跨國藥企并購的背后

| 文 · 謝祖墀

中國醫(yī)療行業(yè)近年來發(fā)展強(qiáng)勁，2010年以來保持了高速增長的態(tài)勢(shì)。2010年1-12月，共實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值11933.82億元，同比增長27.07%。2011年1-3月，醫(yī)藥工業(yè)（不含醫(yī)療器械）實(shí)現(xiàn)收入2930億元，同比增長了27.8%；實(shí)現(xiàn)利潤總額300億元，同比增長了22.3%。

本土醫(yī)藥流通企業(yè)在此環(huán)境下發(fā)展強(qiáng)勁。同時(shí)，國外醫(yī)藥流通行業(yè)巨頭也對(duì)中國市場(chǎng)覬覦已久。早在2007年1月29日，美國美華醫(yī)藥公司就宣布，由美華醫(yī)藥與 Alliance Boots 組建的聯(lián)合美華投資公司與中國廣藥集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，獲取廣藥集團(tuán)50%的股權(quán)。Alliance Boots 是歐洲領(lǐng)先的醫(yī)藥保健品集團(tuán)。而廣藥集團(tuán)是中國第三大醫(yī)藥商業(yè)公司。

總部設(shè)在英國的聯(lián)合美華有限公司向廣藥集團(tuán)直接注入6,900萬美金（人民幣5.45億）以獲取廣藥集團(tuán)50%的股份。Alliance Boots 擁有聯(lián)合美華80%的股權(quán)，美華醫(yī)藥公司占股20%。

美華醫(yī)藥與全球領(lǐng)先的醫(yī)藥流通公司 Alliance Boots 的聯(lián)合，再次證明了美華在中國醫(yī)藥市場(chǎng)的經(jīng)營模式對(duì)西方合作伙伴的吸引力。通過參股廣藥集團(tuán)，使美華直接進(jìn)入中國南方的醫(yī)藥流通領(lǐng)域，從而進(jìn)一步完善了美華在中國流通領(lǐng)域的整體布局。同時(shí)，這次合作也完善了美華意圖將產(chǎn)品帶入中國的西方醫(yī)藥公司提供一站式服務(wù)的戰(zhàn)略。

去年年底，美國健康護(hù)理產(chǎn)品制造商卡地納健康集團(tuán)(Cardinal Health Inc,CAH，以下簡(jiǎn)稱“卡地納”)也宣布，斥資4.7億美元收購永裕 (中國) 醫(yī)藥企業(yè)管理有限公司（Zuellig Pharma China，以下簡(jiǎn)稱“永裕醫(yī)藥中國”），從而擴(kuò)大其在中國的業(yè)務(wù)。

卡地納表示，到2014年，中國的醫(yī)藥分銷市場(chǎng)復(fù)合增長速率將達(dá)到20%，成為僅次于美國的世界第二大醫(yī)藥市場(chǎng)。此項(xiàng)交易將使其2011財(cái)年調(diào)每股盈利有小幅增長，而更大的增長將在隨后的幾年里實(shí)現(xiàn)。

大健康產(chǎn)品的機(jī)遇

未來中國醫(yī)藥市場(chǎng)將呈現(xiàn)大健康產(chǎn)品組合的趨勢(shì)，這是國外醫(yī)藥巨頭渴望分得一杯羹的重要原因。

首先，未來仿制藥和OTC在藥品總需求中將占有更大的比例，預(yù)計(jì)到2015年，兩者將占據(jù)整個(gè)醫(yī)藥市場(chǎng)的九成左右。同時(shí)，政府推動(dòng)了多輪減價(jià)和招標(biāo)體系的建立；隨著基本藥物目錄中所含的藥品不斷擴(kuò)大，政府出臺(tái)的一系列政策推動(dòng)了基本藥物的使用。這些中國政府對(duì)于基層醫(yī)療的推動(dòng)政策，使得藥品市場(chǎng)的增長主要依靠于量的提升。國控大型分銷商必須將藥品的覆蓋由現(xiàn)在的主要專注于價(jià)格高的專利藥，擴(kuò)大到覆蓋所有的藥品種類，才能夠在醫(yī)藥分銷中占據(jù)有利的地位?；舅幬锏呐渌唾M(fèi)較少，但可觀的量將成為其主要的吸引力所在。這就意味著未來5年約3600億元的藥品需求增量中，仿制藥與OTC將超過專利藥，成為大型分銷商必爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。仿制藥與OTC在領(lǐng)先分銷商的產(chǎn)品組合中所占的比重將會(huì)顯著增加，特別是高端分銷商更會(huì)視仿制藥與OTC為新的增長點(diǎn)。

其次，“十二五”期間，生物技術(shù)將作為國家七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，獲得長足發(fā)展，因此，中國生物藥品也將迎來快速發(fā)展期。

科技部不久前表示，“十二五”期間我國生物技術(shù)發(fā)展總體目標(biāo)是整體水平進(jìn)入世界前列，生物技術(shù)人力資源總量位居世界第一，生物技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率達(dá)到15%，推動(dòng)生物產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年平均增長率保持在20%以上。其中，農(nóng)業(yè)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)規(guī)模達(dá)到1000億元，醫(yī)藥生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)和工業(yè)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)分別達(dá)到2000億和3000億元，培育生物和醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司10個(gè)以上，形成100個(gè)生物技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化基地，20至30個(gè)科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。此外，生物藥品占總藥品銷售額的比重也在逐步發(fā)生變化：2006年，生物藥品只占總藥品比重的7%，2010年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)占比10%。預(yù)計(jì)到2015年，生物藥品將占比13%。這也意味著將由此產(chǎn)生600億元的分銷機(jī)會(huì)。

第三，醫(yī)療器械和保健品的市場(chǎng)在未來幾年也將經(jīng)歷快速增長，為醫(yī)藥分銷商提供藥品之外的增長點(diǎn)。

近年來，中國醫(yī)療器械的需求量將呈繼續(xù)上升態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)到2015年，醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6317億元，將會(huì)產(chǎn)生約4500億的分銷機(jī)會(huì)。

從20世紀(jì)80年代起步的中國保健品行業(yè)，已迅速發(fā)展成為一個(gè)獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)。保健品產(chǎn)業(yè)之所以蓬勃發(fā)展，主要原因是人民生活水平明顯提高、人民生活方式的改變以及多層次的社會(huì)生活需要，為保健品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。經(jīng)過2003-2008年6年的調(diào)整期，我國的保健食品行業(yè)從2009年開始邁入有序發(fā)展的新階段。2009年，中國以134億美元的市場(chǎng)規(guī)模被稱為“世界第二大保健食品市場(chǎng)”。2009年，我國保健品累計(jì)進(jìn)出口額達(dá)2億美元，同比上升3.1%。其中，出口額達(dá)8910萬美元，同比增長2.2%；進(jìn)口額達(dá)1.1億美元，同比增長3.9%。預(yù)計(jì)到2015年，保健品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4500億元，將會(huì)產(chǎn)生約3300億的分銷機(jī)會(huì)。但是，當(dāng)前醫(yī)療器械和保健品的銷售主要集中在東部沿海地區(qū)，但今后中西部等內(nèi)陸地區(qū)會(huì)隨著政府投資和居民收入的增加而占據(jù)更重要的地位。

業(yè)態(tài)后勢(shì)

整個(gè)產(chǎn)業(yè)從國內(nèi)政策看，政策改革和市場(chǎng)變化為醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了進(jìn)一步發(fā)展空間的同時(shí)也帶來巨大的挑戰(zhàn)，優(yōu)勝劣汰將會(huì)加劇，從“春秋”到“戰(zhàn)國”的局勢(shì)基本可以預(yù)見。

國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)顯示，大浪淘沙后能幸存并持續(xù)發(fā)展的分銷企業(yè)至少應(yīng)具備以下幾個(gè)主要特點(diǎn)：適者生存、規(guī)模制勝、做大做強(qiáng)。

首先，成功的分銷企業(yè)在組織和文化上具備了適應(yīng)不斷變化的政策、市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)等方面的劇烈變化能力，能夠預(yù)見變化并提前做好準(zhǔn)備。美國頭號(hào)分銷巨頭麥克森在其100多年的歷史中，就是不斷適應(yīng)外界變化、持續(xù)轉(zhuǎn)型的代表。80年代之前，該公司經(jīng)歷了由專業(yè)化到多元化再到專業(yè)化的轉(zhuǎn)型，調(diào)整了收入和盈利結(jié)構(gòu)。80年代中期，麥克森意識(shí)到行業(yè)整合趨勢(shì)將不可避免，于是先后進(jìn)行了幾十項(xiàng)較大規(guī)模的并購，一舉奠定了在分銷行業(yè)的龍頭地位。當(dāng)前，該公司的總營收已突破1000億美元，市場(chǎng)份額達(dá)到35%左右。

分銷行業(yè)的特性決定了規(guī)模是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的第一要素。特別是當(dāng)行業(yè)毛利率降到10%以下，整合將是必然的趨勢(shì)。只有超大型的分銷企業(yè)才能保持與上游藥廠的議價(jià)能力，并能夠掌控下游客戶資源，從而確保在產(chǎn)業(yè)鏈中不被“短路”。

現(xiàn)在，歐美大型醫(yī)藥分銷商不僅營收體量與上游大型藥廠不相上下，而且通過規(guī)模效應(yīng)使運(yùn)營效率也達(dá)到相當(dāng)高的水平。以美國為例，前三名分銷商的運(yùn)營費(fèi)用率已經(jīng)保持在2%以下，即使在毛利率只有4-5%的水平也能夠獲得2%左右的利潤率。這種運(yùn)營的能力保證了分銷商的角色很難被替代。在歐美市場(chǎng)中，藥廠和醫(yī)院曾多次嘗試通過直購直銷，去掉分銷商的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，但每次都終因經(jīng)濟(jì)上的考慮無疾而終。

規(guī)模和效率已經(jīng)成為國外領(lǐng)先分銷商必須具備的條件，當(dāng)今分銷巨頭間的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)更多的是在分銷模式的創(chuàng)新上。

博斯的研究發(fā)現(xiàn)，美國、歐洲和日本領(lǐng)先的分銷企業(yè)都在探索不同的藍(lán)海，并通過差異化競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步改善營收和利潤水平。

未來中國的分銷格局中誰將成為最終的“三國演義”的主角？雖然現(xiàn)在已初步形成了以國控、上藥、九州通和華潤為首的第一梯隊(duì)，但國際經(jīng)驗(yàn)同樣顯示，醫(yī)藥分銷的江湖存在巨大的變數(shù)。能夠肯定的是，上述的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者還需進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，達(dá)到國際一線分銷廠商的標(biāo)準(zhǔn)，至少在營收規(guī)模上要達(dá)到300億，因此，即使以國控現(xiàn)在的體量，離這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)還有近一半的距離。并購為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者提供了快速擴(kuò)大規(guī)模的捷徑。我們可以期待不久的將來，中國分銷領(lǐng)域?qū)?huì)出現(xiàn)更多大體量的并購活動(dòng)。

根據(jù)我們的觀察，國內(nèi)大型分銷商目前的主要精力還是在跑馬圈地上，并購后的整合尚未成為管理層關(guān)注的重點(diǎn)。因此，目前規(guī)模的擴(kuò)大還只是簡(jiǎn)單的疊加，規(guī)模效應(yīng)還未完全體現(xiàn)出來。集中采購，集中結(jié)算，IT系統(tǒng)統(tǒng)一，分銷資源的優(yōu)化，將是下一階段各大分銷商必須面對(duì)的重點(diǎn)。這對(duì)管理層駕馭整合的能力，提出了更大的挑戰(zhàn)，也是并購中最大的風(fēng)險(xiǎn)之一。即使是麥克森和卡地納那樣在并購上積累了豐富經(jīng)驗(yàn)的廠商也在整合中犯過較大的錯(cuò)誤。而美國第三大分銷商美根伯源在經(jīng)歷了整合初期的陣痛后，在運(yùn)營效率和新業(yè)務(wù)拓展上取得了明顯的效果。在一些關(guān)鍵運(yùn)營指標(biāo)上，如運(yùn)營費(fèi)用率和庫存周轉(zhuǎn)等，已超過了麥克森和卡地納，并在資本市場(chǎng)上贏得了尊重。

另外，與歐美日市場(chǎng)相比，中國的醫(yī)療保健市場(chǎng)具有一定的獨(dú)特性。這也為分銷企業(yè)在模式上的創(chuàng)新，提供了額外的機(jī)會(huì)。除了大健康的分銷模式外，在物流地產(chǎn)、第三方物流、全產(chǎn)業(yè)鏈整合等方面，也存在模式創(chuàng)新的空間。但這需要分銷商不僅具有相應(yīng)的組織架構(gòu)和能力，而且還需要在經(jīng)營理念，甚至企業(yè)文化上進(jìn)行相應(yīng)的建設(shè)。

總之，與國際成熟的市場(chǎng)相比，中國的醫(yī)藥分銷行業(yè)剛剛進(jìn)入發(fā)展的快車道?，F(xiàn)階段的競(jìng)爭(zhēng)重心一定是在國內(nèi)。但將來國內(nèi)分銷企業(yè)能否有能力參與國際競(jìng)爭(zhēng)，將中國醫(yī)藥產(chǎn)品帶入世界市場(chǎng)，卻恰恰取決于現(xiàn)在能否開始在企業(yè)戰(zhàn)略、文化、組織和管理能力上進(jìn)行儲(chǔ)備。