我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)批量處理方法研究

朱健

江蘇銀行總行，南京 210005；南京大學(xué)，南京 210093

我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)批量處理方法研究

朱健

江蘇銀行總行，南京 210005；南京大學(xué)，南京 210093

2009年，為應(yīng)對金融危機而大量發(fā)放貸款，在刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的同時，也使各商業(yè)銀行面臨大量生成的不良貸款。在這樣的背景下，如何高效、安全的解決不良貸款問題顯得尤為迫切。筆者試圖在本文中探討，商業(yè)銀行除了采用常規(guī)的訴訟清收及呆賬核銷等手段外，如何采取包括打包轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、批量委托、成立項目公司以及結(jié)構(gòu)性交易等批量處理方法，推進不良資產(chǎn)的快速處置。

商業(yè)銀行；不良資產(chǎn)；批量處理

為應(yīng)對金融危機而采取適度寬松的貨幣政策，雖然在一定程度上起到了促進我國經(jīng)濟復(fù)蘇的作用，但另一方面，隨著信貸數(shù)量的猛增，以及信貸質(zhì)量的參差不齊，隨之而來的將是大量生成的不良貸款。在以往的不良資產(chǎn)處置工作中，商業(yè)銀行多采用訴訟清收、債務(wù)重組及以物抵債等處置方式，但這些方式多是針對單筆或單戶業(yè)務(wù)，規(guī)模效應(yīng)不明顯。在大量新增不良貸款的壓力下，商業(yè)銀行迫切需要考慮如何采用新的處置方法，規(guī)?；⑹袌龌靥幹貌涣假Y產(chǎn)，提高處置回收率，盡量避免不良資產(chǎn)處置中出現(xiàn)的“冰棍效應(yīng)”。

本文試圖研究商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)處置的過程中，除了采用常規(guī)手段外，如何采用批量處理的方法，節(jié)約商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置成本，推進不良資產(chǎn)的快速處置，實現(xiàn)處置效益與處置速度的有效統(tǒng)一?？梢赃x擇的方法包括打包轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、批量委托、成立項目公司以及結(jié)構(gòu)性交易等。

一、打包公開轉(zhuǎn)讓

打包公開轉(zhuǎn)讓是將一定數(shù)量的債權(quán)，股權(quán)和實物等資產(chǎn)進行組合形成具有某一特性的資產(chǎn)包，再將該資產(chǎn)包通過債務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓、招標(biāo)、拍賣、置換等手段進行處置的方式。打包批量處置的優(yōu)勢在于通過集約化批量處置可以大量節(jié)約處置成本，加快不良資產(chǎn)處置進度，做到批量處置和銷戶，減少存量資產(chǎn)的加速貶值，提高資產(chǎn)處置整體效率和效益。如果將國有銀行自1999年以來的數(shù)次政策性剝離也看作是一種打包轉(zhuǎn)讓，我國商業(yè)銀行通過這種方式處置的不良資產(chǎn)已經(jīng)有3萬億元的規(guī)模，即使不考慮四大國有銀行的政策性剝離，其他包括光大銀行、深圳發(fā)展銀行在內(nèi)的幾家商業(yè)銀行也在近年采取打包轉(zhuǎn)讓方式批量處置了一定數(shù)量的不良資產(chǎn)?？梢哉f，這種曾經(jīng)并正在被四大資產(chǎn)管理公司普遍采用的不良資產(chǎn)處置方式正在逐步為商業(yè)銀行所采用。

不良資產(chǎn)打包公開轉(zhuǎn)讓的購買主體，主要有四類：第一類是四大資產(chǎn)管理公司，這也是目前不良資產(chǎn)市場中的主要購買者，受到法律及政策的約束，四大資產(chǎn)管理公司事實上被賦予了不良資產(chǎn)一級市場批發(fā)購買人的角色，大多數(shù)情況下是資產(chǎn)管理公司從商業(yè)銀行收購不良資產(chǎn)后再通過單獨處置或另行組包轉(zhuǎn)讓的方式進行不良資產(chǎn)的處置；第二類是當(dāng)?shù)卣?，主要由政府下屬的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司作為其代表；第三類是國內(nèi)的一般投資人，包括企業(yè)投資機構(gòu)、社會中介機構(gòu)及自然人；第四類則是國外的專業(yè)機構(gòu)，包括專業(yè)的不良資產(chǎn)管理機構(gòu)、投資公司及基金公司。

不良資產(chǎn)打包公開轉(zhuǎn)讓的方式主要包括公開拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、招標(biāo)、公開競爭性出售等。其中，公開拍賣方式被得到較為廣泛的采用，這種方式的最大特點是價格通過競爭來決定，具有較高的透明度。其優(yōu)越性體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，拍賣機制有利于不良資產(chǎn)的價格發(fā)現(xiàn)；第二，不良資產(chǎn)的拍賣轉(zhuǎn)讓有利于資源的有效配置，有利于資產(chǎn)保全和增值；第三，拍賣機制能夠消除不良資產(chǎn)處置過程中信息不對稱的現(xiàn)象，有效防范道德風(fēng)險；第四，不良資產(chǎn)拍賣簡化了處置環(huán)節(jié)，縮短了處置周期，從而加快了處置進程；第五，拍賣的形式擴大了投資者的范圍，吸引了包括機構(gòu)戰(zhàn)略投資者、外國投資者以及民營企業(yè)在內(nèi)的眾多投資者，有利于豐富市場主體、引入競爭機制以及不良資產(chǎn)處置市場的形成。

具體到不良資產(chǎn)打包公開轉(zhuǎn)讓的操作環(huán)節(jié)，主要關(guān)注兩個方面，一是入包資產(chǎn)范圍的確定，應(yīng)根據(jù)組包目的、處置環(huán)境、市場需求等因素，在系統(tǒng)分析備選資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，對具有同質(zhì)性和關(guān)聯(lián)性的資產(chǎn)進行整合，從而形成行業(yè)、地域、集團、擔(dān)保人等為特征的資產(chǎn)包；同時，還應(yīng)考慮到潛在購買者的風(fēng)險偏好程度及對價格區(qū)間的期望值，綜合以上因素確定最終入包資產(chǎn)。另一個需要關(guān)注的因素是資產(chǎn)包的定價，這牽涉到對不良資產(chǎn)的評估及定價問題，不良資產(chǎn)定價是不良資產(chǎn)打包處置的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，也是買賣雙方關(guān)注的焦點問題，在定價過程中，主要依據(jù)債務(wù)人財務(wù)及非財務(wù)指標(biāo)狀況、貸款方式、抵押擔(dān)保方式、債權(quán)實現(xiàn)的形式、社會經(jīng)濟環(huán)境，并考慮債權(quán)回收的“級差地租”效應(yīng)，綜合運用清算價值法、收益償債法和信用評價法等合理確定不良資產(chǎn)價值?？梢哉f，不良資產(chǎn)的評估定價既具有科學(xué)性，又具有藝術(shù)性，需要供求雙方通過充分的盡職調(diào)查及溝通協(xié)商確定。

二、資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代以來國際金融領(lǐng)域最重要的金融創(chuàng)新之一，指將一組流動性較差的貸款或其他債務(wù)工具進行一系列組合、包裝，使該組資產(chǎn)在可預(yù)見的未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流保持相對穩(wěn)定，在此基礎(chǔ)上配以相應(yīng)的信用增級，提高其信用質(zhì)量或評級后，將該組資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌錾狭鲃?、信用等級較高的債券型證券的技術(shù)和過程。具體說，資產(chǎn)證券化就是發(fā)起人（Originator）把資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)移給特殊目的載體（Special Purpose Vehicle，SPV），再由特殊目的載體以該資產(chǎn)作為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券，收回購買資金的一個技術(shù)和過程。我國于2005年先后頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》和《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》，隨后國開行和建行分別開始了資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化具體可分為“股票化”和“債券化”兩種形式?！肮善被本褪菍ⅰ皞D(zhuǎn)股”以后的資產(chǎn)以股權(quán)證的形式票證化，并以私募方式銷售出去，然后資產(chǎn)管理公司將轉(zhuǎn)制后符合條件的企業(yè)推薦上市，投資者可通過股市回收投資并可能得到回報?！皞本褪菍Σ涣假J款標(biāo)的資產(chǎn)進行重組和包裝，在進行擔(dān)保、評級和信用增強之后，以債券形式出售給投資者。

對于不良資產(chǎn)證券化的問題，我國已經(jīng)有較多學(xué)者從不同角度進行了大量研究，其中，李鑫胤 （2004）和龔俊濤（2005）等學(xué)者從國內(nèi)開展不良資產(chǎn)證券化的供需兩個方面分析了我國開展不良資產(chǎn)證券化的必要性和可行性；但何德旭（2000）、華國慶（2004）、胡偉獻（2004）、王東翔等認(rèn)為，無論從資產(chǎn)質(zhì)量、法律環(huán)境還是交易結(jié)構(gòu)等制度和技術(shù)層面來看，我國運用證券化處置不良資產(chǎn)還不具備完全實施的條件。陳野華等則在分析資產(chǎn)證券化實現(xiàn)風(fēng)險隔離的真實出售、參與和分配的基礎(chǔ)上，通過分析華融資產(chǎn)管理公司不良貸款準(zhǔn)證券化案例，認(rèn)為我國資產(chǎn)管理公司不良貸款證券化選擇參與模式有其現(xiàn)實的必然性。以上學(xué)者多從資產(chǎn)管理公司角度研究利用資產(chǎn)證券化的方式進行不良資產(chǎn)的處置，但對于商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化的方式處置不良資產(chǎn)是否可以普遍推行，則未予以更多關(guān)注。

筆者認(rèn)為，商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化方式進行不良資產(chǎn)的批量處置，已經(jīng)具備了一定的制度基礎(chǔ)。

1.開展信貸資產(chǎn)證券化試點以來，人民銀行、銀監(jiān)會和其他主管部委分別或聯(lián)合制定了一系列管理辦法，包括：《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》、《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》、《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》、《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》以及《關(guān)于個人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權(quán)變更登記有關(guān)問題的試行通知》，等等，這些規(guī)章、政策的出臺為我國開展不良資產(chǎn)證券化尊定了一定的制度框架。

2.可供不良資產(chǎn)證券化借鑒的風(fēng)險防范和監(jiān)管體系已經(jīng)大體建立，為有效防范風(fēng)險，《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》對信貸資產(chǎn)證券化過程中各主要環(huán)節(jié)的風(fēng)險控制都做出了原則規(guī)定，《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》對發(fā)起機構(gòu)和受托機構(gòu)市場準(zhǔn)入規(guī)定了相應(yīng)的條件和程序，并對金融機構(gòu)參與信貸資產(chǎn)證券化制定了具體的業(yè)務(wù)規(guī)則，提出了相應(yīng)的風(fēng)險管理要求。人民銀行通過公告形式就信貸資產(chǎn)證券化的信息披露，資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場的登記、托管、交易和結(jié)算等行為都做出了規(guī)定，并指導(dǎo)全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司從技術(shù)系統(tǒng)上建立了有利于資產(chǎn)支持證券風(fēng)險防范的機制。試點銀行通過積極引進國內(nèi)外著名的投資銀行、會計事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機構(gòu)參與方案設(shè)計，在實踐中形成了由中外信用評級機構(gòu)合作評級的機制，初步形成了一套適合資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展，具有一定公信力和提供有效監(jiān)督的專業(yè)中介服務(wù)體系。這些做法和規(guī)定為開展不良資產(chǎn)證券化防范風(fēng)險和監(jiān)督約束提供可供借鑒的體系和機制。

3.建設(shè)銀行作為發(fā)起人發(fā)起的“建元2008－1重整資產(chǎn)證券化”產(chǎn)品的成功發(fā)行也為商業(yè)銀行運用資產(chǎn)證券化方式，進行批量化、市場化、標(biāo)準(zhǔn)化處置不良資產(chǎn)提供了可供借鑒的交易模式。

綜合以上三個方面，筆者認(rèn)為，商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化的方式進行不良資產(chǎn)的批量處置已經(jīng)具備了制度建設(shè)、風(fēng)險防范和監(jiān)管措施等方面的基礎(chǔ)，并經(jīng)由建行實踐案例的證明，可以逐步在我國商業(yè)銀行予以推行。

三、批量委托

批量委托是商業(yè)銀行或資產(chǎn)管理公司將多戶不良資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)包，采用協(xié)議或招標(biāo)方式選定專業(yè)的社會中介機構(gòu)并與之簽訂委托處置協(xié)議或風(fēng)險代理協(xié)議，由社會中介機構(gòu)代理商業(yè)銀行或資產(chǎn)管理公司從事資產(chǎn)包內(nèi)不良資產(chǎn)的處置回收工作，商業(yè)銀行或資產(chǎn)管理公司根據(jù)實際處置回收現(xiàn)金的情況及回收續(xù)時進度完成情況等因素對中介機構(gòu)進行考核后按協(xié)議約定向其支付報酬的處置方式。

這種批量處理不良資產(chǎn)的方式有些類似于管理學(xué)上的“業(yè)務(wù)外包”，從制度經(jīng)濟學(xué)的角度來看，商業(yè)銀行將不良資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)外包是節(jié)約市場交易成本和內(nèi)部組織成本、提高處置效率的迫切需要。從信息不對稱的角度來看，不良資產(chǎn)處置在處置過程中普遍存在難度大、成本高的情況，而銀行相對于債務(wù)企業(yè)而言，對其信息的掌握程度處于絕對的信息劣勢狀態(tài)，同時，受到商業(yè)銀行人力資源和時間成本的約束，其很難做到對所有債務(wù)企業(yè)進行完全充分的盡職調(diào)查，這種信息上的劣勢使得債務(wù)人可以通過各種方式隱匿資產(chǎn)、逃廢債務(wù)。而對于社會中介機構(gòu)來講，由于其獲取信息的來源更廣、成本相對更低，具有一定的信息優(yōu)勢和人力資源的優(yōu)勢，受托批量處理不良資產(chǎn)后，為了獲取委托人給予的報酬或傭金，會利用各種手段最大限度挖掘債務(wù)人的資產(chǎn)線索，并實現(xiàn)最大程度的處置清收。

而在采用批量委托方式進行不良資產(chǎn)處置的可行性方面，目前我國的《商業(yè)銀行法》等法規(guī)并無禁止不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)外包的規(guī)定；從我國央行監(jiān)管規(guī)定來看，關(guān)于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)委托處置問題的規(guī)定也還暫時處于空白階段。美國等發(fā)達國家的金融監(jiān)管部門在監(jiān)管法規(guī)中規(guī)定不允許進行外包的銀行業(yè)務(wù)主要集中于涉及銀行信息技術(shù)安全、存款人利益和銀行特許經(jīng)營權(quán)的業(yè)務(wù)。我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)批量委托屬于貸款業(yè)務(wù)下游的部分操作環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)中的法律業(yè)務(wù)、評估業(yè)務(wù)實際上有很多早已實現(xiàn)外包。因此，從目前情況看，銀行不良資產(chǎn)批量處置具有一定的可行性。

在具體操作層面，筆者認(rèn)為需要注意以下幾個方面：

1.關(guān)于委托資產(chǎn)的選擇，應(yīng)考慮更多的將已經(jīng)核銷的呆賬資產(chǎn)、已喪失訴訟時效、債務(wù)人名存實亡和債務(wù)人已經(jīng)將有效財產(chǎn)進行轉(zhuǎn)移隱匿、或債務(wù)人賴賬不還的這部分處置難度較大的項目委托給社會中介機構(gòu)來處置，以便更好的利用其信息資源的優(yōu)勢進行處置清收，當(dāng)然，為了鼓勵社會中介機構(gòu)的積極性，在委托資產(chǎn)中適當(dāng)放入少量“優(yōu)質(zhì)”的不良資產(chǎn)也未嘗不可；

2.關(guān)于委托代理協(xié)議的設(shè)計，一是要在協(xié)議中規(guī)定中介機構(gòu)采取的清收措施必須依法合規(guī)，不得采取違法手段追討債務(wù)，筆者曾經(jīng)遇到過個別受托機構(gòu)采用打擦邊球的手段清收債權(quán)，結(jié)果引發(fā)社會矛盾的情況；二是明確規(guī)定保密原則，無論對于委托事項還是債務(wù)企業(yè)的情況，受托人都負(fù)有保密義務(wù)，不得將與銀行合作的情況或掌握的其他信息向外界透露；三是要設(shè)立防火墻，不允許受托中介機構(gòu)接觸回收現(xiàn)金，銀行應(yīng)在授權(quán)委托書中明確載明所有清收現(xiàn)金的入賬賬號，當(dāng)受托機構(gòu)與債務(wù)人進行接觸時要求其必須出具授權(quán)委托書；四是要求中介機構(gòu)對外不得以自己名義進行清收，有關(guān)的關(guān)鍵談判及債務(wù)豁免的承諾必須由銀行工作人員參與及做出，最終重組或還款協(xié)議的簽訂也應(yīng)由銀行與債務(wù)人或承債人簽訂；

3.關(guān)于代理費用的設(shè)計，科學(xué)合理的代理費用支付制度的設(shè)計能夠起到事半功倍，激發(fā)受托機構(gòu)最大化回收不良資產(chǎn)的效果。筆者在工作實踐中采用較多，同時也是效果最好的代理費用支付方式為“分段計費、超額累進”的方式，例如：對于某一個擬委托處置的資產(chǎn)包，先規(guī)定一個基本回收值A(chǔ)，當(dāng)實際回收現(xiàn)金M小于或等于A時，給定一個基本回收費率n，支付的傭金為P＝M*n；當(dāng)實際回收現(xiàn)金大于A時，對于超出基本回收值部分的實際回收現(xiàn)金（M－A），以基本回收值A(chǔ)為基數(shù)，將基本回收數(shù)額的h%作為一個回收段，對超出基本回收值的實際回收現(xiàn)金（M－A）按基本回收數(shù)額的h%分為若干個回收段，每一回收段的代理費率逐次以n為基數(shù)累進上浮k%，如第一個基本回收值h%部分的回收段的代理費率為（n＋n*k%）；第二個基本回收值h%部分的回收段的代理費率（n＋2n*k%）；第三個基本回收值h%部分的回收段的代理費率為（n＋3n*k%），每一回收段的代理費為該段實際回收金額乘以相應(yīng)的代理費率，以此類推，但在某一回收段的代理費率達到一定上限r(nóng)%時，代理費率即封頂，不再繼續(xù)累加，即使在該回收段后仍有回收，該回收段后的代理費率仍按r%計算，最終代理費用為各段代理費用的累加構(gòu)成；

4.對于社會中介機構(gòu)的選擇，應(yīng)該選擇那些資質(zhì)合格、聲譽較好并且在債務(wù)人所在地區(qū)有一定資源優(yōu)勢的社會中介機構(gòu)，并且，應(yīng)當(dāng)通過招標(biāo)等公開選聘的方式將處置權(quán)委托給中標(biāo)的社會中介機構(gòu)，并簽訂委托處置協(xié)議，體現(xiàn)公開、公平、公正的原則。

四、成立項目公司

項目公司是商業(yè)銀行以其持有的不良資產(chǎn)與其他合資方共同成立的公司，用以經(jīng)營或處置自有或收購的債權(quán)資產(chǎn)、物權(quán)資產(chǎn)、股權(quán)及其他資產(chǎn)。項目公司擁有獨立的法人地位，主要對不良資產(chǎn)進行管理和處置。組建項目公司便于吸納社會資源，使得政府、民營資本和外資都能以合法渠道介入不良資產(chǎn)的處置或經(jīng)營；有利于分散處置項目的風(fēng)險；有利于吸引專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人來進行公司的管理和項目的運作；優(yōu)化評估、定價、決策流程；易于建立靈活的公司機制，包括靈活的激勵機制，以經(jīng)營業(yè)績?yōu)樵u價標(biāo)準(zhǔn)進行提成和對項目團隊進行獎勵。我國商業(yè)銀行通過成立項目公司處置不良資產(chǎn)的案例較少，曾有報道稱建設(shè)銀行擬以不良資產(chǎn)出資與美國投資銀行摩根斯坦利組建合資企業(yè)，以處置不良資產(chǎn)，但筆者在媒體上并未查詢到項目公司組建的有關(guān)后續(xù)情況。東方資產(chǎn)管理公司和華融資產(chǎn)管理公司都曾經(jīng)以不良資產(chǎn)出資與投資人合作成立項目公司，共同對不良資產(chǎn)進行處置，但也未廣泛采用該種方式。

究其原因，一方面在于目前國內(nèi)有關(guān)法律法規(guī)對以設(shè)立項目公司方式進行不良資產(chǎn)處置有一定的限制，例如：《公司法》及外商投資企業(yè)相關(guān)立法中均對投資者以債權(quán)、股權(quán)作為出資方式予以限制，這給以不良資產(chǎn)出資或與外資合作組建項目公司設(shè)置了一定障礙；另一方面，對于不良資產(chǎn)處置的主要參與者外國投資公司和基金公司而言，與國內(nèi)金融機構(gòu)合作組建項目公司從事不良資產(chǎn)處置在公司設(shè)立、業(yè)務(wù)范圍、監(jiān)督管理等方面都缺乏明確的法律規(guī)定，這也使得一旦發(fā)生爭議和問題，缺乏法律框架下的協(xié)商解決機制，在一定程度上阻礙了合資項目公司的設(shè)立；此外，就商業(yè)銀行而言，《商業(yè)銀行法》的有關(guān)限制性規(guī)定也制約了其作為投資人以不良資產(chǎn)出資設(shè)立項目公司的行為。

即使當(dāng)前存在一定的法律與政策的不確定性，應(yīng)該說，利用組建項目公司的方式處置不良資產(chǎn)仍不失為商業(yè)銀行的一種選擇，如果采取這種方式批量處置不良資產(chǎn)，筆者認(rèn)為應(yīng)關(guān)注以下幾個問題：一是注意公司設(shè)立過程中的合規(guī)問題，盡量避免違背法律硬性規(guī)定，當(dāng)法律政策的規(guī)定存在不確定性時，應(yīng)當(dāng)提前與監(jiān)管部門及有關(guān)主管機關(guān)做好事前溝通協(xié)調(diào)工作，避免公司因主體法律地位有瑕疵或因缺乏準(zhǔn)入資格導(dǎo)致對公司成立后業(yè)務(wù)的影響；二是要對擬作價入股的不良資產(chǎn)聘請權(quán)威的中介機構(gòu)進行評估作價，不良資產(chǎn)本身的評估就存在一定的難度，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和原則，在涉及以不良資產(chǎn)出資的問題上，更應(yīng)當(dāng)慎重行事，避免出現(xiàn)出資不實或資產(chǎn)價格大幅波動的情況；三是要合理設(shè)計股權(quán)比重及利益分配機制，避免因出現(xiàn)暴利或巨虧而導(dǎo)致的負(fù)面影響；最后還要注意對項目公司實施有效管理和風(fēng)險控制，由于公司內(nèi)的不良資產(chǎn)由受托的機構(gòu)進行管理，經(jīng)營管理游離于商業(yè)銀行，容易對商業(yè)銀行或其他股東的利益造成損害，因此，要特別注意采取有效措施加強對項目公司的管理和約束。

五、結(jié)構(gòu)性交易

結(jié)構(gòu)性交易的主要方式為 （以AMC接收商業(yè)銀行不良資產(chǎn)為例）：由商業(yè)銀行根據(jù)內(nèi)部需要，將不良貸款按區(qū)域、行業(yè)或資產(chǎn)類型進行組包，并經(jīng)由銀行內(nèi)部人員、外聘專家、社會中介進行整體估值后對AMC公開招標(biāo)。

如果AMC投標(biāo)價格高于銀行定價，則AMC按投標(biāo)價格收購資產(chǎn)包，此時，雙方對成交價格均可以接受，無需采用結(jié)構(gòu)性交易；如果投標(biāo)價格低于銀行定價，則由AMC按報價進行收購，并對資產(chǎn)包未來處置收益按比例進行分配，如果未來處置收益高于AMC報價，但低于銀行定價，則收益部分雙方按一定比例分成（一般由銀行享有收益的大部分），如果收益高出銀行定價，收益部分仍采用雙方分成模式（此時AMC可享有較多比例收益），直至商業(yè)銀行全部收回其定價后，超額收益歸AMC所有。

結(jié)構(gòu)性交易路徑可描述為如下圖：

當(dāng)P0＞P1，則成交價格為投標(biāo)價格P0，此時無需對收益進行分成；

當(dāng)P0＜P2，則成交價格為投標(biāo)價格P0。但此時需對收益進行結(jié)構(gòu)性分成：假設(shè)K點是使銀行實現(xiàn)銀行定價的收益點，若收益R1＜P0，AMC承擔(dān)損失風(fēng)險；若收益R2滿足P0＜R2＜P2，銀行與AMC雙方按a：b比例分成（a＞b），其中a＋b＝1；若收益R3＞P2，銀行與AMC雙方按a：b比例分成（a＜b），其中a＋b＝1，直至收益達至K，在K處銀行按比例分成后能保證收回銀行定價P2；若收益R4＞K，則銀行收回銀行定價后的剩余R4-K歸AMC投資所得。

該種方式的特點在于交易雙方對資產(chǎn)價值的評價不必完全一致，賣方讓渡部分資產(chǎn)所有權(quán)或收益權(quán)，作為對價，賣方在取得部分現(xiàn)金的同時繼續(xù)保有對資產(chǎn)的部分權(quán)益。結(jié)構(gòu)化交易達成的同時，賣方可以實現(xiàn)資產(chǎn)出賬，而由買方負(fù)責(zé)對資產(chǎn)進行清收，并在一定區(qū)間內(nèi)利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。在這種交易方式下，一方面可以通過市場方式解決不良資產(chǎn)的合理定價問題，促使交易的達成；另一方面，也有利于銀行實現(xiàn)資產(chǎn)回收的最大化，避免銀行內(nèi)部處置所可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險、關(guān)聯(lián)交易等問題。

上述各種批量處置方法各有其特點，在銀行面臨的風(fēng)險、程序復(fù)雜程度、回收比率（收益率）及政策法規(guī)制約等方面各有差異，在選擇適用及最終效果上也各不相同。銀行最終決定采用何種方式，除了要考慮其不良資產(chǎn)剝離的目的、對不良資產(chǎn)處置的期望回收率、對風(fēng)險的控制能力等要素外，還要考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境、不良資產(chǎn)市場狀況、政策法規(guī)限制及監(jiān)管部門意見等多項因素，綜合作出最終選擇。

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責(zé)任編輯：劉 微 陳 巖

Research in the Batch Processing Method of Nonperforming Asset in Chinese Commercial Banks

ZHU Jian
（Jiangsu Bank,Nanjing 210005；School of Business Nanjing University，Nanjing 210093）

In 2009,tackled the financial crisis by a large number of loans in stimulating the economy.The commercial banks at the same time generated a lot of bad loans.Therefore,how to slove the problem safe and efficiently is particularly urgent.For commercial banks,in addition to the regular legal recovery and the bad debt written off,how to take the batch processing methods including:packed transfer,asset backed securitization,batch trust,the establishment of the project company and structural transactions in order to solve the non-performing asset quickly.

commercial banks;non-performing asset;batch processing

book=43,ebook=12

F830.33

A

1008-9055（2010）03-0043-04

2010－6－12

朱?。?978—），男，漢族，山東金鄉(xiāng)人，江蘇銀行總行授信風(fēng)險管理部，南京大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)專業(yè)研究生在讀。研究方向：金融。