民企投資必將成為今后的主體

○保育鈞

（中國民營經(jīng)濟研究會會長）

民企投資必將成為今后的主體

○保育鈞

（中國民營經(jīng)濟研究會會長）

“十二五”期間，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的一個核心問題是轉(zhuǎn)變投資方式。由政府投資、國有企業(yè)投資向民營企業(yè)投資轉(zhuǎn)變，這是一個大趨勢。

一、讓民間投資成為投資主體

1、投資在“三駕馬車”中，仍將發(fā)揮主要作用。2011年初，投資增速為18%。第一季度投資39465億元，同比增長25%，環(huán)比增長1.73%，其中，民間投資繼續(xù)超過了國有及國有控股企業(yè)。這表明，經(jīng)濟增長的主要拉動力正逐步從政策刺激向自主增長轉(zhuǎn)變，國家的宏觀調(diào)控政策正在發(fā)揮作用。2011年一季度出現(xiàn)了兩個可喜變化：一是民間投資增速提升，同比增加31.5%，高出全國平均數(shù)6.5個百分點；二是三駕馬車中，最終消費對GDP的貢獻率為60.3%，拉動GDP增長5.9個百分點，投資貢獻率有所下降。但是，這并不表明民間投資及投融資體制改革的問題已經(jīng)解決了。

2、政府不可能再充當(dāng)投資主體。政府刺激經(jīng)濟的政策只能在應(yīng)對國際金融危機時使用。4萬億投資的負面影響仍未消除?！笆濉逼陂g，政府直接投資將大幅下降。然而，地方政府投資積極性很高，地方政府已負債累累，土地財政收入將受約束。截至2010年底，地方政府融資9.09萬億元，占人民幣貸款的19.16%。為防止地方債務(wù)拖累銀行，高層已在各地檢查、約束地方融資。地方政府別說投資了，即使僅籌集2011年1000萬套保障性住房的資金（約1.3萬億元）也很困難。

3、要鼓勵引導(dǎo)民間投資。在市場經(jīng)濟條件下，民間投資應(yīng)當(dāng)成為投資的主體。2010年，民間投資已占總投資的51.1%。以北京為例，2010年民間投資比例已從2009年的43%上升到58%，2011年要達到60%。北京市2011年2月出臺文件，引導(dǎo)民間投資重點進入四類工程：城市開發(fā)建設(shè)工程、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展工程、基礎(chǔ)設(shè)施與公共事業(yè)市場化建設(shè)工程、社會事業(yè)市場化建設(shè)工程。其他各省區(qū)市也出臺了類似文件。但這些是文件，要付諸實施，困難很多。一個重要原因是，2003年以來，我國事實上已經(jīng)形成了“國企在上，民企在下”的格局，加上行政壟斷，民企要進入壟斷行業(yè)、上游產(chǎn)業(yè)，是很困難的。

民間資本相對充裕，要引導(dǎo)民間資本進入實體經(jīng)濟。民間千萬至億元的富豪資產(chǎn)（資金+資產(chǎn)）至少在16萬億元以上。這些資金如找不到投資的出路，就很可能被轉(zhuǎn)移到境外。招商銀行與貝恩顧問聯(lián)合發(fā)布的報告稱，中國有50萬人投資資產(chǎn)超過千萬元。2010年中國個人可投資資產(chǎn)規(guī)模達到62萬億元，其中千萬元以上的富人可投資資產(chǎn)達到15萬億元。受訪者的億萬富豪中，有27%的人已完成了投資移民，正在考慮移民海外的比例高達47%。這是一個很值得注意的現(xiàn)象。

我們黨和政府要有用好民間資本的氣度和本領(lǐng)，把民間資本引上科學(xué)發(fā)展的軌道，讓民間資本為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式服務(wù)，為全社會造福。為鼓勵引導(dǎo)民間投資，國務(wù)院2010年5月出臺了新三十六條，鼓勵民間資本進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，進入電力、電信、石油、通信、鐵路等壟斷領(lǐng)域，進入金融、國防科技、市政公用事業(yè)和社會事業(yè)等領(lǐng)域。現(xiàn)在的問題是如何落實。

二、為民間投資創(chuàng)造良好的融資環(huán)境

十七大要求加快金融體制改革，形成多種所有制和多種經(jīng)營形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系。新三十六條也承諾允許民間資本興辦金融機構(gòu)。但是在“十二五”規(guī)劃中，有關(guān)金融體制改革的部分，只字不談多種所有制的金融機構(gòu)，不談如何允許民間資本興辦金融機構(gòu)，這是一個大缺憾?！笆濉币?guī)劃第四十八章中講到：“全面推動金融改革、開放和發(fā)展，構(gòu)建組織多元、服務(wù)高效、監(jiān)管審慎、風(fēng)險可控的金融體系，不斷增強金融市場功能，更好地為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式服務(wù)?！边@里，以“組織多元”取代了“多種所有制”。這一章第一節(jié)談的是現(xiàn)有金融機構(gòu)的改革，第二節(jié)講的是加快多層次金融市場體系建設(shè)，主要講直接融資，講股市、債市、期貨和金融衍生品。這就意味著，“十二五”期間，民營企業(yè)、中小企業(yè)融資難問題仍將難以解決。

本文認為，在市場主體多元化的今天，一元化的金融體系是難以適應(yīng)的，指望國有大商業(yè)銀行為中小企業(yè)、民營企業(yè)提供融資服務(wù)，也是不切實際的。解決這個矛盾的出路在于打破現(xiàn)有金融體系的束縛，允許發(fā)展民間資本入股的區(qū)域性的商業(yè)銀行，即人們所稱的“草根銀行”。

金融體系改革難，難就難在多種所有制這個癥結(jié)難解開。應(yīng)當(dāng)承認，我國的金融體系，實際上是一元化的。有兩個現(xiàn)象值得人們思考。

第一，銀行業(yè)的暴利，這種暴利主要是靠壟斷所得的存貸差。銀監(jiān)會2010年年報披露，2010年，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)實現(xiàn)稅后利潤總計達8991億元，同比增長34.5%，資產(chǎn)利潤率達到17.5%。銀行如此賺大錢，是很不正常的現(xiàn)象。

第二，產(chǎn)融聯(lián)姻，“幾家歡樂萬家愁”?！度嗣袢請蟆?011年4月14日報道，據(jù)銀監(jiān)會消息，1/3以上央企進軍金融業(yè)，個別大型民企也效法國企，開始走產(chǎn)融結(jié)合的路子。產(chǎn)融結(jié)合，央企一馬當(dāng)先。如國家電網(wǎng)的“英大系”（英大國際集團、財險、壽險、信托、期貨）七家金融公司，中石油的“昆侖系”（昆侖銀行、信托、租賃、人壽、財險等）。產(chǎn)融結(jié)合，對于進入的企業(yè)來說，當(dāng)然是好處多多，可以利用利益相關(guān)者的財務(wù)、金融信息優(yōu)勢，降低融資成本。但這里也隱藏著巨大的金融風(fēng)險，一是內(nèi)部交易，金融子公司成為風(fēng)險集中地；二是容易導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)虛擬化、空心化、經(jīng)濟泡沫化?！皫准覛g樂萬家愁”。大企業(yè)好過，小企業(yè)難熬。有媒體披露，一些上市國企事實上已經(jīng)從事變相的放貸業(yè)務(wù)，投巨資理財，或通過委托貸款，賺取比主營業(yè)務(wù)高得多的利潤。大量資金流入證券市場，使實體經(jīng)濟難以得到可支配資金，經(jīng)濟可能進入滯漲狀態(tài)。

三、在“多種所有制”和“多層次”上下功夫

多種所有制，即允許民間資本組建股份制的區(qū)域性銀行，或“草根銀行”，專門在當(dāng)?shù)貫樾⌒汀⑽⑿推髽I(yè)服務(wù)。不要低估民間理財高手，也不要低估民間資本的變通能力。盡管國家沒有放開民間金融，但民間資本已經(jīng)通過各種方式進入金融領(lǐng)域。據(jù)國家工商總局統(tǒng)計，2010年底，投資于金融服務(wù)業(yè)的人數(shù)已達到85086人，民辦金融企業(yè)達到29981家，注冊資金達到5966億元。盡管這些民辦金融機構(gòu)多為當(dāng)鋪、保險輔助業(yè)務(wù)機構(gòu)、金融信托與管理企業(yè)以及擔(dān)保公司，但它們都或多或少地介入了融資服務(wù)。與其讓他們偷偷摸摸地干，不如讓他們公開，更便于監(jiān)管。

多層次，即間接融資以外的直接融資。完善資本市場運行機制，公平分配上市資源，建立公平高效的股票發(fā)行體制，讓更多的民營企業(yè)進入主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場。放開三板市場，讓更多的民營企業(yè)進行場外交易。放寬債券市場，讓更多的民營企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債（或集合債）直接融資，等等。這多層次的融資渠道，形成了政府資金與社會資金的對接、股權(quán)融資與債權(quán)融資的結(jié)合、直接融資與間接融資的有機結(jié)合。

（責(zé)任編輯：張瓊芳）