敏感性分析在工業(yè)項(xiàng)目可行性研究中的應(yīng)用

安 然

（柳州五菱汽車有限責(zé)任公司，廣西 柳州 545007）

敏感性分析在工業(yè)項(xiàng)目可行性研究中的應(yīng)用

安 然

（柳州五菱汽車有限責(zé)任公司，廣西 柳州 545007）

對(duì)敏感性分析的基本概念、目的、分析方法及步驟等作了初步的介紹，并通過(guò)具體案例，展示了敏感性分析在工業(yè)項(xiàng)目可行性研究中的實(shí)際應(yīng)用。

工業(yè)項(xiàng)目；敏感性分析；應(yīng)用

可行性研究（Feasibility Study），是應(yīng)用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的成果，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的主要內(nèi)容和配套條件，如市場(chǎng)需求、資源供應(yīng)、建設(shè)規(guī)模、工藝路線、設(shè)備選型、環(huán)境影響、資金籌措、盈利能力等，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、工程等方面，進(jìn)行調(diào)查研究和分析比較，并對(duì)項(xiàng)目建成以后可能取得的財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益及社會(huì)環(huán)境影響進(jìn)行預(yù)測(cè)，提出該項(xiàng)目是否值得投資和如何進(jìn)行建設(shè)的咨詢意見，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)的一種綜合性的系統(tǒng)分析方法。

可行性研究應(yīng)具有預(yù)見性、公正性、可靠性、科學(xué)性的特點(diǎn)。從而保證項(xiàng)目用最少的費(fèi)用，來(lái)取得最佳經(jīng)濟(jì)效果的有效手段。它能使項(xiàng)目開發(fā)商和承擔(dān)者，尊重客觀現(xiàn)實(shí)，按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，提高投資的經(jīng)濟(jì)效果，因而是每個(gè)部門對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行合理決策的重要依據(jù)。

由于投資項(xiàng)目的未來(lái)與目前的預(yù)測(cè)不可能是完全一致的，二者的偏差變化稱之為不確定性。因此，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行不確定性分析，即預(yù)估一些主要因素發(fā)生變化，對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，是十分必要的。

不確定性分析包括：敏感性分析、盈虧平衡分析和概率分析。敏感性分析是常用的一種評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的不確定性方法，用來(lái)研究和預(yù)測(cè)不確定因素對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益的影響程度。

本文將介紹敏感性分析的基本概念、目的、作用及實(shí)施的基本步驟與內(nèi)容，最后通過(guò)實(shí)際案例，演示敏感性分析在工業(yè)項(xiàng)目上的實(shí)際運(yùn)用方法。

1 基本概念

敏感性分析，是投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中常用的一種研究不確定性的方法。影響決策目標(biāo)的諸多因素中的未來(lái)狀況，處于不確定的變化中。出于決策的需要，測(cè)定并分析其中一個(gè)或者多個(gè)因素的變化，對(duì)目標(biāo)的影響程度，以判斷各個(gè)因素的變化對(duì)目標(biāo)的重要性，就是敏感性分析。具體說(shuō)，它是在確定性分析的基礎(chǔ)上，重復(fù)分析不確定因素變化時(shí)，將對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)值影響的程度。工業(yè)項(xiàng)目敏感性因素，一般可選擇以下主要參數(shù)：銷售收入、成本、生產(chǎn)能力、初始投資、壽命期、建設(shè)期、達(dá)產(chǎn)期等進(jìn)行分析。若某參數(shù)的小幅度變化，能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的較大變化，則稱此參數(shù)為敏感性因素；反之，則稱其為非敏感性因素。

投資的敏感性分析，就是通過(guò)分析預(yù)測(cè)有關(guān)因素，對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度的一種敏感性分析方法。投資敏感性分析的主要目的，是揭示有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，從而確定敏感因素，抓住主要矛盾。

進(jìn)行投資敏感性分析，一般包括兩個(gè)方面：

一是分別計(jì)算有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程度；

二是計(jì)算有關(guān)因素的變動(dòng)極限。

因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率影響程度的計(jì)算分析，可以采用總量法和差量法進(jìn)行。

因素變動(dòng)極限的計(jì)算分析，可以采用各因素不利變動(dòng)的臨界限度分析法進(jìn)行。

2 敏感性分析的目的

（1）確定影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素。尋找出影響最大、最敏感的主要變量因素，進(jìn)一步分析、預(yù)測(cè)或估算其影響程度，找出產(chǎn)生不確定性的根源，采取相應(yīng)有效措施。

（2）計(jì)算主要變量因素的變化，引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)的范圍，使決策者全面了解建設(shè)項(xiàng)目投資方案可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益變動(dòng)情況，以減少和避免不利因素的影響，改善和提高項(xiàng)目的投資效果。

（3）通過(guò)各種方案敏感度大小的對(duì)比，區(qū)別敏感度大或小的方案，選擇敏感度小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目，作投資方案。

（4）通過(guò)可能出現(xiàn)的最有利與最不利的經(jīng)濟(jì)效益變動(dòng)范圍的分析，為投資決策者預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)程度，并對(duì)原方案采取某些控制措施或?qū)ふ铱商娲桨福瑸樽詈蟠_定可行的投資方案提供可靠的決策依據(jù)。

3 敏感性分析的基本步驟及方法

（1）確定敏感性分析指標(biāo)。敏感性分析的對(duì)象，是具體的技術(shù)方案及其反映的經(jīng)濟(jì)效益。因此，技術(shù)方案的某些經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)，例如息稅前利潤(rùn)、投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等，都可以作為敏感性分析指標(biāo)。

（2）計(jì)算該技術(shù)方案的目標(biāo)值。一般將在正常狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)值，作為目標(biāo)值。

（3）選取不確定因素。在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，并不需要對(duì)所有的不確定因素都考慮和計(jì)算，而應(yīng)視方案的具體情況，選取幾個(gè)變化可能性較大，并對(duì)經(jīng)效益目標(biāo)值影響作用較大的因素。例如：產(chǎn)品售價(jià)變動(dòng)、產(chǎn)量規(guī)模變動(dòng)、投資額變化等；或是建設(shè)期縮短，達(dá)產(chǎn)期延長(zhǎng)等，這些都會(huì)對(duì)方案的經(jīng)濟(jì)效益大小產(chǎn)生影響。

（4）計(jì)算不確定因素變動(dòng)時(shí)對(duì)分析指標(biāo)的影響程度。若進(jìn)行單因素敏感性分析時(shí)，則要在固定其它因素的條件下，變動(dòng)其中一個(gè)不確定因素；然后，再變動(dòng)另一個(gè)因素（仍然保持其他因素不變），以此求出某個(gè)不確定因素本身對(duì)方案效益指標(biāo)目標(biāo)值的影響程度。

（5）找出敏感因素，進(jìn)行分析和采取措施，以提高技術(shù)方案的抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4 敏感性分析法的分類

根據(jù)不確定性因素每次變動(dòng)數(shù)目的多少，敏感性分析法可以分為單因素敏感性分析法和多因素敏感性分析法。

（1）單因素敏感性分析法。每次只變動(dòng)一個(gè)因素，而其他因素保持不變時(shí)，所做的敏感性分析法。單因素敏感性分析在計(jì)算特定不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響時(shí)，須假定其他因素不變，實(shí)際上這種假定很難成立?？赡軙?huì)有兩個(gè)或兩個(gè)以上的不確定因素在同時(shí)變動(dòng)，此時(shí)單因素敏感性分析，就很難準(zhǔn)確反映項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的狀況，因此尚必須進(jìn)行多因素敏感性分析。

（2）多因素敏感性分析法。是指在假定其他不確定性因素不變的條件下，計(jì)算分析兩種或兩種以上不確定性因素同時(shí)發(fā)生變動(dòng)，對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益值的影響程度，確定敏感性因素及其極限值。多因素敏感性分析，一般是在單因素敏感性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行，且分析的基本原理與單因素敏感性分析大體相同，但需要注意的是，多因素敏感性分析須進(jìn)一步假定同時(shí)變動(dòng)的幾個(gè)因素都是相互獨(dú)立的，且各因素發(fā)生變化的概率相同。

5 敏感性分析應(yīng)用舉例

例：現(xiàn)有某工業(yè)投資項(xiàng)目，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量表如表1。所采用的數(shù)據(jù)，是根據(jù)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的情況的預(yù)測(cè)估算。由于對(duì)未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營(yíng)成本及產(chǎn)品價(jià)格具有可能在±15%的范圍內(nèi)變動(dòng)。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，不考慮所得稅，試分別就上述3個(gè)不確定因素做敏感性分析。

表1 投資方案現(xiàn)金流量表（單位：萬(wàn)元）

解：設(shè)投資額為I，S，C，期末資產(chǎn)殘值為L(zhǎng)。用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)本方案的經(jīng)濟(jì)效果，計(jì)算公式為

下面根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)，分別就3個(gè)不確定因素做敏感性分析。

（1）設(shè)投資變動(dòng)百分比為x，分析其對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為

（2）設(shè)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)百分比為y，分析其對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為

（3）設(shè)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)百分比為z，分析其對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為：

根據(jù)上述公式，分取不同的x，y，z值，可計(jì)算出各不確定因素在不同變動(dòng)幅度下方案的凈現(xiàn)值。計(jì)算結(jié)果如下：

不確定因素的變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響（單位：萬(wàn)元）

圖1 敏感性分析圖

當(dāng)NPV=0時(shí)，x=76.0%；y=–10.3%；z=13.4%

根據(jù)上述分析，對(duì)于本投資方案，產(chǎn)品價(jià)格和經(jīng)營(yíng)成本都是敏感性因素。在做出投資決策前，應(yīng)該對(duì)未來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格和經(jīng)營(yíng)成本及其可能變動(dòng)的范圍，做出更為精確的預(yù)測(cè)與估算。

6 結(jié)束語(yǔ)

敏感性分析有助于找出影響工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素，以及影響程度，對(duì)提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)有現(xiàn)實(shí)的意義。但是，由于單因素敏感性分析，在計(jì)算特定不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響時(shí)，須假定其他因素不變，實(shí)際上這種假定很難成立?？赡軙?huì)有兩個(gè)或兩個(gè)以上的不確定因素在同時(shí)變動(dòng)，此時(shí)單因素敏感性分析，就很難準(zhǔn)確反映項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的狀況，因此，在投資項(xiàng)目決策前，還必須進(jìn)行多因素敏感性分析。

[1]王 勇.投資項(xiàng)目可行性分析:理論精要與案例解析[M].北京：電子工業(yè)出版社，2008.

[2]王 勇.項(xiàng)目可行性研究與評(píng)估典型案例精解[M].北京：中國(guó)建筑工業(yè)出版社，2008.

[3]張啟振，張阿芬.投資項(xiàng)目評(píng)估[M].廈門：廈門大學(xué)出版社，2007.

[4]薄文忠.新編企業(yè)項(xiàng)目可行性分析報(bào)告寫作大全[M].北京:藍(lán)天出版社，2007.

[5]（澳）戴安安大.投資預(yù)算——投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)[M].天津：南開大學(xué)出版社，2005.

[6]陳 憲.項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2011.

[7]李 南.工程經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：科學(xué)出版社，2009.

Application of Sensitivity Analysis in Feasibility Study of Industrial Project

ANRan
(Liuzhou Wuling Motors Co.,Ltd.，Liuzhou Guangxi545007，China)

Briefly introduce the basic conception,purpose,analysis method and process of sensitivity analysis.Reveal the practical application of sensitivity analysis in feasibility study of industrial project by some practical cases.

industrial project;sensitivity analysis;application

F406

A

1672-545X（2011）09-0114-03

2011-06-24

安 然（1980—），男，河南開封人，工程師，本科學(xué)歷，主要研究方向?yàn)橥顿Y分析及項(xiàng)目管理。