“國家隊(duì)”屢戰(zhàn)屢勝與A股投資策略

“牛市到來前成功建倉，在牛市中充分享受主升浪帶來的可觀收益;熊市將至?xí)r，提前逃頂，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！边@是每個(gè)投資者夢(mèng)寐以求的，但對(duì)大多數(shù)人似乎是“不可能完成的任務(wù)”。

然而，被稱為A股“國家隊(duì)”的社保以及保險(xiǎn)資金卻能成功做到。在過去數(shù)年的牛熊交替中，這些“國家隊(duì)”在大跌之前大多神奇般逃頂，在反彈行情中，又基本能精準(zhǔn)地提前抄底。

我們不妨探索一下它們屢戰(zhàn)屢勝背后的“秘訣”。

一是跟著政策導(dǎo)向走。

其實(shí)，每次社保和險(xiǎn)資的增倉和減倉，都在一定程度上體現(xiàn)出管理層態(tài)度的轉(zhuǎn)變。而險(xiǎn)資和社保也屢次被管理層作為調(diào)控股市的有效手段。

每次市場(chǎng)過熱時(shí)，這些“國家隊(duì)”都根據(jù)上層“指導(dǎo)”開始撤兵，而減倉不久，股市即轉(zhuǎn)勢(shì)下行;在市場(chǎng)低迷時(shí)，“國家隊(duì)”則“響應(yīng)號(hào)召”，開始進(jìn)場(chǎng)增援，市場(chǎng)不久便轉(zhuǎn)勢(shì)回升，節(jié)拍每每踏得準(zhǔn)得出奇。

比如，1999年10月，保險(xiǎn)公司被允許以購買證券投資基金的方式，間接進(jìn)入資本市場(chǎng)，但比例不得超過總資產(chǎn)的10%;2004年10月，保險(xiǎn)資金直接獲準(zhǔn)入市，可投資股票，上限為5%。對(duì)比股市走勢(shì)，這兩次顯然都是極佳的買點(diǎn)。而2007年10月股市過熱，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)資金、社保基金等“國家隊(duì)”被通知離場(chǎng)，結(jié)果，股市很快就轉(zhuǎn)勢(shì)下行了。同樣的，去年的7-8月間，保監(jiān)會(huì)主席曾對(duì)保險(xiǎn)公司高管作“抗拒股市誘惑”的窗口指導(dǎo)，結(jié)果，股市逐波下行近一年。

因此，不要低估“中國特色”背景下政策調(diào)控的威力，必須隨政策導(dǎo)向而動(dòng)。

二是把握趨勢(shì)，捉大放小。

“國家隊(duì)”的資金量巨大，操作上只把握大趨勢(shì)，不作頻繁進(jìn)出，實(shí)際效果是成功實(shí)現(xiàn)“低買高賣”。而不少散戶投資者則不論牛熊市，均活躍于市場(chǎng)，試圖踏準(zhǔn)哪怕一點(diǎn)點(diǎn)波動(dòng)的機(jī)會(huì)和節(jié)拍，以其在變化多端的個(gè)股中把握差價(jià)來賺錢，結(jié)果往往因小失大。

三是價(jià)值投資，堅(jiān)持保守。

社保以及保險(xiǎn)資金必須把安全放在第一位，決定了它們要采取保守和穩(wěn)健的策略，在注重低風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求長(zhǎng)期合理的投資回報(bào)。作為價(jià)值投資者，它們每每在股價(jià)低于合理估值時(shí)買入，在股價(jià)高于合理估值時(shí)賣出，這是其長(zhǎng)期立于不敗之地的另一重要因素。

近日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)資金投資于股票和股票型基金的上限為20%，而此前規(guī)定投資股票和基金的上限分別為10%。此次調(diào)整后，保險(xiǎn)資金有20%的比例可自主投資股票或者股票型基金，雖然20%的A股權(quán)益投資上限未改變，但將非股票型基金剔除，實(shí)際上間接提高了險(xiǎn)資權(quán)益投資的上限。因此，從實(shí)質(zhì)上看，險(xiǎn)資增倉股市勢(shì)在必行。

那么，目前股市估值如何?

目前滬深300指數(shù)在2800點(diǎn)的動(dòng)態(tài)市盈率，已經(jīng)基本與2005年的1000點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)接軌，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率都是16倍左右(2010年8月1日數(shù)據(jù))。這一估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)向下偏離歷史平均值。由此可見，現(xiàn)階段股市基本到了底部區(qū)域。從股市投資價(jià)值角度看，險(xiǎn)資目前增倉也顯合理。

作為普通投資者，也可采取“國家隊(duì)”的投資策略，或者干脆在操作上跟著“國家隊(duì)”的步伐走。

以資金長(zhǎng)期保值增值為目的的保險(xiǎn)資金，不太可能去追逐熱點(diǎn)和概念，更不可能到估值高高在上的創(chuàng)業(yè)板去玩“沙里尋寶”的游戲。估值現(xiàn)已非常低的大盤藍(lán)籌更可能是它們的首選。另外，國家打算長(zhǎng)期大力扶持的新能源、智能電網(wǎng)、生物醫(yī)藥等行業(yè)，也可能得到險(xiǎn)資的青睞。

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