淺談利率市場化

□文/王瓊陽

淺談利率市場化

□文/王瓊陽

進入“十二五”時期以后，金融市場對利率市場化程度的要求越來越高。近期中央銀行頻頻出臺政策，推進利率改革進程，可以說利率市場化改革已經步入關鍵時刻。本文在對現實狀況的考察和當下政策分析的基礎上，對利率市場化進行全面闡述。

利率市場化；金融市場；利率風險

一、引言

利率市場化是一把雙刃劍，要想趨利避害，防范風險，駕馭好它的走向，讓它最大限度地服務于我國經濟，就必須對其有一個全面清晰的認識。本文正是從多角度分析了利率市場化的各個方面，包括利率市場化內涵、影響、風險以及相關的應對措施。本文將從以下幾個方面對其進行闡述。

二、利率市場化的內涵

利率市場化是指金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平由市場供求來決定，它包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。實際上就是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構自己根據資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。

三、利率市場化的影響

（一）我國利率市場化對國有企業(yè)的影響。國有企業(yè)是我國國民經濟的命脈，它影響著一國宏觀經濟的安定與繁榮。在我國推行利率市場化的改革進程中，不可避免地會和國有企業(yè)現在的經營管理模式產生沖突。這在一定程度上要求國有企業(yè)要轉變經營管理模式，建立適應其發(fā)展的現代企業(yè)制度，以適應利率市場化的改革要求。但就目前來說，國有企業(yè)對利率變動還是缺乏彈性的，甚至是麻木的，這就給利率市場化帶來了一定的阻力，縱觀各種原因，這與我國長期存在的一些不完善的企業(yè)制度相聯系的。長期以來，在一些國有企業(yè)經營者的理念上存在著一個不爭的思想，國有企業(yè)歸國家所有，國家所有實際上是政府所有，而代表國家或政府對企業(yè)行使管理權的他們，主要將面對的是市場和政府兩個方面的評估，而政府評估對國有企業(yè)的經營者更為重要，經營者為了能使企業(yè)運行并實現規(guī)模擴張進而達到業(yè)績提高，地位升遷的目的，普遍存在著輕預算約束和重投資的傾向，這點恰好與國有企業(yè)在取得貸款的權利和還本付息的責任上不對稱。因此，要更加深化地推進市場化，就必須轉變國有企業(yè)現在的落后經營模式，去接受市場的考驗，去接受市場化的利率資本，而不是依靠國家扶持以低于市場利率而取的壟斷利潤來維持生存。只有把國有企業(yè)同我國眾多的民營企業(yè)放在同一個利率化的水平線上，才能徹底挖掘國有企業(yè)的潛力，才能真正發(fā)揮國有企業(yè)這一國家命脈的作用，我國的利率市場化改革也才能更進一步深化。

（二）利率市場化對商業(yè)銀行的影響

1、導致商業(yè)銀行競爭加劇。隨著利率市場化的發(fā)展，可能會導致由于商業(yè)銀行對儲戶和存款的追求而形成的不良競爭。會導致存款利率的大幅度提高，使得銀行的盈利減小，而有些較小的商業(yè)銀行會因為承受不了競爭壓力而面臨破產。美國、法國在市場化進程中都出現了這樣的情況。而我國現在的一些城市商業(yè)銀行和區(qū)域性商業(yè)銀行正處于起步階段，很難像四大商業(yè)銀行那樣承受如此壓力，勢必會導致資金集中于幾大國家控股商業(yè)銀行中，而導致市場的不穩(wěn)定。目前，我國通過限定存款利率的上限和貸款利率的下線限定了借入和貸出資金的最高和最低價格，在一定程度上穩(wěn)定了貨幣市場。但是，不完全的競爭也會使市場缺乏必要的淘汰機制。

隨著金融市場化的發(fā)展，國內商業(yè)銀行還要應對外資銀行的挑戰(zhàn)，而利率市場化使國內商業(yè)銀行喪失了保護機制，那些資金雄厚、經營效益好、管理水平高的商業(yè)銀行，勢必會得到更大的發(fā)展，從而在競爭中勝出，但是那些資金薄弱、經營管理差的商業(yè)銀行，必將會面臨倒閉的風險。

2、對商業(yè)銀行的中間業(yè)務和表外業(yè)務提出了更高的要求。由于存貸款利差的減少，商業(yè)銀行為了增加盈利，勢必會加強對中間業(yè)務和表外業(yè)務的發(fā)展。目前，我國商業(yè)銀行的中間業(yè)務和表外業(yè)務占總收入的比重，與一些西方發(fā)達國家相比都明顯過少，一方面由于商業(yè)銀行對中間業(yè)務和表外業(yè)務的宣傳力度不夠，導致客戶對業(yè)務的了解有所不足；另一方面由于商業(yè)銀行對中間業(yè)務和表外業(yè)務的創(chuàng)新力度不夠，導致業(yè)務品種數量較少。利率市場化之后，商業(yè)銀行應加強對中間業(yè)務和表外業(yè)務的創(chuàng)新、宣傳力度。

3、對商業(yè)銀行的風險管理提出了更高的要求。利率風險是指金融市場利率波動通過存款、貸款、資金交易、投資等利率敏感業(yè)務影響商業(yè)銀行的收益、凈現金流和市場價值的可能性。由于存貸款利率的接近，就會要求有更好的投資渠道、更安全的投資方法和投資環(huán)境，這些都對商業(yè)銀行的風險管理提出新的要求，這就要求商業(yè)銀行加強對貸款企業(yè)的貸前調查和貸后跟蹤，加強商業(yè)銀行對企業(yè)經營狀況的了解。商業(yè)銀行還應該考慮到貸款中的信用風險、利率風險、政策風險、通脹風險、匯率風險等情況。

四、我國利率市場化的風險

（一）資金的長期短缺，可能導致利率水平升高。我國正處于經濟高速發(fā)展階段，資金短缺的矛盾日漸突出，資金短缺的程度雖沒有其他發(fā)展中國家嚴重，但在短期內這種矛盾還難以解決，在這種情況下利率市場化一般會帶來利率水平的升高。主要表現在：籌資成本增加，使得投資規(guī)模受到限制。企業(yè)的籌資成本增加，會降低企業(yè)投資的積極性；政府發(fā)行國債的成本增加將增加政府的財政負擔，導致政府基礎設施的投資縮減。

（二）外匯過度流入和信貸資金流入高風險行業(yè)，帶來宏觀經濟的不穩(wěn)定因素。在利率市場化的情況下，超高利率會吸引外匯過度流入，嚴重的情況下還可能引起通貨膨脹。另一方面，利率市場化后，對信貸資金的投向管制將會大大放松，大量銀行信貸資金會投向高回報和高收益的股市、房地產等高風險行業(yè)，造成這些部門的資產價格膨脹和“泡沫經濟”。日本、英國和韓國等國家在利率市場化過程中都出現過這種危機，其所蘊含的風險要引起我們的重視，否則就會造成我國宏觀經濟的不穩(wěn)定。

（三）利率市場化可能造成銀行不良資產的增加。在銀行貸款自主定價還沒放開階段，銀行在相同收益的情況下，首要選擇的貸款投向是低風險的企業(yè)，這也是近年來我國銀行普遍“惜貸”的主要原因。一旦利率放開，銀行對高風險行業(yè)的資金定價必定是高收益的，在高收益的利益驅使下，銀行就會冒高風險去獲取高收益，企業(yè)也會不惜代價去申請高息貸款，一旦效益不好勢必造成無力還貸，銀行的不良資產就會相應增加。

（四）可能帶來金融腐敗。利率市場化后，銀行不僅有貸與不貸的權利，還具備了貸款價格制定權，特別是在我國金融體制改革還沒有完全到位的情況下，銀行國有，投資主體單一，銀行壟斷地位將在一段時間內存在，銀行風險內控和利率定價經驗不足，銀行管理層的任用體制還不完善，“人情利率”和“關系利率”就會出現，人為降低貸款利率就可能在金融機構出現。

（五）利率市場化可能會引發(fā)銀行間的激烈競爭，從而導致銀行體系的不穩(wěn)定。目前，我國金融體制較為單一，四大國有商業(yè)銀行占據壟斷地位，放開利率后，可能會出現誰貸款利率低誰吃虧，這樣易造成銀行過度競爭，中小金融機構出局的局面。這樣的局面不利于我國金融市場的完善和建設，不利于我國銀行體系的穩(wěn)定和發(fā)展。

五、利率市場化應對措施

（一）提高利率市場化的程度

1、進一步加強貨幣市場建設。進一步拓展貨幣市場的深度和廣度，充分發(fā)揮貨幣市場功能，建立起我國以場外市場為主體、場內市場為補充的統一、高效、開放的貨幣市場，并以此提高金融機構流動性管理水平和市場化方式籌資能力。

2、進一步健全金融機構內部定價機制、成本約束機制和風險防范機制。引導并督促商業(yè)銀行加大投入，重視并充分利用新的電子信息設備，采集、分析各種數據信息，建立科學的成本定價、內部授權、利率風險預警等先進管理制度。

3、提高市場利率的透明度，有效降低利率風險。建立公正、透明的信息披露制度，保證金融機構信息披露的真實性；加強利率調控和監(jiān)管，規(guī)范金融機構利率行為，提高市場利率的透明度，正確引導金融機構和其他社會公眾對市場利率的理性判斷；出臺利率風險指引，強化金融機構利率風險意識，提高利率風險管理水平。

4、進一步增強監(jiān)管能力和調控能力。放開利率管制，銀行必須具備自我約束能力，同時有關部門要能夠適應新的商業(yè)銀行定價機制，進行審慎性監(jiān)管。否則，利率市場化改革出現風險的可能性會增大。在穩(wěn)妥推進利率市場化改革的同時，要加強對金融機構法人的利率監(jiān)管。各金融機構一級法人統一管理本系統利率，負責制定有關規(guī)章制度、日常利率管理和調整等。人民銀行要運用貨幣政策工具積極進行調控，加強對行業(yè)自律組織的指導，對已經放開的存貸款利率建立行業(yè)自律約束機制。

5、改變國有獨資商業(yè)銀行存貸款業(yè)務的壟斷化局面。改變商業(yè)銀行所有制結構，對四家國有獨資商業(yè)銀行實行股份制改造，同時，加快民營金融機構的建立，提高市場競爭的充分程度，適應經濟多元化的發(fā)展趨勢。

（二）提高利率市場化的途徑

1、國家要建立良好的外部環(huán)境。加強各項立法和管理條例，為利率市場化和商業(yè)金融市場化奠定良好的外部基礎。

2、加快金融市場建設。擴大市場規(guī)模，規(guī)范金融市場的操作形式，使貨幣和證券市場同步發(fā)展，還要大力發(fā)展目前不完善的金融衍生品市場，加強商業(yè)銀行競爭的合理性。

3、仍要加強對利率的控制，使利率水平在開放的基礎上量化在一個可以控制的范圍內。同時，要加強對商業(yè)銀行資本的監(jiān)管。

4、商業(yè)銀行要強化金融創(chuàng)新能力。在股份制的自負盈虧的條件下，必須加強盈利，強化金融創(chuàng)新，加強中間業(yè)務和表外業(yè)務的發(fā)展，提高中間業(yè)務和表外業(yè)務的比率，積極開發(fā)新的金融產品，只有這樣才能保持盈利。

5、商業(yè)銀行要建立起風險預防機制。利率風險管理應該成為我國各商業(yè)銀行資產負債管理的核心內容，西方商業(yè)銀行此機制已經較為完善和發(fā)達，而我國剛剛處于起步階段，應該大力完善，才不至于在激烈的競爭中處于劣勢。

六、結束語

由于我國長期實行利率管制，嚴重束縛了金融市場的自由發(fā)展和資金的使用效率，現階段利率市場化已經成為不可逆轉的趨勢。但是，如何提高利率市場化的程度，防范風險，趨利避害，就需要決策者從多方面考慮，全方位把握利率市場化，審慎地作出決策，從而使利率市場化服務于我國經濟發(fā)展。

（作者單位：海南師范大學經濟與管理學院）

[1]謝云山.試論我國利率改革的難點與對策[J].財經研究，2000.1.

[2]蔣正浩.我國利率市場化改革與我國經濟發(fā)展研究分析[J].商情，2009.14.

[3]賈曉麗.我國利率市場化對商業(yè)銀行的影響及策略[J].現代企業(yè)，2009.22.

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