民族地區(qū)和東南沿海上市公司綜合財務能力比較研究

周運蘭,羅玉霞

(中南民族大學管理學院,武漢430074)

民族地區(qū)和東南沿海上市公司綜合財務能力比較研究

周運蘭,羅玉霞

(中南民族大學管理學院,武漢430074)

通過對民族地區(qū)和東南沿海所選地區(qū)整體上市公司以及基礎設施、采掘業(yè)、旅游、醫(yī)藥等重點或者特殊行業(yè)上市公司在2008年金融危機前后共3年的綜合財務指標進行對比分析,得出了民族地區(qū)雖然整體財務狀況不如東南沿海地區(qū),但民族地區(qū)存在部分優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和潛在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),應找出其優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和潛在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進行重點培育,從而帶動民族地區(qū)經(jīng)濟和社會的發(fā)展,拉近與東南沿海地區(qū)的差距,實現(xiàn)共同、平衡發(fā)展.

民族地區(qū);東南沿海地區(qū);西部大開發(fā);綜合財務能力

由于國家經(jīng)濟發(fā)展政策向東部的傾斜和民族地區(qū)自身長期發(fā)展的滯后,形成了國家迫切要求加快民族地區(qū)經(jīng)濟、社會的發(fā)展同民族地區(qū)經(jīng)濟、社會相對滯后的現(xiàn)實之間的矛盾格局[1].西部大開發(fā)的提出是國家為了縮小東西部差距所做出的一項重大的經(jīng)濟和社會發(fā)展策略,也為民族地區(qū)的發(fā)展帶來了新的機遇.西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施的10年,民族地區(qū)是否成功把握了這次機遇扭轉(zhuǎn)了與東部的差距呢?本文通過2007、2008、2009年分別代表金融危機發(fā)生前、中、后的3年財務數(shù)據(jù)的選取,對民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)的綜合財務狀況和差距進行分析,找出民族地區(qū)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和潛在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),激發(fā)民族地區(qū)經(jīng)濟活力,實現(xiàn)民族地區(qū)與東南沿海的共同、平衡發(fā)展.

1 財務指標簡介和數(shù)據(jù)及行業(yè)選擇

為了對比民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)近年來的發(fā)展狀況,需要對其綜合財務實力進行分析.本文選取的民族地區(qū)包括內(nèi)蒙古、新疆、廣西、寧夏、西藏5個民族自治區(qū),東南沿海地區(qū)包括上海、江蘇、浙江3個有代表性的地區(qū).選取包括基礎設施方面、金屬和非金屬方面、采掘、旅游和醫(yī)藥等部分重點或者特殊行業(yè).選取的數(shù)據(jù)包括2007～2009年3年年末上市公司的財務數(shù)據(jù).數(shù)據(jù)主要來源于巨靈信息終端數(shù)據(jù)庫(http://term inal.gti.cn/).選取的指標及意義如下:

(1)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量:反映企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力,是企業(yè)穩(wěn)定、可靠的內(nèi)部資金來源,既是對盈利能力質(zhì)量的檢測也是對償債能力的保證.

(2)凈資產(chǎn)收益率:該指標充分體現(xiàn)了企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力,與其他盈利能力指標如銷售凈利潤、總資產(chǎn)報酬率相比最具有綜合性與代表性,反映了企業(yè)資產(chǎn)運營的綜合效益,其表達式為:

凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤/平均凈資產(chǎn))×100%.

(3)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/負債總額:本文選取經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/負債總額來反映企業(yè)的償債能力.因為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)在經(jīng)營期內(nèi)獲取的、能自由支配的、可以實實在在用來償還債務的資金,它與其他指標相比粉飾的可能性小,因此更具真實性、客觀性、可靠性和可比性.

(4)營業(yè)收入增長率:常用的表示成長能力的指標有主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率等,本文取主營業(yè)務收入增長率代表成長性,其表達式為:主營業(yè)務收入增長率=本年主營業(yè)務收入增長額/上年主營業(yè)務收入.

(5)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:反映企業(yè)總體的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力,從全局的角度考察企業(yè)的資產(chǎn)運營狀態(tài),其表達式為:

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總額/平均資產(chǎn)總額.

(6)資產(chǎn)負債率:反映企業(yè)的融資情況,即通過此指標可以衡量企業(yè)利用自由資本和債權(quán)人資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動的程度以及企業(yè)對債務風險的承受能力,其表達式為:

資產(chǎn)負債率=(負債總額/資產(chǎn)總額)×100%.

2 民族地區(qū)與東南沿海上市公司整體財務指標均值比較分析

我們對整體財務指標均值進行了分析,見表1.

由于民族地區(qū)地理環(huán)境區(qū)位劣勢、基礎設施建設滯后等硬性條件的限制,再加上國家優(yōu)惠政策的東部傾斜,使得民族地區(qū)的投融資環(huán)境不容樂觀,從而阻擋了區(qū)外資金的流入,導致了民族地區(qū)企業(yè)整體發(fā)展水平較低,因此截止到2009年末民族地區(qū)的上市公司為103家,是東南沿海地區(qū)選取的上市公司(513家)的1/5.從數(shù)量上來說,民族地區(qū)與東南沿海地區(qū)就是不能比擬的.

從近三年的總體平均凈資產(chǎn)收益率來看,東南沿海地區(qū)為11.8%,明顯高于民族地區(qū)的6.58%.由此可見,民族地區(qū)總體上市公司的盈利能力只有東南沿海地區(qū)的55.76%,印證了民族地區(qū)投資開發(fā)成本高,收益率相對較低的結(jié)論.從近三年各年的平均數(shù)據(jù)來看,由于金融危機的影響,民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)2008年凈資產(chǎn)收益率下降幅度都很大,尤其是東南沿海地區(qū)凈資產(chǎn)收益率由17.6%下降到了5.44%,因為東南沿海地區(qū)對外貿(mào)易比重很大,因此受到金融危機的影響也更大.到2009年,民族地區(qū)企業(yè)仍有下降的趨勢,但是東南沿海地區(qū)回升得很快,凈資產(chǎn)收益率達到了12.31%.因此,民族地區(qū)受到金融危機的影響雖然相對較小,但是持續(xù)性相對較長.

民族地區(qū)總體平均資產(chǎn)負債率為56.81%,而且由于西部大開發(fā)政策的實施,加大了對民族地區(qū)信貸政策的傾斜力度,近3年來民族地區(qū)資產(chǎn)負債率呈逐年上漲的趨勢.東南沿海地區(qū)的資產(chǎn)負債率為61.82%,略高于民族地區(qū).但兩者通過負債融資的比例都偏高,財務風險較大.在后期的發(fā)展中,民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)都應該通過加大股權(quán)融資和再融資的比重,調(diào)整融資比例,降低財務風險.

由于民族地區(qū)企業(yè)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量偏小,導致雖然民族地區(qū)的負債比例相對較小,但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/負債總額(12.9%)卻小于東南沿海地區(qū)(19.37%),即民族地區(qū)企業(yè)的償債能力小于東南沿海地區(qū),而且盈利的持續(xù)性也不如東南沿海地區(qū).

由于受到金融危機的沖擊,民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)的營業(yè)收入增長率逐年下降,但是從近3年整體的平均值來看,民族地區(qū)(18.18%)和東南沿海地區(qū)(18.80%)相差不大,說明兩地企業(yè)的成長能力相當.主要是因為西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施以來,國家加大了對西部地區(qū)企業(yè)的扶持,加大了對西部地區(qū)的投資力度,改善了西部地區(qū)的投資環(huán)境.一直以來基礎設施落后是制約民族地區(qū)經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要因素之一,而西部大開發(fā)以大力建設和完善基礎設施為重點,從而改善了交通、通信、電網(wǎng)、城市基礎設施落后現(xiàn)狀,不僅增加了區(qū)內(nèi)外投資者的投資,而且進一步帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,使其不斷的做強做大;而沿海地區(qū)企業(yè)由于受到金融危機的影響較大,近年來成長能力大幅下降.

從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看,民族地區(qū)企業(yè)為60.35%,與沿海地區(qū)企業(yè)相差30.07%.由此可見,民族地區(qū)企業(yè)資產(chǎn)的運營能力相對較低,沒有充分利用自身的資源優(yōu)勢.民族地區(qū)是我國資源最富集的地區(qū),礦產(chǎn)資源、動植物資源、旅游資源、土地資源以及勞動力資源等等,使其孕育著巨大的潛力.但是民族地區(qū)企業(yè)并沒有充分利用資源優(yōu)勢組建有特色的現(xiàn)代企業(yè),沒有將其資源的比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實的經(jīng)濟方面的比較優(yōu)勢[2].

綜上所述,民族地區(qū)落后于東南沿海地區(qū)是一個不爭的事實,在將其與東南沿海地區(qū)進行總體比較時,民族地區(qū)的總體狀況肯定不容樂觀.但是民族地區(qū)基于其特殊的地理、人文環(huán)境和資源狀況,行業(yè)發(fā)展的差距很明顯[3].因此有必要對民族地區(qū)與東南沿海地區(qū)的部分行業(yè)進行對比分析,以找出民族地區(qū)的發(fā)展方向,加強其發(fā)展的潛力.本文選取了民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)的5個行業(yè)進行了比較分析,找出民族地區(qū)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè).

3 民族地區(qū)與東南沿海上市公司各行業(yè)財務指標均值比較分析

3.1 基礎設施行業(yè)——進一步發(fā)展產(chǎn)業(yè)

本文選取了民族地區(qū)和東南沿海所選地區(qū)與基礎設施建設相關(guān)行業(yè)(交通運輸業(yè)、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)等)的上市公司的數(shù)據(jù)進行均值比較分析,見表2.

從近3年凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入增長率的總 體均值來看,民族地區(qū)都低于東南沿海地區(qū).尤其是2008年,國際金融危機蔓延,使整個的宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)萎縮,再加上災難的頻發(fā),國家為了應對金融危機的同時,對民族地區(qū)基礎設施的建設出現(xiàn)了短暫的休憩,使得民族地區(qū)2008年的2個指標值都為負數(shù).但是2009年民族地區(qū)的資產(chǎn)負債率和營業(yè)收入增長率都超過了東南沿海地區(qū),說明民族地區(qū)基礎設施產(chǎn)業(yè)在西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重點扶持下恢復速度比較快.不僅民族地區(qū)發(fā)展的硬性制約已經(jīng)得到很大的改善,從每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量來看,民族地區(qū)始終高于東南沿海地區(qū),說明民族地區(qū)基礎設施行業(yè)發(fā)展的持續(xù)性也得到了保證.

在西部大開發(fā)戰(zhàn)略中,國家對于西部地區(qū)安排了巨大的國債投資,因此民族地區(qū)基礎設施行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中,負債所占比重達到了59.25%,高于東南沿海地區(qū)的45.45%.因此民族地區(qū)的償債能力(經(jīng)營現(xiàn)金流量/負債總額13.58%)低于東南沿海地區(qū)(19.45%).一方面,國家為了扶持民族地區(qū)的基礎設施的建設進行了大量的投資,另一方面,從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看,民族地區(qū)為24.83%遠小于東南沿海的56.64%,民族地區(qū)資本的運營效率還存在很大的不足.因此,如何利用好國家的投資資金進行基礎設施建設的不斷改善是一個亟待解決的難題.

3.2 采掘業(yè)以及金屬、非金屬行業(yè)——優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)

民族地區(qū)礦產(chǎn)資源儲量豐富,多年來依托其礦產(chǎn)資源稟賦優(yōu)勢,民族地區(qū)建立了一批資源密集型的產(chǎn)業(yè).以下表3、表4選取的是民族地區(qū)和東南沿海所選地區(qū)的采掘類行業(yè)和金屬、非金屬行業(yè)的上市公司.

表3 民族地區(qū)和東南沿海上市公司采掘行業(yè)財務指標均值比較分析Tab.3 Comparative analysis of the average financial indicators about m ining industries of listed companies in the national regions and the southeast coast regions

表4 民族地區(qū)和東南沿海上市公司金屬、非金屬行業(yè)財務指標均值比較分析Tab.4 Comparative analysis of the average financial indicators about metal,non-metallic industries of listed companies in the national regions and the southeast coast regions

由以上數(shù)據(jù)分析可知,民族地區(qū)的采掘行業(yè)和金屬、非金屬行業(yè)的盈利能力和成長能力都高于東南沿海地區(qū).主要歸功于民族地區(qū)特有的資源優(yōu)勢,因此,民族地區(qū)要取得比東南沿海地區(qū)更快的發(fā)展,就要發(fā)揮其特有的優(yōu)勢行業(yè),從而拉近與東南沿海地區(qū)的差距,取得區(qū)域的平衡發(fā)展.但是對于采掘業(yè),民族地區(qū)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于東南沿海地區(qū),因此,民族地區(qū)采掘業(yè)在盈利和成長前景高于東南沿海的同時要致力于解決提高資源的利用效率問題.對于金屬、非金屬行業(yè),民族地區(qū)的負債比例較高,償債能力低于東南沿海地區(qū),對此,民族地區(qū)金屬、非金屬行業(yè)依托其資源稟賦加速發(fā)展的同時要加大股權(quán)融資力度,降低財務風險.

3.3 旅游、醫(yī)藥行業(yè)——潛力產(chǎn)業(yè)

旅游、醫(yī)藥行業(yè)財務指標均值見表5.

表5 民族地區(qū)和東南沿海上市公司旅游、醫(yī)藥行業(yè)財務指標均值比較分析Tab.5 Comparative analysis of the average financial indicators about tourism,medicine industries of listed companies in the national regions and the southeast coast regions

從本文選取的民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)有關(guān)旅游和醫(yī)藥行業(yè)的數(shù)據(jù)近3年總體的平均值來看,不管是盈利能力、成長能力還是償債能力、資產(chǎn)的運營能力,民族地區(qū)都不如東南沿海地區(qū).但是由于受到國際金融危機的影響,東南沿海地區(qū)旅游和醫(yī)藥類上市公司的凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入增長率逐步下降,而民族地區(qū)卻呈現(xiàn)增長的趨勢.所以由于原有的差距較大,民族地區(qū)不可能與東南沿海地區(qū)持平,但也說明民族地區(qū)開始著力于旅游業(yè)和醫(yī)藥業(yè)這兩大特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展[4].到2009年,民族地區(qū)旅游和醫(yī)藥業(yè)的上市公司營業(yè)收入增長率(21.51%)已經(jīng)超過了東南沿海地區(qū)(9.76%),此兩大特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮?族地區(qū)一個十分薄弱的環(huán)節(jié).所以,致力于基礎設施的建設仍然是民族地區(qū)發(fā)展的基礎,也是將優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)(如采掘業(yè)和金屬、非金屬產(chǎn)業(yè))做強做大、率先發(fā)展?jié)撛趦?yōu)勢產(chǎn)業(yè)(旅游業(yè)、醫(yī)藥行業(yè))的前提,從而培育民族地區(qū)產(chǎn)業(yè)競爭力,拉近與東南沿海地區(qū)的差距[5].同時,優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和潛在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,能夠增強民族地區(qū)與區(qū)外的交易,從而也能夠反饋于基礎設施行業(yè),如帶動旅游業(yè)的發(fā)展,將有利于促進民族地區(qū)基礎設施建設綜合效益的不斷提高,起到行業(yè)彼此互動和拉動整個民族地區(qū)經(jīng)濟的效果.

4 結(jié)語

由上述分析可知,受國際金融危機的影響,民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)的整體經(jīng)濟水平都呈現(xiàn)下滑的趨勢,且民族地區(qū)整體經(jīng)濟狀況與東南沿海地區(qū)相比還存在很大差距.從行業(yè)對比分析可知,在國家對基礎設施建設的大力支持下,民族地區(qū)的基礎設施建設取得了明顯的效果.但民族地區(qū)土地面積寬廣、地形復雜、災難頻發(fā),再加上前期基礎設施嚴重滯后,使得基礎設施建設雖然投資大,但至今仍然是民

[1] 張紅梅.當代中國少數(shù)民族經(jīng)濟發(fā)展政策研究——兼論西部大開發(fā)戰(zhàn)略對民族經(jīng)濟政策的完善和發(fā)展[D].北京:中央民族大學,2004:1-2.

[2] 時 光.中國少數(shù)民族地區(qū)資本形成研究[M].成都:四川人民出版社,2005:16-17.

[3] 劉 榮.論東西部差距不斷擴大的根源及其對策[J].河北師范大學學報:哲學社會科學版,2010(1):28-29.

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Comparative Study of the Consolidated Financial Ability of L isted Compan ies in National Regions and the Southeast Coast Regions

Zhou Yunlan,L uo Yux ia
(College ofM anagement,South-CentralU niversity for N ationality,W uhan 430074,China)

This paper comparatively analyzes the consolidated financial indicators about three years before and after the financial crisis in 2008 of the whole listing of the selected companies and infrastructure,m ining,tourism,medicine and other major or special industry listed companies in national regions and the southeast coast regions.Some conclusions can be drawn that although there is development gap in national regions,we can identify some competitive industries and potential industries to focus on fostering in national regions.Thus it is beneficial to boost economy and social development in national regions,to narrow the gap w ith the southeast coast regions,and to achieve common and balanced development.

national regions;southeast coast regions;western development;consolidated financial ability

F830.9

A

1672-4321(2011)01-0122-05

2011-01-24

周運蘭(1974-),女,博士,副教授,碩士生導師,研究方向:中小企業(yè)融資、股權(quán)再融資,E-mail:zhouyunlan@hotmail.com

教育部人文社會科學基金資助項目“中小企業(yè)股權(quán)融資和再融資研究”(09YJC630231)