試析經(jīng)濟危機背景下的人民幣國際化問題

俞君靜

(福建師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院,福建福州350007)

·經(jīng)濟縱橫·

試析經(jīng)濟危機背景下的人民幣國際化問題

俞君靜

(福建師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院,福建福州350007)

國際經(jīng)濟危機的發(fā)生為人民幣國際化提供了新的機遇。分析人民幣國際化內(nèi)涵及影響的基礎(chǔ)上,闡述人民幣國際化的基礎(chǔ)及現(xiàn)狀,提出人民幣國際化的政策建議。

人民幣國際化; 現(xiàn)實支撐; 政策建議

始于2007年的美國次貸危機到2008年逐漸演變成全球性金融危機,導(dǎo)致全球資本市場出現(xiàn)劇烈動蕩,全球正面臨著大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。此次經(jīng)濟危機深刻的制度原因可以歸結(jié)為以美國主導(dǎo)的國際貨幣體系存在嚴(yán)重弊端。經(jīng)濟危機愈演愈烈,令美元在國際金融體系中的霸主地位遭到前所未有的挑戰(zhàn)。美國經(jīng)濟嚴(yán)重衰退,動搖了以美元為中心的國際貨幣體系。在以歐盟為首、包括中國在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟體系呼吁改革國際金融體系并弱化美元地位的壓力下,美元、歐元和人民幣在國際貨幣體系中的格局正在發(fā)生新的變化。我國作為世界上最大的發(fā)展中國家,經(jīng)過30多年的改革開放進程,在綜合國力上實現(xiàn)了跨越式的提升,應(yīng)當(dāng)而且能夠參與到國際貨幣體系改革中去,人民幣國際化則是我國在維護國家利益前提下參與國際貨幣體系重構(gòu)的核心。美國著名經(jīng)濟學(xué)家、“歐元之父”蒙代爾曾下斷言:除了現(xiàn)有美元、歐元和日元外,人民幣在不久的將來也極有可能成為其中一島,從而在國際貨幣格局中形成“金融四島”。

一、人民幣國際化的內(nèi)涵

(一)人民幣國際化定義

貨幣國際化是指一國貨幣隨著本國商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易在國外市場的擴展,在本幣職能基礎(chǔ)上,通過經(jīng)常項目、資本項目和境外貨幣自由兌換等方式流出國境,在境外逐步擔(dān)當(dāng)流通手段、支付手段、儲藏手段和價值尺度,從而由國家貨幣走向區(qū)域貨幣,再走向世界貨幣的過程。在國際貨幣基金組織(IM F)的定義中,貨幣國際化是指某國貨幣越過本國國界,在世界范圍內(nèi)自由兌換、交易和流通,最終成為國際貨幣的過程。而國際化貨幣是指世界各國普遍接受的,在世界范圍內(nèi)充當(dāng)流通、支付手段等職能的某一國的貨幣,如美元、歐元等。貨幣的國際化超越了本國貨幣經(jīng)常項目或資本項目可兌換和包括經(jīng)常項目和資本項目在內(nèi)的完全可兌換所涵蓋的范疇。人民幣國際化就是指人民幣越過中國國界,在世界范圍內(nèi)自由兌換、交易和流通,最終成為國際貨幣的過程。

(二)人民幣國際化的現(xiàn)狀

當(dāng)前,在我國與周邊國家的邊境貿(mào)易中,已經(jīng)大量使用人民幣作為結(jié)算貨幣和支付貨幣。在越南、老撾、緬甸、俄羅斯等中亞地區(qū)國家和蒙古等邊境地區(qū),由于邊境貿(mào)易和人員往來的需要,以及雙方均缺乏硬通貨的現(xiàn)實和人民幣相對較好的信譽,人民幣在這些地區(qū)已經(jīng)成為實際意義上的結(jié)算貨幣和支付手段。在我國香港、澳門、臺灣,以及新加坡、馬來西亞、泰國和歐美的中國城內(nèi),人民幣也成為一種可接受的貨幣。人民幣同這些國家和地區(qū)的貨幣能自由兌換,在某些國家如越南、老撾甚至全境通用,在蒙古有“第二美元”之稱。更有些國家,甚至在官方的層面上正式承認(rèn)并公開宣布人民幣為自由兌換貨幣,逐日公布人民幣與本地貨幣的比價。

人民幣區(qū)域化進程不斷加快,截至目前,人民銀行先后與韓國央行、香港特區(qū)金管局、馬來西亞央行、白俄羅斯央行、印度尼西亞央行與阿根廷中央銀行簽署了框架協(xié)議,總的互換金額達6 500億元。2009年7月1日,由中國人民銀行、財政部、商務(wù)部等部門聯(lián)合頒布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》,決定上海市和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞四市為先行試點城市。盡管跨境結(jié)算的貿(mào)易總額并不是很高,但它卻為人民幣實行周邊化、區(qū)域化乃至國際化邁出了堅實的一步。

雖然我國公開宣布人民幣只在經(jīng)常項目下可兌換,但實際上人民幣具有經(jīng)常項目可兌換、部分資本項目可兌換、國內(nèi)部分可兌換和在某些國家或地區(qū)的國際化同時并存的多層次的可兌換性。但是從衡量國際貨幣化的標(biāo)準(zhǔn)來看,人民幣還不是一種國際化貨幣。然而,隨著中國國力的增強,對外開放和國際交流的加深,經(jīng)濟社會發(fā)展的需要,客觀上要求人民幣逐步成為國際化貨幣。事實上,人民幣的國際化進程正在加速,人民幣的國際聲譽日益提高,人民幣正在逐步走向世界。

二、人民幣國際化的現(xiàn)實支撐

一種貨幣能否成為國際性貨幣,主要取決于它所代表的經(jīng)濟實力。一國貨幣在世界經(jīng)濟活動中的參與程度和本身的穩(wěn)定性是否足以經(jīng)受世界市場的風(fēng)風(fēng)浪浪,決定了它是否會得到國際社會的廣泛認(rèn)同。中國作為世界上最大的發(fā)展中國家,政治穩(wěn)定,經(jīng)濟持續(xù)增長,具有成為世界一流經(jīng)濟大國的必備條件。人民幣在國際經(jīng)濟生活的參與程度不斷提高,為人民幣國際化創(chuàng)造了有利條件。

(一)國民經(jīng)濟綜合實力穩(wěn)定增長

經(jīng)濟基礎(chǔ)和綜合國力的強弱關(guān)系到一國貨幣幣值穩(wěn)定與否,并且很大程度上決定該國貨幣在國際上所處地位。改革開放以來,我國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展,綜合國力不斷增強,在世界經(jīng)濟中的地位不斷提升。從1978～2007年,中國國內(nèi)生產(chǎn)總值從1 473億元增長到246 619億元,年均增長超過10%,經(jīng)濟增長速度居世界之首。2008年在國際金融危機的嚴(yán)重沖擊下,國民經(jīng)濟仍保持了9%的增長速度,經(jīng)濟總量達44 016.14億元,居世界第三,僅次于美國和日本。面對中國旺盛的增長態(tài)勢,國際社會確信在未來10年甚至更長的時期內(nèi),中國仍會保持穩(wěn)定快速的增長勢頭。從世界各國發(fā)展歷史來看,經(jīng)濟實力增強的同時也必將導(dǎo)致一國在世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟影響力的擴大和國際地位的上升,而這種影響力擴大和地位上升的一個集中體現(xiàn)就是該國貨幣走向國際化。中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長為人民幣國際化提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。

(二)外匯儲備實力雄厚

貨幣國際化要求一國擁有充足的國際清償手段,包括充足的黃金外匯儲備,以及國外融資的能力,以應(yīng)付隨時可能發(fā)生的兌換要求,使該國國際收支保持動態(tài)平衡,維持外匯市場和匯率的相對穩(wěn)定。根據(jù)通行的國際儲備需求理論,充足的外匯儲備一般應(yīng)維持在30%左右。我國外匯儲備逐年增長,截至2009年末,我國外匯儲備資產(chǎn)總額已達到23 992億美元,是世界第一大儲備國,遠遠超過了同期進口額的30%。我國一直保持對外貿(mào)易和國際收支的順差,使人民幣長期處于硬貨幣的地位,具有了十分充足的國際清償能力。巨額的外匯儲備不僅可以穩(wěn)定人民幣匯率,還能增強我國綜合實力,維護人民幣的國際信譽,有助于中國國際地位的提高和人民幣國家信用的增強。

(三)人民幣一定程度的區(qū)域化

近些年來,在我國與周邊國家和地區(qū)的邊境貿(mào)易中,人民幣已經(jīng)被普遍作為支付和結(jié)算的硬通貨,人民幣在這些國家和地區(qū)可以同當(dāng)?shù)刎泿乓粯幼杂蓛稉Q,在香港、澳門、泰國、越南等國家和地區(qū),人民幣可以全境或局部通用。在一定程度上說,人民幣已經(jīng)成為了一種區(qū)域性的國際貨幣。隨著我國同周邊國家地區(qū)國際貿(mào)易和經(jīng)濟往來的進一步加深和擴大,將有越來越多的國家和地區(qū)加入到接受人民幣的境內(nèi)流通的行列。同時,由于貿(mào)易依存度的加深,這些國家對人民幣的儲備需求也將進一步增強。因此,人民幣區(qū)域性國際化的范圍必將進一步擴大,人民幣作為區(qū)域性國際貨幣的地位也將日益穩(wěn)固,而這些都將推動人民幣最終成為真正意義上的國際貨幣。

(四)金融體制改革不斷深化

人民幣國際化必須以一個開放、發(fā)達的金融市場為基礎(chǔ)。一國金融市場的對外開放與不斷完善能提高非居民對該國貨幣的持有意愿。盡管目前我國的金融市場和金融機構(gòu)還存在許多問題,但中國的金融業(yè)正在進行著一場深刻的改造。1994年我國開始實行銀行結(jié)售匯制度,取消外匯上繳和留成,人民幣經(jīng)常項目有條件可兌換。1996年底人民幣在經(jīng)常項目下實現(xiàn)了自由兌換,并開始著手穩(wěn)步開放資本項目。另外,上海、北京、深圳等城市正依托各自優(yōu)勢壯大金融市場,人民幣離岸金融中心開始發(fā)展,人民幣未來可以通過香港這一國際金融中心的平臺,逐步實現(xiàn)自由化和國際化的目標(biāo)。與此同時,國有商業(yè)銀行體制改革不斷深入,金融企業(yè)上市步伐不斷加快,金融監(jiān)管體制改革不斷完善。這些改革提高了中國金融業(yè)的國際競爭力,同時也有利于人民幣的國際化。

(五)全球經(jīng)濟危機為人民幣國際化提供了機遇

2008年全球性的經(jīng)濟危機導(dǎo)致全球資本市場出現(xiàn)劇烈動蕩,以美國為首的西方發(fā)達國家金融體系遭到重創(chuàng),美元貶值,以發(fā)達國家主導(dǎo)的舊的國際貨幣體系面臨瓦解。美元走勢的不確定性使得國際間交易面臨巨大的匯率風(fēng)險。我國自2005年外匯管理體制改革以來,人民幣匯率一直穩(wěn)中有升,國內(nèi)物價穩(wěn)定,人民幣具有良好的國際信用以及充足的國際清償能力。在全球經(jīng)濟危機的背景下,全球范圍對中國經(jīng)濟的復(fù)蘇都有著很強的預(yù)期,這種預(yù)期為人民幣的可自由兌換和國際化提供了強大的心理保障。

三、人民幣國際化的政策建議

由于人民幣國際化進程將是一個漫長的過程,我們要做好長期準(zhǔn)備。未來的區(qū)域合作是經(jīng)貿(mào)合作、金融合作與貨幣合作逐步協(xié)調(diào)配合的綜合體系,而近期應(yīng)該加強與港澳臺地區(qū)以及周邊國家的經(jīng)貿(mào)合作,逐步擴大人民幣在周邊國家的使用范圍,鞏固人民幣在這些國家及地區(qū)的可接受程度和信心,為我國在亞洲金融合作中發(fā)揮更為重要的作用奠定基礎(chǔ)。

(一)逐步推進人民幣資本項目可自由兌換

人民幣資本項目下的可自由兌換是人民幣走向國際貨幣的第一步。一種無法自由兌換的貨幣,其國家信用十分有限,也將被視為一種具有高風(fēng)險的貨幣。從我國目前的情況來看,部分企業(yè)的自我約束能力還較差,證券市場容量較小,金融市場不完善,監(jiān)管能力還處于一個較低的水平,因此還不具備開放資本項目自由兌換的條件,這也正是監(jiān)管當(dāng)局一再強調(diào)人民幣實現(xiàn)自由兌換沒有時間表的主要原因。盡管目前實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的條件還不具備,但逐步放松資本管制,加快人民幣資本項目可兌換進程,對促進人民幣國際化并早日實現(xiàn)人民幣自由兌換是十分必要的。1996年,人民幣已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)常項目可兌換。目前,中國應(yīng)進一步深化經(jīng)濟金融體制改革,大力發(fā)展資本市場,在完善金融監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上,選擇在適當(dāng)?shù)臅r機加快實現(xiàn)人民幣的完全可自由兌換,為逐步放開外國直接投資和證券投資及最后的短期資本流動限制做好必要的準(zhǔn)備。首先,要健全和完善宏觀調(diào)控機制,密切注意貨幣政策與財政政策的配合,創(chuàng)造一個良好、穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。其次,要加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,建立起現(xiàn)代企業(yè)制度,使企業(yè)在面對匯率和利率變化時能及時作出反應(yīng),正確調(diào)整產(chǎn)量、生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),從而提高中國產(chǎn)品在國際市場上的競爭力和占有率。另外,還要具備相當(dāng)規(guī)模的外匯儲備,以應(yīng)對國際收支中面臨的各種暫時性沖擊。

(二)加快實現(xiàn)人民幣利率市場化

利率沒有充分市場化,缺乏彈性,是制約推進和實現(xiàn)人民幣國際化的主要障礙之一。中國加入世貿(mào)組織后,大量外資要兌換成人民幣注入國內(nèi)市場,對人民幣的需求隨之增加,導(dǎo)致利率上升。如果繼續(xù)推行管制利率,將會造成官方利率與實際利率的失衡,從而引起套利、投機等影響市場穩(wěn)定的行為。能否真正按市場供求來決定利率水平,將關(guān)系到資金能否快速合理地流動、資源能否合理配置,以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)能否合理調(diào)整。因此,中國人民銀行在《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中公布了我國利率市場化改革的總體思路:先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長期、大額,后短期、小額。

第一,利率應(yīng)該由金融市場形成,中央銀行應(yīng)根據(jù)國際金融業(yè)一般利率水平確定基準(zhǔn)利率,其余利率則通過間接調(diào)控手段予以調(diào)節(jié)。根據(jù)世界各國的成功經(jīng)驗,可供基準(zhǔn)利率選擇的主要參考對象有同業(yè)拆借利率、短期國債利率等。

第二,加快貨幣市場的建設(shè)和完善。發(fā)揮貨幣市場的功能,加強商業(yè)信用、銀行信用和中央銀行信用的銜接,真實反映資金供求,為中央銀行充分利用貨幣政策工具特別是利率杠桿穩(wěn)定人民幣幣值提供條件。

第三,建立和完善與利率政策配套的傳導(dǎo)機制。如實現(xiàn)金融監(jiān)管的規(guī)范化、法制化,監(jiān)管手段的多樣化、間接化。發(fā)展金融市場,增加市場工具,培育機構(gòu)投資者。保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定,促進經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展,明晰產(chǎn)權(quán)和利益約束,加快商業(yè)銀行和國有企業(yè)改革等。

(三)完善金融監(jiān)督機制

宏觀金融監(jiān)管能力的提高和完善是人民幣國際化的重要條件。從近幾年國際金融領(lǐng)域出現(xiàn)劇烈動蕩的經(jīng)驗和教訓(xùn)來看,這些動蕩均與監(jiān)管的放松與不力有關(guān)。貨幣國際化在帶來金融技術(shù)、工具創(chuàng)新從而提高金融市場競爭效率的同時,也加大了金融監(jiān)管的難度。尤其對于發(fā)展中國家,金融監(jiān)管機制很不完善,在金融監(jiān)管方面確實還存在薄弱環(huán)節(jié),應(yīng)盡快采取各種綜合措施,切實提高金融監(jiān)管水平。

第一,增強中央銀行的獨立性,強化貨幣政策調(diào)控和監(jiān)管體系。運用央行各種調(diào)控手段,從金融審慎監(jiān)管原則出發(fā),建立以風(fēng)險監(jiān)管為核心,預(yù)防性管理、存款保險制度和緊急救援行動三位一體的金融監(jiān)管體系,加快我國金融監(jiān)管的系統(tǒng)化,實現(xiàn)有效的金融監(jiān)管,防范金融風(fēng)險。

第二,提高金融主體的競爭實力。加快國有銀行體制改革,完善商業(yè)銀行管理機制,減少政府部門的直接行政干預(yù),使國有商業(yè)銀行成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的市場主體。要在確?！鞍踩?、流動性、營利性”的原則下,參照國際上金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢,逐漸放開金融業(yè)務(wù)。加快建立現(xiàn)代商業(yè)銀行制度,建立與國際競爭力要求相適應(yīng)的國有大銀行,造就國際化大銀行。進一步發(fā)展完善資本市場,建立完善的資本市場運行機制,培育多元化市場投資主體,促進我國經(jīng)濟體系中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和投資主體的多元化。促進國企的資產(chǎn)證券化,積極大力發(fā)展國債市場,進一步改革、發(fā)展和建立統(tǒng)一、靈活、高效的貨幣市場。

第三,積極推動金融中心的建立,加強國際金融監(jiān)管。一個國家的金融中心是該國金融實力的直接反映,也是人民幣國際化的地域根基。國際化貨幣都有一個強大的金融中心支撐,而目前人民幣尚缺少這樣一個國際金融中心,因此,應(yīng)該加快推進上海、北京向國際金融中心過渡。我國還應(yīng)該積極參加國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào),參與制定國際市場的游戲規(guī)則,保障自身利益。

總之,人民幣國際化的初步條件已經(jīng)具備,隨著各項條件的日趨成熟,人民幣終將走向世界,實現(xiàn)國際化。同時,我們也要清楚地認(rèn)識到,人民幣國際化是一項系統(tǒng)的長期工程,在國際化的進程中必然將面臨日益激烈的國際經(jīng)濟競爭和國際金融領(lǐng)域的挑戰(zhàn)。因此,我國應(yīng)繼續(xù)保持較快的經(jīng)濟增長速度,保持人民幣幣值相對穩(wěn)定,積極調(diào)整國際收支狀況,實現(xiàn)國際收支的平衡。推進對外貿(mào)易體制改革,大力推進我國的金融國際化進程,朝著金融市場國際化的方向努力。并且,根據(jù)歷史上其他國家貨幣可兌換及其走向國際化的經(jīng)驗和我國的社會經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r,穩(wěn)步推進人民幣資本項目可兌換的進程是客觀要求,隨著我國綜合國力和國際地位的不斷提高,人民幣可兌換的實際進程應(yīng)當(dāng)逐步實施。人民幣的國際化并不是遙不可及的事情,需要我們堅定信心,創(chuàng)造條件,努力實現(xiàn)包括資本項目可兌換在內(nèi)的人民幣完全可兌換和人民幣的國際化,人民幣必將在國際貨幣金融領(lǐng)域里取得舉足輕重的地位。

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RM B In terna tiona liza tion under the Background of Econom ic C r isis

YU Jun-jing
(Departm entof Econom ics,Fujian Norm alUniversity,Fuzhou,Fu jian 350007,China)

The econom ic crisisp rovides new opportunities to RMB internationalization.Through the analysisof connotation and influence of RMB internationalization on China’seconom y,the basic of carrying out the RMB internationalization and the co rresponding suggestions are pointed out.The opportunity should be grasped and the RMB internationalization be p romoted actively and safely.

RMB internationalization;basic supporting;suggestion

F820

A

1674-0297(2010)05-0043-04

(責(zé)任編輯:張 璠)

2010-05-26

俞君靜(1987-),女,福建福州人,福建師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院碩士研究生,主要從事世界經(jīng)濟研究。