金融危機對國際貿(mào)易的影響及其對我國的啟示

[摘要]考察國際貿(mào)易的變化是測度金融危機影響的一種直接手段。通過比較借鑒經(jīng)典的銀行擠提理論和引力模型，對國際貿(mào)易視角下的金融危機影響進行了理論分析;篩選了20個國家2008年的雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等作為樣本，進行了實證檢驗。結果表明，金融危機對國際貿(mào)易有顯著影響且其影響具有滯后性。同時探討了我國可以采取的對策。

[關鍵詞]引力模型; 金融危機;國際貿(mào)易

[中圖分類號]F740;F830 [文獻標識碼] A[文章編號] 1673-0461(2010)10-0059-04

一、引言

在經(jīng)濟全球化背景下，由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機通過多種渠道影響著世界經(jīng)濟。金融危機與國際貿(mào)易方面的研究大都集中于金融危機的傳導，意在尋求防范金融危機傳染的策略。普遍認為國際貿(mào)易是金融危機傳導的重要渠道之一，但關于金融危機對國際貿(mào)易影響方面的研究成果卻很少。如果金融危機不影響國家的進出口，如何通過貿(mào)易渠道傳導呢?所以，需要弄清楚金融危機對國際貿(mào)易的影響。Zihui Ma等(2003)首次對這個問題進行了系統(tǒng)研究，認為國際貿(mào)易所受的影響程度是測度金融危機傳導的一個前提條件;國內(nèi)學者主要分析了金融危機對我國貿(mào)易的影響。這些工作對國際貿(mào)易視角下的金融危機影響的研究是十分有益的，但仍需至少在下列幾個方面完善: (1)現(xiàn)有研究成果從不同的角度進行了初步的理論探討，尚未形成有說服力的系統(tǒng)理論;(2)缺乏金融危機對國際貿(mào)易影響的實證分析。為此，本文將從理論和實證兩個層面對此展開研究:首先，對金融危機對國際貿(mào)易影響的理論進行梳理;其次，用引力模型定量測度金融危機對國際貿(mào)易的影響。

二、金融危機對國際貿(mào)易影響的理論分析

Diamond和Dybvig(1983)發(fā)展了一個銀行擠提的經(jīng)典框架。在一定假設下，認為投資者可通過建立一個銀行來集中風險從而提高其效用。所有的投資者在銀行中儲蓄他們的財產(chǎn)，根據(jù)無耐心的投資者的數(shù)量，銀行劃出一部分存款準備金，把其余的進行項目投資。但是，由于投資者的類型是私人信息，所以有耐心的投資者可能會自稱是無耐心的而在項目到期前提取其存款。正常情況下，他們沒有動力這樣做，因為較早收回資金會降低他們的效用。但是，如果出現(xiàn)經(jīng)濟恐慌，有耐心的投資者會希望收回他們的存款。當出現(xiàn)這種情況時，銀行的存款將不足以滿足這種提取。銀行不得不在長期項目到期前進行清算，因為項目的銷售回報少于最初的投資，結果是出現(xiàn)銀行擠兌和一些投資者什么也得不到。

上面的框架沒有分析銀行擠提對國際貿(mào)易的影響。Zihui Ma 和Leonard K. Cheng(2003)通過提出四個假設，把這個模型擴展到包括國際貿(mào)易的情況，即在下面的假設下，就可以分析金融危機對進出口的影響了。

(1)假定投資者分為兩類:本國投資者和外國投資者。本國投資者擁有本國商品，外國投資者擁有外國商品，外國投資者和本國投資者是有耐心的或無耐心的概率是一樣的，本國商品和外國商品都可以在國際市場上進行買賣。

(2)生產(chǎn)本國商品的長期項目需要外國商品和本國商品作為投入。由于總投資增加，所以對本國商品和外國商品的需求也會增加。為了簡化，假定外國投資者的儲蓄少于對外國商品的投資需求。所以，為了進口外國商品，不得不出口一些本國商品。

(3)外國投資者僅消費外國商品，本國投資者既消費本國商品又消費外國商品。投資者從銀行收到的回報是本國財產(chǎn)，所以他們需要用一部分或全部回報在國際市場上交換外國商品。

(4)存在有重疊的后代。新一代的投資者像前一代一樣，把其財產(chǎn)儲存在銀行里，銀行把儲蓄投資到一個長期項目中。假定本國投資者的數(shù)量是固定的，但外國投資者的數(shù)量依賴于前一代投資者的經(jīng)歷。如果以前出現(xiàn)銀行擠提，新外國投資者的數(shù)量將會減少，即銀行擠提后資本流入會減少。

如果在項目到期前出現(xiàn)銀行擠提，所有的投資者都會提取他們的存款。由于項目的非流動性，只有其中的一部分能取回存款，通常投資者會遭受損失。所有的外國投資者(如果沒有銀行擠提，只有無耐心的外國投資者)會帶著提取的存款離開這個經(jīng)濟。在金融危機后，資本流入減少了。

綜上，金融危機主要通過兩個渠道影響國際貿(mào)易。

(1)外國資本流動渠道。在沒有銀行擠提時，有耐心的外國投資者會在項目到期后提取存款，且存款將會被下一代外國投資者帶來的新投資的流入抵消。但是，銀行擠提會使他們較早收回資金并減少未來的新外國資本流入。所以，金融危機在危機期間能刺激出口，但是在危機后會減少出口。

(2)投資需求渠道。隨著總投資的降低，對外國商品的投入需求也隨之減少。所以，通過這種渠道，金融危機對進口有長期的滯后負影響，短期內(nèi)這種負影響不會顯現(xiàn)。另一方面，由于外國投資的降低，經(jīng)濟必須出口更多的本國商品以便進口外國商品以增進投資投入。因此，金融危機在危機后將會促進出口。