我國商業(yè)銀行經(jīng)濟資本配置效率研究

梁雷

（中國海洋大學(xué)管理學(xué)院 山東 青島266100）

一、引言

一國金融業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r決定著該國的經(jīng)濟運行狀況、結(jié)構(gòu)以及未來走勢。就目前金融業(yè)發(fā)展的狀況來看，我國的金融體系還是銀行主導(dǎo)型金融體系，即以商業(yè)銀行為主的間接融資服務(wù)體系。目前，我國已經(jīng)形成適度從緊的貨幣政策宏觀大環(huán)境，銀監(jiān)會對商業(yè)銀行資本的監(jiān)管也越來越嚴格、規(guī)范，對我國商業(yè)銀行的資本運營提出了挑戰(zhàn)。國內(nèi)學(xué)者對商業(yè)銀行的管理研究主要集中在資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法上，而對銀行資本經(jīng)營管理的關(guān)注度不夠。運用經(jīng)濟資本進行戰(zhàn)略指導(dǎo)和業(yè)務(wù)決策，構(gòu)建出一個與股東目標(biāo)和銀行的總體風(fēng)險控制相一致的業(yè)務(wù)風(fēng)險組合，既可以保證銀行資本金抵御潛在損失，減少信用危機的發(fā)生，減少破產(chǎn)風(fēng)險；又能夠防止銀行的過快擴張，同時還能夠激勵銀行各個業(yè)務(wù)部門設(shè)法消減風(fēng)險。因此，對商業(yè)銀行經(jīng)濟資本配置效率問題進行理論和實證研究，發(fā)現(xiàn)我國商業(yè)銀行經(jīng)濟資本配置方面存在的問題和不足，從而提出完善銀行經(jīng)濟資本配置的建議和對策，有利于我國商業(yè)銀行的發(fā)展完善，也具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

二、經(jīng)濟資本配置效率的理論基礎(chǔ)

（一）資本金配置標(biāo)準(zhǔn)及目標(biāo) 商業(yè)銀行經(jīng)濟資本配置的最低目標(biāo)是在不利的情況下，非預(yù)期損失低于事先設(shè)定的水平，更高的要求是使得各業(yè)務(wù)單位的風(fēng)險水平與收益水平相匹配，從而最終實現(xiàn)經(jīng)濟資本回報率（RAROC）和經(jīng)濟增加值（EVA)最大化。簡單來說，經(jīng)濟資本配置最終的目標(biāo)是：經(jīng)濟資本回報率（RAROC）的最大化。理論上講，經(jīng)濟資本最優(yōu)配置標(biāo)準(zhǔn)是使商業(yè)銀行內(nèi)部各個業(yè)務(wù)單元的邊際RAROC處處相等，也就是說，將商業(yè)銀行某個業(yè)務(wù)單元的資本重新配置到另一個業(yè)務(wù)單元之后，股東的額外價值既不會增加也不會減少，因為在RAROC處處相等的時候，損失的收益和獲得的收益也是相等的。

（二）經(jīng)濟資本配置效率的理論模型 根據(jù)以上所述的資本金配置標(biāo)準(zhǔn)及目標(biāo)，可以根據(jù)組合優(yōu)化方法來構(gòu)建理論模型：首先，假設(shè)商業(yè)銀行擁有的經(jīng)濟資本數(shù)量為Cap，并且有n項業(yè)務(wù)可供選擇，其中第i（1≤i≤n）項業(yè)務(wù)可以為銀行帶來的邊際收益率為Ri，用期望值E（Ri）表示，并假設(shè)業(yè)務(wù)組合中銀行投資于第i項業(yè)務(wù)的頭寸為Vi，則業(yè)務(wù)組合的預(yù)期收益另一方面，若用VaR（Valueat Risk）方法來度量業(yè)務(wù)組合的實際風(fēng)險大小，并以此為基礎(chǔ)來提取經(jīng)濟資本金，此時業(yè)務(wù)組合所需要的經(jīng)濟資本金用VARP（V1，…，Vn）來表示，那么各業(yè)務(wù)投資頭寸Vi（1≤i≤n）的選擇可以通過如下組合優(yōu)化模型來求解（V1，L，Vn）≤Cap（2）。然而在實踐中，由于銀行通常會有很多的盈利性項目可供選擇，上述約束條件式（2）就可以通過下面的式（3）來表達，也就是說銀行會使用所有可供分配的資本金來達到收益最大化的目標(biāo)：VARP（V1，L，Vn）=Cap（3）。然后，通過拉格朗日乘數(shù)法對式（1）和式（3）構(gòu)成的模型進行求解，首先構(gòu)建以下輔助函數(shù)，其中λ為常數(shù)用這個輔助函數(shù)對Vi（1≤i≤n）求偏導(dǎo)，就可以得到最優(yōu)解（，…，）應(yīng)滿足的一階條件

三、基于RAROC波動的經(jīng)濟資本配置效率的實證分析

（一）樣本選取 根據(jù)我國商業(yè)銀行經(jīng)濟資本配置現(xiàn)狀，選取四家銀行作為目標(biāo)銀行，其中大型商業(yè)銀行兩家（包括中國建設(shè)銀行和中國銀行）、中型商業(yè)銀行一家（招商銀行）以及城市商業(yè)銀行一家（北京銀行）。在銀行業(yè)務(wù)上，選取了三項主要業(yè)務(wù)作為研究對象，即公司銀行業(yè)務(wù)、個人銀行業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)，這三項業(yè)務(wù)占據(jù)商業(yè)銀行總業(yè)務(wù)的比例均達到95%以上。

（二）研究思路 對我國商業(yè)銀行經(jīng)濟資本配置效率進行實證研究，其理論基礎(chǔ)就是基于RAROC的模型。在內(nèi)部業(yè)務(wù)既定的情況下，商業(yè)銀行可以調(diào)整分配在各項業(yè)務(wù)中的經(jīng)濟資本，從而使得RAROC值相等以實現(xiàn)商業(yè)銀行的經(jīng)濟資本最優(yōu)配置。因此，可以通過RAROC值的波動來測度經(jīng)濟資本的配置效率，考察商業(yè)銀行的經(jīng)濟資本配置是否有效。對商業(yè)銀行來說，其各項業(yè)務(wù)的RAROC波動很小，表明該銀行的經(jīng)濟資本得到了有效使用。首先，計算目標(biāo)商業(yè)銀行各項業(yè)務(wù)的經(jīng)濟資本額和經(jīng)濟增加值；然后，根據(jù)經(jīng)濟資本、經(jīng)濟增加值與RAROC之間的關(guān)系，計算得到各目標(biāo)商業(yè)銀行各項業(yè)務(wù)的RAROC序列；最后，計算RAROC序列的標(biāo)準(zhǔn)差。

（三）RAROC的測算與分析 RAROC的測算過程如下：

（1）經(jīng)濟資本總量的計算過程。現(xiàn)在商業(yè)銀行普遍使用經(jīng)濟資本的計量方法，步驟如下：首先，選擇符合商業(yè)銀行實際情況的計量模型，分別對信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險進行經(jīng)濟資本的計量；然后，將三大風(fēng)險的經(jīng)濟資本相加減去重疊部分。然而在實際操作中，由于大量相關(guān)數(shù)據(jù)難以收集，所以經(jīng)濟資本的計量一般采用內(nèi)部系數(shù)法。由經(jīng)濟資本的內(nèi)涵分析可得，風(fēng)險損失=預(yù)期損失+非預(yù)期損失+異常損失。預(yù)期損失是指平均損失值，非預(yù)期損失是指在一定的置信區(qū)間內(nèi)，最大損失值超過預(yù)期損失的部分，所以經(jīng)濟資本在數(shù)量上等于一定置信區(qū)間內(nèi)最大損失與預(yù)期損失的差額。在實踐中，一定置信區(qū)間內(nèi)的最大損失約等于監(jiān)管資本，有兩個主要原因；一是由于我國商業(yè)銀行有強大的股東支持，并且經(jīng)營業(yè)務(wù)較為保守，發(fā)生異常損失的可能性小，置信區(qū)間較大；二是由于在發(fā)生異常損失時，我國商業(yè)銀行會接受監(jiān)管機構(gòu)的盤查。據(jù)上所述，商業(yè)銀行經(jīng)濟資本總量=監(jiān)管資本-各業(yè)務(wù)部門的資產(chǎn)減值損失。

（2）配置經(jīng)濟資本的計算過程。系數(shù)法是由預(yù)期損失分配法、損失變化法和風(fēng)險敞口分配法綜合的。通常，我國商業(yè)銀行在確定經(jīng)濟資本的總量之后，根據(jù)系數(shù)法來配置各業(yè)務(wù)經(jīng)濟資本。本章實證分析中選擇預(yù)期損失法進行經(jīng)濟資本的配置，其中公式如下：ECi=。其中，RC表示監(jiān)管資本，ECi、ELi分別表示交易對手i的經(jīng)濟資本、資產(chǎn)減值損失。

（3）經(jīng)濟增加值的計算過程。根據(jù)經(jīng)濟增加值的指標(biāo)可知，經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-經(jīng)濟資本成本。稅后凈營業(yè)利潤可以從商業(yè)銀行的年報中獲得，經(jīng)濟資本成本=各業(yè)務(wù)單位的經(jīng)濟資本額×股東回報率。根據(jù)資產(chǎn)定價模型可以得知（見表1和表2），股東回報率=無風(fēng)險收益率+β×市場組合的風(fēng)險溢價，本文在實證分析中選擇2009年平均存款利率作為無風(fēng)險利率，為2.52%；選取目標(biāo)銀行2009年1月至2009年12月每月股票的持有期收益的加權(quán)風(fēng)險因子取其平均值，即為β值；市場組合的風(fēng)險溢價為4%（鄭鳴，2007）。

（4）RAROC測算結(jié)果分析。根據(jù)Stoughton、Zechner在2004年提出的關(guān)于RAROC的計算方法，可以得出RAROC與經(jīng)濟資本的乘積在數(shù)值上與EVA近似相等，即EVA=RAROC×EC。第一，中國建設(shè)RAROC計算結(jié)果分析。由（表3）可以看出，首先，中國建設(shè)銀行資金業(yè)務(wù)的RAROC值顯著高于公司銀行業(yè)務(wù)和個人銀行業(yè)務(wù)。這是因為2009年由于市場環(huán)境的變化，該行的資金業(yè)務(wù)收支結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化，資金業(yè)務(wù)部門的利潤總額同比下降3.85%；同時由于市場利率下降，資金業(yè)務(wù)的利息凈收入同比下降45.36%，沖抵了資金類收入的增長和減值損失的下降，導(dǎo)致本年度資金業(yè)務(wù)利潤增長緩慢。隨著市場逐步回暖和投資組合的調(diào)整，資金業(yè)務(wù)投資減值損失支出大幅下降92.74%。其次，個人銀行業(yè)務(wù)的RAROC值略大于公司銀行業(yè)務(wù)，說明個人銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險較小且有良好成長前景，但是現(xiàn)實中，中國建設(shè)銀行仍然以公司銀行業(yè)務(wù)為主，所以商業(yè)銀行應(yīng)該重視對個人銀行業(yè)務(wù)的配置經(jīng)濟資本。第二，中國銀行RAROC計算結(jié)果分析。由（表4）可以看出，首先，中國銀行資金業(yè)務(wù)的經(jīng)濟增加值為正，但資產(chǎn)減值損失也為正值。這主要是因為：受2009年外幣債券價格回升等因素的影響，配置的經(jīng)濟資本在數(shù)值上成為負值，計算結(jié)果RAROC也成為負值。其次，中國銀行個人銀行業(yè)務(wù)的RAROC值較大，所以商業(yè)銀行應(yīng)給予個人銀行業(yè)務(wù)較多的經(jīng)濟資本配置，給予更多的重視?？傮w比較，中國銀行公司銀行業(yè)務(wù)、個人銀行業(yè)務(wù)與資金業(yè)務(wù)之間RAROC值相差較大，說明該銀行雖然開展了多種業(yè)務(wù)，但是經(jīng)濟資本并沒有在各項業(yè)務(wù)之間得到合理的配置。第三，招商銀行RAROC計算結(jié)果分析。由（表5）可以看出，首先，招商銀行的資金業(yè)務(wù)的經(jīng)濟增加值為正值，資產(chǎn)減值損失為正值，這主要是因為在2008年金融危機的影響下該銀行對外投資大幅貶值，另外受2009年外幣債券價格回升等因素的影響，配置的經(jīng)濟資本在數(shù)值上為負值，計算結(jié)果RAROC值也為負。其次，該銀行個人銀行業(yè)務(wù)的收益還沒有從金融危機中恢復(fù)，所以造成經(jīng)濟增加值為負，計算結(jié)果RAROC也為負值?？傮w來看三項主要業(yè)務(wù)的RAROC值差別較大，表明招商銀行也沒有合理配置這些業(yè)務(wù)的經(jīng)濟資本。第四，北京銀行RAROC計算結(jié)果分析。由（表6）可以看出，首先，北京銀行的資金業(yè)務(wù)的經(jīng)濟增加值為正值，資產(chǎn)減值損失為正值，這主要是因為在2009年為應(yīng)對國際金融危機及全球經(jīng)濟衰退的影響，北京銀行采取流動性管理以合理配置資金，加大了資金業(yè)務(wù)的配置力度，提升了整體資產(chǎn)收益率，上一年度資產(chǎn)減值損失有部分回轉(zhuǎn)。所以配置的經(jīng)濟資本在數(shù)值上為負值，計算結(jié)果RAROC也為負值。其次，總體來看三項主要業(yè)務(wù)的RAROC值差別也比較大，北京銀行應(yīng)該更加合理的調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以此來配置經(jīng)濟資本。樣本銀行的RAROC波動比較結(jié)果如（表7）所示。

表1 β值

表2 股東回報率

表3 中國建設(shè)RAROC計算結(jié)果

表4 中國銀行RAROC計算結(jié)果

表5 招商銀行RAROC計算結(jié)果

表6 北京銀行RAROC計算結(jié)果

四、結(jié)論

表7 樣本銀行的RAROC波動比較

上述各個樣本銀行RAROC標(biāo)準(zhǔn)差都較大，這說明我國商業(yè)銀行整體上經(jīng)濟資本配置效率普遍較低。由于一些歷史原因，我國商業(yè)銀行還處于重盈利輕效率的階段，如果長此以往，經(jīng)濟資本配置的低效率將會影響到銀行業(yè)整體的盈利水平。從業(yè)務(wù)來看，所選取的三項業(yè)務(wù)各自的RAROC值來看，作為大型股份制商業(yè)銀行的代表，中國建設(shè)銀行和中國銀行其個人銀行業(yè)務(wù)的RAROC值較高，而對個人銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)濟資本投入?yún)s比公司業(yè)務(wù)的經(jīng)濟資本投入低，這說明我國的商業(yè)銀行尤其是大型股份制銀行不重視個人銀行業(yè)務(wù)的情況仍未改變，由于歷史和體制的的原因，我國商業(yè)銀行一貫比較重視公司銀行業(yè)務(wù)，但實際上，根據(jù)本文分析，個人銀行業(yè)務(wù)更具有良好的成長前景，因而商業(yè)銀行有必要在今后的資本配置中加大對個人銀行業(yè)務(wù)的投入。從銀行來看，比較所選取的四個樣本銀行RAROC波動，可以看出，招商銀行的盈利能力最強（ROE最大），但是經(jīng)濟資本配置效率卻排在第三位；而中國銀行的經(jīng)濟資本配置效率最高（RAROC波動標(biāo)準(zhǔn)差較?。溆芰s落后于招商銀行和中國建設(shè)銀行，位列第三。這說明我國商業(yè)銀行的盈利能力和經(jīng)濟資本配置效率并不具有一致性，中型股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的經(jīng)濟資本配置效率普遍較差，這是因為這些商業(yè)銀行引入經(jīng)濟資本的時間相對較晚并且不完善，因而使經(jīng)濟資本配置也受到了影響。目前我國商業(yè)銀行為了形成各自的競爭優(yōu)勢，都會對某些業(yè)務(wù)有所偏重和依賴，所以在配置經(jīng)濟資本時各銀行并不完全以RAROC為標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致了經(jīng)濟資本配置效率的普遍低下。鑒于此種現(xiàn)狀，商業(yè)銀行應(yīng)該重視經(jīng)濟資本配置問題，應(yīng)該對各種業(yè)務(wù)給予適當(dāng)?shù)馁Y本分配，達到整體上的資本配置最優(yōu)化，從而使得商業(yè)銀行能夠保持良好而持續(xù)的發(fā)展。

［1］姜慧娜：《基于RAROC的商業(yè)銀行經(jīng)濟資本配置方法研究》，《大連理工大學(xué)碩士學(xué)位論文》2006年。

［2］武劍：《商業(yè)銀行經(jīng)濟資本配置—理論模型與案例研究》，《國際金融研究》2009年第5期。

［3］史金鳳、王曉寧、徐以霞：《我國證券市場有效性的Wild Bootstrap方差比檢驗》，《統(tǒng)計研究》2006年第11期。

［4］馬騰：《銀行資本管理：資本配置和績效測評》，機械工業(yè)出版社2004年版

［5］劉永濤：《上海證券市場β系數(shù)相關(guān)特性的實證研究》，《管理科學(xué)》2004年第2期。

［6］鄭鳴：《我國中小股份制銀行資本配置效率的實證研究——基于RAROC的波動分析》，《中國經(jīng)濟問題》2007年第2期。

［7］謝建林：《基于RAROC的銀行經(jīng)濟資本配置及應(yīng)用研究》，《湖南大學(xué)碩士學(xué)位論文》2007年。

［8］Denault，M.Coherentallocation of risk capital.Journal of Risk，2001.

［9］Citi Group.Theglobal corporateand investmentbank risk management.New York，2002.

［10］Jerry.Y.X.Importance Samplingfor Credit Portfolio Simulation Risk.Metrics Journal，2002.