大“糖衣”下的小“炮彈”

| 文· 本刊實(shí)習(xí)記者 方卉

美國(guó)的債務(wù)危機(jī)警報(bào)還沒(méi)解除，全球的股市又一片慘綠，在這個(gè)時(shí)候，黃金就成為投資人的熱門選擇。自7月份國(guó)際金價(jià)邁入上升通道以來(lái)，僅僅一個(gè)多月的時(shí)間，黃金期貨價(jià)格漲幅逼近20%，近期更是幾乎以“一日一個(gè)新高”的姿態(tài)不斷刷出新紀(jì)錄，國(guó)際黃金期貨價(jià)格在《中國(guó)新時(shí)代》截稿日已達(dá)1793.8美元/盎司。有網(wǎng)友調(diào)侃說(shuō)投資黃金“閉著眼都能賺錢”。

亂世買黃金，越來(lái)越多的投資者把目標(biāo)投向黃金。金價(jià)究竟會(huì)漲多高？黃金究竟有沒(méi)有泡沫？這是一直糾結(jié)市場(chǎng)的問(wèn)題。黃金披著巨大的“糖衣”席卷黃金期貨市場(chǎng)，就像是“糖衣”總要包裹“炮彈”一樣，熱鬧的市場(chǎng)也有風(fēng)險(xiǎn)暗涌。

黃金期貨的魅力究竟何在？

近期有專項(xiàng)調(diào)查表明，投資實(shí)物金條者占23.63%，投資紙黃金者有48.86%，而投資黃金T+D的只有8.89%，另有18.62%的投資者選擇了黃金期貨。黃金期貨是在確定的日期，以事先確定的價(jià)格進(jìn)行特定質(zhì)量、特定數(shù)量，通過(guò)交易所進(jìn)行黃金交割的標(biāo)準(zhǔn)化合約。投資人需要購(gòu)買黃金期貨時(shí)，無(wú)需支付合同的全部金額，只需支付部分押金作為經(jīng)濟(jì)人交易的保障，亦即交易保證金。

“黃金價(jià)格高歌猛進(jìn)，近期咨詢投資黃金期貨的客戶比以前多了不少”，宏源證券的期貨總監(jiān)李哲告訴《中國(guó)新時(shí)代》記者，黃金的高價(jià)和投資者的熱情成了正比，數(shù)據(jù)顯示，8月之前，上海期貨交易所每天的黃金持倉(cāng)量為5萬(wàn)手左右，進(jìn)入8月份黃金持倉(cāng)量高達(dá)8萬(wàn)手左右。他還說(shuō)，“黃金期貨成交量的放大更是驚人，幾乎是歷史最高”，從2萬(wàn)手翻7、8倍達(dá)15萬(wàn)手左右。

黃金期貨的“引人入市”首先得歸功于黃金本身的魅力。在這個(gè)世界上，幾乎所有東西都會(huì)被損耗，唯獨(dú)黃金例外，黃金的“不滅性”成就了它的投資價(jià)值。

此外，從當(dāng)今國(guó)際形勢(shì)上來(lái)看，黃金期貨大漲主要有三方面原因：首先，標(biāo)普調(diào)降美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AAA至AA+，評(píng)級(jí)展望負(fù)面，這是美國(guó)歷史上首次失去AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)。其次，金融危機(jī)的延續(xù)，政府難覓救兵，自救環(huán)境下QE3和弱勢(shì)美元將成現(xiàn)實(shí)。最后，歐美夢(mèng)魘波及法國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)可能遭下調(diào)，引發(fā)法國(guó)銀行類股暴跌。紙幣的信用危機(jī)使人們有了一個(gè)普遍的認(rèn)識(shí)，那就是紙幣不保值，天天在變，黃金成為唯一承載投資人避險(xiǎn)情緒的安全港灣。

調(diào)查顯示，95%的投資者看好黃金，8月11日，剛剛開(kāi)通黃金期貨業(yè)務(wù)的李先生買進(jìn)了自己的第一單黃金，一萬(wàn)多元現(xiàn)金變成了賬面上的數(shù)字。他有點(diǎn)激動(dòng)：“關(guān)注黃金很久了，現(xiàn)在總算也參與進(jìn)來(lái)了?！睂?duì)投資者而言，黃金作為稀缺資源，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看還要增值?！皼r且，目前也沒(méi)有什么好投資的，房子股票都不靠鋪，大量資金都從股市、樓市中撤出”，他說(shuō)，畢竟黃金變成廢紙的幾率要比美元小。

有人總結(jié)，投資黃金期貨的優(yōu)點(diǎn)：較大的流動(dòng)性，合約可以在任何交易日變現(xiàn)；較大的靈活性，投資者可以在任何時(shí)間以滿意的價(jià)位入市；委托指令的多樣性，如即市買賣、限價(jià)買賣等；質(zhì)量保證，投資者不必為其合約中標(biāo)的成色擔(dān)心，也不要承擔(dān)鑒定費(fèi)；杠桿性，即以少量定金進(jìn)行交易；價(jià)格優(yōu)勢(shì)，黃金期貨標(biāo)的是批發(fā)價(jià)格，優(yōu)于零售和飾金價(jià)格；市場(chǎng)集中公平，期貨買賣價(jià)格在一個(gè)地區(qū)、國(guó)家，開(kāi)放條件下世界主要金融貿(mào)易中心和地區(qū)價(jià)格是基本一致的。

繼續(xù)牛市？泡沫？

正如美國(guó)著名期貨投資家江恩所說(shuō)，順應(yīng)趨勢(shì)，花全部的時(shí)間研究市場(chǎng)的正確趨勢(shì)，如果保持一致，利潤(rùn)就會(huì)滾滾而來(lái)！那么，黃金期貨市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)如何呢?

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，業(yè)內(nèi)對(duì)金價(jià)上漲的大方向還相當(dāng)樂(lè)觀：高盛則將12個(gè)月金價(jià)預(yù)期從1730美元/盎司上調(diào)至1860美元/盎司；摩根大通近日將年底前現(xiàn)貨黃金的目標(biāo)價(jià)上調(diào)39%，預(yù)計(jì)金價(jià)將至少達(dá)2500美元/盎司；匯豐銀行則稱，在主權(quán)債務(wù)危機(jī)消退前，黃金的十年牛市不會(huì)就此終結(jié)。

據(jù)外媒報(bào)道，黃金反壟斷行動(dòng)委員會(huì)主席比爾·默菲在倫敦近日召開(kāi)的會(huì)議上表示，隨著各國(guó)央行儲(chǔ)備日益減少，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將翻番。默菲表示：“各國(guó)央行和儲(chǔ)金銀行將滿足日益增長(zhǎng)的黃金需求，不斷耗費(fèi)其儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格可攀升至每盎司3000-5000美元?！?/p>

默菲對(duì)黃金走勢(shì)的預(yù)計(jì)并不是沒(méi)有道理，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌認(rèn)為，這場(chǎng)美債危機(jī)是2007年和2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的延續(xù)。美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的高消費(fèi)、低儲(chǔ)存造成這個(gè)國(guó)家沒(méi)有那么多的資金來(lái)支撐那么多的消費(fèi)，它總是借錢來(lái)花。美國(guó)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是寅吃卯糧的經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)泡沫破了，資產(chǎn)和信用都要收縮，也就是說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)是需要過(guò)程的。從美國(guó)自身?xiàng)l件看，這兩年沒(méi)有形成什么特別的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，主要是靠錢修復(fù)，如果這個(gè)問(wèn)題并不能解決，美國(guó)發(fā)國(guó)債就像是一個(gè)旁氏騙局，不停地發(fā)債——發(fā)新債，還舊債。

這樣看來(lái)，牛市是否終結(jié)不僅取決于歐債、美債的情況，還取決于世界經(jīng)濟(jì)能否走入良性發(fā)展通道。在這兩個(gè)問(wèn)題沒(méi)有真正解決之前，避險(xiǎn)情緒下，黃金期貨還將長(zhǎng)期處于牛市之中。

事實(shí)上，在普遍看漲的情況下，業(yè)內(nèi)也有不同聲音發(fā)出，黃金屢創(chuàng)新高的背景下也暗藏泡沫，雖然黃金難言見(jiàn)頂，但大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可能隨時(shí)降臨。雖然在歐美債務(wù)危機(jī)愈演愈烈、各國(guó)央行開(kāi)始購(gòu)金行動(dòng)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)可能推出第三輪量化寬松政策（QE3）預(yù)期等因素的影響下，金價(jià)目前還是處于加速飆升行情之中。但同時(shí)只有在金融危機(jī)時(shí)出現(xiàn)過(guò)的黃金價(jià)格超過(guò)鉑金倒掛現(xiàn)象再現(xiàn)，以及芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)（CME Group）提高了一系列黃金期貨產(chǎn)品交易保證金，這些都會(huì)在一定程度上抑制黃金瘋長(zhǎng)的勢(shì)頭。

黃金在1800美元這個(gè)位置需要技術(shù)性和結(jié)構(gòu)性回調(diào)，1720美元是一個(gè)支撐。從1720美元啟動(dòng)的話，有可能今年會(huì)達(dá)到1900美元，明年破2000美元應(yīng)該是很容易的，所以不存在大幅度下跌的可能?！霸?720美元左右的位置，我覺(jué)得可以買入”，李哲還是樂(lè)觀地表示。

黃金期貨需要配套的理財(cái)產(chǎn)品

黃金期貨在國(guó)內(nèi)是從2002年在上交所上市的，各個(gè)方面監(jiān)管還不是很嚴(yán)格，市場(chǎng)還不是很成熟，這在一定程度上也放大了風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)需求將在國(guó)際黃金市場(chǎng)中扮演越來(lái)越重要的角色。因此，完善黃金期貨市場(chǎng)和推出黃金期貨配套產(chǎn)品的重要性越來(lái)越凸顯。

與國(guó)際市場(chǎng)不同，國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)以中小投資者為主，這導(dǎo)致了市場(chǎng)厚度的不足。加上國(guó)內(nèi)黃金期價(jià)走勢(shì)存在日間跳空缺口多、日內(nèi)波動(dòng)不明顯等問(wèn)題，投資者參與的熱情往往受到抑制?！皩?duì)實(shí)物黃金的投資者來(lái)說(shuō)，其持有成本很高，而且只能買漲，金價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)并不低”，李哲表示。黃金期貨需配套“親民”理財(cái)產(chǎn)品來(lái)活躍黃金期貨市場(chǎng)，需要推出更多符合投資者要求的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品。

海通期貨研究所副所長(zhǎng)段世華表示，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越多的個(gè)人投資者需要對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行合理配置。而作為高端理財(cái)產(chǎn)品，黃金期貨以及以黃金期貨為標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品有著很大的市場(chǎng)需求。海外市場(chǎng)中，個(gè)人黃金投資的主要渠道是以黃金期貨為標(biāo)的物的指數(shù)化、結(jié)構(gòu)化投資基金，黃金ETF產(chǎn)品近年來(lái)也非常流行。這些黃金投資產(chǎn)品能夠解決中小投資者缺乏專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的問(wèn)題，也有助于活躍黃金期貨市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)應(yīng)當(dāng)借鑒此方面的經(jīng)驗(yàn)。相關(guān)監(jiān)管部門可通過(guò)試點(diǎn)并逐步推廣的方式，允許期貨行業(yè)設(shè)計(jì)基于黃金期貨投資理財(cái)產(chǎn)品，并通過(guò)銀行等渠道進(jìn)行銷售，讓更多投資者間接參與黃金期貨市場(chǎng)。

投資者可謹(jǐn)慎介入 避免羊群效應(yīng)

業(yè)內(nèi)專家指出，黃金雖處于歷史高位，但投資者既不要冒進(jìn)，也不必恐懼。關(guān)鍵是想好，自己投資黃金期貨是為了買實(shí)際資產(chǎn)，還是買風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)不同目標(biāo)進(jìn)行投資，才能實(shí)現(xiàn)黃金期貨投資的價(jià)值。

“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)可指責(zé)，但同時(shí)記住千萬(wàn)不能孤注一擲！”這是世界著名投資人喬治·索羅斯的忠告。從歷史走勢(shì)來(lái)看，黃金在1980年1月到達(dá)階段性高點(diǎn)后，走了20多年的熊市，對(duì)于黃金投資而言，不論是實(shí)物黃金、紙黃金或黃金期貨，風(fēng)險(xiǎn)都是同樣存在的。

黃金的非理性上漲使得更多人開(kāi)始加入到防范風(fēng)險(xiǎn)的陣營(yíng)中來(lái)，近期，上海黃金交易所罕見(jiàn)地發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示，“受標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)及全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響，黃金市場(chǎng)運(yùn)行的不確定因素進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇”，投資者應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，合理控制倉(cāng)位，理性投資。

由于黃金期貨采用保證金交易，假設(shè)投資者花1萬(wàn)元（假設(shè)保證金為10%）買入一手黃金期貨合約，相當(dāng)于買入了10萬(wàn)元價(jià)值的現(xiàn)貨黃金，但如果價(jià)格出現(xiàn)下跌，則投資者有追加保證金的義務(wù)，否則會(huì)被期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)。因此，投資者需要經(jīng)常注意保證金賬戶情況，這方面就沒(méi)有投資現(xiàn)貨那么輕松了。此外，黃金期貨投資風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)樾枰^強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)和對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的準(zhǔn)確判斷；市場(chǎng)投機(jī)氣氛較濃，投資者往往會(huì)由于投機(jī)心理而不愿脫身，所以期貨投資是一項(xiàng)比較復(fù)雜和勞累的工作。

全球著名投資商沃倫·巴菲特說(shuō)過(guò)，“風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自你不知道自己正在做什么！”在“亂世藏金”的大背景下，這就需要投資者根據(jù)自身?xiàng)l件冷靜思考，防止被從眾心理主宰，產(chǎn)生羊群效應(yīng)。

最后，李哲總監(jiān)給想要投資黃金期貨的人提出了幾點(diǎn)建議，他認(rèn)為有閑有錢且有時(shí)間能承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者可以在自身資產(chǎn)中配置20%的黃金投資，如果有閑錢但工作較忙的人，他建議買一些實(shí)物黃金進(jìn)行保值增值。李哲還特別強(qiáng)調(diào)，如果投資黃金期貨的話，首先用的資金必須是富余資金，因?yàn)槠谪浭且粋€(gè)杠桿交易，是用10%的資金來(lái)做100%的生意。想冒險(xiǎn)且資金富余的投資者，可以投資黃金期貨，如果資金實(shí)力不強(qiáng)，且可用的錢不多，還是建議買實(shí)物黃金。

毋庸置疑，黃金是最好的保值工具，但越熱的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越大，沒(méi)有人能預(yù)言黃金的高位到底在哪，這個(gè)尺度的掌握還是在投資者自己的心里。