我國中小企業(yè)融資問題探討

吳秀曼

我國中小企業(yè)融資問題探討

吳秀曼

本文通過中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀，分析造成中小企業(yè)融資難的原因，從中小企業(yè)強(qiáng)化自身管理，政府扶持，建立地方性金融機(jī)構(gòu)或民間金融機(jī)構(gòu)等方面提出了解決中小企業(yè)融資難的根本性措施。

中小企業(yè)；融資困境；融資渠道；融資環(huán)境

中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量，截至2009年9月底，中小企業(yè)達(dá)1023.1萬戶，超過企業(yè)總戶數(shù)的99%。中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，繳稅額為國家稅收總額的50%左右，提供了近80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。可見，中小企業(yè)在增加財(cái)政收入、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、擴(kuò)大就業(yè)等方面發(fā)揮著重要的作用。然而，融資成為中小企業(yè)日常經(jīng)營和不斷擴(kuò)張所面臨的最主要問題，融資難已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

據(jù)發(fā)改委一份材料表明，我國每年都有約30%左右的中小企倒閉，其中有超過60%是由于融資問題得不到解決導(dǎo)致的。我國中小企業(yè)普遍存在著融資困難的現(xiàn)狀，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

（一）融資渠道不暢通

目前中小企業(yè)的融資渠道主要有兩種：內(nèi)源融資和外源融資。從內(nèi)源融資來看，我國中小企業(yè)自有資金來源有限，資金難以支持企業(yè)的快速發(fā)展。外源融資可以選擇銀行貸款、股票融資和債券融資，但長期以來，我國中小企業(yè)貸款占全部金融機(jī)構(gòu)貸款比重很低，僅10%左右。金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小型企業(yè)信貸投放仍以抵（質(zhì)）押貸款為主，而信用貸款占比重不足20%。在2009年1月份高達(dá)1.62萬億的信貸投放中，投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中長期貸款占了絕大多數(shù)，而中小企業(yè)貸款所占比例仍然偏低。由于我國證券市場不完善，目前發(fā)行股票和債券融資的渠道不暢通。

（二）融資結(jié)構(gòu)不合理

融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)通過不同渠道籌集的各種資金所占的比例，具體是自有資本、股票資本、債券資本、銀行借款以及其他借入資金的構(gòu)成態(tài)勢。目前我國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)有以下特點(diǎn)：第一，主要依靠自身積累，嚴(yán)重依賴內(nèi)源融資，外源融資比重小。據(jù)東莞市經(jīng)貿(mào)局提供的調(diào)研報(bào)告顯示，2006年東莞市中小企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和資產(chǎn)規(guī)模所需的資金，最主要的途徑是源于自己的經(jīng)營積累，比例高達(dá)78.41%。單一的融資結(jié)構(gòu)極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展，并且在外源性融資中，中小企業(yè)一般只能向銀行申請(qǐng)貸款；第二，在以銀行借款為主渠道的融資方面，借款的形式一般以抵押或擔(dān)保貸款為主；第三，在借款期限方面，中小企業(yè)一般只能借到短期貸款，中長期發(fā)展的資金明顯不足。

二、中小企業(yè)融資難原因分析

如今，中小企業(yè)融資難是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的普遍現(xiàn)象，已經(jīng)成為一個(gè)世界性的難題。我國中小型企業(yè)存在的嚴(yán)峻問題，主要有以下原因。

（一）中小企業(yè)自身存在的缺陷

1.尚未形成科學(xué)的管理機(jī)制，投資者的利益得不到保障

中小企業(yè)一般實(shí)行家族式管理，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一，組織機(jī)構(gòu)簡單，這樣雖然能有效解決所有者對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)約束問題，避免道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，但是集控制權(quán)和管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)于一身的企業(yè)家，其管理水平直接決定了企業(yè)未來，決策存在著主觀性和隨意性，缺乏監(jiān)督機(jī)制，一旦決策失誤，將會(huì)給企業(yè)帶來毀滅性的災(zāi)難。同時(shí)，中小企業(yè)尤其是民營或私營中小企業(yè)，其財(cái)務(wù)信息基本是內(nèi)部化的、不透明的，有的甚至是虛假的，由于嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，投資者難以掌握企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，投資風(fēng)險(xiǎn)大，往往望而卻步。

2.自身規(guī)模小，抵押和擔(dān)保受限制

相對(duì)于大企業(yè)而言，中小企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)品單一，業(yè)績不穩(wěn)定，實(shí)力弱，銀行發(fā)放貸款時(shí)往往要求提供足額的抵押物品，但中小企業(yè)固定資產(chǎn)價(jià)值少，能夠提供的抵押物的價(jià)值有限，有的甚至租賃設(shè)備或廠房生產(chǎn)，無抵押物又很難找到擔(dān)保企業(yè)，銀行一般不愿意接收流動(dòng)資產(chǎn)抵押，企業(yè)很難滿足銀行的貸款條件，從而增加了中小企業(yè)貸款的難度。

（二）外部融資環(huán)境的限制

1.證券市場門檻高，直接融資渠道難

證券市場是證券發(fā)行和交易的場所，是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售證券所形成的市場，主要包括股票市場、債券市場、基金市場以及衍生證券市場等。在國外，發(fā)行股票、債券能為企業(yè)籌集大量資金，已成為企業(yè)融資的重要途徑。但我國證券市場的政策門檻高，能通過證券市場籌集所需資金的中小企業(yè)并不多。根據(jù)上海和深圳證券交易所主板《股票上市規(guī)則（2008年修訂）》規(guī)定，發(fā)行人首次公開發(fā)行股票后申請(qǐng)其股票在主板（含中小企業(yè)板）上市，公司股本總額不少于人民幣5000萬元。根據(jù)深圳證券交易所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，發(fā)行人首次公開發(fā)行股票后申請(qǐng)其股票在創(chuàng)業(yè)板上市，公司股本總額不少于人民幣3000萬元。因此僅僅股本這一項(xiàng)要求對(duì)一般中小企業(yè)來說，就很難達(dá)到。

而在我國的債券發(fā)行結(jié)構(gòu)中，國債和金融債占有絕對(duì)比重，企業(yè)債券比重很小，且絕大多數(shù)是大型國有企業(yè)債券，因?yàn)榘l(fā)行企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)較大，國家對(duì)發(fā)行企業(yè)債券的態(tài)度很謹(jǐn)慎，審批也很嚴(yán)格，對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行主體、發(fā)行規(guī)模、投資項(xiàng)目、利率水平、強(qiáng)制擔(dān)保等方面的嚴(yán)格限制，導(dǎo)致只有少數(shù)大企業(yè)才能滿足發(fā)債的條件，債券融資的大門對(duì)中小企業(yè)基本上是關(guān)閉的。

2.缺乏與中小企業(yè)相匹配的地方金融機(jī)構(gòu)和民間金融機(jī)構(gòu)

在美國，為中小企業(yè)服務(wù)的民間金融機(jī)構(gòu)種類和數(shù)量都相當(dāng)多，如信用社、儲(chǔ)蓄信貸金庫、金融公司等。我國中小企業(yè)數(shù)量眾多，分布極廣，對(duì)資金的需要頻率高，迫切需要建立數(shù)量龐大的中小金融機(jī)構(gòu)為其提供融資支持，但目前我國為中小企業(yè)服務(wù)的中小銀行及民間金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少且自身規(guī)模小。民生銀行、招商銀行、光大銀行、交通銀行、中信實(shí)業(yè)銀行等非國有銀行的資產(chǎn)、貸款占全部金融機(jī)構(gòu)的比重都很少。

三、解決中小企業(yè)融資難的措施

（一）從中小企業(yè)角度

1.建立健全各項(xiàng)制度，努力提高自身素質(zhì)和資信度

誠實(shí)守信的企業(yè)形象和良好的社會(huì)信譽(yù)，是中小企業(yè)進(jìn)行外源融資的前提條件和基礎(chǔ)。中小企業(yè)必須打破傳統(tǒng)的家庭式經(jīng)營管理模式，逐步按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立科學(xué)的管理體系，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，確保會(huì)計(jì)信息真實(shí)完整，透明度高。此外，中小企業(yè)要定期與提供貸款的銀行交流，必要時(shí)將企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況等信息反饋給銀行，建立互相信賴的銀企合作關(guān)系。

2.加強(qiáng)中小企業(yè)之間的合作，形成聯(lián)合擔(dān)保

中小企業(yè)同行之間，不僅有競爭，也有合作，因?yàn)樗麄兇蟛糠譀]有可供抵押的土地和設(shè)備，廠房的標(biāo)準(zhǔn)化程度不高，難以獲得商業(yè)銀行信貸支持，因此中小企業(yè)之間更應(yīng)該聯(lián)合起來互相擔(dān)保，組成一個(gè)“利益共同體”。他們可以根據(jù)自身經(jīng)營產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)或相互了解，自愿組成一個(gè)“產(chǎn)業(yè)群”或“信用聯(lián)盟”，這樣把單個(gè)信用轉(zhuǎn)化為聯(lián)合信用，突破了貸款對(duì)抵押物品的依賴。

3.積極尋找新的融資渠道，勇于嘗試新的融資方式

第一，融資租賃。租賃融資集信貸、融資、融物于一身，在發(fā)達(dá)國家已成為僅次于銀行信貸的又一重要融資渠道。通過融資租賃中小企業(yè)可以用較少的資金取得所需的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備以及原材料，降低資產(chǎn)負(fù)債率，可以邊生產(chǎn)邊還租金，緩解資金周轉(zhuǎn)壓力。

第二，積極尋找“天使投資人”。作為風(fēng)險(xiǎn)投資的一種形式，“天使投資”是起步公司最佳融資渠道，個(gè)體投資者如退休的企業(yè)主管、高管、行政管理人員等構(gòu)成了“天使投資人”的主要來源。

第三，商業(yè)信用。企業(yè)在正常的經(jīng)營活動(dòng)和商品交易中由于延期付款或預(yù)收賬款所形成的信貸關(guān)系，這也是中小企業(yè)的一種短期融資方式。中小企業(yè)與大公司建立了良好的長期合作關(guān)系，不僅可以利用這種供應(yīng)鏈中的商業(yè)信用緩解資金緊張的壓力，還可以借助大型企業(yè)的信用和擔(dān)保去貸款。

（二）從外部融資環(huán)境

1.加大政府扶持，推動(dòng)中小企業(yè)改制上市

我國目前的中小企業(yè)板還處于發(fā)展階段，創(chuàng)業(yè)板也只是處于起步階段，截至2010年8月11日，深圳中小板和創(chuàng)業(yè)板的總貌如下：

我國中小板規(guī)模小，在創(chuàng)業(yè)板上市的也只是科技含量高或新興企業(yè)，一般的中小企業(yè)要上市融資短期難以實(shí)現(xiàn)，但作為未來中長期融資途徑，改善公司的融資結(jié)構(gòu)，則是一個(gè)很好的選擇。我國中小企業(yè)數(shù)量多，擬上市資源非常充裕，在國家加快證券市場建設(shè)的同時(shí)，各級(jí)政府需要降低企業(yè)上市的門檻，減少企業(yè)的上市成本，并積極推動(dòng)中小企業(yè)的股份制改造，從樹立上市意識(shí)、改制上市、協(xié)調(diào)推進(jìn)等涉及企業(yè)IPO的各個(gè)環(huán)節(jié)給予指導(dǎo)和服務(wù)。

2.充分利用民間資本，建立地方性金融機(jī)構(gòu)或民間金融機(jī)構(gòu)

中小型企業(yè)資金的需求額度一般較小，頻率大，隨機(jī)性強(qiáng)，而地方性金融機(jī)構(gòu)和民辦金融機(jī)構(gòu)有充分的經(jīng)營自主性，經(jīng)營方式靈活，與中小企業(yè)在信息對(duì)稱上更有優(yōu)勢，辦理貸款的手續(xù)較為簡單，貸款的下批速度較快，因此在解決中小企業(yè)融資難問題上，大力發(fā)展地方性銀行和民辦銀行十分必要。而我國民間資本充裕，則為建立民辦銀行或民間互助機(jī)構(gòu)奠定了基礎(chǔ)。

2010年5月13日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，在該項(xiàng)意見中，“允許民間資本興辦金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)民間資本發(fā)起或參與設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等金融機(jī)構(gòu)?！?/p>

據(jù)山東省工商局統(tǒng)計(jì)，截至2010年6月底，山東省共登記小額貸款公司81家，注冊(cè)資本達(dá)69.85億元。這些小額貸款公司累計(jì)發(fā)放貸款71.43億元，比去年年底增長67.1%。2008年以來，廣東省登記小額貸款公司58戶，涉及注冊(cè)資本44.2億元。可見，這些地方性的民間金融機(jī)構(gòu)在一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難的困境。

但是一直以來，我國對(duì)小額貸款公司按照普通企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行征稅，與按照金融業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)的銀行相比繳稅將近多出一半。獲利低、高稅額征收打擊了小額貸款公司的積極性，制約了它們的發(fā)展。因此，政府應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)政策，對(duì)這些有益于中小企業(yè)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行稅收優(yōu)惠，以減輕其負(fù)擔(dān)。

四、總結(jié)

中小企業(yè)融資難是一個(gè)世界性的難題，也是制約我國中小企業(yè)發(fā)展壯大的重要因素，導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的原因很多，中小企業(yè)的信用基礎(chǔ)和治理結(jié)構(gòu)，銀行結(jié)構(gòu)的不均衡，證券市場體系的不完善，擔(dān)保機(jī)制的不健全等等，本文由此也提出了一些解決的對(duì)策，期望我國中小企業(yè)融資問題能夠在不久的將來得到更好地解決。

[1]孔曙東.國外中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)及啟示[M].北京：中國金融出版社，2007

[2]葉秀麗.中小企業(yè)集群融資現(xiàn)狀、優(yōu)勢與完善對(duì)策[J].企業(yè)技術(shù)開發(fā)（學(xué)術(shù)版），2010，29（5）

[3]廣東省中小企業(yè)融資情況調(diào)研（廣東省工商聯(lián)中小企業(yè)融資調(diào)研報(bào)告節(jié)選）[R].中國中小企業(yè)，2010，（4）

（作者單位：廣東商學(xué)院華商學(xué)院）