桿杠化產(chǎn)品的多事之秋

縹 緲

在2010年9月舉辦的鄭州農(nóng)產(chǎn)品期貨論壇上,有關(guān)方面表示,2009年中國(guó)商品期貨成交量已占到全球總成交量的43%,躍居全球第一。不僅如此,有統(tǒng)計(jì)顯示,今年前8個(gè)月,中國(guó)各類商品期貨累計(jì)成交18.98億手,成交金額135.72萬(wàn)億元,比去年同期分別增長(zhǎng)了49%和73.5%?？傮w來(lái)看,中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展,方興未艾。

貴金屬市場(chǎng)全線走高

2010年9月13日,北京時(shí)間晚上9點(diǎn)44分,兩大海外市場(chǎng)—倫敦交易所和紐約交易所,風(fēng)云突變。

至收盤,紐交所12月交割的主力黃金合約,上漲了24.60美元,收?qǐng)?bào)每盎司1271.70美元,漲幅為2%。白銀期貨上漲了28美分,收?qǐng)?bào)每盎司20.43美元,漲幅為1.4%;鈀期貨上漲了4.5%,收?qǐng)?bào)每盎司553.80美元;鉑期貨上漲了44.50美元,至1594.40美元,漲幅為2.9%。

由此,貴金屬市場(chǎng)全線走高,沉寂已久的有色金屬,同步升勢(shì)。近期市場(chǎng)交易,無(wú)論是內(nèi)盤,還是外盤,頗為詭異。坊間比較相似的意見(jiàn)是,后市多空的趨勢(shì)判斷,仍屬上下兩難,特別是單項(xiàng)品種和小品種,總體應(yīng)適當(dāng)減倉(cāng),以防出現(xiàn)大的震蕩。

近期,杠桿化產(chǎn)品的異動(dòng),有越來(lái)越頻繁的傾向。其中,場(chǎng)內(nèi)最重要多頭品種的主力動(dòng)向,確實(shí)值得大家關(guān)注。

股指期貨,高位回落

2010年8月30日早盤開(kāi)市,期指主力1009合約(2010年9月的股指期貨合約),縮量突破;這是收斂之后的順勢(shì)高開(kāi),所以放量不大,但獲利不小。

當(dāng)天1009合約報(bào)收2930點(diǎn);結(jié)算價(jià)2928點(diǎn),量能25.9萬(wàn)手;成交2271億元;持倉(cāng)增加,29880手,正倉(cāng)差,2440手;盤口顯示,早盤多頭主力進(jìn)場(chǎng),直接高開(kāi),并且逼空;至收市的結(jié)果,是空頭平倉(cāng)退出。

當(dāng)天的異動(dòng)主要發(fā)生在次月合約,即1010合約。3分鐘上沖,1分鐘漲停—1分鐘內(nèi)共有30手單子成交,其中有23手的成交價(jià)是3167點(diǎn)。

相對(duì)而言,期指在盤中一直追單追到漲停,而且振幅達(dá)到288點(diǎn)之多;這種市況,相當(dāng)少見(jiàn)。問(wèn)題在于,當(dāng)天早盤,看多后市,且以“市價(jià)指令”而非“限價(jià)指令”進(jìn)場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)的機(jī)構(gòu),吃進(jìn)了不少相對(duì)高位的合約,現(xiàn)貨回調(diào)之后,短時(shí)間內(nèi),不易解套。

此外,1010合約將逐漸升級(jí)為主力合約,盤中的異動(dòng),后市的上落,特別是8月30日發(fā)生的1010合約意外漲停事件,將是此后一段時(shí)間內(nèi)一個(gè)相當(dāng)專業(yè)的討論課題。

黃金(T+D),“空殺空”漲停

8月31日午夜至9月1日凌晨,上海期交所委賣黃金也有較大的波動(dòng),一度導(dǎo)致交易中斷。

繼8月30日股指期貨1010合約因市價(jià)委托指令意外漲停之后,8月31日晚,上海黃金“Au(T+D)夜市”,再度上演短線“漲停”的異動(dòng)走勢(shì),致眾多持有空單的機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者損失慘重。

當(dāng)天的黃金期價(jià),上漲過(guò)程極短,且為“空殺空”,此前由空頭持有的倉(cāng)單,遭遇某交易商“強(qiáng)平”,因此推高了金價(jià),導(dǎo)致短線金價(jià)的漲停板,引發(fā)市場(chǎng)異動(dòng)。

商品期貨,多頭獲利回吐

9月9日早盤,滬膠主力合約1101高開(kāi)150點(diǎn),創(chuàng)出年內(nèi)新高26725元/噸。但開(kāi)盤僅20分鐘,受外盤銅價(jià)大跌影響,滬膠開(kāi)始暴跌,價(jià)格直線下落,落在“跌停板”—期間絕對(duì)震幅超過(guò)10000點(diǎn),跌停大約3分鐘,成交量放大到16萬(wàn)手。滬銅、滬鋅、螺紋鋼、豆粕、豆油和白糖等大宗商品期貨市場(chǎng),無(wú)一例外在9點(diǎn)20分,發(fā)生不同程度的暴跌,成交量急劇放大,并迅速波及到剛剛開(kāi)盤的股指期貨,以及股票現(xiàn)貨。

暴跌之下,商品市場(chǎng)的多頭大規(guī)模撤逃幾乎是不可能的。更多的是通過(guò)對(duì)鎖防止損失擴(kuò)大,但對(duì)鎖盤需要較多的資金,從9月9日持倉(cāng)的增減可見(jiàn),當(dāng)天上期所的持倉(cāng)數(shù)據(jù),居于天膠主力合約1101多頭持倉(cāng)第一位的浙江大地期貨,當(dāng)日減倉(cāng)僅為772手。此前天膠大幅上揚(yáng)而導(dǎo)致空頭的損失,并不會(huì)因此而減少,至于踏空的資金,當(dāng)此市況,未必真敢進(jìn)場(chǎng)沽空;從基本面上來(lái)看,天然橡膠期貨近期漲幅過(guò)大,兩個(gè)多月已單邊上揚(yáng)30%,確實(shí)存在調(diào)整的需求。

人民幣匯改,進(jìn)程開(kāi)始加快

近期的人民幣外匯市場(chǎng),匯率波動(dòng)幅度開(kāi)始加大、加快。

9月11日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià),創(chuàng)下本輪匯改以來(lái)新高,報(bào)價(jià)至6.7625;較前一交易日走高192個(gè)基點(diǎn)。至9月13日收市,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在四個(gè)交易日內(nèi),飆升529個(gè)基點(diǎn),升幅0.8%;上追到6月19日人民幣匯率形成機(jī)制改革重啟之時(shí),人民幣對(duì)美元匯價(jià)升值已達(dá)1.3%,而如果以2005年7月27日,即上一輪匯改啟動(dòng)時(shí)間為節(jié)點(diǎn)的話,人民幣對(duì)美元匯率則累計(jì)升值了22.8%。

人民幣對(duì)美元匯率走高,與市場(chǎng)對(duì)于匯改的目標(biāo)期望值有關(guān),特別是此前公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,加快金融改革,已經(jīng)“箭在弦上”。

不過(guò),相對(duì)于人民幣的后期走勢(shì),未必只是升值。

今年年初以來(lái),對(duì)于資本市場(chǎng)而言,最難的一段行情基本上已經(jīng)過(guò)去了。近期較為重要的關(guān)注點(diǎn),一是1009合約的季度結(jié)算;二是長(zhǎng)假在即,主力的進(jìn)退將決定指數(shù)的高低。就盤口而言,趨勢(shì)的轉(zhuǎn)向,將看大品種的價(jià)格走向,如果未來(lái)人民幣持續(xù)走高,那么滬深兩市,雖然欲漲不易,但欲跌更難!

事實(shí)上,現(xiàn)在的中國(guó)商品交易市場(chǎng)(特別是杠桿化產(chǎn)品),已經(jīng)成為全世界成交量最大的市場(chǎng)—這里有數(shù)量最多的個(gè)人投資者,還有全世界最忙活的機(jī)構(gòu)投資者。而近期,他們并不關(guān)心巴菲特和比爾.蓋茨的“傾國(guó)之募”,也無(wú)心窺測(cè)《紅樓夢(mèng)》里的“脂粉佳人”—他們只想知道,在這個(gè)不太靠譜的秋天里,這些跨市場(chǎng),跨品種,杠桿化的指數(shù),是漲還是落;他們是否“跑贏了指數(shù),但卻跑輸了CPI”?