基金業(yè)的社會(huì)責(zé)任投資可以高尚的“自私”

崔志如

基金業(yè)從事社會(huì)責(zé)任投資仍然追求高增值和財(cái)務(wù)回報(bào)，但是善用投資的力量來推動(dòng)社會(huì)正義的進(jìn)步，體現(xiàn)出的是資本可以選擇的高尚力量。

在中國的企業(yè)家群體里，“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”這個(gè)詞兒才剛剛被熟悉，而且經(jīng)常被理解為捐贈(zèng)了多少多少錢，那么對(duì)于更陌生的“社會(huì)責(zé)任投資”來說就更加新鮮了，可是新生事物總是在不斷涌現(xiàn)，而且已經(jīng)越來越迅捷地被我們這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體國家的民眾所接受。從執(zhí)著存款到全民皆股，短短幾年的基金業(yè)已經(jīng)有了自己的“奧斯卡獎(jiǎng)”和“格萊美獎(jiǎng)”，基金經(jīng)理也有了“明星”稱號(hào)。

一種美好的財(cái)富追求

不同的基金類型體現(xiàn)了不同的選股風(fēng)格，其實(shí)社會(huì)責(zé)任投資也只是其中一種類型而已。當(dāng)基金經(jīng)理選擇股票的時(shí)候，先把那些非道德型行業(yè)從里面篩選出去，比如煙草業(yè)、槍支業(yè)、博彩業(yè)等等，也就是道德篩選。買股票為理財(cái)賺錢無可厚非，如果你在決定買哪支股票時(shí)多個(gè)念頭，不去購買軍火類的、成人娛樂類的或者高污染類的股票，那就算是進(jìn)行了社會(huì)責(zé)任投資了。然后就是在剩下的領(lǐng)域里選擇有優(yōu)秀業(yè)績(jī)的股票，尤其關(guān)注那些低碳、綠色可持續(xù)的行業(yè)績(jī)優(yōu)股。

由此來看，基金業(yè)從事社會(huì)責(zé)任投資的門檻并不高，也不神秘，社會(huì)責(zé)任投資仍然追求基金的高增值和財(cái)務(wù)回報(bào)，但是善用投資的力量來推動(dòng)社會(huì)正義的進(jìn)步，體現(xiàn)出的是資本可以選擇的高尚力量。

美國一個(gè)由59名投資者和約2000億美元資產(chǎn)組成的責(zé)任投資聯(lián)盟具有很高收益率。他們用投資人的股東倡導(dǎo)力量要求所投資的關(guān)聯(lián)公司，必須確保來自剛果的礦物不會(huì)進(jìn)入其供應(yīng)鏈或制成品里。目的是通過股東行動(dòng)停止因剛果礦產(chǎn)走私而導(dǎo)致的戰(zhàn)爭(zhēng)。

在中國，央視在3月15日曝光雙匯“瘦肉精”事件后，買了雙匯股票的投資者害怕了，股票跌停，隨即停牌。興業(yè)社會(huì)責(zé)任投資基金的管理層繃緊了弦，這是中國的第一支社會(huì)責(zé)任投資基金，可是，他們也持有雙匯的股票，怎么辦？

假設(shè)就算買了雙匯或者2008年時(shí)伊利的股票，如果能積極參與股東倡導(dǎo)行動(dòng)，發(fā)揮股東的力量，推動(dòng)這家企業(yè)完善社會(huì)責(zé)任體系，善盡供應(yīng)鏈責(zé)任，提升社會(huì)責(zé)任管理水平，那還是社會(huì)責(zé)任投資行為，等公司改善了治理，股價(jià)又上升了，還是可以獲利的。從私人角度講，投資股票是為了賺錢，可事實(shí)上又倡議推動(dòng)了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任進(jìn)步，用股東的力量促進(jìn)社會(huì)美好是高尚的行為，難怪中國證監(jiān)會(huì)的一位前任主席曾評(píng)論說：社會(huì)責(zé)任投資是一種“高尚的自私”。

股東倡導(dǎo)：責(zé)任投資的力量

社會(huì)責(zé)任投資起源于英國。17世紀(jì)喬治·?？怂箘?chuàng)建了教友派，是基督教新教的一個(gè)教派，教徒信仰人權(quán)平等，反對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)，主張人人皆兄弟。他們把這些標(biāo)準(zhǔn)也用來規(guī)范教友們的投資行為，首先是拒絕從武器和奴隸交易中獲利。他們被認(rèn)為是人類歷史上的第一批道德投資者。

美國第一個(gè)社會(huì)責(zé)任投資指數(shù)——多米尼400社會(huì)指數(shù)，近十年來長期收益率均高于標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)。幾十年前，多米尼在美國波士頓的投資機(jī)構(gòu)工作時(shí)遇到一位客戶，這客戶和其他人不太一樣，她說自己不喜歡抽煙，卻喜歡觀鳥，所以她希望自己的投資不要涉足煙草股票，也不要污染環(huán)境，否則她的樂趣會(huì)消失殆盡。多米尼從這位客戶身上獲得了啟迪，創(chuàng)辦了多米尼社會(huì)責(zé)任投資基金?，F(xiàn)在，這家基金已經(jīng)成為社會(huì)責(zé)任投資領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

歐洲的一支責(zé)任投資基金——挪威石油基金在過去曾宣布對(duì)全球28家企業(yè)停止投資，理由之一是不滿這些企業(yè)的環(huán)境污染行為和工人福利待遇，同樣出自挪威的退休基金KLP公司在2009年將蒙牛乳業(yè)列上了投資對(duì)象黑榜，理由是蒙牛乳業(yè)陷入了三聚氰胺的丑聞。

白酒可能會(huì)導(dǎo)致一些家庭支離破碎，但很多社會(huì)責(zé)任投資基金在消極篩選時(shí)仍然選擇了酒精行業(yè)，而興業(yè)社會(huì)責(zé)任投資基金就篩除了白酒行業(yè)，像貴州茅臺(tái)、山西汾酒等等，可他們的業(yè)績(jī)依然良好。在積極篩選中他們選擇尋求社會(huì)責(zé)任方面表現(xiàn)非常好的公司，2008年伊利在三聚氰胺事件發(fā)生之后，他們立刻把它從“基金預(yù)選池”中篩除掉了。

而對(duì)于雙匯“瘦肉精”問題啟動(dòng)股東倡導(dǎo)活動(dòng)，從另一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了責(zé)任投資的正面推動(dòng)作用，但效果如何，還得拭目以待。因?yàn)閱栴}還是復(fù)雜的，在這之前，一些基金也聯(lián)合啟動(dòng)了對(duì)于雙匯的違規(guī)管理層收購（MBO）事件的股東干預(yù)行動(dòng)，雙匯的社會(huì)責(zé)任缺陷在瘦肉精爆出之前已露端倪，公司治理中的后備干部接續(xù)等問題一直存在。如果這次能夠充分發(fā)揮社會(huì)責(zé)任投資中的股東倡導(dǎo)作用，進(jìn)行深度干預(yù)，有可能為國內(nèi)正在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立的20多家社會(huì)責(zé)任投資基金提供一個(gè)可借鑒案例。

股東倡導(dǎo)行動(dòng)的作用是明顯的，通用電氣的故事可以讓我們來了解一些。對(duì)于洗衣機(jī)的排污節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的改進(jìn)和提高，可以為消費(fèi)者和環(huán)境改善帶來很大的益處，但對(duì)于通用電氣來說，卻意味著高昂的改造成本。這家大公司一直堅(jiān)決抵制這一標(biāo)準(zhǔn)，直到一批積極行動(dòng)組織聯(lián)合股東們的呼吁和倡導(dǎo)下，公司才最后接受了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。成果是顯著的，2004年通用電氣的新洗衣機(jī)提高了20%的效率，到2007年底效率提高了35%，在未來30年里，可以節(jié)省約11萬億加侖的水、超過4000萬億BTU（1BTU就是將1磅水的溫度升高1華氏度所需要的熱量），相當(dāng)于2100萬戶家庭一年的能源消耗，同時(shí)減少了3.1億噸二氧化碳的排放。

責(zé)任投資業(yè)績(jī)不俗

投資的增值回報(bào)是自私的功利動(dòng)機(jī)，而社會(huì)責(zé)任投資恰恰在這個(gè)方面表現(xiàn)不俗。日本社會(huì)責(zé)任投資指數(shù)MS-SRI，其13年的累計(jì)回報(bào)率超過東交所指數(shù)近5倍。股市變幻莫測(cè)以及長達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)衰退，都沒有影響社會(huì)責(zé)任投資在日本的增長。深交所的企業(yè)社會(huì)責(zé)任指數(shù)不到一年的運(yùn)行數(shù)據(jù)表明，社會(huì)責(zé)任投資收益率都明顯高于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)2%～7%。2009年，興業(yè)社會(huì)責(zé)任投資基金在400多支開放基金中收益率排第四位，收益率比市場(chǎng)基準(zhǔn)高80%。

全球社會(huì)責(zé)任投資的增長是明顯的，美國從1995年的6390億美元到2007年的2.71萬億美元，增長達(dá)到324%。美國平均每八個(gè)家庭中就有一個(gè)家庭擁有某種形式的社會(huì)責(zé)任投資，歐洲近年社會(huì)責(zé)任投資總額也超過了1萬億歐元，而且增長率遠(yuǎn)高于常規(guī)投資。英國政府要求養(yǎng)老型基金的80%必須進(jìn)行社會(huì)責(zé)任投資。中國已經(jīng)成為上市資源最豐富的國家，對(duì)于上市公司的選擇性投資是基金公司的工作，如果能善用這股強(qiáng)勁的資本力量，將為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的實(shí)現(xiàn)，一個(gè)更加負(fù)責(zé)任的、充滿社會(huì)正義的市場(chǎng)局面的出現(xiàn)注入強(qiáng)大的動(dòng)力。