黃金新政正當(dāng)時(shí)

近日，由中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)黃金市場(chǎng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》(下稱《意見(jiàn)》)，對(duì)中國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行了明確的定位:黃金市場(chǎng)的發(fā)展，要服務(wù)于中國(guó)黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局，立足于提高中國(guó)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，切實(shí)加大創(chuàng)新力度，促進(jìn)形成多層次的市場(chǎng)體系。

《意見(jiàn)》包含了從黃金產(chǎn)業(yè)到投資，從匯率到稅務(wù)等各個(gè)方面的內(nèi)容，無(wú)疑是黃金市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要的綱領(lǐng)性新政?！兑庖?jiàn)》明確了黃金市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的總體思路和主要任務(wù)，要進(jìn)一步完善黃金市場(chǎng)制度和相關(guān)政策，穩(wěn)步推進(jìn)黃金市場(chǎng)法律法規(guī)等相關(guān)制度。在稅收政策方面，研究推動(dòng)完善投資性黃金和商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)稅收政策。擴(kuò)大有進(jìn)出口黃金資格的商業(yè)銀行數(shù)量，進(jìn)一步發(fā)展黃金租借市場(chǎng)，拓寬黃金實(shí)物供給渠道。積極開(kāi)發(fā)人民幣報(bào)價(jià)的黃金衍生產(chǎn)品，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展黃金質(zhì)押融資服務(wù)。對(duì)符合黃金行業(yè)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策要求的大型企業(yè)，商業(yè)銀行要按照信貸原則擴(kuò)大授信額度。要重點(diǎn)支持大型黃金集團(tuán)的發(fā)展和實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，支持大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)和短期融資券，拓寬企業(yè)融資渠道，降低企業(yè)融資成本。此外，嚴(yán)禁參與地下炒金活動(dòng)。這一系列決策，從發(fā)育黃金市場(chǎng)，開(kāi)展衍生業(yè)務(wù)，允許黃金流通，擴(kuò)權(quán)商業(yè)銀行，拓展進(jìn)口渠道，融資支持采礦等整個(gè)黃金市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，給中國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展打開(kāi)了通道。與此同時(shí)，《意見(jiàn)》鼓勵(lì)商業(yè)銀行成為發(fā)展黃金業(yè)務(wù)的主力軍。由于商業(yè)銀行覆蓋面廣，是聯(lián)接市場(chǎng)和公眾的最有效通道，為商業(yè)銀行打開(kāi)黃金業(yè)務(wù)的空間，可以最快最全面推動(dòng)黃金儲(chǔ)備和黃金流通。

根據(jù)工信部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1999年中國(guó)黃金產(chǎn)量(包括礦產(chǎn)金和非礦產(chǎn)金)為169.01噸，2009年達(dá)到313.98噸，累計(jì)增長(zhǎng)85.69%。中國(guó)從2007年起已超過(guò)南非，連續(xù)3年成為世界第一產(chǎn)金大國(guó)。在更受關(guān)注的黃金儲(chǔ)備方面，1999年中國(guó)是400噸左右，在2007年年底之前儲(chǔ)備維持在2002年的600噸水平。根據(jù)國(guó)家外匯管理局今年6月發(fā)布的2009年外匯管理年報(bào)，目前中國(guó)黃金儲(chǔ)備量已達(dá)1054噸，居世界第五位，相比1999年累計(jì)增幅達(dá)162.50%。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備占到了世界的40%，而黃金儲(chǔ)備還不到4%，這一比例是不恰當(dāng)?shù)摹娜嗣駧艊?guó)際化，分散中國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)等角度著想，中國(guó)都應(yīng)該增加國(guó)家的黃金儲(chǔ)備，至少增加至3000噸以上，才能與成長(zhǎng)的中國(guó)地位相匹配。

如果簡(jiǎn)單地計(jì)算2000年-2010年的匯率，那么美元對(duì)人民幣是大幅度貶值，即外匯儲(chǔ)備實(shí)際在貶值;但如果儲(chǔ)備更多的黃金，金價(jià)10年間增長(zhǎng)了4倍，即外匯儲(chǔ)備也在實(shí)際大幅度翻番。

2010年7月27日，盡管歷經(jīng)連續(xù)3天的下跌，紐約商品交易所現(xiàn)貨黃金收盤(pán)仍牢牢釘在1161.60美元/盎司(折合人民幣252.66元/克)的相對(duì)歷史高位上。這個(gè)價(jià)格是曾經(jīng)的國(guó)際貨幣體系布雷頓森林貨幣體系對(duì)黃金的定價(jià)35美元/盎司的33.19倍，也是1999年8月黃金“熊市20年”時(shí)歷史最低價(jià)格251美元/盎司的4.63倍。業(yè)界公認(rèn)，影響國(guó)際金價(jià)的幾大因素包括:美元的強(qiáng)弱，石油價(jià)格的高低，國(guó)際局勢(shì)的變化等，其中最重要的是美元因素。投資家、市場(chǎng)分析師、包括黃金生產(chǎn)商，對(duì)未來(lái)10-20年的黃金價(jià)格幾乎一致的看好。國(guó)際知名投資人吉姆#8226;羅杰斯表示，盡管國(guó)際金價(jià)在短期內(nèi)有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，但10年內(nèi)有可能達(dá)到2000美元/盎司的高峰。理由是大宗商品具有稀缺性特征，而金融危機(jī)之后，包括美國(guó)在內(nèi)的世界大多數(shù)國(guó)家，在大量的發(fā)行貨幣，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這無(wú)疑將助長(zhǎng)具備避險(xiǎn)、保值、投資功能的黃金的價(jià)格。盡管黃金以對(duì)沖通貨膨脹而聞名，但在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，股市和部分大宗商品價(jià)格下跌這樣的背景下，8月12日金價(jià)上漲了1.5%的走勢(shì)似乎是典型的避險(xiǎn)操作，再次浮現(xiàn)過(guò)去兩年承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的交易主題。

越來(lái)越多的信號(hào)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，而且人們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將推出新一輪大規(guī)模量化寬松政策，從理論上將令美元承壓。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持相當(dāng)悲觀預(yù)期的不是別人，正是此前擔(dān)任美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美國(guó)馬里蘭大學(xué)商學(xué)院教授彼特#8226;莫里奇。彼特#8226;莫里奇指出，在歷史上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)兩次嚴(yán)重危機(jī)，危機(jī)之后都經(jīng)歷了長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)低迷，失業(yè)率居高不下的情況，持續(xù)時(shí)間超過(guò)10年，那就是1873年恐慌和1929年的崩潰。從目前的形勢(shì)看，這樣的情況很可能會(huì)重演，如果不進(jìn)行激進(jìn)的政策變革，美國(guó)可能面臨一場(chǎng)滅頂之災(zāi)。彼特#8226;莫里奇承認(rèn)經(jīng)濟(jì)具有自我修復(fù)功能，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩之后往往能夠自動(dòng)恢復(fù)增長(zhǎng)。他認(rèn)為，在2009年7月到2010年3月或4月，在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期，企業(yè)會(huì)降低庫(kù)存，而經(jīng)過(guò)一段時(shí)期后，庫(kù)存必須得到重建。削弱成本的努力往往矯枉過(guò)正，于是企業(yè)會(huì)重新開(kāi)始投資設(shè)備和軟件，并開(kāi)始增加雇員。庫(kù)存重建、資本支出和新的就業(yè)可以觸發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，如今岌岌可危的零售數(shù)據(jù)、就業(yè)情況和消費(fèi)者信心，以及居高不下的新增失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)人數(shù)，意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在退潮。如果經(jīng)濟(jì)“二次探底”，它的自我修復(fù)功能將被耗盡，因?yàn)檎嘧忠呀?jīng)無(wú)法大幅增加，美聯(lián)儲(chǔ)也無(wú)法進(jìn)一步降低利率。這樣，下滑的態(tài)勢(shì)可能會(huì)一直持續(xù)下去，失業(yè)率將達(dá)到百分之十幾，經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，即步入無(wú)法迅速?gòu)?fù)蘇的痛苦的深度滑坡。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》日前報(bào)道，目前全球多位頂尖投資者都已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)憂美國(guó)通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)的上升?！皞酢备窳_斯、“指數(shù)基金之父”格蘭漢姆、“對(duì)沖基金之王”特普以及投資記錄優(yōu)異的基金經(jīng)理博尼葉，都是持通貨緊縮觀點(diǎn)的主要投資人，他們一致的觀點(diǎn)是:潛在的通縮風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)造成新的打擊，同時(shí)還將導(dǎo)致全世界股市下跌。全球市場(chǎng)都屏息凝神關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果于前不久出爐:美聯(lián)儲(chǔ)終于在危機(jī)階段寬松的貨幣政策上邁出了標(biāo)志性的一步。與此同時(shí)，在不斷上升的“二次探底”衰退恐慌中，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)此前的預(yù)期。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾一度警告，“日本式通縮”風(fēng)險(xiǎn)正在逼近，即圍繞整體經(jīng)濟(jì)的所有物價(jià)和工資價(jià)格普遍下降，伴隨著經(jīng)濟(jì)停滯。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在幾周前的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上，就已經(jīng)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)亮起了紅燈，他說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“非同尋常的不確定”。

這其實(shí)造就了投資黃金獲利的一大主題:由于全球各國(guó)央行過(guò)度發(fā)行貨幣，圍繞貨幣的不確性上升，人們對(duì)黃金避險(xiǎn)功能的需求也增加了。此前高盛公司表示，由于當(dāng)前利率較低且美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步降息，6個(gè)月內(nèi)金價(jià)可能升至1300美元/盎司。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，美國(guó)和其它西方經(jīng)濟(jì)體面臨的真正風(fēng)險(xiǎn)是通縮而非通脹。除非美聯(lián)儲(chǔ)和政府一起采取實(shí)際措施刺激經(jīng)濟(jì)，否則無(wú)論怎么看，通縮對(duì)黃金來(lái)說(shuō)都是好事，尤其是不與債券比較的情況下。這將推動(dòng)典型的黃金避險(xiǎn)交易，而毫無(wú)疑問(wèn)，黃金投資者將以各種方式進(jìn)行這類交易。

其實(shí)，美元衰落的背后是美國(guó)的衰落。從1945年始，世界經(jīng)濟(jì)其實(shí)進(jìn)入了美國(guó)獨(dú)霸天下的單極世界，來(lái)自于前蘇聯(lián)的挑戰(zhàn)也從未在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。1945年的時(shí)候，美國(guó)的GDP占全世界資本主義國(guó)家66%的比重，鋼鐵產(chǎn)量占比61%，汽車為84%，糧食占全球的33%，黃金儲(chǔ)備占全世界的75%，任何其它國(guó)家難以望其項(xiàng)背。但是，今天，美國(guó)的GDP已下降到了23.44%，歐盟已經(jīng)超過(guò)它了，鋼鐵產(chǎn)量下降到了7.2%，汽車業(yè)最后的三大汽車商也都處境艱難，官方黃金儲(chǔ)備比重更是大降到4.9%。一個(gè)多極世界的到來(lái)正在不以人的意志為轉(zhuǎn)移，多元貨幣崛起，美元單一貨幣統(tǒng)治將逐步瓦解順理成章。當(dāng)多元貨幣相互競(jìng)爭(zhēng)之時(shí)，就會(huì)形成惡性競(jìng)爭(zhēng)，大家會(huì)競(jìng)相濫印紙幣，引發(fā)此起彼伏的通貨膨脹和社會(huì)動(dòng)蕩，二戰(zhàn)前的數(shù)年正是這一邏輯的佐證。所以，各種強(qiáng)勢(shì)紙幣最后都會(huì)被迫呼喚一個(gè)共同的裁判和價(jià)值標(biāo)志，從歷史的角度看，它就是黃金。

隨著中國(guó)金融業(yè)對(duì)黃金屬性理解的深入，全球金融危機(jī)的演進(jìn)，人民幣逐步國(guó)際化的發(fā)展，國(guó)際金價(jià)一路上漲，世界各國(guó)必將越來(lái)越重視黃金。在這種條件下，《意見(jiàn)》的出臺(tái)，意味著中國(guó)在對(duì)黃金貨幣屬性的認(rèn)識(shí)和重視上，已經(jīng)在全球各大國(guó)中開(kāi)始領(lǐng)先，并必然在全球貨幣金融博弈中，由此前的一再被動(dòng)而轉(zhuǎn)為戰(zhàn)略上的主動(dòng)。

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