沃達(dá)豐全球收縮

文|本刊記者 張軍

沃達(dá)豐全球收縮

文|本刊記者 張軍

出售非控股資產(chǎn)的意圖在于安撫投資者情緒，而非提升利潤(rùn)。

一夜之間，攜手十年的情意蕩然無(wú)存，沃達(dá)豐與中移動(dòng)分道揚(yáng)鑣。

9月上旬，英國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商沃達(dá)豐宣布，由高盛、瑞銀和摩根士丹利三大投行承銷，向機(jī)構(gòu)投資者出售其所持有的全部3.27%中移動(dòng)（0941.HK）股份，預(yù)計(jì)減持總額約66億美元。

受這一舉動(dòng)影響，9月8日，中移動(dòng)港股大幅下挫3.8%，報(bào)收78.9港元。當(dāng)天，中移動(dòng)成交量超過(guò)588億港元，排名藍(lán)籌股跌幅第二。

然而，沃達(dá)豐的減持行動(dòng)似乎并未結(jié)束，幾天之后的9月12日，沃達(dá)豐首席執(zhí)行官維托里奧·科勞宣布，沃達(dá)豐還計(jì)劃出售其擁有的法國(guó)第二大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商SFR44%（約合108億美元）的股份。

更有內(nèi)部人士透露，沃達(dá)豐手中持有的其他公司的少數(shù)股份——美國(guó)運(yùn)營(yíng)商Verizon Wireless、波蘭Polkomtel以及印度Bharti公司的股份，近期也可能面臨減持。其中，僅Verizon Wireless的股權(quán)就價(jià)值350億美元。

沃達(dá)豐此番為何急于出售這些股權(quán)？有分析人士認(rèn)為，最直接的原因來(lái)自于股東壓力。

2010年7月，持有沃達(dá)豐0.42%股權(quán)的加拿大財(cái)團(tuán)“安大略教師養(yǎng)老金計(jì)劃”提出，沃達(dá)豐的非控股投資過(guò)于分散，這不僅影響了公司的整體價(jià)值，還使沃達(dá)豐股價(jià)一直低于資產(chǎn)價(jià)值，并借此要求重組沃達(dá)豐。對(duì)于沃達(dá)豐現(xiàn)管理層來(lái)說(shuō)，逼宮已經(jīng)不是第一次，此前的2006年，類似的狀況已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次。

同時(shí)，來(lái)自小股東的呼聲也日漸高漲。鑒于日益走低的股價(jià)，小股東強(qiáng)烈要求解除部分交易，以便在推高公司股價(jià)的同時(shí)，將所得收益返還中小投資者。這一點(diǎn)實(shí)際有所指向。在沃達(dá)豐的一些投資中，有不少既沒(méi)有給公司帶來(lái)控制權(quán)，也很少分得利潤(rùn)。據(jù)悉，沃達(dá)豐對(duì)Verizon Wireless 的投資，自從2006年就沒(méi)派發(fā)過(guò)一分錢紅利。

顯然，逼宮和輿論讓沃達(dá)豐管理層深感壓力。7月27日，沃達(dá)豐董事長(zhǎng)約翰·龐德在股東大會(huì)上第一次透露了減持中移動(dòng)的意思，并強(qiáng)調(diào)，出售非控股資產(chǎn)的意圖在于安撫投資者情緒，而非提升利潤(rùn)。

也有觀點(diǎn)把這次的減持風(fēng)暴“歸罪”于沃達(dá)豐的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2007年7月，堅(jiān)持規(guī)模擴(kuò)張的沃達(dá)豐原CEO艾倫·薩林離職后，其繼任者維托里奧·科勞一上任就推動(dòng)變革，通過(guò)清理非核心資產(chǎn)積聚現(xiàn)金、裁員、縮減會(huì)議、商旅和房租等削減成本。在這一思想的主導(dǎo)下，減持“少數(shù)股權(quán)”名正言順。

持此觀點(diǎn)者的依據(jù)是，沃達(dá)豐的戰(zhàn)略收縮似乎早就開(kāi)始。僅2006年，沃達(dá)豐先是以10.4億歐元出售了旗下的瑞典業(yè)務(wù)，之后又以150億美元出售了經(jīng)營(yíng)不善的日本子公司沃達(dá)豐K.K.97.68%的股權(quán)，還以20億歐元出售了比利時(shí)運(yùn)營(yíng)商Proximus25%的股權(quán)。

無(wú)論目的為何，幾年來(lái)，沃達(dá)豐通過(guò)減持得到了大量的現(xiàn)金。對(duì)于這些現(xiàn)金的用途，沃達(dá)豐此次的公開(kāi)說(shuō)法是，用于聚焦核心市場(chǎng)——?dú)W洲、非洲和印度等核心市場(chǎng)。

為了在這些核心市場(chǎng)有所作為，沃達(dá)豐還不惜改變了公司原有架構(gòu)，將運(yùn)營(yíng)部門的數(shù)量從三個(gè)削減至兩個(gè)：其一為歐洲部門，其二為非洲、中東及亞太部門。

這些舉動(dòng)，究竟是說(shuō)明了沃達(dá)豐的管理層相信，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，上述核心市場(chǎng)將給沃達(dá)豐帶來(lái)更多收益；還是說(shuō)明沃達(dá)豐已經(jīng)對(duì)在中國(guó)、法國(guó)、波蘭電信市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)失去了信心？一切尚有待市場(chǎng)的進(jìn)一步觀察。