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    赴美上市融資成本清單

    2010-11-08 09:02:12李魯輝
    新理財·公司理財 2010年11期
    關(guān)鍵詞:律師費印刷上市

    李魯輝 李 紅

    隨著搜房網(wǎng)、鄉(xiāng)村基、明陽風(fēng)電、環(huán)球雅思等一批中國企業(yè)成功在美國上市融資,中國企業(yè)掀起了新一輪赴美上市融資高潮。據(jù)亞瑟爾資本研究部統(tǒng)計顯示,截至2010年8月31日,在美國資本市場上市的中國企業(yè)達(dá)到400家(指主要上市地在美國,主要業(yè)務(wù)及資產(chǎn)在中國大陸的企業(yè)),企業(yè)總市值1096.33億美元。其中,在美國主板市場(納斯達(dá)克主板、紐交所、美交所)上市的中國企業(yè)187家,占在美上市企業(yè)總數(shù)的46.8%;總市值1044.11億美元,占在美上市企業(yè)總市值的95.2%。

    美國資本市場充裕的資金供應(yīng),為在美上市中國企業(yè)融資提供了便利條件。通過公開發(fā)行(Public Offering)和上市后私募融資(Private Placement)兩種方式,中國在美上市企業(yè)籌集了發(fā)展所需資金。1997年至2010年8月底,中國企業(yè)已成功在美國資本市場完成740次融資交易,融資金額累計達(dá)到310.53億美元。其中,公開發(fā)行融資251次,占融資次數(shù)的33.9%;融資金額為211億美元,占融資總額的67.8%。20lO年前8個月,中國企業(yè)在美國共完成30宗公開發(fā)行融資活動,融資總金額為20.20億美元。

    公開發(fā)行融資雖然可以籌集大量資金,但公開發(fā)行融資的成本也是企業(yè)必須考慮的問題。通常來講,公開發(fā)行融資成本與企業(yè)的融資金額、資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍等因素有關(guān)。依據(jù)美國資本市場相關(guān)規(guī)定,在美國公開發(fā)行融資所需要支付的主要費用包括承銷費、律師費、審計費、印刷及其他費用等。1997至2010年8月中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的平均成本為6.80%。其中,平均承銷費率為5.28%,占全部發(fā)行費用的77.6%;平均律師和審計師費率為0.62%和0.33%,占全部發(fā)行費用的9.2%和4.9%。

    1承銷費

    承銷費是支付給證券承銷商的費用,它是公開發(fā)行融資的主要費用開支。承銷費用主要根據(jù)股票發(fā)行的規(guī)模及被認(rèn)購的前景、是否全額包銷、發(fā)行過程的復(fù)雜程度、企業(yè)后續(xù)融資需求等來確定。從中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的歷史看,中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的承銷費用率平均值為5.28%,中位值為5.89%。承銷費用最高的融資交易為2009年9月24日盛大游戲(NasdaqGS:GAME)首次公開發(fā)行融資,其融資金額為10.44億美元,承銷費用總額為6523.44萬美元。

    2律師費

    律師費用在整個公開發(fā)行融資費用中居第二位,在美國公開發(fā)行融資所涉及的法律問題主要包括公司發(fā)展歷程、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、相關(guān)法律文件等。中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的律師費用率平均值為0.62%,中位值為0.35%。律師費用最高的融資交易為2005年11月14日中星微電子(Nasdaq GM:VIMC)首次公開發(fā)行融資,其融資金額為8697萬美元,律師費高達(dá)1880萬美元。

    3審計費

    審計費主要包括建立一個符合上市公司規(guī)定的會計制度,及對公司財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行審計所需要的費用。中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的審計師費用率平均值為0.33%,中位值為0.11%。審計費用最高的融資交易為2010年9月4日安博教育(NYSE:AMBO)首次公開發(fā)行融資,其融資金額為1.07億美元,審計費為280萬美元。

    選擇具有影響力的會計事務(wù)所是公司獲得投資者和市場認(rèn)可的重要因素。由于中美會計制度差異,中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資大多選擇全球四大會計事務(wù)所進(jìn)行審計。所搜集的披露會計事務(wù)所信息的173次公開發(fā)行融資交易中,德勤、普華永道、畢馬威和安永共提供了100次審計服務(wù),所涉及的交易金額占融資總額的89.4%。

    4印刷費

    印刷費也是赴美公開發(fā)行融資過程中必不可少的一項開支,印刷商不僅負(fù)責(zé)印刷、分發(fā)、管理等,通常還會協(xié)助上市公司完成當(dāng)前文件的歸檔工作。中國赴美公開發(fā)行融資的印刷費從幾萬到幾十萬美元不等,平均印刷費占上市融資總金額的0.11%。

    5其他費用

    除以上常規(guī)費用外,在美公開發(fā)行融資企業(yè)還需支付市場推廣支出、交易所注冊費以及一些預(yù)算外的額外支出等,中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資歷史成本數(shù)據(jù)顯示,這筆費用平均占融資總額的0.46%。

    總體來看,由于美國資本市場嚴(yán)格的法律監(jiān)管和良好的融資環(huán)境,中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資成本相對較為容易控制,除去承銷費、律師費、審計費等直接成本外,企業(yè)公開發(fā)行融資的隱形成本較低。另外,由于美國證券市場采用的是“備案制”,相比中國證券發(fā)行的審批制,企業(yè)公開發(fā)行融資的時間成本也較低。

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