廣告企業(yè)上市的政策動向及國內(nèi)上市環(huán)境分析

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)進入了黃金的發(fā)展階段,今年出臺了國家文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,支持有條件的文化企業(yè)進入主板、創(chuàng)業(yè)板,讓金融市場支持文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,鼓勵已上市的文化企業(yè)通過公開增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進行并購和重組,探索建立宣傳文化部門與證券監(jiān)管部門的項目信息合作機制。然而,如何利用多層次的體系來支持中國廣告企業(yè)以及更廣意義上的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呢?

——深圳證券交易所總經(jīng)理助理 周健男

致力于多層次市場體系建設(shè)

截至8月31日,中國資本市場發(fā)展的概況,深圳比較好的上市公司達到1051家;上海是884家;(表1)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是184家。上海證券交易所的市盈率是4.8,中小板的市盈率比創(chuàng)業(yè)板的市盈率要高一些,一方面我們對這個較高的市盈率表示擔憂,另外它對進入市場也有利好的一面。

兩個市場的開戶人數(shù),深交所是9111萬戶,上交所是8965萬戶。每個家庭可能有一個賬戶,也可能同時開上海和深圳兩個賬戶,也就是說有相當一部分城市人口參加到了證券市場當中。

深圳證券交易所致力于多層次市場體系的建設(shè),我們目前多層次的資本市場體系包含四個方面的內(nèi)容,第一個是主板市場,目前有485家上市企業(yè),目的是打造中國深交交易所的藍籌股市場。我們對主板市場的目標是通過收入兼并、做大做強現(xiàn)有的企業(yè)。中小板市場有462家,在中小板企業(yè)上市的企業(yè)大部分是細分行業(yè),我們稱之為中小企業(yè)的隱性冠軍搖籃。

創(chuàng)業(yè)板市場是去年設(shè)立的,是創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的助推劑,是落實國家戰(zhàn)略的新的市場平臺。最后一個行業(yè)是報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),后來對這個系統(tǒng)進行了改造,利用中關(guān)村園區(qū)的企業(yè)進行報價和投入,希望這個板塊能夠成為上市企業(yè)的孵化器和蓄水池。今年會由中關(guān)村的企業(yè)擴大到全國,我們希望這一塊能盡快地擴大規(guī)模。這就是多層次的資本市場結(jié)構(gòu)。

2007年的融資額、上市公司家數(shù)都達到一個相當高的水平。融資額達到以往從來沒有過的4300多億人民幣的規(guī)模,(見表2)達到這個高峰之后,到現(xiàn)在也沒有再超越這個數(shù)字。2010年,上市公司的家數(shù)有了一個迅猛的發(fā)展,到2010年上半年創(chuàng)業(yè)板是54家,中小企業(yè)板是110家。

對于上半年全球IPO的情況,深圳證券交易所在上半年拿到了兩個第一,一是IPO家數(shù),深圳證券交易所一共是164家企業(yè)(見表3);二是投資額是拿到全世界的第一,共266億美元(見表4)。兩個月新增了51家,投資金額繼續(xù)領(lǐng)先世界其他的交易所。

解決融資瓶頸 打造誠信之板

中小企業(yè)在中國的國民經(jīng)濟中是占據(jù)了非常重要的地位,60%以上的GDP是中小企業(yè)的群體來創(chuàng)造的;75%的城鄉(xiāng)居民就業(yè)是由中小企業(yè)提供的;60%以上的出口是由中小企業(yè)創(chuàng)造的;70%左右的專業(yè)技術(shù)是由中小企業(yè)來申請的,中小企業(yè)的群體已經(jīng)不只是半壁江山,而是三分天下有其二,這個指標已經(jīng)遠遠超過了國有企業(yè)。

在中小企業(yè)發(fā)展過程中,融資難是面臨比較多的問題,中小企業(yè)板的設(shè)立就是為了解決中小企業(yè)融資難的老大難問題。所以我們按照中小企業(yè)板的思路,把它作為深圳證券交易所的一個板塊,為融資提供了一個平臺,增加了一個新的渠道。

中小企業(yè)板的企業(yè)上市家數(shù)是465家,總市值達到28080億,平均市盈率是51%,平均每一家企業(yè)的投資水平是5.9億人民幣(見表5)。中小企業(yè)板的交投,每天有3%左右的交投率。

可以說,中小企業(yè)板當時設(shè)立的初衷基本得以實現(xiàn),成為增強企業(yè)自主創(chuàng)新能力的一個非常重要的助推劑。上市前每一家上市公司平均是127人,后來增加到了204人。上市研發(fā)非投入也大幅增加。截至8月31日,中小企業(yè)板的上市企業(yè)從創(chuàng)新能力、高新技術(shù)來看,中小企業(yè)板的設(shè)立,對企業(yè)提升他們的自主創(chuàng)新能力起到了非常大的作用。

深圳證券交易所推動誠信建設(shè),加大對創(chuàng)新企業(yè)、投資人的監(jiān)管,企業(yè)上市以后的第一天就有一個誠信體系約束企業(yè),避免企業(yè)違反各種規(guī)定,同時也為企業(yè)自身樹立了誠信意識,為資本市場建立了一個很好的機制。

同時我們從嚴監(jiān)管募集資金、改革信息披露制度、改革推市制度、強化對控股股東和實際控制人的監(jiān)管,我們的目標是給廣大的投資者一個透明的上市公司,給投資者一個豐厚回報的上市公司。

創(chuàng)業(yè)板:十年磨礪 水到渠成

創(chuàng)業(yè)板市場總的來看呈現(xiàn)幾個特點,上市的門檻比500強更低,對發(fā)行人主頁要求也更加突出,對無形資產(chǎn)占比的限制取消,我們的資產(chǎn)就是一人一臺電腦,很簡單,但以前證券市場無法對這種產(chǎn)業(yè)進行監(jiān)管,無法對企業(yè)提供幫助,所以創(chuàng)業(yè)板市場對降低門檻、規(guī)定的降低,更能幫助他們。

由于創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險比較高,在上市的時候我們建立了投資人準入制度,一些不符合條件的創(chuàng)業(yè)者是不能進行買賣的。我們還強化了對保薦人的要求,要求保薦人要在企業(yè)上市以后繼續(xù)進行保薦,讓他們在企業(yè)保薦的過程中更加盡心盡力,提供更好的服務(wù)和幫助。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的財務(wù)標準,一是最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤累計不低于1000萬元,且持續(xù)增長。第二個標準是最近一年盈利且凈利潤不少于500萬元,同時強調(diào)企業(yè)的成長性,營業(yè)收入的增長幅度不低于30%。右邊一面是中小企業(yè)板的上市條件,相比創(chuàng)業(yè)板的條件而言要相對嚴謹一些,最近三年的營業(yè)收入要超過3000萬。(見表6)

我們可以看到,創(chuàng)業(yè)板更加強調(diào)企業(yè)的成長性,對企業(yè)盈利的要求反而不那么高,因為最有影響的是一些網(wǎng)絡(luò)公司,比如說一些門戶網(wǎng)站,但是為什么今天有了新浪、搜狐等幾大門戶網(wǎng)站,而其他的門戶網(wǎng)站又介入了?因為我們當時的資本市場發(fā)育不好,不能對企業(yè)進行有力的支持,所以考慮到目前行業(yè)發(fā)展的情況,也考慮到企業(yè)的實際需求,對創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件進行了降低,以后還會繼續(xù)降低創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件。

今年上半年,創(chuàng)業(yè)板從去年設(shè)立到現(xiàn)在企業(yè)上市家數(shù)達到充分的發(fā)展,截止到8月31日,新增的上市公司77家,累計上市公司達113家。平均每家上市公司的投資額達到了70個億,IPO價值的市盈率水平是77倍,其中換手率在本年是8%,讓流動性問題得到了非常好的解決,讓企業(yè)以后有一個較好的定價,同時企業(yè)的大股東進出市場、增值、減值也有保障,且比較方便。(見表7)

創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)財務(wù)狀況。發(fā)行前兩年的收入增長49%,前一年是28%,平均的凈利潤的增長前兩年是29%,后一年是44%。創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之后,也帶動了創(chuàng)業(yè)、投資、創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。我們現(xiàn)在有創(chuàng)投企業(yè)占上市公司數(shù)量比重有62%,它們上市的投資回報是16%,我們希望通過創(chuàng)板推動創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)板這四個環(huán)節(jié)四位一體,良性互動,都取得良好的發(fā)展。

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)大有作為

在當今時代,文化越來越成為民族凝聚力和創(chuàng)造的源泉,越來越成為綜合國力競爭的因素,已經(jīng)上升到競爭的層面。今年出臺了國家文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,這個規(guī)劃比17大報告更為明確,對如何支持文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出了更高的要求,支持有條件的文化企業(yè)進入主板、創(chuàng)業(yè)板,讓金融市場來支持文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

相關(guān)的內(nèi)容推動了符合條件的文化企業(yè)上市,支持處于經(jīng)營較穩(wěn)定的文化企業(yè)在主板市場上市,并且鼓勵已上市的文化企業(yè)通過公開增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進行并購和重組,探索建立宣傳文化部門與證券監(jiān)管部門的項目信息合作機制,支持其中符合條件的企業(yè)上市,這是資本市場的上市。

對于文化產(chǎn)業(yè)的概括,2009年中國藝術(shù)品拍賣交易總額達到212.5億元人民幣,列全球第三,全球票房收入增長率為40%,廣告行業(yè)去年突破了5千億的大關(guān),今年預(yù)計增長10%,達到5500億的規(guī)模。廣州的文化產(chǎn)業(yè)是受到重視的,廣州的文化產(chǎn)業(yè)市值達到了2千多億。廣東省也推出了文化強省的規(guī)劃綱要,要達到GDP8%的水平。(見表8)

雖然中國的傳媒文化產(chǎn)業(yè)總量大,但是大而不長,美國都是上市公司,其新聞集團2009年的收入是320億美元,而中國最大的才40個億,時代華納為258億,文化產(chǎn)業(yè)我們還要繼續(xù)做大做強。跟傳媒文化相關(guān)的,有金融界、觀眾傳媒都紛紛上市,在深交所上市的企業(yè)有省廣股份、華誼兄弟等。我們希望更多的企業(yè)能進入到中小板和創(chuàng)業(yè)板,成為行業(yè)的領(lǐng)頭羊。