銀行信貸約束下中小企業(yè)債務融資的影響因素*
——基于廣東省珠三角地區(qū)部分中小企業(yè)的實地調查

龍文濱

(廣東技術師范學院 會計學院，廣東 廣州 510630)

一、引言

如何解決中小企業(yè)融資難問題，是學界和企業(yè)界的一個共同難題，但并非所有中小企業(yè)都存在融資難狀況。中小企業(yè)群體可分為三層金字塔結構： 處于金字塔頂端的第一類中小企業(yè)擁有優(yōu)良資產(chǎn)，是銀行及其它金融機構的基本客戶，沒有融資壓力；處于金字塔中層的第二類中小企業(yè)，與銀行長期合作，能夠通過抵押、擔保來獲取貸款，融資難度不大；處于金字塔底層的第三類中小企業(yè)，它們以家族企業(yè)、民營企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為主，處于企業(yè)組織的創(chuàng)業(yè)和快速成長階段，競爭實力弱，抗風險能力不強，且缺乏抵押物，很難獲得銀行或其它外部資金的支持。第三類中小企業(yè)數(shù)量龐大，融資難問題集中體現(xiàn)在這類企業(yè)身上，本文將此作為研究對象。

傳統(tǒng)理論認為，中小企業(yè)融資難主要有兩個原因： 一是信息不對稱，債權人很難取得借款企業(yè)是否有能力支付或是否有確實可行的項目，以及他們是否有意愿償還債務(道德風險)的信息。[1]如Berger和Udell(2006)發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)不能提供已審計的財務報告，銀行難以評估企業(yè)財務和未來現(xiàn)金流狀況，因此阻礙了傳統(tǒng)的以財務報告為基礎的銀行貸款(Financial statement lending)；[2]二是運作不規(guī)范，如中小企業(yè)可能故意隱藏某些不利因素，不將其實際經(jīng)營信息完全且可靠地向債權人披露。[3]中小企業(yè)的信息不對稱和運作不規(guī)范，不僅增加了銀行的貸前成本，且銀行面對的風險以及貸款后的管理成本也比大型企業(yè)要大、要高，[4]銀行作為市場運作主體，需要在貸款收益和風險間進行權衡，對中小企業(yè)實行信貸配給和約束是合理之舉。

為了扭轉這一局面，政府部門近年來制定了一系列措施，如《中小企業(yè)促進法》、《關于進一步做好中小企業(yè)金融服務工作的若干意見》等文件相繼出臺，明確了金融機構向中小企業(yè)提供金融支持的責任，推動中小企業(yè)信用擔保體系的建設，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件。然而不少學者擔心，政府通過建立中小企業(yè)與金融機構之間的橋梁來推動中小企業(yè)貸款，可能會扭曲正常的商業(yè)行為。如張春霖(2010)認為，“政府給一些行業(yè)、項目和企業(yè)提供了特殊，就使得銀行給這些行業(yè)和企業(yè)的貸款可以賺更多的錢”，可能會“妨礙公平競爭”，“增加政府行政部門和官員的自由裁量權”，“鼓勵企業(yè)家花費大量精力和財力去尋租”，等等。

本文認為，中小企業(yè)融資難不等于貸款難，銀行貸款只是企業(yè)在發(fā)展階段中的融資方式的其中一種。廣東技術師范學院課題組成員在2009年對廣州高科技中小企業(yè)進行了小范圍的問卷調查，[注]該項調查只針對廣州市天河區(qū)的部分高科技中小企業(yè)。調查發(fā)現(xiàn)： 所有的樣本企業(yè)沒有向銀行直接申請過貸款；67%的樣本企業(yè)的管理者認為可以通過應收、應付融資來應對日常資金周轉不暢；在出現(xiàn)嚴重的資金缺口時，采用私人借款(包括業(yè)主墊款)的占67%，采用業(yè)主與員工共同籌資的占44%，采用或打算采用銀行貸款的只占22%。[注]此問題是多項選擇，因此比例合計不等于1。因此，僅從宏觀政策和銀行角度去疏通融資渠道，是無法根治中小企業(yè)融資難問題的，了解中小企業(yè)的資金需求狀況，尋找銀行信貸約束下中小企業(yè)，特別是第三類中小企業(yè)的債務融資決策的影響因素，才是解決融資難問題的根本之道。

二、實地調查的方法及對象

對“中小企業(yè)融資難問題”的研究一直是學術熱點，國內學者大多采用中小企業(yè)板上市公司發(fā)布的公開信息，或是權威機構發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來進行理論研究。但是，上市公司在我國中小企業(yè)中所占比例很小，它們可選擇的融資渠道比普通中小企業(yè)多得多，且中小企業(yè)通常存在粉飾報表的傾向，部分統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能會被扭曲。因此，本文采用實地調查的方法，期望通過設身處地接觸中小企業(yè)的實際經(jīng)營，更好地收集有關債務融資狀況的信息。

本文的調查樣本是分布在廣東省珠江三角洲地區(qū)，包括廣州、深圳、佛山、珠海、東莞、中山、惠州、肇慶和江門等九大城市的39家第三類中小企業(yè)。調查使用問卷調查和現(xiàn)場訪問兩種方式，所搜集的原始資料有三類： 公司簡介及上年財務數(shù)據(jù)(或報告)；回收的調查問卷(考察公司的基本情況、經(jīng)營信息以及財務狀況)；現(xiàn)場訪談備忘錄(考察公司的資金周轉狀況、資本結構對員工的影響等)。本次調查中，成功回收了39份問卷，訪問了79名管理者。

但是，中小企業(yè)的財務數(shù)據(jù)屬于公司機密，企業(yè)沒有對外披露義務，課題組所獲取的財務數(shù)據(jù)不完整，導致實證研究相當困難。在39家樣本公司中，雖然有27家公司愿意提交財務報告，但因財務報告未經(jīng)審計，數(shù)據(jù)質量不高，而且在這27份財務報告中，利潤表或資產(chǎn)負債表缺失的有3份，另有2份存在可更正的明顯錯誤(或筆誤)，但這些數(shù)據(jù)與實地訪談結果聯(lián)系起來，得到的實證結果仍然非常有價值。

三、問卷調查結果及分析

調查問卷共設計了20個問題，目的是調查樣本公司的性質、所屬行業(yè)、員工人數(shù)、主要產(chǎn)品的銷售情況、大型投資或大型設備購置的資金來源以及具體籌資渠道。本調查使用專家判斷法來保證問卷項目的內容效度，即由20名財務專家對調查問題和內容范圍的符合性作出判斷，再根據(jù)專家意見修改問卷。

(一)公司的基本情況

在39家樣本公司中，民營企業(yè)有34家，占87.2%；國有企業(yè)有3家，占7.7%；外商投資企業(yè)有2家，占5.1%。而且，39家樣本公司的員工人數(shù)均在500人以下，其中人數(shù)少于50人的有24家，占總體的61.5%；人數(shù)在50—99人的有8家，占20.5%；其余的7家公司的員工人數(shù)在100—499人之間；這說明樣本公司屬于我國《中小企業(yè)標準暫時規(guī)定》中界定的中小企業(yè)。雖然員工人數(shù)不多，但在外部金融環(huán)境惡劣的情況下，樣本公司近3年的主營業(yè)務收入基本穩(wěn)定，年增長率在-10%至10%間的公司占了58.97%；且在過去的一年里，雖然經(jīng)受了金融風暴的襲擊，大多數(shù)公司仍能保持盈虧平衡或盈利(具體見表1)。

表1 樣本公司近3年主營業(yè)務收入和利潤情況

(二)公司的投資和利潤分配狀況

在金融危機和宏觀經(jīng)濟形勢下滑的雙重影響下，樣本公司近3年大型投資大幅減少： 沒有大型投資的公司為23家，占總體的58.97%；擁有少量大型投資的11家公司主要投資于內部生產(chǎn)設備的購置和更新；另有5家公司回答“不清楚”。從利潤分配次數(shù)上看，選擇沒有現(xiàn)金分紅和很少用現(xiàn)金分紅的公司共占了58.97%(具體見表2)，這一方面說明樣本公司的投資者大多看好企業(yè)的未來發(fā)展前景，而非短期收益；另一方面也從側面反映了中小企業(yè)可能存在資金周轉不順暢的狀況。

表2 樣本公司的現(xiàn)金分紅狀況

(三)公司的融資來源與方式

在融資來源方面，選擇債務方式為新增投資融資的公司有21家，占53.85%；其次8家選擇向原投資人增資擴股，占20.51%；以出售資產(chǎn)方式和其他方式融資分別占15.38%和10.26%(見圖1)。對債務籌資的具體方式作進一步分析，在圖2所列的五種債務籌資方式中，銀行借款的比例最大，為56.41%；其次是向其他私人借入款項，為15.38%；第三是向其他公司借入款項，為12.82%；向公司內部管理層和員工借款也是重要的資金來源之一，分別占10.26%和5.13%。然而，根據(jù)樣本公司的財務報告，沒有一家公司的資產(chǎn)負債表上出現(xiàn)短期借款或長期借款項目，盡管銀行貸款利息可以抵稅，但樣本公司沒有利用利息的稅盾作用，這說明絕大部分的銀行借款可能由企業(yè)主或股東動用私人關系或用自己的私人資產(chǎn)作抵押向銀行借入的款項(這一推測在對樣本公司的實地訪談中得到證實)，而非使用企業(yè)作為法人實體借入款項，從側面反映了銀行系統(tǒng)對中小企業(yè)，特別是第三類中小企業(yè)，存在信貸約束現(xiàn)象。

圖1 新增投資的資金來源

圖2 債務融資的具體方式

四、財務報告及訪談記錄分析

財務報告是企業(yè)對外披露經(jīng)營結果和財務狀況的重要資料來源，但大多數(shù)中小企業(yè)的財務報告未經(jīng)過審計，管理者編制財務報告的主要目的之一是為了報稅，資產(chǎn)負債表和利潤表可能同時存在向下粉飾現(xiàn)象。因此，在使用中小企業(yè)的財務資料進行實證分析時，將相對指標作為資本結構或經(jīng)營效率的代理變量比絕對指標更合理。同時，雖然訪談記錄很難反映企業(yè)確切的財務信息，但訪問者可以從被訪者的反應中了解公司前景、資金流使用狀況、金融危機對公司的影響，以及員工對公司債務狀況的看法等概括性信息。

在24家提供完整財務報告的企業(yè)中，一共有52位管理者接受了訪問，但其中有5位管理者的回答不清晰，態(tài)度敷衍較明顯，經(jīng)課題組商議后將其從樣本中刪除。47位管理者的訪問結果構成了24家公司的47個數(shù)據(jù)樣本。在47位被訪者中，財務部經(jīng)理或主管20人，占42.6%；業(yè)務部經(jīng)理或主管12人，占25.5%；人事部經(jīng)理或主管8人，占17.0%；其它為7人，占14.9%。由于被訪者是樣本企業(yè)的中層管理者，而非企業(yè)主或大股東，他們對公司前景和狀況的評價相對客觀，且他們是公司的內部人，所提供的信息可能比未審計的財務報告更有價值。

(一)研究假設與變量選擇

在歸納總結相關理論研究結論后，本文結合第三類中小企業(yè)的特點，提出以下五個假設：

假設1： 業(yè)績影響中小企業(yè)債務融資決策。

盡管Myers和 Majluf的優(yōu)序融資理論認為，盈利性強的公司能夠產(chǎn)生更多的內部資源，這些資源可以用在新項目的投資中，公司不需要使用太多的債務融資，盈利能力與債務比例負相關。[5]但對于大多數(shù)中小企業(yè)而言，盈利所產(chǎn)生的內部資源不多，不足以支撐進一步擴大發(fā)展的需要，只要公司的盈利回報率大于債務成本，管理者就將傾向于債務融資，以獲取更高的投資回報[6]。因此，本文認為，盈利能力越高的中小企業(yè)，債務融資水平就越高。

假設2： 規(guī)模影響中小企業(yè)債務融資決策。

權衡理論和信息不對稱理論對規(guī)模影響的解釋是相反的。權衡理論認為大公司一般實行多元化經(jīng)營，現(xiàn)金流較穩(wěn)定，陷于財務困境的可能性要比中小企業(yè)小，規(guī)?？梢宰鳛槠飘a(chǎn)概率的反向代理變量，[7]規(guī)模與負債率正相關。而信息不對稱理論則認為，大公司比小公司更傾向于披露更多的信息，信息不對稱程度越低，[8]更傾向于權益融資，即規(guī)模與負債率 相關。但對中小企業(yè)而言，企業(yè)的規(guī)模越小，管理者與所有者高度重合的可能性就越大，或所有者監(jiān)督管理者的行為越容易，股東與管理者的信息不對稱程度反而越低，只要債務水平在合理的范圍之內，債務水平越高，股東獲利越高，因此小公司應該更傾向于使用債務融資。

假設3： 成長性影響中小企業(yè)債務融資決策。

由于成長性公司的管理者擁有更多的投資選擇權，為股東的利益而改變借款用途的可能性更大，債權人的代理成本較高。Myers(1977)提出，當高成長的公司需要使用外部股權融資來執(zhí)行這些投資選擇權時，若它擁有大量的負債，可能會放棄這項投資，這是因為投資會促使財富從股東手中向債權人轉移，因此，公司的成長性和負債杠桿率負相關。[9]本文認為，這一假說同樣適用于中小企業(yè)，高成長的公司通常成立時間較短，產(chǎn)品和技術仍不成熟，經(jīng)營也不穩(wěn)定，也沒有足夠的有形資產(chǎn)作為抵押，融入債務資金的可能性較小。

假設4： 突發(fā)性影響中小企業(yè)債務融資決策。

Bradley(1984)認為，經(jīng)營風險高的公司很難吸引風險規(guī)避型的債券投資者，這意味著公司波動性越強，經(jīng)營風險越高，公司的負債水平就會越低。[10]而且，盈利波動大的公司可能會不能如期支付貸款利息，違約破產(chǎn)的可能性較高，公司的最優(yōu)負債水平相對較低。從中小企業(yè)的角度來看，中小企業(yè)大多產(chǎn)品服務單一，抵抗風險能力較弱，經(jīng)營狀況受外來因素影響較大，如在39家樣本公司中，有22家明確表示金融危機對企業(yè)的盈利狀況產(chǎn)生影響。同時，由于債務利息的償付帶有剛性，中小企業(yè)的管理者對債務融資的決策很大程度決定于對周圍環(huán)境變化的判斷，諸如消費傾向變遷、金融危機爆發(fā)等負面因素的出現(xiàn)，會促使中小企業(yè)的管理者謹慎使用債務融資。

假設5： 企業(yè)的發(fā)展前景影響債務融資決策。

對于處于創(chuàng)業(yè)和快速成長階段的第三類中小企業(yè)，創(chuàng)始人成立企業(yè)或是股東增資擴股，大多是基于對企業(yè)發(fā)展前景的期望。當管理者與股東的利益一致時，內部人越看好企業(yè)的未來，就會想方設法去籌集更多的發(fā)展資金，但內源融資的規(guī)模受限于內部人的資金儲備和公司現(xiàn)行的經(jīng)營狀況，很難滿足發(fā)展中企業(yè)的資金需求。在信息不對稱的情況下，優(yōu)序融資理論發(fā)揮著相當大的作用，即企業(yè)的發(fā)展前景越好，債務融資水平就會越高。

(二)研究模型設計

本文使用多元回歸模型來尋找中小企業(yè)債務融資的影響因素，模型使用變量如表3。

AL=β0+∑βiXi+ε

式中： AL是樣本公司的資產(chǎn)負債率，代表公司債務融資水平；Xi是影響債務融資水平的i個解釋變量；βi表示與Xi對應的系數(shù)。本文使用的變量及其含義具體見表5。

表3 模型使用變量匯總表

注： 為了控制行業(yè)因素對統(tǒng)計結果的影響，回歸模型還加入了行業(yè)虛擬變量IND作為控制變量。

(三)描述性統(tǒng)計結果

表4 因變量和解釋變量的描述性統(tǒng)計

在使用模型回歸前，本文對所使用的變量進行描述性統(tǒng)計檢驗。在表4列示的9個變量中，只有作為成長性的代理指標“公司成立年限”不符合正態(tài)分布的變量假設，這是因為大部分樣本公司的成立年份較短，只有少數(shù)公司成立了5年以上。但由于回歸結果顯示該指標不顯著，未能進入最后擬合的模型，因此本文沒有對該變量作進一步處理。

樣本公司的資產(chǎn)負債結構是調查關注的重要內容。在24家樣本公司中，資產(chǎn)負債率的均值為63.52%，遠高于國內其它相關研究中的中小板上市公司的負債水平。而且，23家樣本公司的資產(chǎn)負債表中沒有長期債務。在短期債務中，應付賬款、預收賬款和其他應付款占全部債務的平均比例分別為17.65%、12.82%和37.13%，是樣本企業(yè)債務的三項主要組成部分。

表5 因變量和解釋變量的相關系數(shù)矩陣

在表5的變量相關系數(shù)矩陣中，與資產(chǎn)負債率相關度最高的是內部人對前景的展望，其次是總資產(chǎn)對數(shù)，再次是資產(chǎn)周轉率。資產(chǎn)負債率與固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)、成立年限的關系不明顯，反映出樣本公司的債務融資決策與有形資產(chǎn)規(guī)模和成長性的關系不大。此外，總資產(chǎn)對數(shù)與固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)、前景展望和成立年限的正相關關系較明顯，三個變量若同時進入模型，將會出現(xiàn)多重共線性的問題。

(四)回歸結果及分析

表6列示了以資產(chǎn)負債率為因變量的最優(yōu)擬合模型[注]本文只列示以資產(chǎn)負債率為因變量的最優(yōu)擬合模型，其它擬合模型因篇幅原因省略。，4個解釋變量對因變量的解釋程度合計為54.59%。3個解釋變量與資產(chǎn)負債率的關系顯著，它們是資產(chǎn)周轉率、對企業(yè)前景的展望和對資金周轉狀況的評價。其中，資產(chǎn)周轉率越高，內部人對企業(yè)前景越看好，樣本企業(yè)的債務融資水平就越高；相反，企業(yè)的資金周轉越順暢，樣本企業(yè)的債務融資水平就越低。其它變量指標不能通過顯著性檢驗，本文出于篇幅原因不一一對此進行列示。此外，雖然突發(fā)性指標也進入了模型，且顯示出正相關的關系，反映出企業(yè)越易受金融危機的影響，管理者越傾向于債務融資，讓債權人與股東一起來承擔風險，這就與假設4剛好相反。但遺憾的是，該指標未能通過顯著性檢驗。綜合而言，假設1和假設5成立，但假設2、假設3、假設4未能獲得實證支持。統(tǒng)計結果反映了中小企業(yè)債務融資的三個特征：

表6 以資產(chǎn)負債率AL為因變量的最優(yōu)擬合模型

注： 行業(yè)虛擬變量系數(shù)大多不顯著，因篇幅原因省略。

第一，盈利能力越強，或管理水平越好，債務融資水平越高。由于資產(chǎn)周轉率既衡量公司獲取收入的能力，又反映公司的內部管理水平，資產(chǎn)周轉率高的中小企業(yè)，內部管理相對完善，獲得商業(yè)信用和短期債務的能力就越強，[3]管理者傾向于債務融資，為股東獲取更高的投資回報。同時，樣本公司的債務以應付賬款、預收賬款、其它應付款的形式出現(xiàn)，沒有短期借款，也就不產(chǎn)生名義利息的支出，利息稅盾作用不存在。

第二，內部人對公司前景越看好，債務融資水平越高。中小企業(yè)的內部人擁有信息優(yōu)勢，股東或管理者若看好公司的發(fā)展前景，在盡量使用商業(yè)信用的同時，還可能動用私人關系或以私人財產(chǎn)作為抵押借入更多的款項。這些款項在財務報告中大多以其它應付款的形式存在。這是因為，中小企業(yè)的股東若要增資擴股，必須重新在相關部門進行登記，手續(xù)比較繁瑣，以私人名義借入款項操作相對簡單。但私人借貸的缺陷是利率較高，利息未能在稅前扣除，不僅成本高昂，而且資金來源狹窄，不能為中小企業(yè)提供充足的發(fā)展資金。

第三，公司資金周轉越緊張，債務融資水平越高。在調查問卷中，在問及“公司成立至今，是否遭遇現(xiàn)金緊缺的情況”問題時，選擇“是”和“否”的答案的被調查者數(shù)差異不大，各占38.46%和33.33%，其余的選擇“沒留意”。但在針對內部人的面對面訪談中，沒有一個被訪者認為公司資金周轉順暢，25.64%的被訪者認為公司資金相當緊張，其余的認為資金周轉情況一般。統(tǒng)計回歸的結果也表明，公司資金周轉越緊張，債務融資水平越高。但樣本公司債務以商業(yè)信用和私人借貸為主，債務水平越高，償付風險可能會更高。這是因為一旦企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，無法履行商業(yè)合同，隱含的高額資金使用成本就會顯化，且信用的缺失將導致私人借貸難上加難，企業(yè)將陷入資金困境之中。

四、結論及建議

本文的研究對象是位于廣東省珠三角地區(qū)的部分中小企業(yè)，它們以民營企業(yè)為主，處于企業(yè)組織的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展階段，屬中小企業(yè)融資金字塔結構底層的第三類中小企業(yè)。研究發(fā)現(xiàn)，沒有任何一家樣本公司直接使用銀行貸款，應付賬款、預收賬款、其他應付款構成了公司的三項最重要的流動性負債，這反映了在目前寬松的政策環(huán)境下，第三類中小企業(yè)仍然存在銀行信貸約束現(xiàn)象。但融資難與貸款難是兩個不對等的問題。站在中小企業(yè)的角度，企業(yè)在不同發(fā)展階段所需要的資金來源不同，銀行貸款并非所有行業(yè)、所有發(fā)展階段的企業(yè)的外源融資的主要途徑，政策干預可能會扭曲正常的商業(yè)行為，導致大量不必要的尋租行為。站在銀行的角度，貸款是一項重要的經(jīng)濟行為，銀行作為市場經(jīng)濟的主體，應當理性地將貸款收益與風險進行權衡，盡管在政策推動下，貸款向中小企業(yè)傾斜會帶來一定的額外利益，但由于中小企業(yè)本身固有的風險性，過度樂觀放貸必然會引發(fā)貸款損失，對中小企業(yè)實行信貸約束是合理之舉。

在銀行信貸約束下的中小企業(yè)，主要的債務融資方式有三類： 一是以應付賬款、預收貨款為代表的商業(yè)信用，二是向管理層、員工、其它公司或個人的借款，三是股東或關聯(lián)利益者以私人名義或私人資產(chǎn)抵押向銀行申請的間接貸款。第三類間接貸款方式占了樣本企業(yè)外源性債務資金來源的50%以上，它是中小企業(yè)解決資金緊缺問題、降低融資成本的一個現(xiàn)實途徑。在影響債務融資決策的各種因素當中，企業(yè)的盈利能力、內部人對未來發(fā)展前景的評價以及資金周轉狀況是三個顯著的影響因素。當企業(yè)的盈利能力強，內部人看好企業(yè)未來時，債務融資的水平就會隨之提高；當企業(yè)的資金周轉緊張時，通過債務方式融入資金是中小企業(yè)的優(yōu)先選擇。其它因素對債務融資決策的影響不顯著。

針對實證研究的結果，本文提出以下建議：

第一，金融機構應建立完善的中小企業(yè)服務體系，針對中小企業(yè)的特點設計多元化且標準化的產(chǎn)品組合，改革傳統(tǒng)的以貸款為主的銀企關系。根據(jù)世界銀行在2006年至2007年間對阿根廷、智利、哥倫比亞和塞爾維亞四國的37家金融機構的調查，所有銀行都將中小企業(yè)視作重要客戶，為了系統(tǒng)且廣泛地進入中小企業(yè)市場，許多銀行對組織架構和人員配置進行了積極改革，并為中小企業(yè)量身定造了多元化且標準化的產(chǎn)品和服務組合。其中，傳統(tǒng)的中小企業(yè)關系型貸款(Relationship lending)平均約占企業(yè)貸款總量的27.5%，貸款收入約占銀行的中小企業(yè)收入的38%，而來自存款和賬戶管理的收入約占25%，來自收費性服務的收入約占29%。該結果與國際金融公司(IFC)在2006年對發(fā)展中國家和發(fā)達國家的銀行機構的調查類似?？梢?，向中小企業(yè)提供貸款可以作為銀行吸引中小企業(yè)的一種手段，盡管中小企業(yè)貸款的風險和成本較高，但銀行可以從其它產(chǎn)品和服務中獲取更多的收入。

為了更好地為中小企業(yè)服務，我國銀行可以借鑒智利、阿根廷銀行的做法，在內部設置中型企業(yè)部和小型企業(yè)部，分別根據(jù)企業(yè)的風險特點和需求設計適合的產(chǎn)品組合，其中有關第三類中小企業(yè)的產(chǎn)品可包括： 為基本賬戶開在本行的企業(yè)提供按平均存款額一定比例的透支服務或流動資金借款業(yè)務；允許企業(yè)主或管理層以私人財產(chǎn)為抵押的企業(yè)短期借款；為符合條件的企業(yè)開辦應收賬款保理和票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務；為企業(yè)提供經(jīng)營和投資咨詢服務，以及保險、會計、稅務等代理業(yè)務；等等。由于中小企業(yè)規(guī)模較小，量身訂造的個性化產(chǎn)品的成本過高，銀行總部可以根據(jù)不同行業(yè)的特點統(tǒng)一設計符合該群體需要的標準化產(chǎn)品，并將產(chǎn)品期限與資金需求相掛鉤，這不僅能滿足企業(yè)的融資需要，而且亦能降低融資過程中的尋租行為。

第二，大力發(fā)展民間金融，建立多層次的資本市場，推動中小企業(yè)融資渠道的多元化。民間金融是指在企業(yè)與非金融企業(yè)之間，或是企業(yè)與居民之間的投、融資活動，如民間借貸、股份的場外認購和交易等。民間金融機構資金規(guī)模較小，分散在各地，對當?shù)刂行∑髽I(yè)資信和經(jīng)營情況比較了解，比銀行更容易獲得有關中小企業(yè)的意會型知識，它們的存在滿足了中小企業(yè)融資的多層次需求。在本文搜集的樣本中，83.33%的企業(yè)或多或少地涉及了民間金融，但由于名不正言不順，不但融資金額不能直接體現(xiàn)在財務報告上，融資費用也不能在稅前抵扣。就資金需求方而言，企業(yè)的類型不同，在不同資本市場上籌資的成本優(yōu)勢不同，因而對不同層次資本市場的需求也不同；就資金供應方而言，不同層次的資本市場的風險不同，多層次資本市場的構建能夠平衡借貸雙方的利益。我國目前的資本市場以證券市場和銀行信貸市場為主，低層次的資本市場在政府嚴格限制下嚴重短缺，這是中小企業(yè)融資難問題的原因之一?？梢?，民間金融的存在有著其客觀性和合理性，本著自由資本和契約精神，[11]在民法框架下保護正常的借貸行為，才能更好地拓寬中小企業(yè)的融資渠道。

第三，充分利用商業(yè)信用，鼓勵市場創(chuàng)新，提高中小企業(yè)資產(chǎn)流動性。商業(yè)信用是中小企業(yè)常用的融資方式之一，[10]盡管所有樣本公司都使用應付賬款和預收貨款來籌集短期營運資金，但這些流動負債的規(guī)模受限于現(xiàn)有的生產(chǎn)和經(jīng)營水平，且因中小企業(yè)在交易中常處劣勢地位，交易條件相對苛刻，使用期限也較短，不適合作為以研發(fā)或擴大規(guī)模為目的的資金使用。同時，中小企業(yè)很少大規(guī)模投資固定資產(chǎn)，但保持必要的流動資產(chǎn)來支撐日常經(jīng)營。在24份財務報告中，以應收賬款和存貨為主的流動資產(chǎn)平均占總資產(chǎn)的70.8%。這些資產(chǎn)能帶來未來的現(xiàn)金流入，具有很高的可融資性，特別當中小企業(yè)的商品交易對象是信譽良好的大型企業(yè)時，實際融資風險不高，銀行作為中介機構介入該領域，無論從收益性或風險性的角度進行評估，都優(yōu)于大規(guī)模增加中小企業(yè)貸款。流動資產(chǎn)融資將商品市場、貨幣市場、資本市場的各種基本要素重新組合，創(chuàng)新了中小企業(yè)的融資方式，值得大力推廣。

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