理財(cái)產(chǎn)品“大躍進(jìn)”

楊秀紅

“你不理財(cái)，財(cái)不理你”。曾幾何時(shí)當(dāng)銀行理財(cái)經(jīng)理向你大獻(xiàn)殷勤推銷理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，多數(shù)人都會(huì)笑而避之。而現(xiàn)在，情況逆轉(zhuǎn)了。

股市持續(xù)低迷；申購新股連連虧損；公、私募基金吸引力下降；樓市也“不給力”，限購政策幾乎讓它成了無流通市場。

在這樣的背景下，以往只能作為投資附屬品的銀行理財(cái)產(chǎn)品，如今卻成了中國資本市場最火爆的投資品種。

一方面，保本投資和穩(wěn)定收益讓它成為無風(fēng)險(xiǎn)資金的棲息地；另一方面，當(dāng)央行不間斷地提高存款準(zhǔn)備金率時(shí)，各大銀行也在瘋狂般發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品，使其成為吸儲(chǔ)工具。

上半年發(fā)行近萬款同比翻番

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年（截至6月22日，下同）已發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品9544款，同比已經(jīng)翻倍。其發(fā)行則呈現(xiàn)委托期限短、預(yù)期收益率高的特點(diǎn)。

不過，在銀行因“差錢”而不斷提高預(yù)期收益率的同時(shí)，相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)也“水漲船高”。

與去年全年發(fā)售11789款的規(guī)模相比，今年上半年發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)去年全年的8成。

而與去年上半年發(fā)行4727款的規(guī)模相比，今年同期銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已經(jīng)翻了一倍。

另外，從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品今年以來也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

在去年三、四季度，國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售數(shù)量分別達(dá)到3202款和3545款，而到今年一季度，這一數(shù)量猛增到4854款，至6月22日，今年二季度也已經(jīng)發(fā)行了4609款。

隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品的增多，產(chǎn)品募集資金額也迅猛增長。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，截至6月21日，今年以來銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)估發(fā)行規(guī)模達(dá)到8.25萬億元，而去年全年的發(fā)行規(guī)模為7.05萬億元。

顯然，今年上半年的募資水平已經(jīng)超過了去年全年。按照這一發(fā)行規(guī)模測(cè)算，今年全年的銀行理財(cái)產(chǎn)品的募資金額將超過16萬億元。

這一數(shù)字是個(gè)什么概念？根據(jù)央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，國內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款為32.67萬億元。這意味著，銀行理財(cái)產(chǎn)品的全年募資額達(dá)到當(dāng)前居民儲(chǔ)蓄存款的一半左右。

今年1至5月，新增貸款不過3.53萬億元；今年前6個(gè)月，新發(fā)公募基金的募集資金約1553億元，不足銀行理財(cái)產(chǎn)品的零頭。

銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)井噴，與銀行流動(dòng)資金日漸吃緊有關(guān)。

從去年1月18日算起，至今年6月，央行已經(jīng)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。粗略估算，其累計(jì)回收流動(dòng)性超過4.5萬億元（按照每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率回籠3800億元資金計(jì)算）。

一邊是央行不斷調(diào)高存準(zhǔn)率收縮流動(dòng)性，另一邊銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行存貸比的要求也越來越嚴(yán)格（銀監(jiān)會(huì)要求各銀行自6月1日起執(zhí)行日均存貸比不得高于75%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)）。為了吸收存款解決資金面緊張的局面，銀行不得不大量發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品以解圍。

尤其在月末，這一現(xiàn)象更為突出。而銀行理財(cái)產(chǎn)品之所以可以為銀行提供存款支持，主要因?yàn)樵谀技趦?nèi)，這些理財(cái)產(chǎn)品募集的資金是以存款方式存在的。正是借助這一特點(diǎn)，銀行使理財(cái)產(chǎn)品成為其攬儲(chǔ)的一大方式。

事實(shí)上，考核壓力只是其中一方面，在中間業(yè)務(wù)收入得到銀行越來越多的重視、成為另一大創(chuàng)收新項(xiàng)目時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品銷售火爆，對(duì)中間業(yè)務(wù)收入也貢獻(xiàn)良多。

3個(gè)月以內(nèi)短期產(chǎn)品占2/3

銀行理財(cái)產(chǎn)品呈井噴式增長，與銀行大量發(fā)行短期或者超短期理財(cái)產(chǎn)品有直接關(guān)系。

短期銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資周期短，只有7天、6天，甚至有的產(chǎn)品只有2天委托期限。如6月17日農(nóng)行發(fā)行的一款2011年“金鑰匙?安心得利”第1318期個(gè)人專屬人民幣假日理財(cái)產(chǎn)品，就只有兩天的委托期限。

由于委托期限短，這些理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行頻率得到提高，在發(fā)行頻率提高后，發(fā)行數(shù)量也隨之迅猛增長。

從理財(cái)產(chǎn)品委托期限來看，今年以來委托期限在1個(gè)月以下的短期銀行理財(cái)產(chǎn)品市場占比與去年相比明顯上升。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年上半年，銀行理財(cái)產(chǎn)品委托期限在一個(gè)月以內(nèi)的短期理財(cái)產(chǎn)品占37.47%，委托期限為1~3個(gè)月的占29.58%，3~6個(gè)月的占19.04%，6~12個(gè)月的占11%，12個(gè)月以上的不足2%。

另外，與去年相比，短期理財(cái)產(chǎn)品占比也出現(xiàn)較大幅度提升。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，去年發(fā)行的1萬多款銀行理財(cái)產(chǎn)品中，委托期限在1個(gè)月以內(nèi)的占30.92%，1~3個(gè)月的占29.97%，兩者合計(jì)占60.89%。

今年與去年相比，委托期限在3個(gè)月以內(nèi)的短期理財(cái)產(chǎn)品占比提升了約7個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)短期化理財(cái)產(chǎn)品大行其道的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要與宏觀調(diào)控下，金融市場短期資金需求緊張相關(guān)。

目前，短期甚至超短期理財(cái)產(chǎn)品由于在發(fā)行前后的數(shù)日內(nèi)能鎖定客戶資金，從而有助于緩解銀行存款壓力。如在銷售期（一般3天左右），理財(cái)產(chǎn)品是以存款的形式在銀行賬面上。在贖回期也是如此。

今年6月以來，隨著銀監(jiān)會(huì)日均存貸比不得高于75%的考核指標(biāo)開始實(shí)施，各家銀行存款競爭變得異常激烈。超短期理財(cái)產(chǎn)品更加受到銀行的青睞。

此前，銀行只在季末、月末發(fā)行期限短、收益高的理財(cái)產(chǎn)品，以緩解短期資金壓力。而從6月以來的數(shù)據(jù)看，日均存貸比考核實(shí)施后，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品節(jié)奏趨于均衡，每天都有十幾款新發(fā)產(chǎn)品面世。

6成以上預(yù)期收益率達(dá)3%~5%

在各家銀行暗中爭搶之下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率被不斷抬高。很多銀行都打出跑贏CPI的宣傳廣告，以吸引投資者。

不過，在CPI如今達(dá)到5.5%甚至破6%的情形下，跑贏CPI確實(shí)有些困難。但一個(gè)不爭的事實(shí)是，銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率普遍大幅提高。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年上半年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，6.21%的產(chǎn)品預(yù)期收益率在0~2%之間、19.13%的預(yù)期收益率在2%~3%（含）之間、63.61%的產(chǎn)品預(yù)期收益率在3%~5%（含）之間，僅有39款預(yù)期收益率在8%以上，這些產(chǎn)品約占總數(shù)的0.41%。

由此可見，近9成理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率在5%之下，大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品還不能跑贏CPI。

不過，令人吃驚的是，一些理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率居然高達(dá)20%甚至50%。其中，今年上半年發(fā)行的產(chǎn)品中，預(yù)期收益率最高的是星展銀行發(fā)行的一款外幣理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品今年4月12日發(fā)行，產(chǎn)品名稱為2011年“股得利”系列1119期12個(gè)月國美電器股票掛鉤澳元結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，其預(yù)期最高年化收益率高達(dá)50%，主要投資標(biāo)的為股票，委托期限為12個(gè)月。

同時(shí)，與往年相比，今年的預(yù)期收益率水平明顯提升。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，去年65%的產(chǎn)品預(yù)期收益率在0~3%（含）之間、23.56%的產(chǎn)品預(yù)期收益率在3%～5%（含）之間，預(yù)期收益率在8%以上的有53款，這些產(chǎn)品約占總數(shù)的0.45%。

兩相對(duì)比可知，與去年預(yù)期收益率在3%以下的產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位不同的是，今年這類產(chǎn)品占比大幅下降，其占比已經(jīng)由去年的65%萎縮至今年的25%，而預(yù)期收益率在3%～5%的產(chǎn)品占比大幅提升，占比達(dá)到63.6%，占據(jù)主導(dǎo)地位。

警惕高風(fēng)險(xiǎn)高收益

但是高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率整體提升的同時(shí)，其投資風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

我們發(fā)現(xiàn)，隨著預(yù)期收益率提高，銀行理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大的改變。

那些收益率偏低的銀保本固定型行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量開始減少，取而代之的是收益率偏高的非保本型理財(cái)產(chǎn)品。

目前，根據(jù)本金與收益是否有保證，銀行理財(cái)產(chǎn)品被分為保本固定收益產(chǎn)品、保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品與非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品三類。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，浮動(dòng)收益產(chǎn)品占比明顯提升。在今年上半年發(fā)行的9000多款理財(cái)產(chǎn)品中，58.64%的銀行理財(cái)產(chǎn)品為非保本浮動(dòng)型產(chǎn)品，22.68%為保本浮動(dòng)型產(chǎn)品，僅有18.68%為保本固定型。

而在去年的產(chǎn)品中，非保本型浮動(dòng)型產(chǎn)品占比48.48%，保本浮動(dòng)型產(chǎn)品占24.97%，保本固定型產(chǎn)品占26.55%。

風(fēng)險(xiǎn)偏高的非保本型產(chǎn)品占比提升了10個(gè)多百分點(diǎn)，約有5726款。這一產(chǎn)品占比的提高，無形中加大了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

所謂高風(fēng)險(xiǎn)高收益，這句話在任何理財(cái)投資領(lǐng)域都是亙古不變。當(dāng)銀行理財(cái)產(chǎn)品以高收益誘導(dǎo)投資者買入后，最終若未能令投資者賺錢甚至帶來較大虧損，其發(fā)行也將與基金一樣遇冷，甚至引發(fā)客戶對(duì)銀行或理財(cái)市場的不信任。