后危機(jī)時(shí)代的中小企業(yè)融資困境與對(duì)策

中南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 俞佳超 杜天姣

后危機(jī)時(shí)代的中小企業(yè)融資困境與對(duì)策

中南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 俞佳超 杜天姣

中小企業(yè)在推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。但長期以來,由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的融資難成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。在后危機(jī)時(shí)代,破解中小企業(yè)融資困境愈發(fā)緊迫。政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)要共同加強(qiáng)信用體系的建設(shè)和完善,不斷拓寬中小企業(yè)的融資渠道,促進(jìn)中小企業(yè)乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

中小企業(yè) 融資困境 信息不對(duì)稱 融資對(duì)策

目前，中小企業(yè)數(shù)量占我國企業(yè)總數(shù)的99%，創(chuàng)造了約60%的經(jīng)濟(jì)總量、近一半的稅收，提供了約80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用和地位日益增強(qiáng)[1]。然而，與中小企業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)不相適應(yīng)的是，融資難一直是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣東有著超百萬家中小企業(yè)，潛在資金需求高達(dá)2萬多億元，而像四川在金融危機(jī)爆發(fā)前就有98%的中小企業(yè)存在資金缺口，總資金缺口達(dá)1000億元[2]。中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中極為重要的組成部分，中小企業(yè)陷入融資困境將直接影響整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1 信息不對(duì)稱與中小企業(yè)融資難

金融市場的不完善、資本市場的不發(fā)達(dá)、中小企業(yè)的存活率低、政府的有效支持不足等等都是造成中小企業(yè)融資難的原因，但多個(gè)不同市場主體之間的信息不對(duì)稱才是造成我國中小企業(yè)融資難的根本原因。信息不對(duì)稱通常是指在經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)中，一方擁有而另一方?jīng)]有的或者需要付出高昂成本才能得到的信息。在信貸市場上，按照交易前后的不同，分為事前信息不對(duì)稱和事后信息不對(duì)稱，前者主要包括企業(yè)經(jīng)營能力、企業(yè)或項(xiàng)目質(zhì)量的信息不對(duì)稱，而后者主要是指經(jīng)營者對(duì)投資項(xiàng)目的選擇以及經(jīng)營者是否努力工作等。事前信息不對(duì)稱導(dǎo)致逆向選擇，事后信息不對(duì)稱導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)[3]。信息不對(duì)稱以及由此導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響到金融市場的均衡和效率，進(jìn)而影響到金融市場的正常運(yùn)行。

由于貸款利率、股票收益率和債券利率等本質(zhì)上都是資金價(jià)格，且均要求獲得信息，為分析簡便，本文忽略其中差別，以銀企之間的信息不對(duì)稱為例，借助經(jīng)濟(jì)學(xué)中基本的供求曲線來分析中小企業(yè)融資之難。假定存在一個(gè)完全競爭的資金市場，資金的需求方是眾多優(yōu)劣混合的中小企業(yè)，資金的供給方是銀行，交易對(duì)象是貸款，用價(jià)格P來表示銀行的貸款價(jià)格(即利率)。如圖1所示，其中D為中小企業(yè)的資金需求，S1、S2為銀行的資金供給。雙方在完全競爭市場條件下，通過市場價(jià)格的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制，可以貸款價(jià)格P1、數(shù)量Q1達(dá)成交易。此時(shí)，銀行的資金供給充分滿足中小企業(yè)的資金需求。上述均衡的實(shí)現(xiàn)是在理想狀態(tài)下，而現(xiàn)實(shí)情況卻是銀企之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。這種信息不對(duì)稱主要表現(xiàn)為銀行不能夠有效掌握企業(yè)的經(jīng)營能力、企業(yè)或項(xiàng)目質(zhì)量的狀況，加之一些高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)為了得到銀行的貸款，便蓄意夸大甚至虛構(gòu)對(duì)其有利的信息，而隱瞞對(duì)其不利的信息。處于信息劣勢下的銀行，要逐個(gè)甄別中小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，必然要付出高昂的成本，從而降低銀行的預(yù)期收益。此時(shí)，銀行通過對(duì)中小企業(yè)“惜貸”來降低風(fēng)險(xiǎn)，如圖所示，在中小企業(yè)資金需求不變的情況下，銀行提供的資金從S1移動(dòng)到S2，此時(shí)供求曲線(S2，D)相交于B點(diǎn)，即市場由于虛假信息的干擾和信息成本的提高而在貸款價(jià)格P2、數(shù)量Q2形成新的均衡點(diǎn)。由圖可知，這樣就會(huì)造成一些信用好、風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)不愿承擔(dān)高額的融資成本，而選擇退出市場。高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由于仍有利潤空間，多會(huì)選擇繼續(xù)留在市場，市場上便充斥著“劣企業(yè)驅(qū)逐良企業(yè)”的現(xiàn)象。即便銀行與中小企業(yè)在貸款價(jià)格較高的情況下達(dá)成交易，銀行由于缺乏對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營者行為的有效監(jiān)督，或者即使監(jiān)督成本也十分高昂。一些中小企業(yè)就會(huì)利用這種信息優(yōu)勢，通過改變貸款用途等方法，來為自身謀取利益，使銀行承擔(dān)著較高的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)銀行認(rèn)識(shí)到市場上高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)較多時(shí)，為了控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，又會(huì)對(duì)中小企業(yè)實(shí)行信貸配給，即銀行出于對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的考慮，在某一既定的資金供給條件下，拒絕一部分中小企業(yè)的貸款需求，而不是通過提高貸款的價(jià)格以出清市場。信貸配給的實(shí)施，加大了中小企業(yè)的融資難度。

綜上所述，由于信息不對(duì)稱的存在，交易前容易發(fā)生逆向選擇，交易后又難免出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。銀行為了控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)對(duì)中小企業(yè)采取信貸配給，從而加大中小企業(yè)的融資難度。其實(shí)，無論從中小企業(yè)、銀行還是信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)角度來看，信息不對(duì)稱都嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)融資的順利進(jìn)行。

2 破解中小企業(yè)融資困境的策略選擇

2.1 不斷加強(qiáng)信用體系的建設(shè)與完善

(1)中小企業(yè)要主動(dòng)提高企業(yè)的信息透明度。中小企業(yè)一般具有規(guī)模小、業(yè)務(wù)量少、財(cái)務(wù)制度缺失和會(huì)計(jì)信息失真等特征，這都對(duì)中小企業(yè)的信譽(yù)造成了嚴(yán)重的影響。通過會(huì)計(jì)中介機(jī)構(gòu)，實(shí)行代理記賬，不僅可以減輕企業(yè)自身負(fù)但，達(dá)到規(guī)范會(huì)計(jì)核算的目的，而且可以為政府的財(cái)政、稅務(wù)、工商等部門減輕對(duì)企業(yè)實(shí)施會(huì)計(jì)監(jiān)督的負(fù)擔(dān)，更重要的是提高了企業(yè)的信息透明度，降低了中小企業(yè)為獲得融資而支付的高昂成本。中小企業(yè)還要增強(qiáng)誠信為本、信譽(yù)興企的觀念，自覺遵守法律法規(guī)，靠良好的信譽(yù)贏得資金提供方的信任與支持。

(2)金融機(jī)構(gòu)要制定并不斷完善中小企業(yè)信貸管理體系。首先，要制定切合中小企業(yè)實(shí)際的信用評(píng)級(jí)制度，使信用評(píng)級(jí)科學(xué)合理地反映中小企業(yè)的資信狀況和償債能力，為貸款發(fā)放提供可靠依據(jù)。對(duì)中小企業(yè)授信等級(jí)和授信額度要依據(jù)其經(jīng)營效益和信用等級(jí)方面的變化，實(shí)行動(dòng)態(tài)管理。其次，要合理修改現(xiàn)有授信授權(quán)管理制度和貸款責(zé)任追究制度，適當(dāng)下放基礎(chǔ)銀行和信貸員的權(quán)限，大力發(fā)展銀企關(guān)系型信貸。再次，對(duì)有市場、信譽(yù)好、效益好的中小企業(yè)要放寬貸款條件，擴(kuò)大授信額度，試辦非全額擔(dān)保貸款，對(duì)信用等級(jí)優(yōu)良的小企業(yè)可允許發(fā)放部分信用貸款。

(3)政府要把解決中小企業(yè)融資困境與培育信用制度相結(jié)合。政府要以中小企業(yè)在銀行的商業(yè)往來賬戶記錄、在銀行的個(gè)人信用記錄和在稅收部門的納稅記錄等信息為基礎(chǔ)，以銀行為依托，逐步建立和完善中小企業(yè)的信用體系。對(duì)信用體系建設(shè)出色的企業(yè)要給予稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策，樹立信用先進(jìn)典型，大力宣傳和推廣先進(jìn)的信用體系建設(shè)模式。政府還要鼓勵(lì)信用中介機(jī)構(gòu)以市場化運(yùn)作的方式開展中小企業(yè)信用信息的征集、查詢、評(píng)級(jí)等服務(wù)。與此同時(shí)，要加大執(zhí)法檢查力度，嚴(yán)懲逃廢債務(wù)等破壞信用體系建設(shè)的行為，努力創(chuàng)造良好的信用體系建設(shè)外部環(huán)境。

2.2 積極拓寬中小企業(yè)的融資渠道

(1)加快發(fā)展票據(jù)融資。票據(jù)融資是商業(yè)匯票持有人以貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的方式轉(zhuǎn)讓票據(jù)而獲得資金的行為。票據(jù)本身具有流動(dòng)性強(qiáng)、周轉(zhuǎn)方便、風(fēng)險(xiǎn)較低等特征，使得票據(jù)融資在解決信息不對(duì)稱方面有著不可比擬的優(yōu)勢：其一，絕大多數(shù)票據(jù)具有價(jià)值，中小企業(yè)在利用票據(jù)進(jìn)行融資時(shí)，資金提供方只需對(duì)票據(jù)本身進(jìn)行核查，而不需要對(duì)企業(yè)或經(jīng)營者進(jìn)行信息核查；其二，與貸款業(yè)務(wù)相比，中小企業(yè)利用票據(jù)融資免去了核實(shí)信息的程序，使得辦理融資手續(xù)更加簡便靈活，而且采用銀行承兌匯票貼現(xiàn)融資不需要抵押，貼現(xiàn)利率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期貸款利率，大大降低了中小企業(yè)的融資成本。

(2)探索建立金融倉儲(chǔ)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，一方面一些中小企業(yè)渴求商業(yè)銀行信貸支持，就會(huì)利用原材料、半成品、產(chǎn)品等動(dòng)產(chǎn)資源向銀行抵質(zhì)押貸款；另一方面商業(yè)銀行也想拓展中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，然而中間缺少專業(yè)的、可靠的抵押擔(dān)保。金融倉儲(chǔ)公司的出現(xiàn)，將中小企業(yè)抵質(zhì)押給銀行的動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行第三方保管和動(dòng)態(tài)監(jiān)管， 這不僅降低了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)， 又降低了中小企業(yè)的融資成本。前者是因?yàn)楫?dāng)企業(yè)無法償還貸款時(shí)，金融倉儲(chǔ)企業(yè)可以通過專業(yè)化的渠道變現(xiàn)貨物。而后者則是企業(yè)貸款有抵質(zhì)押物時(shí)，利率要低于無抵質(zhì)押物。

(3)鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資方通過一定的方式，將其資本投入到具有風(fēng)險(xiǎn)性的高科技企業(yè)或項(xiàng)目中，并以一定的方式參與所投資企業(yè)或項(xiàng)目的管理，最終以一定的方式退出投資來獲得高額的、中長期收益的一種投資體系。以債權(quán)債務(wù)形式存在的間接融資體制過于強(qiáng)調(diào)資金的安全性，不可能提供帶有風(fēng)險(xiǎn)性的資金支持。而風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種權(quán)益資本，不僅可以為企業(yè)提供帶來強(qiáng)有力的資金支持，而且投資方參與企業(yè)或項(xiàng)目的管理，有效化解了信息不對(duì)稱所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

(4)發(fā)展互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)?；ブ該?dān)保的優(yōu)勢來自于民間擔(dān)保的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、社區(qū)性和互助、互督、互保機(jī)制。當(dāng)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最終由會(huì)員分擔(dān)，容易被潛在的被擔(dān)保者接受，擔(dān)保審批人與擔(dān)保申請人相互較為了解，緩解了信息不對(duì)稱問題；互助性擔(dān)保將銀行或政府擔(dān)保組織的外部監(jiān)督轉(zhuǎn)化為互助性擔(dān)保組織內(nèi)部的相互監(jiān)督，提高了監(jiān)督的有效性；處于劣勢的中小企業(yè)通過互助性擔(dān)保聯(lián)系起來，在和銀行談判時(shí)可以爭取到較優(yōu)惠的貸款條件；互助性擔(dān)保減輕了政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，創(chuàng)造了政企之間新的溝通渠道，容易獲得政府的支持[4]。

(5)推廣網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款是阿里巴巴推出的一款不需要任何抵押的貸款產(chǎn)品，由三家或三家以上企業(yè)組成一個(gè)聯(lián)合體，共同向銀行申請貸款，當(dāng)聯(lián)合體中有任意一家企業(yè)無法歸還貸款，聯(lián)合體其他企業(yè)需要共同替他償還所有貸款本息[5]。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款以其獨(dú)特的形式有效的緩解了銀企信息不對(duì)稱問題，一是阿里巴巴擁有強(qiáng)大的客戶信用數(shù)據(jù)庫，極大地降低企業(yè)采信成本；二是聯(lián)合體強(qiáng)化了成員間共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，杜絕了中小企業(yè)為騙取貸款而弄虛作假的情況；三是現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)信息披露制度，使得不誠信的企業(yè)曝光，極大地提高企業(yè)的違約成本。

(6)規(guī)范民間融資市場。信息不對(duì)稱是金融市場上的一個(gè)重要問題，也是目前導(dǎo)致中小企業(yè)在正規(guī)的金融市場上融資難的根源。建立在地源與關(guān)系基礎(chǔ)上的民間借貸，以其獨(dú)特的優(yōu)勢很好地解決了信息不對(duì)稱的問題。我國可以通過立法使民間融資走向法制化，改善民間資金投資環(huán)境，健全疏導(dǎo)調(diào)控體制，把民間金融納入整個(gè)宏觀資源體系，整體監(jiān)測金融市場比例，建立民間融資登記監(jiān)督制度，使民間融資有章可依，有規(guī)可循。通過對(duì)融資主體信用度、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和還債能力的監(jiān)管， 既可將金融風(fēng)險(xiǎn)控制在一定程度之內(nèi)[6]，又能大大緩解中小企業(yè)的融資困境。

[1] 王敏.述評(píng):破解中小企業(yè)融資難重在健全融資機(jī)制[EB/OL].(2009-06-12)[2010-4-12].http://news.xinhuanet.com/fortune/2009-06/12/content_11531569.htm.

[2] 李牧群,劉金賀,馬茲輝等.中國中小企業(yè)融資難[R].北京:中國三星經(jīng)濟(jì)研究院,2010.

[3] 張敬惠.信息不對(duì)稱與金融制度供給不足:中小企業(yè)融資的主要障礙[J].西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社科版),2006,(01):57～60.

[4] 張艨.國際金融風(fēng)暴下的我國中小企業(yè)融資問題淺析[J].金融與經(jīng)濟(jì),2009,(05):84～86.

[5] 王利鋒.銀企信息不對(duì)稱下網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款發(fā)展分析[J].金融經(jīng)濟(jì),2009,(10):43～44.

[6] 何俊德,楊誠.關(guān)于我國中小企業(yè)融資問題的研究[J].商業(yè)研究,2006,(11):115～117.

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1005-5800(2010)08(c)-099-02