黃金租賃業(yè)務(wù)在黃金行業(yè)中的應(yīng)用

聶海燕

(江西銅業(yè)股份有限公司貿(mào)易部,江西貴溪 335424)

黃金租賃業(yè)務(wù)在黃金行業(yè)中的應(yīng)用

聶海燕

(江西銅業(yè)股份有限公司貿(mào)易部,江西貴溪 335424)

簡要介紹了近幾年黃金租賃業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展以及黃金租賃業(yè)務(wù)之所以受到黃金生產(chǎn)和加工企業(yè)的追捧的原因,進一步舉例分析了各種黃金租賃方案的優(yōu)缺點以及將黃金租賃與黃金遠(yuǎn)期買賣相互結(jié)合操作的創(chuàng)新方式和特點。

黃金租賃;黃金遠(yuǎn)期;銀企雙贏

1 前言

為適應(yīng)黃金市場的需要,促進金融業(yè)與黃金行業(yè)的共同發(fā)展,近年來,我國的商業(yè)銀行先后推出了一種新的黃金業(yè)務(wù)品種——黃金租賃。黃金租賃的開展不僅幫助銀行獲取穩(wěn)定的息差收入,而且為各產(chǎn)金、用金企業(yè)根據(jù)自身情況調(diào)劑黃金提供了一個嶄新的渠道。產(chǎn)金、用金企業(yè)可以充分利用黃金租賃業(yè)務(wù)規(guī)避黃金價格風(fēng)險,拓寬企業(yè)的融資渠道,降低企業(yè)費用,增加企業(yè)的收入?？梢哉f,黃金租賃業(yè)務(wù)為銀行和企業(yè)帶來了雙贏的結(jié)果。

2 黃金租賃業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展

黃金租賃業(yè)務(wù),是指承租人 (借方)向出租人(貸方)處租得一定品種和數(shù)量的黃金,在租期屆滿時向出租人歸還同品種、同數(shù)量的黃金,并以現(xiàn)金方式支付租金 (黃金租賃利息)的行為。商業(yè)銀行黃金租賃業(yè)務(wù)的服務(wù)對象主要有兩類公司:一類是產(chǎn)金公司,另一類是用金公司。例如:產(chǎn)金公司在預(yù)期金價將要下跌時,把未來將要生產(chǎn)的黃金提前銷售,通過向銀行借貸黃金,在市場上拋售以獲得所需資金,用于經(jīng)營和投資,用未來生產(chǎn)的黃金歸還。用金公司通過黃金租賃業(yè)務(wù),在滿足生產(chǎn)周轉(zhuǎn)所需黃金的同時,可以規(guī)避金價波動對企業(yè)財務(wù)的沖擊,降低企業(yè)的市場風(fēng)險。

黃金租賃是 20世紀(jì) 80年代末期在國際黃金市場上出現(xiàn)的一項新興業(yè)務(wù)。1988年,加拿大皇家銀行等 3家銀行與美國一家黃金礦山公司聯(lián)合簽訂了一筆 30t黃金的租賃業(yè)務(wù),成為世界上首筆黃金租賃業(yè)務(wù)。我國最早的一筆黃金租賃業(yè)務(wù)發(fā)生在2005年 12月,上海老鳳祥珠寶首飾有限公司為了解決生產(chǎn)加工過程中的臨時性黃金短缺問題,向上海浦東發(fā)展銀行租借了 19.1kg純度為 99.95%的黃金,租借期限為 6個月。

2006年 6月 29日,賀利氏招遠(yuǎn)貴金屬材料有限公司從中國建設(shè)銀行招遠(yuǎn)支行租賃了 1t純度為99.99%的黃金,租期為 1年。隨后,首批 300kg、總價值 4500萬元人民幣的黃金運抵該公司。這是山東省黃金租賃業(yè)務(wù)的第一單,也是全國最大的一筆黃金租賃業(yè)務(wù)。賀利氏招遠(yuǎn)貴金屬材料有限公司每年生產(chǎn)用金為 5600kg左右。從 2006年 6月到 2007年 6月,中國建設(shè)銀行招遠(yuǎn)支行為該公司辦理黃金租賃業(yè)務(wù) 4批,重量總計 1040kg,占該公司全年用金量的 18.44%,租賃期限為 1年或半年不等,合同到期后續(xù)租,并保持總量不變。

自 2006以來,建設(shè)銀行的黃金租賃業(yè)務(wù)在深圳、上海、山東、河南等黃金加工制造企業(yè)集中的地區(qū)發(fā)展迅速,黃金租賃規(guī)模從 30kg到 500kg不等,業(yè)務(wù)發(fā)展取得顯著成績。目前,中行、農(nóng)行等各個國有商業(yè)銀行和許多區(qū)域股份制銀行都可以為黃金企業(yè)辦理黃金租賃業(yè)務(wù)。

3 黃金租賃為銀企帶來雙贏

銀行開辦黃金租賃業(yè)務(wù),既豐富了銀行的業(yè)務(wù)品種,又有利于銀行向黃金生產(chǎn)加工企業(yè)提供更為全面優(yōu)質(zhì)的服務(wù),同時可以幫助銀行獲取穩(wěn)定的息差收入。比如,賀利氏招遠(yuǎn)貴金屬材料有限公司從建設(shè)銀行招遠(yuǎn)支行租賃黃金,銀行方面每年可獲得凈收入約 280萬元。黃金租賃業(yè)務(wù)之所以受到黃金生產(chǎn)和加工企業(yè)的追捧,原因有以下三點:

一是黃金企業(yè)可以規(guī)避風(fēng)險。由于黃金價格變化較大,在經(jīng)過一個生產(chǎn)周期后,如果黃金市場價格出現(xiàn)下跌,黃金企業(yè)往往會因原料成本偏高造成損失。通過黃金租賃業(yè)務(wù),黃金企業(yè)在滿足生產(chǎn)周轉(zhuǎn)所需黃金的同時,規(guī)避了金價波動對企業(yè)財務(wù)的沖擊,降低了企業(yè)的市場風(fēng)險。

二是可以降低黃金企業(yè)的財務(wù)費用。企業(yè)采取黃金租賃的形式,不需要用現(xiàn)金購買黃金,而且黃金租賃的費用遠(yuǎn)低于銀行同期貸款的費用。以賀利氏招遠(yuǎn)貴金屬材料有限公司為例,該公司租賃的黃金長期在生產(chǎn)線上流轉(zhuǎn),不存在價格漲落風(fēng)險,節(jié)省了交易、運轉(zhuǎn)、管理等費用,每年可降低企業(yè)成本費用近600萬元。

三是拓寬了黃金企業(yè)的融資渠道。在目前銀行貸款難度增加、限制條件嚴(yán)格的情況下,黃金企業(yè)通過開展黃金租賃業(yè)務(wù),可以大大減少流動資金規(guī)模,減輕企業(yè)的資金壓力。

黃金租賃業(yè)務(wù)的推出,使銀行增加了一個業(yè)務(wù)品種,為銀行增添了新的中間業(yè)務(wù)收入來源,同時為黃金生產(chǎn)和加工企業(yè)根據(jù)自身情況調(diào)劑黃金數(shù)量開辟了一條新途徑,有效地減輕了企業(yè)流動資金的壓力。

據(jù)了解,目前,黃金租賃業(yè)務(wù)不僅僅局限于企業(yè)以租賃的方式向商業(yè)銀行租用黃金,同樣,商業(yè)銀行也可以以租賃的方式向企業(yè)租用黃金,比如,當(dāng)金價處于較低時期,產(chǎn)金企業(yè)不愿意銷售現(xiàn)貨黃金時,可以把黃金租給商業(yè)銀行,即節(jié)省倉儲費又可收取利息。另外,有的黃金企業(yè)為進一步規(guī)避黃金市場的價格風(fēng)險,將黃金租賃與黃金遠(yuǎn)期買賣相互結(jié)合操作,在辦理黃金租賃的同時,辦理同樣數(shù)量的黃金遠(yuǎn)期買賣,以鎖定黃金價格。這些都是對黃金租賃業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展,下面,本文具體舉例說明各種黃金租賃方案的優(yōu)缺點。

4 各種黃金租賃方案的具體舉例

4.1 銀行出租黃金給企業(yè)

4.1.1 租賃方案 1

銀行在一定期限內(nèi)出租黃金給企業(yè),企業(yè)在期末歸還黃金以及支付租賃利息給銀行。

方案流程:

(1)銀行與企業(yè)簽訂黃金租賃協(xié)議;

(2)銀行出租黃金給企業(yè);

(3)企業(yè)在市場出售黃金,或者賣給銀行獲得現(xiàn)金(均通過上海黃金交易所平臺);

(4)企業(yè)在交割日歸還黃金,并支付租賃利息。

例子:銀行出租 1t黃金給企業(yè),期限 1年,黃金名義本金為 2.5億元 (價格按照市場價格計算,假定為 250元/g),利息 4.75%。

企業(yè)在獲得黃金以后,馬上以 250元/g的價格在市場出售,或者賣給銀行,獲得現(xiàn)金 2.5億元。

在到期日,企業(yè)歸還黃金并支付如下利息:

利息 =250000000×4.75%=11875000元

方案優(yōu)點:

(1)解決黃金企業(yè)的資金需求;

(2)資金成本低于貸款利率,節(jié)省資金成本;

(3)黃金企業(yè)可以把將來生產(chǎn)的黃金歸還給銀行。

風(fēng)險:產(chǎn)金企業(yè)的潛在風(fēng)險在于金價上升,如果產(chǎn)金企業(yè)在 1年以后沒有黃金產(chǎn)出,產(chǎn)金企業(yè)需要在市場上以更高價格購買黃金還給銀行。

4.1.2 租賃方案 2

在方案1的基礎(chǔ)上,企業(yè)為了規(guī)避價格風(fēng)險,向銀行購買遠(yuǎn)期黃金,鎖定歸還黃金價格成本。

方案流程:

(1)銀行與企業(yè)簽訂黃金租賃協(xié)議;

(2)銀行出租黃金給企業(yè);

(3)企業(yè)在市場出售黃金,或者賣給銀行獲得現(xiàn)金;

(4)企業(yè)與銀行交易黃金遠(yuǎn)期;

(5)在到期日,企業(yè)按照遠(yuǎn)期價格向銀行購買黃金歸還給銀行。

例子:銀行出租 1t黃金給企業(yè),期限 1年,黃金名義本金為 2.5億元 (價格按照市場價格計算,假定為 250元/g),利息 4.75%。同時,企業(yè)向銀行購買 1t期限為 1年的黃金遠(yuǎn)期,價格為 250元/g。

企業(yè)在獲得黃金以后,馬上以 250元/g的價格在市場出售,或者賣給銀行,獲得現(xiàn)金 2.5億元。

在到期日,企業(yè)以 250元/g的價格從銀行買入黃金現(xiàn)貨,然后歸還給銀行,并支付 11875000元利息。

方案優(yōu)點:

(1)解決黃金企業(yè)的資金需求;

(2)資金成本低于貸款利率,節(jié)省資金成本;

(3)比較第一種方案,企業(yè)規(guī)避了金價上漲風(fēng)險。

風(fēng)險:

(1)企業(yè)的價格風(fēng)險已完全規(guī)避;

(2)唯一不足的地方是銀行在批準(zhǔn)給企業(yè)的黃金租賃額度比較嚴(yán)格,申請較大額度相對困難。

4.1.3 租賃方案 3

在第 1與 2種方案的基礎(chǔ)上,如果黃金企業(yè)需要較大的融資額度,黃金企業(yè)可以通過以下黃金遠(yuǎn)期方案來解決融資問題并且降低融資成本。

方案流程:

(1)在期初,企業(yè)向銀行賣出黃金現(xiàn)貨;

(2)在期末,企業(yè)向銀行買入黃金遠(yuǎn)期。

例子:在期初,企業(yè)向銀行以 250元/g賣出 1噸黃金的黃金現(xiàn)貨,同時買回 1噸 1年期黃金遠(yuǎn)期,價格為 261.875(250×1.0475)元 /g。即,在期初,企業(yè)向銀行賣出 1噸現(xiàn)貨黃金,得到 2.5億元現(xiàn)金。

在到期日,企業(yè)從銀行買入 1噸黃金,支付2.61875億元現(xiàn)金企業(yè)支付黃金掉期費(即融資成本),黃金掉期費 =250000000 x 4.75%=11875000元。

根據(jù)上表,企業(yè)沒有價格風(fēng)險并且把掉期成本鎖定在 11.875元/g,即 11875000元,實際上就是企業(yè) 2.5億元的融資成本,利息為 4.75%。

方案優(yōu)點:

(1)解決黃金企業(yè)的資金需求;

(2)資金成本低于貸款利率,節(jié)省資金成本;

(3)遠(yuǎn)期交易額度大于租賃額度,企業(yè)容易獲得較大額度,獲得更多資金。

4.2 企業(yè)出租黃金給銀行

當(dāng)產(chǎn)金企業(yè)不愿意銷售現(xiàn)貨黃金時,如果產(chǎn)金企業(yè)將黃金存放在上海黃金交易所指定倉庫,產(chǎn)金企業(yè)需要支付倉儲費 (其中自有物權(quán)每天倉儲費是1.8元 /kg,買入物權(quán)每天倉儲費是 0.6元 /kg)而且沒有利息收入。銀行的黃金租賃創(chuàng)新產(chǎn)品可以為產(chǎn)金企業(yè)提高收益并且降低費用。

方案特點:

(1)產(chǎn)金企業(yè)把黃金租給銀行,銀行根據(jù)期限與市場情況給予企業(yè)合理利息;

(2)在租賃期間,產(chǎn)金企業(yè)在金價合適的時候,通過黃金遠(yuǎn)期鎖定銷售價格,其中,遠(yuǎn)期價格根據(jù)市場情況決定,基本上不低于當(dāng)時上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨價格;

(3)黃金遠(yuǎn)期期限與黃金出租期限匹配;

(4)租賃期限與遠(yuǎn)期期限沒有固定要求,可以根據(jù)企業(yè)的需要設(shè)定。

案例:某產(chǎn)金企業(yè)在金交所庫存 400kg黃金,計劃每星期銷售 100kg黃金 (每天按均量銷售),在一個月之內(nèi)結(jié)束。

產(chǎn)金企業(yè)為了減少倉儲費與增加收益,決定把黃金先租給銀行并與銀行簽訂以下合約:

(1)銀行給予企業(yè)年利率 1%(具體數(shù)據(jù)可以協(xié)商);

(2)企業(yè)在租賃到期前,可以向銀行銷售黃金,價格基本上等同于金交所報價;

(3)黃金銷售合約交割發(fā)生在租賃合約到期日;

(4)租賃合約到期時,企業(yè)可以將尚未銷售的黃金繼續(xù)租給銀行。

一個月內(nèi),如果企業(yè)把黃金租給銀行后每天按均量銷售,則獲取的利息和節(jié)省倉儲費如下表 (金價按 250元 /g,倉儲費按 1.8元/kg.d算):

期限 利率 重量(kg) 利息 倉儲費7 1% 100 4794.52 540 14 1% 100 9589.04 1800 21 1% 100 14383.56 3060 28 1% 100 19178.08 4320合計 1% 400 47945.2 9720

結(jié)果分析:企業(yè)的總利息收入是 47945.2元,節(jié)省倉儲費 9720元。

如果不按均量銷售,在簽訂租賃合約以后的第4天,金交所金價上升到 255元/g,企業(yè)認(rèn)為金價已經(jīng)到達(dá)較高水平,這時企業(yè)才決定把 7天租賃期限的 100kg黃金賣給銀行。企業(yè)在租賃合約到期時的銷售收入是:

255×100×1000=25500000元

加上 4794.52元利息收入,企業(yè)在 7天租賃合約到期時共收到:

25500000+4,794.52=25504794.52元

考慮到企業(yè)還免去倉儲費 720元費用,所以客戶的總收益是:

25504794.52+720=25505514.52元

比較不租給銀行,直接按照 255價格賣出100kg黃金,第一周企業(yè)就可獲得額外的 5514.52元收益。

企業(yè)如果認(rèn)為 255元/g有可能是本月的最高價,也可以鎖定剩余 300kg黃金的銷售價格。

方案優(yōu)點:

(1)黃金租賃與黃金遠(yuǎn)期結(jié)合為企業(yè)提供更大靈活性。

①方案依靠金交所平臺進行交易、結(jié)算,與企業(yè)現(xiàn)有黃金銷售流程沒有差異;

②當(dāng)企業(yè)暫時不想銷售黃金時,企業(yè)可以把黃金租給銀行;

③當(dāng)企業(yè)認(rèn)為金價合適時,企業(yè)可以通過黃金遠(yuǎn)期鎖定黃金銷售價格。

(2)企業(yè)通過出租黃金給銀行增加收益,免除倉儲費。

(3)幫助企業(yè)更好的管理黃金價格風(fēng)險。

5 江銅如何應(yīng)用黃金租賃業(yè)務(wù)

近幾年,江銅在交易所的黃金交易業(yè)務(wù)在各級領(lǐng)導(dǎo)的重視和支持下,不論在交易規(guī)模還是在交易方式上都取得了新的突破,黃金交易業(yè)務(wù)即有黃金銷售,又有黃金采購、另外還有套期保值和套利交易。黃金的采購數(shù)量從沒有到 2009年的 5t,黃金的銷售數(shù)量由 2003年的 9t增加到 2009年的 20t,黃金銷售收入由 2003年的9個億增長到 2009年的 43億。近兩年來,公司通過提高黃金采購和銷售技巧,充分將現(xiàn)貨采購銷售、延期采購銷售、套期保值、套利交易等手段有機組合運用起來,獲得額外收益三千多萬元。但是黃金租賃業(yè)務(wù)到目前為止在江銅還未得到充分的應(yīng)用,江銅在必要時完全可以對黃金租賃的優(yōu)勢進行很好的利用。比如:當(dāng)預(yù)期黃金價格要下跌時,雖然可以利用黃金期貨對產(chǎn)品進行提前銷售,但是由于在期貨上賣出的頭寸無法及時收到全額貨款(要等規(guī)定的日期交割后才能收到),同時還必須交保證金(越接近交割日保證金越高),無疑增加了資金占用,而如果通過向銀行租借黃金銷售出去,即可及時回收貨款,又可以利用銀行給江銅的授信額度充抵保證金,減少資金占用,特別是當(dāng)流動資金不足時,黃金租賃更顯示出它的優(yōu)勢;當(dāng)預(yù)期黃金價格要上漲時,可以把黃金租給銀行,即節(jié)省倉儲費又可收取利息。不過需要注意的是,所有的黃金租賃通過黃金交易所進行時,上海黃金交易所將對雙方各收取 6元/kg的租賃手續(xù)費,這個成本是需要考慮的。另外,把黃金租給銀行,還應(yīng)該考慮銀行的資信問題,避免出現(xiàn)銀行無法及時還金的風(fēng)險,同時,需要向銀行收取一定的保證金做為保障?？傊?如果黃金租賃應(yīng)用得好,完全可以為江銅帶來另一筆額外的收益。

6 結(jié)語

企業(yè)可以根據(jù)自身的特點和需要靈活運用本文選列舉的幾種黃金租賃方案,也可以在此基礎(chǔ)上繼續(xù)進行創(chuàng)新,只要能與商業(yè)銀行達(dá)到共贏都是可以考慮的。

REFERENCES

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The application of gold lease in gold industry

N IE Hai-yan
(The trading department of JCCL,Guixi,Jiangxi,335424)

The paper introduces the rapid development of gold lease business in the past couple of years and analyzes the reason why gold lease is preferred by gold manufacturers and fabricators.The paper also takes examples to illustrate the advantage and disadvantage of gold lease,an innovative operation mode of combining gold lease and gold forward options is brought forward by the author.

Gold lease;Gold forward;W in-win of banking companies

book=121,ebook=1

F830.94

C

1009-3842(2010)02-0121-04

2010-05-06

聶海燕(1973-),女,江西樟樹人,經(jīng)濟師,本科學(xué)歷(研究生學(xué)歷在讀),主要研究方向為黃金交易。E-mail:sisi593593@163.com