依頓電子：印刷線路板龍頭獲資本追捧

賀丹丹

廣東依頓電子科技股份有限公司（下稱“依頓電子”）是一家以高精度、高密度雙層及多層印刷線路板的制造和銷售為主營業(yè)務(wù)的公司。為客戶提供“一站式”生產(chǎn)服務(wù)，即由印刷線路板線路設(shè)計優(yōu)化、小批量樣板生產(chǎn)、批量生產(chǎn)和售后服務(wù)等構(gòu)成的綜合服務(wù)體系。

最大印刷線路板生產(chǎn)基地

據(jù)悉，2006年，中國大陸首次超越日本，成為全球第一大PCB（印刷線路板）制造基地，爾后連續(xù)多年移居首位。2012年，全球PCB總產(chǎn)值543.1億美元，其中中國大陸產(chǎn)值216.4億美元，市場份額40%。

記者查閱Prismark統(tǒng)計，數(shù)據(jù)表明2012-2017年全球符合增速4.6%，中國大陸達(dá)到6%，是全球PCB行業(yè)的增長引擎。PCB作為“電子產(chǎn)品之母”，隨著中國大陸成為全球最大電子產(chǎn)品制造基地，相應(yīng)的印刷線路板產(chǎn)能持續(xù)向中國大陸轉(zhuǎn)移，未來多層板、HDI板、撓性板等高端品種也將持續(xù)向中國大陸轉(zhuǎn)移。

政策方面，行業(yè)目前和未來都將得到國內(nèi)多方面政策的支持，再加上多層印刷線路板是全球PCB市場的主導(dǎo)產(chǎn)品，HDI印制線路板成為全球PCB行業(yè)中發(fā)展最為迅速的產(chǎn)品，在新興消費電子時代市場需求巨大，尤其是國內(nèi)電子產(chǎn)品消費增長蓬勃。

PCB行業(yè)龍頭：產(chǎn)量營收均領(lǐng)先

記者在調(diào)查中了解到，國內(nèi)印刷線路板行業(yè)的集中程度較低，市場競爭較為激烈，擁有知名大客戶是企業(yè)致勝的關(guān)鍵，目前依頓電子主要客戶包括偉創(chuàng)力、捷普、微星、安美時、騰訊科技、緯創(chuàng)、中興、華為、和碩等知名企業(yè)，其中偉創(chuàng)力為全球領(lǐng)先的EMS廠商，其主要客戶包括蘋果、微軟、IBM等。而且現(xiàn)在消費電子時代產(chǎn)品更新?lián)Q代加快，但是依頓電子持續(xù)進行工藝改進和產(chǎn)品，目前印刷線路板產(chǎn)品最小孔徑可達(dá)0.10mm，最小線寬可達(dá)0.05mm，最高層數(shù)可達(dá)24層。

權(quán)威統(tǒng)計信息顯示，依頓電子2012年營收28億元，位列全球33位，國內(nèi)第10，其中多層板產(chǎn)量居第一位，銷售收入為第二位。與同業(yè)相比具有極大優(yōu)勢，公司銷售凈利率分別達(dá)到10.15%、11.82%以及12.40%，銷售凈利率逐年提升，且遠(yuǎn)高于同業(yè)銷售平均凈利率水平3.12%、3.49%以及8.43%。

公司三項費用率與滬電股份（002463）相當(dāng)，二者均低于其他上市公司相關(guān)指標(biāo)，另外值得關(guān)注的，公司的加權(quán)平均凈收益率很大程度上高于同業(yè)的滬電股份、興森科技（002436）等行業(yè)中的其他領(lǐng)頭公司，近三年均是高出了行業(yè)平均值6倍左右。

投資項目未來利潤可觀

依頓電子此番募投項目的預(yù)期前景較好，結(jié)合相關(guān)券商研究員的預(yù)測，可預(yù)計“年產(chǎn)110 萬平方米多層印刷線路板項目”投產(chǎn)后第一年銷售收入為9.3億元，第二年銷售收入為12.4億元，第三年開始正常生產(chǎn)，正常生產(chǎn)年銷售收入為15.5億元。

“年產(chǎn)45 萬平方米HDI 印刷線路板項目”，預(yù)計正常生產(chǎn)年銷售收入為10.1億元，投產(chǎn)第一年銷售收入為6.1億元，第二年銷售收入為8.1億元，第三年開始正常生產(chǎn)，高于行業(yè)平均15%的基本收益水平。