PE新玩法 咨詢加投資

“現(xiàn)在有錢的人很多，整天飛來飛去找項(xiàng)目的基金經(jīng)理也不少。好的項(xiàng)目還是稀缺的，很難找。”一位做了多年的風(fēng)險(xiǎn)投資合伙人跟記者聊起風(fēng)投現(xiàn)狀。

為了爭(zhēng)奪好項(xiàng)目，各家基金使出了自己的招數(shù):參加地方引導(dǎo)基金的設(shè)立，搞好地方政府關(guān)系;與一些報(bào)道快公司或成長(zhǎng)企業(yè)的媒體或記者合作;參加各種行業(yè)、投融資會(huì)議;拓展人脈，增加推薦好項(xiàng)目的機(jī)會(huì)等等。

即使這樣，很多時(shí)候還是不能令人滿意。年初，在投資人的一次聚會(huì)上，有不少的基金合伙人提到，2009年基本沒有投什么項(xiàng)目，今年的投資壓力很大。

窮，則思變。

一些做咨詢起家的本土基金卻活得比較滋潤(rùn)。他們通過先咨詢后投資的模式很好地解決了項(xiàng)目源問題。值得注意的是，一些基金也成立了自己的咨詢管理公司或咨詢管理部門。咨詢加投資漸成創(chuàng)投新風(fēng)潮。

“和君”模式

和君資本，從出身上看，是中國(guó)PE界比較少見的。它的獨(dú)特性在于，和君資本不是從“錢”中誕生的，而是從咨詢業(yè)務(wù)中衍生出來的。

董事長(zhǎng)王明夫歷任君安證券研究所所長(zhǎng)、君安證券收購兼并部總經(jīng)理、中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所執(zhí)行所長(zhǎng)，于2000年創(chuàng)立和君咨詢有限公司，并提出了“管理咨詢+投資銀行”的服務(wù)理念和業(yè)務(wù)模式，和君咨詢因此成為了中國(guó)本土管理咨詢業(yè)的領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)。和君咨詢集團(tuán)現(xiàn)有咨詢師300多人，每年服務(wù)100多個(gè)企業(yè)，深入到它們的內(nèi)部，對(duì)企業(yè)的實(shí)情知根知底，可以幫助企業(yè)解決實(shí)際問題甚至逆轉(zhuǎn)命運(yùn)，能夠判別企業(yè)的成長(zhǎng)與前景，深得企業(yè)的信任，與企業(yè)中人建立了千絲萬縷的人脈關(guān)系和深情厚誼。和君咨詢把所有這些轉(zhuǎn)化成數(shù)據(jù)庫功能和內(nèi)部交易標(biāo)的，它們就是和君資本的最佳項(xiàng)目來源。2009年正式啟動(dòng)的和君資本，就是這樣出發(fā)的，幾億元資金投資的第一批項(xiàng)目，幾乎都是自己的咨詢客戶。

和君資本是基于和君咨詢而衍生出來的業(yè)務(wù)系列之一，主要包括二大類:投資管理和財(cái)務(wù)顧問。投資管理業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式是參照國(guó)際慣例、基于中國(guó)法律進(jìn)行“融資、選項(xiàng)、管理、退出”，主要投資類型為Pre-IPO、Growth Capital、VC、Buyout、產(chǎn)業(yè)性投資及控股。財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)聚焦于為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和成長(zhǎng)性企業(yè)引進(jìn)VC和PE投資者，為大型企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，包括財(cái)務(wù)投資者和產(chǎn)業(yè)投資者。

王明夫強(qiáng)調(diào)說，和君特別注意從四個(gè)方面正確理解“咨詢+資本”的業(yè)務(wù)格局:

第一，一定要堅(jiān)守咨詢大本營(yíng)，把做強(qiáng)做大咨詢業(yè)務(wù)當(dāng)作自己安身立命的基礎(chǔ)，視為造就自己差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的生命線。

第二.把發(fā)展資本業(yè)務(wù)當(dāng)作做強(qiáng)做大咨詢業(yè)務(wù)的有力手段和重要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第三.要建立資本業(yè)務(wù)與咨詢業(yè)務(wù)的互動(dòng)和利益共生及分享機(jī)制。

第四，要把整體格局的形成建立在“精?！钡膶I(yè)分工基礎(chǔ)上，讓各板塊的發(fā)展遵循本專業(yè)領(lǐng)域的游戲規(guī)則和專業(yè)要求去做。

和君并不孤單。

成立于1992年的北京標(biāo)準(zhǔn)咨詢有限公司也發(fā)展成為管理咨詢、公司金融和投資基金三位于一體的咨詢和資本服務(wù)機(jī)構(gòu)。據(jù)公司經(jīng)理譚文亮介紹，此前，標(biāo)準(zhǔn)咨詢用自己的錢已經(jīng)投了好幾家企業(yè)。他們自己稱是中國(guó)最早定位于“管理+資本”的機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，不僅中國(guó)公司這么做。在國(guó)際管理咨詢業(yè)界，有過這樣的情況—貝恩咨詢(Bain Consulting)衍生出貝恩資本(Bain Capital)。貝恩資本很快就晉升至私募資本機(jī)構(gòu)中的第一陣營(yíng)系列，管理的基金規(guī)模一度達(dá)到500多億美元，與KKR、凱雷、黑石、華平等齊名。出來牽頭創(chuàng)建貝恩資本的那個(gè)貝恩咨詢合伙人后來做了馬薩諸塞州的州長(zhǎng)，據(jù)說后來還作為共和黨的總統(tǒng)候選人參與了最新一屆的總統(tǒng)競(jìng)選。

IBM也有自己的咨詢和投資公司。IBM咨詢吳棟材經(jīng)理說:“IBM咨詢涵蓋的范圍很廣，包括策略變革、客戶關(guān)系管理、供應(yīng)鏈管理、財(cái)務(wù)管理、人力資源管理，信息技術(shù)及商業(yè)外包服務(wù)等，而IBM投資卻是關(guān)注一些大型的企業(yè)，或者是對(duì)IBM有戰(zhàn)略意義的技術(shù)性公司，兩者有合作?！?/p>

如何融合?

然而，也有一些人持不同觀點(diǎn)。

北大縱橫管理咨詢集團(tuán)合伙人關(guān)雪峰認(rèn)為，這本來就是兩種不同的行當(dāng)，融在一起對(duì)人的素質(zhì)要求太高。投資主要以投入產(chǎn)出獲取財(cái)務(wù)回報(bào)從宏觀來考量;而管理咨詢則是從企業(yè)內(nèi)部的管控微觀世界著手。

關(guān)雪峰的同事，北大縱橫管理咨詢集團(tuán)合伙人周春兵也認(rèn)為，這是兩個(gè)行業(yè)。投資基金投入企業(yè)后，作為股東之一，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略和管理提供建議那是義務(wù)。若是有這兩者合作那是很正常的事。周春兵此前服務(wù)中星資本上海公司，這是一家新加坡的投資基金與投行顧問公司。

盡管如此，不過，國(guó)內(nèi)一些PE都開始建立屬于自己的管理咨詢公司，專門負(fù)責(zé)給投資企業(yè)做管理咨詢服務(wù)。比如，弘毅資本就成立了自己的管理咨詢公司。

王明夫說，時(shí)下中國(guó)商界，資本機(jī)構(gòu)的普遍情況是“錢多人少”，幾個(gè)人管理幾千萬、幾億、十幾億資金的“小私募”機(jī)構(gòu)隨處可見。它們的普遍困擾是:沒有足夠的項(xiàng)目來源渠道;建立不起足夠的研究分析能力和投后管理能力;招不到一流的人才，發(fā)育不出足夠規(guī)模的人才隊(duì)伍;建立不起有公信力和感召力的品牌地位;形不成差異化的競(jìng)爭(zhēng)能力。一群私募“螞蟻大軍”，衣著光鮮、捉襟見肘、無所憑藉、不知所向，走在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格比拼的道路上，跟隨資本市場(chǎng)的忽冷忽熱、起伏不定且風(fēng)雨飄搖。

和君資本何以逃脫螞蟻大軍中平庸一員的處境?咨詢師長(zhǎng)年累月深入企業(yè)第一線，為和君資本帶來高質(zhì)量、高互信的項(xiàng)目來源。同時(shí)，又為投后管理和增值服務(wù)提供強(qiáng)有力的支持，令到和君足以為目標(biāo)企業(yè)解決企業(yè)成長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型中的一系列問題，包括戰(zhàn)略規(guī)劃、商業(yè)模式選擇、公司治理、組織優(yōu)化和流程再造、市場(chǎng)營(yíng)銷、人力資源管理、股權(quán)激勵(lì)、企業(yè)文化、IT規(guī)劃、并購重組、上市方案設(shè)計(jì)、募股資金投向、上市后的投資者關(guān)系和市值管理等等。通過這些服務(wù)，與企業(yè)建立你中有我，我中有你的千絲萬縷關(guān)系，結(jié)下深情厚誼的不解之緣，最后形成咨詢、資本和企業(yè)三者互動(dòng)共生的和諧生態(tài)。

和君資本的出發(fā)，是中國(guó)本土咨詢公司成長(zhǎng)與發(fā)展的一次歷史性突破。它代表的不僅僅是和君，而是整個(gè)咨詢行業(yè)的標(biāo)志性意義。和君資本的發(fā)展，將對(duì)咨詢業(yè)務(wù)產(chǎn)生重要影響，有助于提升咨詢的社會(huì)地位和商業(yè)量級(jí)，促進(jìn)咨詢業(yè)務(wù)的盈利模式創(chuàng)新、放大咨詢的價(jià)值，拓寬咨詢師的商業(yè)視野，推動(dòng)咨詢師的知識(shí)結(jié)構(gòu)改良和思維方式優(yōu)化，增加客戶粘性和忠誠(chéng)度，讓和君咨詢與更多重量級(jí)客戶門當(dāng)戶對(duì)。

何學(xué)林營(yíng)銷策劃(北京)有限公司總裁何學(xué)林則大力倡導(dǎo)，投資跟策劃結(jié)合。在何學(xué)林看來，策劃可以化腐朽為神奇。投資人看項(xiàng)目是以一種靜態(tài)的眼光，財(cái)務(wù)分析、盡職調(diào)查也好，“看”和觀察都是靜態(tài)的，事實(shí)上這只是個(gè)階段，往后的階段是可變的。無論是技術(shù)領(lǐng)先還是“團(tuán)隊(duì)人好”并不能保證成功呀!而策劃卻可以起到四兩拔千金的作用，可以給項(xiàng)目提供方法。

譚文亮說:“投資人更關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)，而做咨詢的人更會(huì)從企業(yè)本身的角度來看問題。關(guān)鍵在于如何把兩者整合。”

他舉了個(gè)例子，他們2007年給江蘇一家企業(yè)做咨詢服務(wù)，后來變成長(zhǎng)期合作伙伴。在做咨詢的同時(shí)發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)在上市的潛質(zhì)，我們就投資了這家企業(yè)，一年后就引進(jìn)了戰(zhàn)略投資者，目前這家企業(yè)正在籌備上市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在資金很多，而好項(xiàng)目有限，一些做咨詢的公司可能拓展它的業(yè)務(wù)范圍，成立基金或者跟PE合作，這可能會(huì)成為一個(gè)趨勢(shì)。但畢竟投資是另外一個(gè)行當(dāng)，從咨詢到投資的轉(zhuǎn)型，需要充電的東西并不少。

王明夫希望他的“資本+咨詢”模式能夠讓和君資本在若干年內(nèi)晉升為最具實(shí)力、最可持續(xù)發(fā)展的投資機(jī)構(gòu)。