穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策基調(diào)不宜改變

■ 本刊記者 原松華

2011年歲末，世界經(jīng)濟(jì)站在衰退與復(fù)蘇、危機(jī)與機(jī)遇的十字路口，希臘、意大利和西班牙到期債務(wù)數(shù)據(jù)和新融資需求龐大。市場人士判斷，歐債危機(jī)意料之外的劇烈演化正在導(dǎo)致市場預(yù)期的不斷下沉，進(jìn)而對(duì)全球范圍內(nèi)的投資和消費(fèi)產(chǎn)生抑制性影響，這些影響甚至在年末從發(fā)達(dá)市場擴(kuò)散至包括中國在內(nèi)的新興市場。11月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)跌破50的“榮枯線”,標(biāo)志著10月份以來，外需出現(xiàn)了較大的惡化；同時(shí)，房市下調(diào)，成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然結(jié)果；經(jīng)濟(jì)增長速度的下降從國內(nèi)外看有一定的必然性，當(dāng)前政府的選擇是僅僅平衡物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系嗎？這些引人入勝的爭議話題，不宜拖延到2012年，需要及時(shí)研判。

為此，本刊記者采訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心社會(huì)部副部長李建偉和國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所陳道富博士。希望他們的見解能給政府和市場人士更多的政策考量。

11月PMI跌破50的“榮枯線”，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中長期回調(diào)趨勢的正常體現(xiàn)

《中國發(fā)展觀察》：11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為48，這一數(shù)據(jù)不僅跌破50的“榮枯線”,為32個(gè)月以來最低水平，是否意味著經(jīng)濟(jì)面臨下行趨勢？

李建偉：我國經(jīng)濟(jì)從2007年下半年開始進(jìn)入中長期回調(diào)階段，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在趨勢一直處于下降狀態(tài)，11月PMI跌破50的“榮枯線”，有短期因素，也是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中長期回調(diào)趨勢的正常體現(xiàn)。

陳道富∶這一數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)增長低迷。其中，就業(yè)并沒有發(fā)生顯著變化，與上月持平仍為50。但產(chǎn)出和新訂單出現(xiàn)顯著惡化。結(jié)合上個(gè)月的PMI，不論是新出口訂單，還是積壓訂單都出現(xiàn)顯著下降，與進(jìn)出口相關(guān)的進(jìn)口、購進(jìn)價(jià)格都出現(xiàn)下降。這顯示10月份以來，外需出現(xiàn)了較大的惡化。

《中國發(fā)展觀察》：在內(nèi)需放緩和外需疲弱的影響下，是否反映出，我國制造業(yè)活動(dòng)仍然不容樂觀?

李建偉：目前國內(nèi)需求增速放緩，但仍保持較快增長狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速的回調(diào)主要是由出口增速大幅度下降引致。從外部發(fā)展環(huán)境看，美國經(jīng)濟(jì)二次回調(diào)基本結(jié)束，即將進(jìn)人新的回升期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響表現(xiàn)疲弱，但再度大幅度衰退的可能性較小。隨著美國經(jīng)濟(jì)增速的回升，2011年四季度以后美歐日等我國主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口增速有望小幅度回升，我國出口增速也將止跌回升，我國制造業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境會(huì)得到改善，但國內(nèi)房地產(chǎn)投資增速的下降有可能對(duì)投資及鋼鐵等制造業(yè)產(chǎn)生較大沖擊。

陳道富∶ 是。

針對(duì)房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策不宜松動(dòng)，差別調(diào)整中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率即是解決中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境重要措施之一

《中國發(fā)展觀察》：一部分市場人士認(rèn)為，房市下調(diào)和出口明顯減速，意味著財(cái)政和貨幣政策很可能會(huì)在未來3個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)向整體寬松。我們看到，中國人民銀行杭州中心支行宣布，自11月起將浙江6間農(nóng)村合作銀行的存款準(zhǔn)備金率回調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至16%；差別調(diào)整中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的呼聲頗高，市場解讀為定向?qū)捤傻募訌?qiáng)，您怎么看這個(gè)問題？

李建偉：為抑制房地產(chǎn)泡沫，2010年一季度以后政府采取了多方面政策措施調(diào)控房地產(chǎn)，目前這些措施正在產(chǎn)生作用，多數(shù)城市房價(jià)已出現(xiàn)下降。應(yīng)該說，目前正是房地產(chǎn)調(diào)控能否成功的關(guān)鍵時(shí)期，從維護(hù)房地產(chǎn)業(yè)及整個(gè)經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展的角度看，針對(duì)房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策不宜松動(dòng)。但也應(yīng)看到，銀根緊縮對(duì)諸多非地產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)產(chǎn)生了較大負(fù)面沖擊，許多中小企業(yè)因融資難陷入經(jīng)驗(yàn)困境，為此，政府已采取措施改善中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境，差別調(diào)整中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率即是重要措施之一。

陳道富∶當(dāng)前國際和國內(nèi)的問題，都不是簡單的宏觀調(diào)控，特別是貨幣政策所能解決的問題。上一輪國際社會(huì)應(yīng)對(duì)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)顯示，僅僅使用寬松貨幣政策，可能帶來更多的負(fù)面效果。

目前我國雖然出現(xiàn)了房市的調(diào)整，出口也因?yàn)橥獠渴袌龅膭?dòng)蕩疲軟，但這些問題，有些是結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然結(jié)果，有些是促使進(jìn)一步結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力，特別是目前就業(yè)市場并沒有出現(xiàn)明顯的惡化跡象。結(jié)構(gòu)調(diào)整仍應(yīng)是我國應(yīng)對(duì)當(dāng)前困難的根本對(duì)策。

當(dāng)然，由于外部市場波動(dòng)影響了我國原有的貨幣供應(yīng)渠道，如10月份外匯占款出現(xiàn)了負(fù)增長。結(jié)構(gòu)調(diào)整和貨幣政策回歸正?；?，給部分企業(yè)帶來的資金緊張，年底這種緊張程度就更為劇烈。為了對(duì)沖國際社會(huì)波動(dòng)對(duì)我國貨幣投放的影響，為了防止出現(xiàn)不必要的金融風(fēng)險(xiǎn)，我國有必要通過靈活的政策工具，保持基礎(chǔ)貨幣和信貸的正常投放，維護(hù)金融系統(tǒng)的安全。當(dāng)前貨幣政策更主要是對(duì)沖性的微調(diào)和預(yù)調(diào)，還談不上政策基調(diào)的根本改變。

《中國發(fā)展觀察》：央行副行長胡曉煉日前表示，當(dāng)前要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)和取向，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，鞏固好宏觀調(diào)控的成果。央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵也表示，預(yù)計(jì)今年全年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅為5.5%，2012年全年CPI漲幅為2.8%，并指出目前中國的貨幣政策不宜放松。這是否是回應(yīng)了市場的猜測？

陳道富∶市場的猜測是動(dòng)態(tài)的。前者重申了央行的政策立場，給市場傳遞了貨幣政策操作的基本理念。后者提供了一個(gè)建議。2012年經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性增強(qiáng)，為推動(dòng)必要的結(jié)構(gòu)調(diào)整，貨幣政策有必要在結(jié)果上保持總量政策的穩(wěn)健，但在工具上要加強(qiáng)靈活性和前瞻性、針對(duì)性。

穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策基調(diào)不宜改變

《中國發(fā)展觀察》：中國通脹已經(jīng)見頂，控制通脹已經(jīng)不再是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，中國經(jīng)濟(jì)增長速度下降趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，這主要是由國內(nèi)實(shí)際消費(fèi)下降、貿(mào)易順差顯著縮小和投資增速下滑三方面造成。目前政府是否應(yīng)該調(diào)整政策防止經(jīng)濟(jì)大幅度放緩?還是在物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)增長之間尋求恰當(dāng)平衡？或有何其他政策建議？

李建偉：在經(jīng)過2002年到2007年的持續(xù)高速增長之后，中國經(jīng)濟(jì)增速的回調(diào)是正常現(xiàn)象，2009年年初經(jīng)濟(jì)增速的深度下滑主要是由美國金融危機(jī)這一外部因素造成的。從未來發(fā)展趨勢看，我國正處于消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、消費(fèi)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的時(shí)期，國內(nèi)需求、特別是消費(fèi)需求一直處于快速增長狀態(tài)，不存在因內(nèi)需不足引致的經(jīng)濟(jì)增速大幅度下滑現(xiàn)象。從外部發(fā)展環(huán)境看，美國經(jīng)濟(jì)的二次回調(diào)已基本結(jié)束，預(yù)計(jì)2011年美國GDP增速在1.8%左右，2012年將回升到2.3%左右，2013年到2015年經(jīng)濟(jì)增速將維持在2.2%左右的適度增長狀態(tài)；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受希臘等國主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累，短期處于疲弱狀態(tài)，但由主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)嚴(yán)重金融危機(jī)的可能性很小?？傮w看，2012年我國外部環(huán)境有望得到改善，經(jīng)濟(jì)增速大幅度放緩的可能性較低，預(yù)計(jì)2012年GDP增速仍將保持在9%以上。

從物價(jià)角度看，目前我國物價(jià)漲幅已見頂回落，但需要看到影響物價(jià)上漲的因素依然存在，特別是輸入型通脹因素，一旦美國經(jīng)濟(jì)增速回升、國際市場需求擴(kuò)大，加上美國可能采取第三輪量化寬松政策，國際市場大宗產(chǎn)品價(jià)格再度上漲的可能性很大。同時(shí)，由于勞動(dòng)力供求格局的改變，工資上漲壓力很大，成本推動(dòng)將成為我國物價(jià)上漲的長期因素。目前物價(jià)漲幅的回落，主要是在食品價(jià)格漲幅回落、人民幣升值和國際市場大宗產(chǎn)品價(jià)格短期下降等因素作用下的短期回調(diào)，2012年通貨膨脹的壓力依然較大。

鑒于2012年通脹壓力依然較大、經(jīng)濟(jì)增速大幅度放緩的可能性較低，政府的宏觀調(diào)控政策仍應(yīng)保持穩(wěn)定，可以針對(duì)中小企業(yè)采取定向?qū)捤烧?，但穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)和積極財(cái)政政策的基調(diào)不宜改變。

陳道富∶中國經(jīng)濟(jì)增長速度的下降有一定的必然性，并不完全是周期性變動(dòng)。中國政府當(dāng)前還不應(yīng)該僅僅平衡物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，這還屬于宏觀調(diào)控范疇。中國一直是在平衡“改革、發(fā)展和穩(wěn)定”之間前進(jìn)的，當(dāng)前更要平衡好這三者的關(guān)系。改革在當(dāng)前就是結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，就是關(guān)注民生、在頂層設(shè)計(jì)上推進(jìn)各個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域改革。發(fā)展既涉及到經(jīng)濟(jì)增長，還涉及到包容性增長，需要追求收入分配的公平，追求社會(huì)的和諧。穩(wěn)定則包括社會(huì)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定的內(nèi)涵。這是需要大智慧、大擔(dān)當(dāng)?shù)?。僅從宏觀政策本身角度，既要平衡一般的增長和通脹之間的矛盾，還需要為結(jié)構(gòu)調(diào)整等系統(tǒng)轉(zhuǎn)換提供必要的環(huán)境，即引入一定壓力，又通過一定的政策工具使系統(tǒng)轉(zhuǎn)換過程相對(duì)平穩(wěn)，不引發(fā)系統(tǒng)崩潰。2012年應(yīng)在總量上保持結(jié)果的穩(wěn)健貨幣政策，并追求以結(jié)構(gòu)性減稅、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的積極財(cái)政政策。