)境。

    ?

    (二)海洋新興產(chǎn)業(yè)投資模式分析

    海洋新興產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)使得作為全新金融工具的風(fēng)險(xiǎn)投資得到青睞,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制有利于彌補(bǔ)海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資缺口,同時(shí)也是海洋高科技產(chǎn)業(yè)化的重要“孵化器”[1]。海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資模式有三種,一是政府投資,政府完全通過財(cái)政支出來投資那些海洋公共物品,保證海洋新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自然環(huán)境;二是政府引導(dǎo)的、企業(yè)參與的投資,政府給與優(yōu)惠政策和投資準(zhǔn)入制度,由企業(yè)和社會(huì)出資;三是完全按照市場(chǎng)的需求去引導(dǎo)投資。在我國的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上,需求方是那些亟待開發(fā),但未知因素較多的項(xiàng)目,主要包括高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、公共基礎(chǔ)建設(shè)等,而供給方是以政府為主,國有大中型企業(yè)為輔,社會(huì)和市場(chǎng)為補(bǔ)充的投資主體。海洋新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)更大,所以投資主體首先是政府,其次是國有大中型企業(yè),社會(huì)和民間資本在未來的海洋新興產(chǎn)業(yè)投資中將有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    三、海洋新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)制創(chuàng)新的戰(zhàn)略選擇

    (一)融資機(jī)制的創(chuàng)新

    1.政府擔(dān)保,銀行貸款。融資機(jī)制的創(chuàng)新在于資金來源的多元化,傳統(tǒng)融資方式主要有直接吸收投資、股份有限公司發(fā)行普通股、銀行貸款和發(fā)行公司債券等。海洋新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)使得直接吸收投資和公司發(fā)行普通股進(jìn)行融資較難,利用銀行貸款也非長(zhǎng)久之計(jì),而發(fā)行公司債券只有大型企業(yè)才可以做到,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)的中小企業(yè)一般不會(huì)通過發(fā)行債券方式融資。因此,應(yīng)通過政府出面擔(dān)?;蚴侵贫▋?yōu)惠政策,鼓勵(lì)銀行不僅向大型企業(yè)提供貸款,也要向中小企業(yè)提供貸款。中小企業(yè)由于其對(duì)資本運(yùn)轉(zhuǎn)周期短的要求,一旦獲得貸款,就能使高新技術(shù)在海洋新興產(chǎn)業(yè)中的轉(zhuǎn)化率提高,同時(shí)可以通過政策降低一些小型銀行的進(jìn)入門檻,利用社會(huì)資金投入到海洋新興產(chǎn)業(yè)中去。

    2.建立海洋產(chǎn)業(yè)投資基金。海洋產(chǎn)業(yè)投資基金可以直接投入到產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目中,可以使海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資鏈不中斷,產(chǎn)業(yè)的整體運(yùn)行得到保障。投資基金可以對(duì)其所投資的項(xiàng)目提供資金運(yùn)用方面的咨詢,監(jiān)督審核項(xiàng)目資金運(yùn)用狀況,并可以對(duì)所執(zhí)行項(xiàng)目的企業(yè)給予管理方面的支持。投資項(xiàng)目一旦運(yùn)行,風(fēng)險(xiǎn)投資基金就會(huì)擁有企業(yè)的股份,有了董事權(quán)力,風(fēng)險(xiǎn)投資基金機(jī)構(gòu)可以充分利用自己的專家特長(zhǎng),對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行指導(dǎo),使得風(fēng)險(xiǎn)資金能得到最大的產(chǎn)出。2008年,山東省申請(qǐng)?jiān)O(shè)立海洋產(chǎn)業(yè)投資基金,該基金以海洋二、三產(chǎn)業(yè)中的重點(diǎn)行業(yè),第一產(chǎn)業(yè)中的高科技產(chǎn)業(yè)為主要投資方向,初步確定的投資重點(diǎn)領(lǐng)域包括海洋工程裝備制造業(yè)、船舶工業(yè)、海洋生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)、海洋精細(xì)化工和海水綜合利用等主要海洋產(chǎn)業(yè),以及港口、交通運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施建設(shè),其主要投資方向就是海洋新興產(chǎn)業(yè)[2]。

    3.社保基金的參與新興海洋產(chǎn)業(yè)投資。據(jù)統(tǒng)計(jì),到2009年6月,我國的社保基金總資產(chǎn)達(dá)到了6459.24億元,社?;鸬闹芷谳^長(zhǎng),資金總量較大。長(zhǎng)期以來,社?;鹬荒苡糜谫徺I國家債券和放入銀行,保值增值的功能沒有完全的發(fā)揮出來。社?;鹩糜诤Q笮屡d產(chǎn)業(yè)的投資一方面可以使社保基金增值,另一方面使海洋新興產(chǎn)業(yè)得到巨大的資金支持。但在社?;疬M(jìn)入海洋新興產(chǎn)業(yè)投資時(shí),應(yīng)該建立由政府和社會(huì)共同組成的監(jiān)督與監(jiān)管機(jī)構(gòu),讓社保基金可以高效透明的運(yùn)行。

    4.利用租賃和商業(yè)信用進(jìn)行短期融資。租賃和商業(yè)信用是一種短期的融資方式,租賃是出租人在承租人給與一定收益的條件下,授予承租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約行為。商業(yè)信用是商品交易中買賣雙方延期付款或延期交貨而形成的借貸關(guān)系,屬于企業(yè)之間的信用行為[3]。這種融資方式可以在很短的時(shí)間內(nèi)籌集數(shù)量可觀的資金,用以解決海洋新興產(chǎn)業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)或下游產(chǎn)業(yè)的資金問題,如把成熟的高科技轉(zhuǎn)化為海洋新興產(chǎn)業(yè)技術(shù),這樣就會(huì)使投資在短時(shí)間內(nèi)收到較大的效益。新型海洋產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品走向市場(chǎng),打開市場(chǎng)的費(fèi)用用這種短期融資解決,也可以提高資金的使用效率。

    (二)投資重心的分化

    1.投資上游產(chǎn)業(yè)。海洋新興產(chǎn)業(yè)同其它產(chǎn)業(yè)一樣,是產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán),主要靠上游產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)和下游產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)發(fā)展。如圖2所示,海洋新興產(chǎn)業(yè)中,其上游產(chǎn)業(yè)主要由三方面構(gòu)成:一是科技設(shè)備,在海洋資源開發(fā)過程中,海洋新興產(chǎn)業(yè)所需的科技設(shè)備是不可缺少的,而這些科技設(shè)備主要由其上游產(chǎn)業(yè)的廠家或企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)的,如海洋油氣工業(yè)和海洋化工業(yè)所需的各種勘測(cè)、開采和儲(chǔ)存等設(shè)備;二是原材料的供給,海洋新興產(chǎn)業(yè)中,原材料也是進(jìn)行生產(chǎn)的重要組成部分,如海洋工程建筑和船舶制造業(yè)所需的水泥、鋼材都是要由上游產(chǎn)業(yè)提供的;三是信息產(chǎn)業(yè),在濱海旅游業(yè)中,信息是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),沒有發(fā)達(dá)的信息支持,濱海旅游就不能很好的發(fā)揮其搶占旅游市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。所以投資分化轉(zhuǎn)向新興海洋產(chǎn)業(yè)的上游產(chǎn)業(yè),有利于更好的為新興海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),使產(chǎn)業(yè)發(fā)展有較強(qiáng)后動(dòng)力。

    圖2 海洋新興產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)行過程圖

    2.投資下游產(chǎn)業(yè)。新興海洋產(chǎn)業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)主要由兩部分組成:一是新興海洋產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的再加工和深加工,如海濱礦砂業(yè)、海洋油氣業(yè)、海洋化工業(yè)和海水綜合利用業(yè)等,這些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品大部分是不能直接進(jìn)入市場(chǎng)的,需要進(jìn)一步的加工才能流向市場(chǎng),因此,對(duì)于新興海洋產(chǎn)業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資,使其發(fā)展成熟,就能更好的疏通產(chǎn)品分類流通渠道;二是貿(mào)易,貿(mào)易是新興海洋產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品推向市場(chǎng),打開市場(chǎng)的后期活動(dòng),是將產(chǎn)品套現(xiàn)的最后一個(gè)環(huán)節(jié),所以,對(duì)于新興海洋產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的銷售渠道進(jìn)行投資,可以更有效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售利潤(rùn)和新興海洋產(chǎn)業(yè)的價(jià)值。

    (三)投資收益分配創(chuàng)新

    新興海洋產(chǎn)業(yè)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資。高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該有高的收益,風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)是投資收益的標(biāo)準(zhǔn),而合作項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的一般原則是能力原則,即誰最有能力控險(xiǎn)或處于風(fēng)險(xiǎn)控制的有利地位,誰就承擔(dān)該類風(fēng)險(xiǎn)的主要部分,也就是說在新興海洋產(chǎn)業(yè)的投資中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越大,得到的分配收益就越高[4]。但海洋新興產(chǎn)業(yè)不同于其他產(chǎn)業(yè),要更好更快地發(fā)展海洋產(chǎn)業(yè),開發(fā)海洋資源,在海洋開發(fā)前期應(yīng)該實(shí)施以下兩種收益分配方法:

    1.政府承擔(dān)較多風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)收益比例較高。在中國,政府是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)主體,而企業(yè)相對(duì)就是弱勢(shì)主體,在新興海洋產(chǎn)業(yè)投資中政府應(yīng)該承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn),而分配相對(duì)少的收益,政府所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過政府擁有的國家調(diào)控權(quán)力去分散風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn),分配相對(duì)多的收益,如此才能激勵(lì)和調(diào)動(dòng)企業(yè)進(jìn)入新興海洋產(chǎn)業(yè)的積極性。投資主體中政府和企業(yè)通過簽訂合同或是協(xié)議,分清各自的風(fēng)險(xiǎn)和收益,政府的風(fēng)險(xiǎn)高、收益小,企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)小、收益高。

    2.社會(huì)承擔(dān)較多風(fēng)險(xiǎn),政府收益比例較高。政府和社會(huì)都是強(qiáng)勢(shì)主體,社會(huì)比政府承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)一些。社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)可以分散給每一個(gè)社會(huì)公民,其所得到的收益也分散給每個(gè)社會(huì)公民,基數(shù)大,就會(huì)使得均量的增加與減少不明顯,政府要承擔(dān)在各個(gè)方面和行業(yè)的社會(huì)調(diào)節(jié)責(zé)任,總責(zé)任量較大,單個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)就應(yīng)較少。同時(shí),政府在投資新興海洋產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資中很多項(xiàng)目都有公共物品的特征,具有較強(qiáng)的外部性,所以政府應(yīng)該得到更多的收益來彌補(bǔ)其投入的負(fù)外部性。

    (四)投資退出機(jī)制的創(chuàng)新

    目前風(fēng)險(xiǎn)投資的退出有上市、并購、清算等方式。這幾種方式在法律保障和操作可行性方面均存在問題,使風(fēng)險(xiǎn)資本缺乏有效的退出機(jī)制,進(jìn)而使風(fēng)險(xiǎn)投資無法步入良性循環(huán)[5]。新興海洋產(chǎn)業(yè)的投資退出機(jī)制的建立對(duì)于企業(yè)和社會(huì)資本的進(jìn)入有著較強(qiáng)的推動(dòng)作用。因此,除了傳統(tǒng)的退出方式外,還應(yīng)該建立區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)、二板市場(chǎng)和政府購買退出(圖2)。

    1.區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)。山東、廣東等海洋大省可由省(直轄市)交易機(jī)構(gòu)組織本地企業(yè)在本地區(qū)交易。各類依法注冊(cè)、正常經(jīng)營(yíng)的中小企業(yè),均可申請(qǐng)掛牌交易。可發(fā)行新股融資,或允許市場(chǎng)中管理規(guī)范、業(yè)績(jī)良好、符合一定條件的企業(yè)進(jìn)行小額股票(如500萬)發(fā)行,進(jìn)行海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資,并成立相應(yīng)的區(qū)域性的票據(jù)交易中心,以使得本地區(qū)的各中小企業(yè)退出通道暢通[6]。待時(shí)機(jī)成熟,即各地區(qū)的區(qū)內(nèi)企業(yè)信用度和業(yè)績(jī)較好,但又不具備入市的標(biāo)準(zhǔn)時(shí),各個(gè)海洋大省可以共同商議建立一個(gè)有關(guān)海洋新興產(chǎn)業(yè)的區(qū)域聯(lián)合交易市場(chǎng),讓更多的企業(yè)和社會(huì)資本進(jìn)入和退出海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資,形成良好的循環(huán)模式。

    2.海洋二板市場(chǎng)的建立和完善。主板市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)較高,且都是大型企業(yè)融資的方式,那些有創(chuàng)新實(shí)力和靈活經(jīng)營(yíng)的中小企業(yè)由于其處于成長(zhǎng)階段,所以沒有實(shí)力進(jìn)入主板市場(chǎng),建立海洋二板市場(chǎng)顯得尤為迫切[7]?,F(xiàn)在資本市場(chǎng)上的二板市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)中國的大多數(shù)中小企業(yè)還是太高,應(yīng)該降低海洋新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)入二板市場(chǎng)的門檻,建立相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制,使這類企業(yè)能夠良性運(yùn)行。海洋新興產(chǎn)業(yè)投資失敗的企業(yè)能夠快速的退出,更有創(chuàng)新能力的企業(yè)進(jìn)入,使產(chǎn)業(yè)新陳代謝加快。

    3.政府購買退出機(jī)制。由于海洋新興產(chǎn)業(yè)投資周期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較高,很多企業(yè)在進(jìn)入后不能持續(xù)的進(jìn)行投資,主要原因是資金的匱乏,但其有著良好的技術(shù)或發(fā)展模式。針對(duì)這樣的企業(yè),政府應(yīng)該通過購買的方式,使得這類企業(yè)能快速的退出海洋新興產(chǎn)業(yè),同時(shí)激勵(lì)愿意進(jìn)入海洋新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)進(jìn)入。

    (五)投資的政策支持創(chuàng)新

    首先,高風(fēng)險(xiǎn)意味著高的失敗率,政府建立風(fēng)險(xiǎn)投資補(bǔ)償機(jī)制,是對(duì)這種失敗的補(bǔ)償。對(duì)于那些已經(jīng)進(jìn)入海洋新興產(chǎn)業(yè),卻又沒有取得收益或是受到重創(chuàng)的企業(yè)應(yīng)該給予補(bǔ)償,這樣也間接激勵(lì)了想進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)投資,讓其無后顧之憂。并且這種補(bǔ)償機(jī)制應(yīng)由中央政府和地方政府共同建立。其次,減免稅收,政府在企業(yè)從事新興海洋產(chǎn)業(yè)的投資方面應(yīng)減免稅收,讓企業(yè)把更多的資金投入到產(chǎn)品的開發(fā)上,使得投資更有效益。

    四、結(jié)束語

    我國海洋新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展越來越快,其投資規(guī)模也是越來越大。因此,建立起一種以政府為主導(dǎo),國有大中型企業(yè)為輔,社會(huì)和小企業(yè)為補(bǔ)充的投資開發(fā)模式,在融資—投資—收益—退出—再融資整個(gè)循環(huán)過程中建立良好的運(yùn)行機(jī)制是海洋新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的重要保障。而這種機(jī)制的建立,主要是以投資機(jī)制的建立為基礎(chǔ)的,海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)制的創(chuàng)新,能更多地調(diào)動(dòng)社會(huì)投資力量的積極性,讓更多的民間資本進(jìn)入海洋新興產(chǎn)業(yè)的投資中。同時(shí),資本在整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資中流動(dòng)機(jī)制的創(chuàng)新、讓資本的進(jìn)入和退出暢通無阻、資本的收益與虧損都有著良好的分配和補(bǔ)償方式,是促進(jìn)我國海洋新興產(chǎn)業(yè)又好又快發(fā)展的有力保障。

    [1]于謹(jǐn)凱.我國海洋高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展研究——以山東省為例[J].海洋開發(fā)與管理,2007,(4):46.

    [2]呂福明.山東省申請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)海洋產(chǎn)業(yè)投資基金[N].中國海洋報(bào),2008-08-17(A1).

    [3]蔡寶蘭.企業(yè)融資方式探析[J].中國高新技術(shù)企業(yè),2009,(8):93.

    [4]何壽奎.基于風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟腜PP項(xiàng)目投資決策與收益分配研究[J].建筑經(jīng)濟(jì),2006,(10):78.

    [5]李宏昌.建立和完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的策略[J].經(jīng)濟(jì)問題,2008,(8):72.

    [6]靳景玉.建立和完善區(qū)域科技風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制研究[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2009,31(1):24.

    [7]趙海越.基于海洋高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的金融創(chuàng)新研究[J].改革與戰(zhàn)略,2009,25(3):63.

    Strategic thinking on innovative investment mechanism of marine emerging industry

    BAI Fu-chen1,WANG Feng2
    (1.Research Centre of Economics and Management,Guangdong Ocean University,Zhanjiang 524088,China;2.College of Economics and Management,Guangdong Ocean University,Zhanjiang 524088,China)

    The investment of marine emerging industry is a high-tech based venture capital;innovation in the mechanism for venture capital investment is the driving force of sustainable development of marine emerging industry.In this paper,perspective of venture capital is put to use to analyze the status of development of marine emerging industry in our country.Innovation strategies corresponding with financing mechanism of marine emerging industry,investment focus differentiation,investment income allocation and exit mechanism are put forward,thus providing a new idea for investment mechanism of marine emerging industry.

    marine emerging industry;innovation of investment mechanism;marine economy

    F062.9

    A

    1673-9477(2011)02-0046-04

    2011-03-20

    廣東省普通高校人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目(編號(hào):09JDXM79016);廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)“十一五”規(guī)劃項(xiàng)目(編號(hào):08E-05)

    白福臣(1962-),男,吉林樺甸人,教授,博士,研究方向:產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、海洋經(jīng)濟(jì)、資源經(jīng)濟(jì)與可持續(xù)發(fā)展等。

    [責(zé)任編輯:陶愛新]

    猜你喜歡
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    敢為人先的企業(yè)——超惠投不動(dòng)產(chǎn)
    久久精品国产自在天天线| 国产精品久久久久久久久免| 91久久精品国产一区二区成人| 少妇的逼好多水| 色吧在线观看| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 一a级毛片在线观看| 久久久久久久久大av| 少妇丰满av| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 国产精品久久久久久精品电影| 最近中文字幕高清免费大全6| 韩国av在线不卡| 日韩欧美国产在线观看| 高清午夜精品一区二区三区 | 国产精品日韩av在线免费观看| 性插视频无遮挡在线免费观看| 免费看日本二区| 国产精品电影一区二区三区| 久久精品人妻少妇| 久久久久久久久久黄片| 99久久精品国产国产毛片| 啦啦啦啦在线视频资源| 免费人成在线观看视频色| 在线天堂最新版资源| 国产高清激情床上av| 91在线精品国自产拍蜜月| 久久99热6这里只有精品| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 神马国产精品三级电影在线观看| 18禁在线播放成人免费| 国产精品一二三区在线看| 青春草视频在线免费观看| 国产精品久久久久久久电影| 国产亚洲91精品色在线| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲三级黄色毛片| 日韩一本色道免费dvd| АⅤ资源中文在线天堂| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 真人做人爱边吃奶动态| 日本免费一区二区三区高清不卡| 少妇的逼好多水| 精品一区二区三区视频在线| 波多野结衣巨乳人妻| 在线观看av片永久免费下载| 日韩强制内射视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 欧美日本视频| www日本黄色视频网| 欧美性感艳星| 一区二区三区免费毛片| 十八禁国产超污无遮挡网站| 免费在线观看影片大全网站| 欧美性猛交黑人性爽| 人妻少妇偷人精品九色| 国产激情偷乱视频一区二区| av天堂在线播放| 久久久久久大精品| 欧美丝袜亚洲另类| 伊人久久精品亚洲午夜| 成人国产麻豆网| 卡戴珊不雅视频在线播放| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲色图av天堂| 欧美日韩精品成人综合77777| 有码 亚洲区| 午夜爱爱视频在线播放| 欧美人与善性xxx| 无遮挡黄片免费观看| 日韩欧美免费精品| 成年av动漫网址| 国产精品国产高清国产av| 黄片wwwwww| 成人午夜高清在线视频| 日本在线视频免费播放| 插逼视频在线观看| 国产黄a三级三级三级人| 亚洲国产色片| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 啦啦啦啦在线视频资源| 在线a可以看的网站| 精品一区二区免费观看| 俺也久久电影网| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产精品亚洲一级av第二区| 波多野结衣高清作品| 麻豆国产av国片精品| 可以在线观看毛片的网站| 老熟妇仑乱视频hdxx| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产v大片淫在线免费观看| 亚洲最大成人中文| 国产精品,欧美在线| 老司机影院成人| 免费人成在线观看视频色| 中文字幕av成人在线电影| 麻豆国产97在线/欧美| 美女 人体艺术 gogo| 欧美高清成人免费视频www| 99国产极品粉嫩在线观看| 乱人视频在线观看| 亚洲久久久久久中文字幕| 在线观看免费视频日本深夜| 日韩三级伦理在线观看| 国产人妻一区二区三区在| 国产激情偷乱视频一区二区| 精品人妻视频免费看| 国产高清有码在线观看视频| 精品午夜福利视频在线观看一区| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 51国产日韩欧美| 最近2019中文字幕mv第一页| 久久精品国产亚洲网站| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国内精品久久久久精免费| 欧美日韩国产亚洲二区| 国产视频一区二区在线看| 亚洲精品一区av在线观看| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 色哟哟·www| 免费观看人在逋| 国产精品久久视频播放| 中文字幕熟女人妻在线| 久久久久久国产a免费观看| 免费搜索国产男女视频| 久久久国产成人免费| 成人综合一区亚洲| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 国产成人福利小说| 老司机福利观看| 波野结衣二区三区在线| 九色成人免费人妻av| 最新在线观看一区二区三区| 亚洲成人av在线免费| 亚洲av美国av| 成人性生交大片免费视频hd| 亚洲最大成人中文| 国产精品一及| 99热全是精品| 国产精品1区2区在线观看.| 在线免费观看的www视频| 麻豆成人午夜福利视频| 91在线观看av| 亚洲综合色惰| 久久久久性生活片| 精品福利观看| 国产黄a三级三级三级人| 性欧美人与动物交配| 欧美不卡视频在线免费观看| 亚洲内射少妇av| 国产日本99.免费观看| 看免费成人av毛片| 亚洲内射少妇av| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 成年版毛片免费区| 色综合站精品国产| 日本三级黄在线观看| 久久精品91蜜桃| 成年女人永久免费观看视频| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 亚洲一区二区三区色噜噜| 亚洲精品国产成人久久av| 一级av片app| 黄色一级大片看看| 五月玫瑰六月丁香| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产成人精品久久久久久| 久久久精品94久久精品| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 国产乱人视频| 精品久久久久久久末码| 欧美日本视频| 国产精品一区二区三区四区久久| 一级av片app| 亚洲中文字幕日韩| 两个人视频免费观看高清| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 男女啪啪激烈高潮av片| 一区二区三区免费毛片| 久久久久久久久久成人| 国产黄a三级三级三级人| 如何舔出高潮| 老熟妇仑乱视频hdxx| 亚洲七黄色美女视频| 国产综合懂色| 日本色播在线视频| 亚洲精品国产av成人精品 | a级毛片免费高清观看在线播放| 三级毛片av免费| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 在线观看一区二区三区| 秋霞在线观看毛片| 欧美区成人在线视频| 久久久久久国产a免费观看| 欧美极品一区二区三区四区| 日本-黄色视频高清免费观看| 亚洲无线在线观看| 一本精品99久久精品77| 精品人妻视频免费看| 春色校园在线视频观看| 婷婷亚洲欧美| 俄罗斯特黄特色一大片| 级片在线观看| 看非洲黑人一级黄片| 日本欧美国产在线视频| 99久久九九国产精品国产免费| 久久精品影院6| 欧美3d第一页| 免费av不卡在线播放| 久久精品国产清高在天天线| videossex国产| videossex国产| 一级毛片久久久久久久久女| 国产精品日韩av在线免费观看| 亚洲经典国产精华液单| 欧美日韩国产亚洲二区| 身体一侧抽搐| 精品久久久久久久久亚洲| 色噜噜av男人的天堂激情| 国产 一区精品| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 欧美激情久久久久久爽电影| 久久久久国内视频| 俄罗斯特黄特色一大片| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 亚洲国产色片| 精品日产1卡2卡| 亚洲天堂国产精品一区在线| av专区在线播放| 国产精品亚洲美女久久久| 亚洲中文字幕日韩| 国产精品无大码| 国产精品,欧美在线| 国产黄a三级三级三级人| 日韩精品有码人妻一区| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 欧美在线一区亚洲| 老司机影院成人| 一本一本综合久久| 午夜福利在线观看吧| 色播亚洲综合网| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产69精品久久久久777片| 国产久久久一区二区三区| 日本黄色片子视频| 久久久国产成人免费| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 午夜激情福利司机影院| 成人亚洲精品av一区二区| 级片在线观看| 亚洲欧美成人精品一区二区| 在线观看免费视频日本深夜| 99国产极品粉嫩在线观看| av免费在线看不卡| 国产黄色小视频在线观看| 精品一区二区三区视频在线| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 午夜精品一区二区三区免费看| 国产在视频线在精品| 亚洲国产精品久久男人天堂| 国产高清三级在线| 国产精品人妻久久久久久| 免费人成在线观看视频色| 午夜精品国产一区二区电影 | 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 欧美一区二区精品小视频在线| 精品久久久久久久久亚洲| 色综合站精品国产| 久久午夜亚洲精品久久| 日本在线视频免费播放| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 中文亚洲av片在线观看爽| 国产毛片a区久久久久| 国产毛片a区久久久久| 九九在线视频观看精品| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 成人无遮挡网站| 亚洲国产精品久久男人天堂| 色综合色国产| 国产三级中文精品| 最新中文字幕久久久久| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 在线播放无遮挡| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 国产一区亚洲一区在线观看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| ponron亚洲| 亚洲高清免费不卡视频| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 淫秽高清视频在线观看| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 精品国产三级普通话版| 欧美中文日本在线观看视频| 亚洲一区二区三区色噜噜| 亚洲av熟女| 国产在线男女| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 国产91av在线免费观看| 麻豆久久精品国产亚洲av| 男女之事视频高清在线观看| 欧美一级a爱片免费观看看| 搡女人真爽免费视频火全软件 | h日本视频在线播放| 少妇的逼好多水| 在线播放国产精品三级| 黄片wwwwww| 国产中年淑女户外野战色| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 在线观看av片永久免费下载| 亚洲av成人av| 亚洲国产精品国产精品| 亚洲精品成人久久久久久| 国产精品一二三区在线看| 一个人看视频在线观看www免费| 免费在线观看影片大全网站| 亚州av有码| 禁无遮挡网站| 精品久久久噜噜| 成人av一区二区三区在线看| a级毛片a级免费在线| 午夜激情福利司机影院| 日本熟妇午夜| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久久色成人| 人人妻人人看人人澡| 国产精品福利在线免费观看| а√天堂www在线а√下载| 日本在线视频免费播放| 日韩一本色道免费dvd| 两个人视频免费观看高清| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 亚洲成人av在线免费| 黑人高潮一二区| 欧美色视频一区免费| 男人狂女人下面高潮的视频| 99久久精品一区二区三区| 久久精品人妻少妇| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲天堂国产精品一区在线| 成人毛片a级毛片在线播放| or卡值多少钱| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 日韩在线高清观看一区二区三区| 日本色播在线视频| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产精品人妻久久久久久| 热99在线观看视频| 老司机影院成人| 一个人看视频在线观看www免费| 亚洲av美国av| 啦啦啦啦在线视频资源| av福利片在线观看| 综合色av麻豆| 欧美成人免费av一区二区三区| 日韩在线高清观看一区二区三区| 日本黄大片高清| 日韩三级伦理在线观看| 午夜激情欧美在线| 日韩国内少妇激情av| 成人国产麻豆网| 在现免费观看毛片| 亚洲欧美成人精品一区二区| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 一本一本综合久久| 欧美激情国产日韩精品一区| www.色视频.com| 国产精品嫩草影院av在线观看| 国产精品不卡视频一区二区| 国产高清激情床上av| 可以在线观看的亚洲视频| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产真实伦视频高清在线观看| 精品久久久久久久久av| 乱系列少妇在线播放| 亚洲av成人精品一区久久| 在线天堂最新版资源| 成年女人永久免费观看视频| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 熟女电影av网| or卡值多少钱| 一级av片app| 久久久久久久久久成人| 日韩中字成人| av在线播放精品| 亚洲三级黄色毛片| 欧美日本亚洲视频在线播放| 成人无遮挡网站| 日韩在线高清观看一区二区三区| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 在现免费观看毛片| 国产精品人妻久久久久久| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 久久久精品大字幕| 国产精品综合久久久久久久免费| 最近视频中文字幕2019在线8| 成年女人毛片免费观看观看9| 免费看光身美女| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 黑人高潮一二区| 淫妇啪啪啪对白视频| 深夜精品福利| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 日韩欧美免费精品| 亚洲色图av天堂| 精品久久久久久久末码| 日本黄色视频三级网站网址| 熟女人妻精品中文字幕| 久久人人精品亚洲av| 最新在线观看一区二区三区| 精华霜和精华液先用哪个| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 精品国产三级普通话版| 亚洲人成网站高清观看| a级毛片免费高清观看在线播放| 97超碰精品成人国产| 听说在线观看完整版免费高清| 91在线观看av| 嫩草影院新地址| 亚洲国产精品合色在线| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 日本黄色视频三级网站网址| 国产麻豆成人av免费视频| 日本五十路高清| 欧美3d第一页| 国产高清激情床上av| 久久人妻av系列| 国产精品一区二区三区四区久久| 18+在线观看网站| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 亚洲精品影视一区二区三区av| 大香蕉久久网| 国产成人影院久久av| 国产午夜福利久久久久久| 国产片特级美女逼逼视频| 国产乱人视频| 老司机午夜福利在线观看视频| 精品国内亚洲2022精品成人| 欧美又色又爽又黄视频| 卡戴珊不雅视频在线播放| 久久久欧美国产精品| 日韩三级伦理在线观看| 极品教师在线视频| 欧美区成人在线视频| 日本免费a在线| 午夜视频国产福利| 日韩中字成人| 韩国av在线不卡| 成人特级黄色片久久久久久久| 亚洲精品影视一区二区三区av| 少妇熟女aⅴ在线视频| 一个人观看的视频www高清免费观看| 国产熟女欧美一区二区| 欧美色视频一区免费| av.在线天堂| 国产精品久久久久久av不卡| 欧美日本视频| 波多野结衣高清作品| 国产乱人偷精品视频| 久久国产乱子免费精品| 久久久国产成人免费| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 综合色av麻豆| 欧美最黄视频在线播放免费| 国产成人91sexporn| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 此物有八面人人有两片| 亚洲av免费高清在线观看| 高清午夜精品一区二区三区 | 日韩欧美免费精品| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 欧美日韩精品成人综合77777| 国产亚洲欧美98| 嫩草影视91久久| 国产人妻一区二区三区在| 欧美三级亚洲精品| 国产成人影院久久av| 国产视频内射| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 在线观看美女被高潮喷水网站| 一级毛片aaaaaa免费看小| www.色视频.com| 如何舔出高潮| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 午夜福利视频1000在线观看| 天天一区二区日本电影三级| 色哟哟·www| 午夜精品一区二区三区免费看| 在线免费观看的www视频| 久久久久久久久久久丰满| 午夜a级毛片| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲国产欧美人成| 国产毛片a区久久久久| 99久国产av精品国产电影| 亚洲成人久久性| 老司机影院成人| 欧美区成人在线视频| 亚洲国产精品成人综合色| 搞女人的毛片| 亚洲国产欧美人成| 午夜精品一区二区三区免费看| 日本色播在线视频| 国产精品一二三区在线看| 国产av在哪里看| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲精品在线观看二区| 国产日本99.免费观看| 免费看a级黄色片| 日本黄色片子视频| 久久久久久伊人网av| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 身体一侧抽搐| 国产中年淑女户外野战色| 国产av在哪里看| 色视频www国产| 日日啪夜夜撸| 国产真实乱freesex| 我的老师免费观看完整版| 日韩欧美精品免费久久| 欧美不卡视频在线免费观看| 夜夜爽天天搞| 久久鲁丝午夜福利片| а√天堂www在线а√下载| 成年版毛片免费区| 黄色视频,在线免费观看| 日韩成人伦理影院| 少妇的逼好多水| 免费人成在线观看视频色| 有码 亚洲区| 日韩大尺度精品在线看网址| 亚洲自偷自拍三级| 99热这里只有是精品50| 高清日韩中文字幕在线| 亚洲人成网站高清观看| 亚洲av美国av| 国产综合懂色| 99热网站在线观看| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 久久精品国产自在天天线| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 搡老岳熟女国产| 亚洲精品456在线播放app| 亚洲成人精品中文字幕电影| 韩国av在线不卡| 亚洲av中文av极速乱| 最新在线观看一区二区三区| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 99热全是精品| 黄片wwwwww| 99精品在免费线老司机午夜| 一区二区三区四区激情视频 | www.色视频.com| 久久亚洲国产成人精品v| 国模一区二区三区四区视频| 日本与韩国留学比较| 99热这里只有是精品50| 国产高清有码在线观看视频| 久久热精品热| 99久久成人亚洲精品观看| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 精品熟女少妇av免费看| 男人狂女人下面高潮的视频| 亚洲熟妇熟女久久| 亚洲av二区三区四区| 一进一出抽搐动态| 国产精品久久久久久精品电影| 中国美白少妇内射xxxbb| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产精品无大码| 亚洲av成人精品一区久久| av视频在线观看入口| 老熟妇仑乱视频hdxx| 日本三级黄在线观看| 听说在线观看完整版免费高清| 精品熟女少妇av免费看| 色av中文字幕| 精品久久国产蜜桃| 国产精品1区2区在线观看.| 国产中年淑女户外野战色| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 亚洲欧美日韩东京热| 国产麻豆成人av免费视频| 高清日韩中文字幕在线| 不卡视频在线观看欧美| 国产欧美日韩一区二区精品| 婷婷六月久久综合丁香| 色5月婷婷丁香| 精品一区二区三区视频在线| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 色5月婷婷丁香| 欧美成人a在线观看| 不卡一级毛片| 国产视频内射| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 日本一本二区三区精品| 少妇的逼好多水| 在线播放无遮挡| 久久6这里有精品| 成人特级黄色片久久久久久久| 久久99热6这里只有精品| 国产欧美日韩精品亚洲av| 免费av不卡在线播放| 成人二区视频| 色综合站精品国产| 久久精品91蜜桃| 国产精品久久电影中文字幕| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 麻豆久久精品国产亚洲av| 尤物成人国产欧美一区二区三区|