低碳經(jīng)濟(jì)下綠色證券市場(chǎng)資源配置研究

陳月生

(福建外經(jīng)貿(mào)學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系,福建 福州 350016)

低碳經(jīng)濟(jì)是以低能耗、低污染、低排放為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)模式,是人類社會(huì)繼農(nóng)業(yè)文明、工業(yè)文明之后的又一次重大進(jìn)步,其實(shí)質(zhì)就是能源高效利用、清潔能源開發(fā)、追求綠色 GDP的問題。低碳經(jīng)濟(jì)是一種正在興起的經(jīng)濟(jì)形態(tài)和發(fā)展模式,包含低碳產(chǎn)業(yè)、低碳技術(shù)、低碳城市、低碳生活等一系列新內(nèi)容。適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)的綠色證券市場(chǎng)資源配置是指對(duì)要上市或增發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)增加環(huán)境保護(hù)的指標(biāo),提高對(duì)環(huán)境污染嚴(yán)重、耗能高企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn),從而把資源配置到低能耗、低污染、低排放的企業(yè)中去,從資金源頭遏止高污染企業(yè)的無序擴(kuò)張。

發(fā)達(dá)國(guó)家在證券市場(chǎng)的發(fā)展過程中很注意證券市場(chǎng)與環(huán)境保護(hù)的關(guān)系并逐漸為證券市場(chǎng)從業(yè)者所認(rèn)知,引起其環(huán)保觀的變革。部分國(guó)家推行相關(guān)法令,要求企業(yè)報(bào)告環(huán)境績(jī)效及其他非金融性績(jī)效,如挪威及瑞典政府立法規(guī)范其企業(yè)環(huán)境年報(bào)信息。1993年,美國(guó)證券管理委員會(huì)開始要求上市公司從環(huán)境會(huì)計(jì)的角度對(duì)自身的環(huán)境表現(xiàn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性報(bào)告。 《新華每日電訊》一篇文章說,日本 2004年的 GDP占全世界的 11%,而其當(dāng)年二氧化碳排放僅為 4.7%,其效益不僅對(duì)發(fā)展中國(guó)家來說難望其項(xiàng)背,在發(fā)達(dá)國(guó)家中也是一騎絕塵,遙遙領(lǐng)先[1]。在全球氣候變暖的背景下,中國(guó)作為世界最大的發(fā)展中國(guó)家沒有置身事外,也正在積極構(gòu)建綠色證券市場(chǎng),并通過綠色證券市場(chǎng)來配置資源以達(dá)到低碳、環(huán)保的目的。劉蔚[2]指出,建立綠色證券市場(chǎng),不僅能夠抑制污染企業(yè)的擴(kuò)張,既是落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀又是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的重要手段。孫維晨[3]提出,在中國(guó)提出循環(huán)經(jīng)濟(jì)后,國(guó)家要加大對(duì)上市公司環(huán)境保護(hù)的要求,要求上市公司的信息披露中進(jìn)行環(huán)境信息的披露,并把環(huán)保質(zhì)量作為上市或再融資的條件。孫國(guó)茂[4]指出,如何利用證券市場(chǎng)推動(dòng)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是證券行業(yè)必須認(rèn)真思考的問題。就中國(guó)目前證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r而言,特別是在提倡低碳經(jīng)濟(jì)的今天,按照科學(xué)發(fā)展觀的要求建立綠色證券市場(chǎng)具有十分重要的意義。

1 綠色證券市場(chǎng)資源配置模式及分析

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì) “晴雨表”的證券市場(chǎng)隱存環(huán)保問題,雖然不怎么為人所注意,但是,如果證券市場(chǎng)上的環(huán)境隱患沒有消除,長(zhǎng)此下去不僅會(huì)浪費(fèi)大量的社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源,而且會(huì)給社會(huì)帶來難以估量的負(fù)面影響。對(duì)污染環(huán)境的企業(yè)進(jìn)行行政處罰和事后的經(jīng)濟(jì)的賠償都不是解決問題的根本。要打好“節(jié)能減排”這一仗,最為有效的解決辦法就是建立綠色證券市場(chǎng),增加企業(yè)的融資成本或直接或間接斬?cái)?“兩高”企業(yè)的資金鏈條,讓企業(yè)失去生存的條件,這是一個(gè)能夠抑制污染企業(yè)擴(kuò)張的辦法,也是落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀和促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的重要手段。利用綠色證券市場(chǎng)配置資源以減少低污染,能源利用好的行業(yè)并積極鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保行業(yè)新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣,從而減少經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對(duì)資源環(huán)境的消耗與破壞。在正確處理證券市場(chǎng)的發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系上,首先要考慮的是環(huán)保問題,通過建立綠色證券市場(chǎng)以推動(dòng)企業(yè)節(jié)能減排,讓上市公司把環(huán)境問題作為第一考慮,把證券市場(chǎng)變成推動(dòng)節(jié)能減排的經(jīng)濟(jì)杠桿,讓上市公司履行環(huán)保責(zé)任。綠色證券市場(chǎng)在社會(huì)上會(huì)起到一個(gè)很好的投資引導(dǎo)作用,它會(huì)引導(dǎo)投資者關(guān)注節(jié)能減排的環(huán)保型企業(yè),引導(dǎo)投資者向綠色企業(yè)投資,讓社會(huì)資金流向綠色企業(yè),讓廣大股民選擇 “綠色證券”并切實(shí)得到實(shí)際的收益。因此,建立綠色證券市場(chǎng)不僅有利于人們提高環(huán)保意識(shí),而且有助于提高上市公司的質(zhì)量,真正起到提高資源配置效率的目的。

建立綠色證券市場(chǎng)就是斬?cái)嗥髽I(yè)的資金源頭。企業(yè)融資的途徑包括間接融資和間接融資兩種形式。在這兩種融資的形式中增加環(huán)?？己酥笜?biāo),運(yùn)用成熟的市場(chǎng)手段、科學(xué)的評(píng)估辦法和運(yùn)用環(huán)境治理標(biāo)準(zhǔn)對(duì)要融資的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估,對(duì)環(huán)境治理好、資源使用效率高、能源消耗低的企業(yè)予以優(yōu)先選擇。而對(duì)環(huán)境造成污染企業(yè)分別從間接融資和直接融資的兩個(gè)方面進(jìn)行限制。鼓勵(lì)并引導(dǎo)商業(yè)銀行落實(shí)綠色信貸政策來實(shí)現(xiàn)對(duì)上市企業(yè)的間接融資的限制。通過實(shí)行綠色證券政策,即包括綠色市場(chǎng)準(zhǔn)入制度、綠色增發(fā)和配股制度,以及環(huán)境績(jī)效披露制度等內(nèi)容來限制上市企業(yè)的直接融資。通過建立綠色證券市場(chǎng)來斬?cái)喔呶廴?、高耗能企業(yè)的資金鏈條,讓這些企業(yè)無法生存,同時(shí)對(duì)于其他企業(yè)也是一種警示。

綠色證券市場(chǎng)資源配置的具體做法是證券監(jiān)管部門密切配合環(huán)境主管部門通過制定一套針對(duì)高污染、高能耗企業(yè)的準(zhǔn)入審核標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境績(jī)效評(píng)估方法來審核和評(píng)估上市或增發(fā)的企業(yè)的環(huán)保指標(biāo),對(duì)達(dá)到規(guī)定的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)才允許上市,沒有達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)即使其他各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到了上市標(biāo)準(zhǔn)也不允許上市。對(duì)已上市企業(yè)也要進(jìn)行環(huán)境績(jī)效評(píng)估并把評(píng)估結(jié)果的信息向廣大投資者披露,引導(dǎo)投資者資源向 “綠色企業(yè)”投資,同時(shí)對(duì)上市的企業(yè)予以警示,增強(qiáng)環(huán)保的意識(shí)。這樣就從整體上構(gòu)建了一個(gè)包括以綠色市場(chǎng)準(zhǔn)入制度、綠色增發(fā)和配股制度以及環(huán)境績(jī)效披露制度,強(qiáng)化企業(yè)的環(huán)保意識(shí),并引導(dǎo)投資者投向 “綠”企業(yè)投資,既達(dá)到資源的有效配置和利用又達(dá)到了保護(hù)環(huán)境的目的。

當(dāng)前綠色證券市場(chǎng)的資源配置主要集中在兩個(gè)方面:一是低碳產(chǎn)業(yè),既包括傳統(tǒng)鋼鐵、有色金屬、建筑等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)與改造,也包括多金硅、智能電網(wǎng)、碳存儲(chǔ)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;二是低碳能源,隨著煤、石油天然氣等傳統(tǒng)石化能源儲(chǔ)量的逐漸枯竭,風(fēng)能、太陽能和清潔能源的發(fā)展日益受到重視。

2 中國(guó)建立綠色證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí),環(huán)境污染事故也進(jìn)入高發(fā)期。按照環(huán)?？偩止嫉臄?shù)字,目前中國(guó)有 7555個(gè)大型重化工業(yè)項(xiàng)目,81%布設(shè)在江河水域、人口密集區(qū)等環(huán)境敏感區(qū)域,45%為重大風(fēng)險(xiǎn)源,相應(yīng)的防范機(jī)制卻存在缺陷,導(dǎo)致污染事故頻發(fā),嚴(yán)重污染環(huán)境,危害公眾健康和社會(huì)穩(wěn)定[3]。以上污染事故發(fā)生后由于缺乏善后處理的保障機(jī)制,難以落實(shí)賠償和恢復(fù)環(huán)境責(zé)。一方面,污染受害人沒有得到及時(shí)賠償,另一方面,由于沒有清除污染源,污染的區(qū)域的環(huán)境沒有恢復(fù),這給人們的生產(chǎn)或生活造成了很大的威脅。

中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展也少考慮環(huán)保因素,以前主要強(qiáng)調(diào)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),在上市公司的年報(bào)中信息披露中多位于風(fēng)險(xiǎn)概念中,對(duì)擬上市的企業(yè)往往重視經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而忽視環(huán)保指標(biāo)的考核,而且沒有嚴(yán)格地評(píng)估上市企業(yè)的環(huán)境信用等級(jí)。上市公司中對(duì)環(huán)境信息進(jìn)行披露的不多,且即使有上市公司披露環(huán)保信息,但其披露情況,無論從內(nèi)容上、方式上還是形式上都存在著很多問題,如上海證券所提供的紡織、石化、塑膠、塑料高度污染行業(yè)的79家上市公司 2006年年報(bào),提供環(huán)保信息的上市公司有 53家,占總數(shù)的 67%;但仍有 26家 (占總數(shù)的 33%)上市公司未進(jìn)行任何環(huán)保信息披露,可以想象其他行業(yè)的披露狀況。上市公司不披露環(huán)保信息是很難體現(xiàn)上市公司的外部經(jīng)濟(jì),而且對(duì)哪些已經(jīng)造成了外部不經(jīng)濟(jì)的上市公司也少有處罰,無法滿足公眾特別是股民的判斷需求,造成的“逆向選擇”,產(chǎn)生 “劣股驅(qū)良股”的現(xiàn)象,最終使資源配置效率降低。

鑒于以上情況,環(huán)保部門加緊對(duì)上市公司的環(huán)保核查力度。國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局于 2001年發(fā)布了《關(guān)于做好上市公司環(huán)保情況核查工作的通知》(環(huán)發(fā) [2001]156號(hào)),上市公司的環(huán)保核查開始;2003年發(fā)布的 《關(guān)于對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)和申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》([2003]101號(hào))和 2007年發(fā)布的 《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司申請(qǐng)上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》 (環(huán)辦 [2007]105號(hào))兩份重要文件后,上市環(huán)保核查工作開始進(jìn)入規(guī)范化階段。2007年 7月,隨著國(guó)家環(huán)?？偩帧⑷嗣胥y行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布 《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》,一場(chǎng)綠色風(fēng)暴開始登陸中國(guó)的證券市場(chǎng)。2008年 2月 13日,國(guó)家環(huán)?？偩指本珠L(zhǎng)潘岳在通報(bào)綠色信貸第一階段的進(jìn)展時(shí)表示,經(jīng)過半年的推進(jìn),綠色信貸取得了階段性、局部性成果,但與預(yù)期目標(biāo)相比還有不小的距離,大面積推進(jìn)還面臨著不少制度性和技術(shù)性的困難。但是,僅僅經(jīng)過 8個(gè)月的過渡,第二和第三項(xiàng)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策接連發(fā)出。這被看作是中國(guó) “綠色證券市場(chǎng)”逐步形成的標(biāo)志。2008年 2月 25日第三項(xiàng)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策 《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》由國(guó)家環(huán)?？偩指本珠L(zhǎng)潘岳向新聞界正式通報(bào),相距 2月 18日出臺(tái)的第二項(xiàng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策 《關(guān)于環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的指導(dǎo)意見》,前后不過7天[5],這顯示了中國(guó)政府加強(qiáng)證券市場(chǎng)建設(shè)和控制環(huán)境污染的決心,對(duì)于防止污染環(huán)境和促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展都具有重要意義。國(guó)家環(huán)保總局發(fā)布了 《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》。綠色證券是繼綠色信貸、綠色保險(xiǎn)之后我國(guó)第三項(xiàng)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策,也是我國(guó)建立綠色證券市場(chǎng)邁出的重要一步[2]。環(huán)保總局也會(huì)同證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《上市公司環(huán)境保護(hù)核查管理辦法》,在企業(yè)上市和再融資環(huán)保核查程序中,拓寬公眾參與和社會(huì)監(jiān)督的途徑,并與中國(guó)證監(jiān)會(huì)配合,建立健全環(huán)保部門與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的信息通報(bào)和聯(lián)動(dòng)機(jī)制。建立綠色證券市場(chǎng),也是我國(guó)建立環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策體系中的重要組成部分。綠色信貸已經(jīng)作為第一項(xiàng)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策率先推出,和此次推出的綠色證券一起,標(biāo)志著我國(guó)綠色證券市場(chǎng)的管理框架已基本形成。

2008年中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布了 《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司 IPO申請(qǐng)申報(bào)文件的通知》(發(fā)行監(jiān)管函 [2008]6號(hào))之后,引發(fā)了中國(guó)上市公司環(huán)境保護(hù)核查的真正關(guān)注?！熬G色”之風(fēng)已然吹遍了中國(guó)的每個(gè)角落,環(huán)保成為中國(guó)未來發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的潮流和方向。2010年環(huán)保部對(duì)涉及環(huán)保核查的上市公司進(jìn)行了嚴(yán)格的核查,對(duì)紫金礦業(yè)等已通過環(huán)保部環(huán)保核查的上市公司進(jìn)行了后督察行動(dòng)并對(duì)企業(yè)的環(huán)境違規(guī)行為進(jìn)行了披露。此后,錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺兩家上市公司先后因環(huán)保核查未過關(guān)而導(dǎo)致再融資計(jì)劃受阻,2010年 10月 27日三家民間環(huán)保組織 (NGO)聯(lián)名致信國(guó)家環(huán)保部,稱中國(guó)石化有 26家下屬企業(yè)存在排污超標(biāo)等環(huán)境違規(guī)行為,建議環(huán)保部對(duì)中石化多家下屬企業(yè)的環(huán)境違規(guī)行為進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)。2010年下半年連續(xù)發(fā)生的這幾起上市公司環(huán)境保護(hù)核查典型事件,再次吸引了很多企業(yè),尤其是重污染行業(yè)企業(yè)對(duì)于目前中國(guó)的上市公司環(huán)境保護(hù)核查的關(guān)注。中國(guó)通過 “綠色信貸”和綠色證券市場(chǎng)來解決證券市場(chǎng)中的節(jié)能減排問題。

3 建立低碳經(jīng)濟(jì)下綠色證券市場(chǎng)資源配置的對(duì)策建議

3.1 提高認(rèn)識(shí),協(xié)調(diào)配合,共同推進(jìn)綠色證券市場(chǎng)的建立

建立綠色證券市場(chǎng)就是通過確定和改變市場(chǎng)游戲規(guī)則來影響污染者的經(jīng)濟(jì)利益,調(diào)動(dòng)污染者治污的積極性,讓污染者也來承擔(dān)改善環(huán)境的責(zé)任。建立綠色證券市場(chǎng)需要個(gè)有關(guān)部門的相互協(xié)調(diào)和配合,因此環(huán)保部門、國(guó)家證券監(jiān)管部門以及財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家稅務(wù)總局等經(jīng)濟(jì)綜合管理部門要做好協(xié)調(diào)和溝通的工作,積極參與是制訂和實(shí)施證券市場(chǎng)中環(huán)境政策以及對(duì)上市公司環(huán)境要求的標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)在,國(guó)家環(huán)?？偩忠呀?jīng)和人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門積極溝通,已經(jīng)在開始了綠色借貸和綠色證券制度的建設(shè)。但這項(xiàng)工作剛開始,還要繼續(xù)推行,需要各級(jí)管理部門、地方政府給予更多的支持和合作。只要各有關(guān)部門和社會(huì)大眾齊心協(xié)力,綠色證券市場(chǎng)一定建立得又快又好。

3.2 提高高耗能、高污染企業(yè)通過證券市場(chǎng)融資和再融資的條件

要把好證券市場(chǎng)的 “入口”關(guān),完善環(huán)境準(zhǔn)入機(jī)制。目前國(guó)家環(huán)保部和證監(jiān)會(huì)的文件已經(jīng)規(guī)定企業(yè)在首次公開發(fā)行股票 (IPO)和再融資時(shí)必須提供環(huán)保局的核查意見,嚴(yán)格審查、嚴(yán)格控制不符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境違法的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行融資和再融資。這項(xiàng)工作必須要監(jiān)督執(zhí)行下去,對(duì)于高耗能、高污染企業(yè)要想在證券市場(chǎng)進(jìn)行融資或再融資,要求企業(yè)進(jìn)行按照國(guó)家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)整改,達(dá)到了“降耗、節(jié)能、環(huán)?！钡囊?并鑒定承諾書保證一旦上市融資,企業(yè)必須保證持續(xù)降耗、節(jié)能和環(huán)保,并定期進(jìn)行的環(huán)保信息披露,接受投資者和社會(huì)的監(jiān)督。若整改沒有達(dá)到國(guó)家環(huán)保的標(biāo)準(zhǔn),不準(zhǔn)上市。要制定并落實(shí)證券發(fā)行上市保薦人或保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任制。保薦人要有較強(qiáng)的環(huán)保意識(shí),熟悉國(guó)際 “綠色證券”的模式,要熟悉擬保薦上市的環(huán)保情況,切忌隱瞞企業(yè)的環(huán)保問題,還要通過立法明確證券發(fā)行上市保薦人或機(jī)構(gòu)的相關(guān)責(zé)任。對(duì)于那些通過環(huán)保檢查,但在 IPO和再融資之后很短的期限內(nèi) (如 2年)發(fā)生嚴(yán)重環(huán)保問題的公司,其保薦人應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任。如果已上市公司違反國(guó)家的環(huán)保規(guī)定,不僅要公布綠色證券企業(yè)的黑名單,而且要進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰,同時(shí)把推薦該上市公司的保薦人或機(jī)構(gòu)列為黑名單,并予以懲罰,嚴(yán)重者取消保薦資格。要建立保薦人或機(jī)構(gòu)、證券部門和環(huán)保部門的信息溝通機(jī)制,保薦人要及時(shí)向證券結(jié)構(gòu)和環(huán)保部門匯報(bào)環(huán)保信息,特別是企業(yè)環(huán)境違法的信息,決不護(hù)短,同時(shí)證券部門或環(huán)境部門要及時(shí)通報(bào)企業(yè)的環(huán)境信息,讓投資者對(duì)企業(yè)的環(huán)境有所了解。與此同時(shí),證券機(jī)構(gòu)也要及時(shí)提供使用環(huán)境信息的反饋情況,真正做到信息共享,起到遏止高污染、高耗能企業(yè)的盲目擴(kuò)張的目的。另外,環(huán)境準(zhǔn)入機(jī)制不能只做 “減法”而不做 “加法”。

3.3 制訂出臺(tái)技術(shù)性規(guī)定,盡快完善相關(guān)法律措施和管理體制完善綠色證券市場(chǎng)

在上市公司中要大力提倡 “綠色”治理,要求上市公司的董事會(huì)增加相應(yīng)機(jī)構(gòu)與議案,監(jiān)督企業(yè)重視環(huán)保與安全生產(chǎn),減少能源消耗,建立起健康與安全的工作環(huán)境。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),制訂上市公司環(huán)境審核標(biāo)準(zhǔn)、建立上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估指標(biāo)等制度,以此加大對(duì)證券市場(chǎng)的環(huán)境管理力度,并對(duì)上市公司環(huán)境管理進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。要建立一套科學(xué)的評(píng)估上市公司績(jī)效的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),并適時(shí)促進(jìn)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策立法,使上市公司環(huán)境保護(hù)核查、企業(yè)上市環(huán)保準(zhǔn)入審查等工作有一套科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)和嚴(yán)格的程序。必須逐步建立相關(guān)財(cái)稅體制、干部考核機(jī)制、相關(guān)部門配套措施以及監(jiān)管機(jī)制,促使環(huán)境保護(hù)政策落實(shí)到位。

3.4 建立有效的企業(yè)環(huán)境信息發(fā)布制度

企業(yè)環(huán)境信息是建立綠色證券市場(chǎng)的基礎(chǔ),建立有效的信息發(fā)布制度,充分發(fā)揮公眾參與作用。中國(guó)上市公司對(duì)自身環(huán)境信息的披露還很不到位。據(jù)了解,2006年的上市公司年報(bào)中,僅有 50%的公司進(jìn)行環(huán)境信息披露,且絕大多數(shù)披露都是定性描述,有用的環(huán)境信息量小,一些受到環(huán)境行政處罰的公司也未及時(shí)披露,無法滿足股民的需求[6]。如 2007年大唐國(guó)際、華能國(guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力等上市企業(yè),股價(jià)表現(xiàn)都弱于市場(chǎng)。但很少有股民能將這一現(xiàn)象與這些企業(yè)受到國(guó)家環(huán)?？偩值摹皡^(qū)域限批”聯(lián)系起來[2]。這種有用的環(huán)境信息還沒有充分地被應(yīng)用在股民的投資分析之中。諸如此類的情況,有必要建立環(huán)境信息披露制度,及時(shí)披露上市公司環(huán)保信息,這樣上市公司是否是 “綠色”的,人們就不在是 “霧里看花”,便于社會(huì)監(jiān)督。同時(shí),管理部門尤其是證券監(jiān)管部門、證券公司和環(huán)保總局等部門加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào),加快信息收集,擴(kuò)充信息源,建立有效的發(fā)布模式,通過良好信息發(fā)布渠道,把所獲得的上市公司環(huán)境行政處罰情況和環(huán)境績(jī)效排名情況的信息及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地披露出來,還要鼓勵(lì)上市公司主動(dòng)披露環(huán)境信息。建立上市公司環(huán)境信息披露制度有利于防止一些上市公司將融來的資金用在繼續(xù)擴(kuò)大污染的項(xiàng)目上,避免了一些上市公司因 “內(nèi)部操作”而產(chǎn)生環(huán)境事故和環(huán)境違法行為[7]。

3.5 為綠色、低碳企業(yè)建立上市的 “綠色通道”,完善退市機(jī)制

證券市場(chǎng)最主要的功能就是它的資源配置功能。證券市場(chǎng)資源配置不僅要體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在的效率,更要體現(xiàn)外在的效益。綠色、低碳的企業(yè)所帶來的社會(huì)效益可能大于經(jīng)濟(jì)效益。針對(duì)這類企業(yè)上市,我們要在不降低上市準(zhǔn)入條件的前提下,適當(dāng)調(diào)整綠色企業(yè)的發(fā)行上市門檻,為他們建立公開發(fā)行和上市的 “綠色通道”。通過建立 “綠色通道”對(duì)擬上市的綠色、低碳企業(yè)在改制、輔導(dǎo)、申報(bào)等工作中提供快捷的政務(wù)服務(wù),縮短上市申報(bào)的流程,適當(dāng)縮短或取消中小企業(yè)上市之前為期一年的輔導(dǎo)期;適當(dāng)放寬保薦家數(shù)限制,加快綠色、低碳企業(yè)批量上市的步伐;企業(yè)在通過證監(jiān)會(huì)發(fā)行部初審以后,必要時(shí)可以組織專場(chǎng)發(fā)審會(huì);企業(yè)股票發(fā)行和上市適當(dāng)分開等。通過為綠色、低碳企業(yè)建立上市的 “綠色通道”為節(jié)能環(huán)保企業(yè)提供源源不斷的資金支持,這也是證券市場(chǎng)的一種發(fā)現(xiàn)機(jī)制和創(chuàng)新機(jī)制[1]。

對(duì)綠色、低碳企業(yè)開 “綠色通道”的同時(shí),對(duì)高耗能、高污染的上市公司要實(shí)行退出機(jī)制,將環(huán)境指標(biāo)納入退市標(biāo)準(zhǔn),完善環(huán)境退出機(jī)制。將環(huán)境指標(biāo)納入上市公司退市標(biāo)準(zhǔn),上市地位的取得需要一定的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn),而且上市公司要最持續(xù)的關(guān)注自身的環(huán)保問題,并且兢兢業(yè)業(yè)的做好環(huán)境保護(hù)工作。環(huán)保部門時(shí)常進(jìn)行督查,一旦發(fā)現(xiàn)上市公司偏離環(huán)保指標(biāo),立即要求其退市,防止一旦上市就萬事大吉為所欲為的心態(tài)和行為。

[1]諸葛立早.綠色證券對(duì)證券市場(chǎng)是機(jī)遇 [N].上海證券報(bào),2008-02-21.

[2]劉蔚.建立綠色資本市場(chǎng)任重道遠(yuǎn) [EB/OL].(2008-02-28).http://www.zhb.gov.cn/zhxx/hjyw/200802/t20080228_118752.htm.

[3]孫維晨 .綠色證券市場(chǎng)倒逼企業(yè)環(huán)保責(zé)任 [N].財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào),2008-03-03.

[4]孫國(guó)茂 .利用資本市場(chǎng)推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展[EB/OL].(2009-12-08).http://finance.stockstar.com/JL2009120800002036.shtml.

[5]蘭軍 .資本市場(chǎng)將起 “綠色風(fēng)暴” [N].消費(fèi)日?qǐng)?bào),2008-03-05.

[6]潘岳 .要把資本市場(chǎng)變成推動(dòng)節(jié)能減排的經(jīng)濟(jì)杠桿[EB/OL].(2008-02-25).http://news.xinhuanet.com/newscenter/2008-02/25/content_7667343.htm.

[7]徐經(jīng)勝 .綠色證券讓資本市場(chǎng)戴上綠帽子 [EB/OL].(2008-02-25).http://stock.jrj.com.cn/2008-02-25/000003325407.shtml.