基于 EVA的績(jī)效考核價(jià)值析論*——武漢地鐵集團(tuán)實(shí)施基于 EVA績(jī)效考核的必要性和可行性

陳鳳平 陳輝平 白 雯

(1、2.武漢地鐵集團(tuán)有限公司,湖北 武漢 430030;3.武漢交通職業(yè)學(xué)院,湖北 武漢 430065)

EVA(EconomicValueAdded,經(jīng)濟(jì)增加值),指稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)減去投入資本及其機(jī)會(huì)成本后的所得。EVA源于剩余價(jià)值或經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)理論,其核心思想是從股東的角度,考察資本投資獲得的收益是否能補(bǔ)償股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),即股東能否賺取至少等于資本市場(chǎng)上類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)的投資收益率。EVA由美國(guó)斯滕斯特公司(Stern＆StewartCo.)在20世紀(jì) 80年代提出,經(jīng)過(guò)二十多年的推廣,逐漸被資本市場(chǎng)投資者接受,全球有 400多家大公司采用 EVA作為重要依據(jù)來(lái)實(shí)施業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)營(yíng)者。2006年末,國(guó)家國(guó)資委修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》提出,從 2007年起,中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核“使用 EVA指標(biāo)且EVA比上一年有改善和提高的,給予獎(jiǎng)勵(lì)”,鼓勵(lì)中央企業(yè)使用 EVA考核經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),再次掀起了EVA在中國(guó)的研究熱潮。對(duì) EVA進(jìn)行審視和思考,已是我國(guó)國(guó)有企業(yè)面臨的一個(gè)重要課題。

一、企業(yè)績(jī)效考核常用方法評(píng)述

績(jī)效考核起源于 1854-1870年英國(guó)文官(公務(wù)員)制度,旨在運(yùn)用一系列的管理手段對(duì)組織系統(tǒng)的運(yùn)行效率和效果進(jìn)行控制和掌握,以保證戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);引入企業(yè)管理旨在強(qiáng)化企業(yè)的凝聚力、執(zhí)行力,提高企業(yè)快速反應(yīng)能力,促進(jìn)組織績(jī)效的提高?？?jī)效考核在企業(yè)管理中的地位如圖 1所示。

圖 1 績(jī)效考核在企業(yè)管理中的地位

隨著現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)的不斷改進(jìn)和完善,績(jī)效考核在企業(yè)管理中的地位日漸凸顯,績(jī)效考核的方法也隨著時(shí)代的發(fā)展不斷演變與完善。1954年以來(lái),美國(guó)學(xué)者福萊 ?諾格(Johnc.Flanagan)和伯恩斯 (Baras)創(chuàng)立了關(guān)鍵事件法,美國(guó)學(xué)者史密斯與肯德?tīng)栐诿绹?guó)“全國(guó)護(hù)士聯(lián)合會(huì)”資助下提出了行為錨定評(píng)價(jià)法,現(xiàn)代管理學(xué)之父彼得?德魯克開(kāi)創(chuàng)了目標(biāo)管理考核法(MBO),羅伯特?S?卡普蘭(哈佛商學(xué)院的領(lǐng)導(dǎo)力開(kāi)發(fā)課程教授)和大衛(wèi)?P?諾頓(復(fù)興全球戰(zhàn)略集團(tuán)創(chuàng)始人兼總裁)開(kāi)發(fā)出平衡記分卡法(BSC)……這些方法一方面使績(jī)效考核的有效性得到進(jìn)一步顯現(xiàn),另一方面,方法的創(chuàng)新使得績(jī)效考核理論與運(yùn)作呈現(xiàn)出與時(shí)俱進(jìn)的特征。

還應(yīng)該看到,各種方法都存在其優(yōu)缺點(diǎn)。從表1可以看出,不管哪種考核方法,不外是 “對(duì)人”或“對(duì)事”進(jìn)行考核,都存在共同的缺點(diǎn):(1)要么對(duì)人,要么對(duì)事,沒(méi)有將“人”和“事”很好的結(jié)合起來(lái);(2)僅適用于單個(gè)的團(tuán)體或組織,對(duì)于戰(zhàn)略任務(wù)、目標(biāo)要求較為復(fù)雜的集團(tuán)公司及其子公司,難以用統(tǒng)一的方法實(shí)施考核;(3)注重短期業(yè)績(jī),忽視了對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和內(nèi)部管理的改善;(4)沒(méi)有資本使用的成本意識(shí),僅注重年度或某段時(shí)間的利潤(rùn)和收益。

表 1 績(jī)效考核的方法比較分析表

二、基于 EVA績(jī)效考核的價(jià)值性

EVA理論的提出,正是出于對(duì)衡量企業(yè)真實(shí)價(jià)值的考慮,力求采用單一指標(biāo),實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)、制度激勵(lì)、管理經(jīng)營(yíng)等多角度的考核,促進(jìn)企業(yè)的綜合業(yè)績(jī)、整體價(jià)值得以改善和提升。

(一)EVA能夠衡量公司是否為股東創(chuàng)造了價(jià)值

EVA意味著企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的不斷增加和股東財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)。因此,EVA指標(biāo)可以較好地體現(xiàn)為股東創(chuàng)造財(cái)富的思想,有助于公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

由于股東的投資有資本成本,扣除股東的投資成本后,EVA為負(fù)值,說(shuō)明公司缺乏價(jià)值創(chuàng)造能力。

(二)EVA能夠?qū)緲I(yè)績(jī)考核、薪酬激勵(lì)提供重要依據(jù)

只有 EVA或改善后的 EVA大于 0,股東才可以同意按 EVA改善值的一定比例計(jì)提獎(jiǎng)金給經(jīng)營(yíng)者,否則,股東連基本的投資回報(bào)都達(dá)不到,即使財(cái)務(wù)賬面還有盈利,公司是不能夠發(fā)放獎(jiǎng)金的,更談不上長(zhǎng)效激勵(lì)。

(三)EVA可以作為公司配置資源的一個(gè)重要手段

公司推行 EVA,企業(yè)的投資、主營(yíng)業(yè)務(wù)、并購(gòu)等,只要是不產(chǎn)生正值的 EVA,從理論上講企業(yè)就應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整、出售,對(duì)投資與并購(gòu)也應(yīng)否決。具體方法如圖 2所示。

(四)EVA突出了價(jià)值創(chuàng)造觀念與意識(shí)

EVA指標(biāo)幫助管理人員在決策過(guò)程中運(yùn)用兩條基本財(cái)務(wù)原則:第一,任何公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)必須是最大程度的增加股東財(cái)富;第二,一個(gè)公司的價(jià)值取決于投資者對(duì)利潤(rùn)是超出還是低于資本成本的預(yù)期程度。重要的是 EVA的增長(zhǎng)而不是 EVA的當(dāng)前絕對(duì)水平。

(五)EVA改變了公司管理行為

EVA并不是一種財(cái)務(wù)創(chuàng)新,但它改變了公司的管理行為,使許多習(xí)以為常的觀念受到較大沖擊。

1.EVA指標(biāo)對(duì)所有資產(chǎn)考慮資本成本,促使公司管理層直接關(guān)注與庫(kù)存、應(yīng)收賬款以及機(jī)器設(shè)備有關(guān)的成本,更為謹(jǐn)慎地使用和處置不良資產(chǎn),減少不必要的規(guī)模擴(kuò)張。

2.EVA指標(biāo)會(huì)促使公司管理層更加關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)項(xiàng)目的利用,而不僅僅考慮利潤(rùn)表中的盈利水平。因?yàn)?EVA水平的高低不僅取決于公司“創(chuàng)造”了多少利潤(rùn),而且取決于它占用了多少資本。

3.在 EVA考核指標(biāo)下,公司可將自由現(xiàn)金流量返還給股東,這無(wú)疑減少了權(quán)益資本的比例,相應(yīng)增大了債務(wù)資本的比例,使資本結(jié)構(gòu)趨于合理(資本成本也將相應(yīng)降低)。

圖 2 基于 EVA的公司戰(zhàn)略資源分配

(六)EVA明確了企業(yè)各部門(mén)和單位以經(jīng)濟(jì)增加值為核心目標(biāo)

既往的績(jī)效考核不同指標(biāo)之間常常有沖突,很難讓所有的指標(biāo)同時(shí)表現(xiàn)得很好,EVA解決了這一問(wèn)題,僅使用一種財(cái)務(wù)衡量指標(biāo),就把所有決策過(guò)程歸結(jié)為一個(gè)問(wèn)題:我們?cè)鯓犹岣?EVA?即如何清晰、高效的創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值。

一切活動(dòng)都基于一種前后一致的指標(biāo),而且這一指標(biāo)總是以為股東投資價(jià)值提升為標(biāo)準(zhǔn)。

(七)有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展

EVA不支持公司以犧牲長(zhǎng)期利益的代價(jià)來(lái)獲得短期效益,而是鼓勵(lì)公司著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,關(guān)注能給公司帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),如新技術(shù)的投入、新產(chǎn)品的研發(fā)等。因此,應(yīng)用 EVA符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展要求和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

(八)有助于公司風(fēng)險(xiǎn)的控制

EVA的資本成本約束機(jī)制,能有效抑制投資、并購(gòu)過(guò)程中肆意利用債務(wù)融資的高風(fēng)險(xiǎn)手段,從而能夠在投資的源頭(在投資項(xiàng)目的早期籌資階段)控制債務(wù)資本過(guò)度擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

三、武漢地鐵集團(tuán)實(shí)施基于 EVA績(jī)效考核的必要性與可行性

武漢地鐵集團(tuán)有限公司是一家以公益性事業(yè)為主的國(guó)有獨(dú)資地方企業(yè),主要負(fù)責(zé)武漢市軌道交通的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和相關(guān)資源開(kāi)發(fā)。公司雖然以資本投入為主,且短期投資效益不明顯,但追求資本投入價(jià)值的最大化同樣也是企業(yè)的根本宗旨。作為一家以公益性事業(yè)為主的國(guó)有獨(dú)資地方企業(yè),其創(chuàng)造的價(jià)值既體現(xiàn)在企業(yè)的一般財(cái)務(wù)指標(biāo)中,更體現(xiàn)在對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所作的貢獻(xiàn)中。因此,不論是對(duì)企業(yè)整體的價(jià)值評(píng)估和考核,還是對(duì)企業(yè)所屬經(jīng)營(yíng)主體的價(jià)值評(píng)估和考核,都需要我們有一套標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的績(jī)效考核體系來(lái)支撐。

(一)EVA考核有利于改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理

EVA價(jià)值管理體系主要包括四個(gè)方面(簡(jiǎn)稱4M):評(píng)價(jià)指標(biāo)(Measurement)、管理體系(Management)、激勵(lì)制度(Motivation)和理念體系(Mindset)。如圖 3所示。

圖 3 EVA的價(jià)值管理體系

EVA的 4M管理體系,以價(jià)值管理為核心經(jīng)營(yíng)理念,武漢地鐵集團(tuán)有限公司可以結(jié)合企業(yè)發(fā)展的實(shí)際,踐行這一理念,通過(guò)業(yè)績(jī)衡量來(lái)判斷誰(shuí)在創(chuàng)造價(jià)值,誰(shuí)在破壞價(jià)值,哪里有改進(jìn)的可能,然后通過(guò)管理決策來(lái)決定哪些業(yè)務(wù)要取舍,哪些業(yè)務(wù)要大力發(fā)展,應(yīng)該在什么地方改進(jìn),采用何種管控方式,最后通過(guò)業(yè)績(jī)考核和 EVA獎(jiǎng)金庫(kù)來(lái)實(shí)現(xiàn)激勵(lì)。

(二)EVA考核有助于完善企業(yè)的集團(tuán)管控模式

目前,武漢地鐵集團(tuán)有限公司下設(shè)建設(shè)、土地開(kāi)發(fā)兩個(gè)事業(yè)總部和運(yùn)營(yíng)、電視傳媒、一卡通等子公司或出資企業(yè)。2010年該公司已建成通車(chē) 1號(hào)線,線路全長(zhǎng) 29.7公里,員工 1800余人。到 2017年,該公司將陸續(xù)建成 3號(hào)線、4號(hào)線 2期、8號(hào)線 1期、6號(hào)線7號(hào)線,總線路里程達(dá)到 215.3公里,預(yù)計(jì)員工達(dá)到11,000余人。遠(yuǎn)期將完成總規(guī)劃的 12條線路建設(shè),總線路里程 540公里,預(yù)計(jì)員工達(dá)到 30,000余人。隨著公司規(guī)?；l(fā)展,經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)亦逐漸由以“投資”為主的建設(shè)向以“贏利”為主的運(yùn)營(yíng)、自有資源開(kāi)發(fā)等方向轉(zhuǎn)移,以事業(yè)總部或子公司為單元的經(jīng)營(yíng)主體逐步增多。推行 EVA考核將有助于建立同一的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),并使所有單位、部門(mén)朝著提升 EVA而努力,減少集團(tuán)決策機(jī)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)部門(mén)之間橫向和縱向的不協(xié)調(diào),使工作重點(diǎn)趨向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的整體戰(zhàn)略目標(biāo),并能夠改善和提高資本配置效率,降低代理成本。

(三)EVA考核有利于激勵(lì)管理人員和員工的積極性和創(chuàng)造性

EVA考核能夠激勵(lì)管理人員和員工的積極性和創(chuàng)造性,有利于促進(jìn)企業(yè)又好又快發(fā)展。EVA激勵(lì)機(jī)制主要包括獎(jiǎng)金庫(kù)(從年度獎(jiǎng)金中拿出一部分置于獎(jiǎng)金庫(kù),在任期結(jié)束時(shí)統(tǒng)一發(fā)放,獎(jiǎng)金與 EVA掛鉤)和 EVA股票期權(quán)計(jì)劃,這種獨(dú)特的獎(jiǎng)勵(lì)制度,可消解管理人員從事短期行為的動(dòng)機(jī),也可以使經(jīng)營(yíng)管理者的獎(jiǎng)金變動(dòng)與股東財(cái)富的增加保持持久的關(guān)聯(lián),還可以使薪酬在市場(chǎng)狀態(tài)不佳時(shí)保持一定的穩(wěn)定性,有利于留住人才。

筆者認(rèn)為,武漢地鐵集團(tuán)有限公司正處在發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期,及時(shí)實(shí)施基于 EVA的績(jī)效考核,對(duì)準(zhǔn)確判斷企業(yè)為當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所作的貢獻(xiàn),準(zhǔn)確判斷企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力,更為合理地配置社會(huì)資源和企業(yè)資源,促進(jìn)企業(yè)和城市又好又快、可持續(xù)地健康發(fā)展,都是必要的,也是可行的。

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