供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生與發(fā)展：一個(gè)理論的綜述

寧東

（南陽(yáng)醫(yī)學(xué)高等?？茖W(xué)校第一附屬醫(yī)院，河南 南陽(yáng) 473061）

〔財(cái)會(huì)與金融〕

供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生與發(fā)展：一個(gè)理論的綜述

寧東

（南陽(yáng)醫(yī)學(xué)高等?？茖W(xué)校第一附屬醫(yī)院，河南 南陽(yáng) 473061）

該研究在分析論證供應(yīng)鏈金融作為一個(gè)獨(dú)立概念存在的可能性的基礎(chǔ)上，探討了供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的動(dòng)因和國(guó)內(nèi)外有關(guān)供應(yīng)鏈金融研究的進(jìn)展；基于研究進(jìn)展的分析提出有關(guān)供應(yīng)鏈金融理論進(jìn)一步發(fā)展所需解決的問(wèn)題。

供應(yīng)鏈金融；原因；進(jìn)展；問(wèn)題

一、供應(yīng)鏈金融的概念界定

金融是指人們圍繞貨幣、資金和資本資產(chǎn)所從事的定價(jià)與市場(chǎng)交易活動(dòng)，完整的金融體系應(yīng)當(dāng)包括金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)、金融主體和金融制度。那么，把供應(yīng)鏈與金融相關(guān)的業(yè)務(wù)和服務(wù)定義為供應(yīng)鏈金融是否合適呢？基于以下原因，筆者認(rèn)為供應(yīng)鏈金融可以作為金融領(lǐng)域下的一個(gè)獨(dú)立概念。

首先，從廣義來(lái)看，根據(jù)上述的各種供應(yīng)鏈和金融的相關(guān)定義中，涉及到這個(gè)特殊金融體系的關(guān)鍵因素，主要有：

1.市場(chǎng)的參與主體：節(jié)點(diǎn)企業(yè)、提供金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)（如銀行）、金融業(yè)務(wù)的支撐型機(jī)構(gòu)（物流監(jiān)管公司、倉(cāng)儲(chǔ)公司、保險(xiǎn)公司等）、監(jiān)管部門（國(guó)內(nèi)如銀監(jiān)部門）；2.具體的金融產(chǎn)品：主要是一些信貸產(chǎn)品，如存貨抵押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、保理等；3.具體的金融市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)主要是短期的貨幣市場(chǎng)、短期流動(dòng)資金授信等；4.金融制度環(huán)境：相關(guān)的法律法規(guī)，如擔(dān)保物權(quán)的范圍規(guī)定、受償順序、物權(quán)實(shí)現(xiàn)等；另外，還包括與產(chǎn)品設(shè)計(jì)的金融技術(shù)和信息技術(shù)環(huán)境等。

上述的基本要素滿足后，供應(yīng)鏈金融是對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈金融資源的整合，通過(guò)供應(yīng)鏈金融組織者為整個(gè)供應(yīng)鏈資金管理提供一套解決方案。從金融生態(tài)來(lái)看，也具備金融生態(tài)所需的行為主體和外部生態(tài)環(huán)境等所具備的要素。

其次，供應(yīng)鏈金融與其他相關(guān)概念比較來(lái)看，用供應(yīng)鏈金融來(lái)定義金融與供應(yīng)鏈相關(guān)的活動(dòng)也是比較合適的?！柏?cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理”和“財(cái)務(wù)供應(yīng)管理”這兩個(gè)概念偏重于對(duì)供應(yīng)鏈各個(gè)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流（Cash Flow）的監(jiān)控和管理，而忽視了整個(gè)供應(yīng)鏈與外界的資本聯(lián)系（如節(jié)點(diǎn)企業(yè)面臨資金約束的情況）。“物流金融管理”和“金融物流”偏重于通過(guò)在供應(yīng)鏈中對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈金融資源的整合使得整個(gè)供應(yīng)鏈的物流、信息流和資金流一致，而忽視了可能存在的專門的供應(yīng)鏈金融服務(wù)可以提供整個(gè)供應(yīng)鏈的效率。而“供應(yīng)鏈中的金融服務(wù)”、“融通倉(cāng)”以及銀行視角的金融供應(yīng)鏈僅偏重于對(duì)供應(yīng)鏈的服務(wù)尤其是融資的服務(wù)，又忽視了供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)管理。由此可以看出，上述的相關(guān)定義都難以涵蓋供應(yīng)鏈與金融相關(guān)的整個(gè)活動(dòng)，只有供應(yīng)鏈金融是比較合適的。筆者認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融不僅包含了供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)的個(gè)別的財(cái)務(wù)管理和整個(gè)供應(yīng)鏈的資金流管理，而且包含整個(gè)供應(yīng)鏈企業(yè)的融資活動(dòng)，以及整個(gè)供應(yīng)鏈的金融服務(wù)（專業(yè)、增值）活動(dòng)。

最后，作為面對(duì)供應(yīng)鏈特殊的財(cái)務(wù)或金融安排，與傳統(tǒng)的個(gè)別企業(yè)的財(cái)務(wù)管理或金融服務(wù)相比又有其自身的特殊性，如供應(yīng)鏈的核心企業(yè)財(cái)務(wù)決策時(shí)要考慮到對(duì)節(jié)點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響，否則會(huì)影響到整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力。但是供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)品、參與的主體以及制度安排都又與金融體系緊密相關(guān)。因此，供應(yīng)鏈金融可以看作是金融體系下的一種特殊金融。

二、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生與發(fā)展的動(dòng)因

隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，人們進(jìn)入了知識(shí)經(jīng)濟(jì)和信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)的加劇推動(dòng)著企業(yè)不斷采用新的管理理念和技術(shù)，供應(yīng)鏈管理成為企業(yè)管理發(fā)展的一個(gè)重要方向。20世紀(jì)70年代的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者注重產(chǎn)品質(zhì)量，帶動(dòng)了全面質(zhì)量管理(TQM)和零缺陷等管理技術(shù)的發(fā)展，到了80年代，產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)成為企業(yè)生存所必須的基本能力，質(zhì)量不再是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主導(dǎo)因素，企業(yè)轉(zhuǎn)而重視生產(chǎn)效率的提高，出現(xiàn)了精益生產(chǎn)、準(zhǔn)時(shí)制(JIT)、大規(guī)模定制等管理思想和技術(shù)。90年代之后，當(dāng)大多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)效率得到大幅提高之后，企業(yè)開(kāi)始意識(shí)到通過(guò)企業(yè)間的互相合作，即有效的供應(yīng)鏈管理，優(yōu)化產(chǎn)品或服務(wù)的整個(gè)過(guò)程，從而可以使得參與整個(gè)過(guò)程的企業(yè)都獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在實(shí)踐和理論的共同推動(dòng)下，供應(yīng)鏈管理日漸成熟，已經(jīng)成為企業(yè)的一個(gè)重要戰(zhàn)略。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)，許多企業(yè)不再單純著眼于單個(gè)企業(yè)的成本和收益管理，而是將采購(gòu)、供應(yīng)以及生產(chǎn)、流通和銷售等環(huán)節(jié)看成一個(gè)整體的價(jià)值鏈，實(shí)施供應(yīng)鏈管理。通過(guò)企業(yè)間的合作，充分挖掘和利用企業(yè)外一切可以利用的資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，獲得社會(huì)分工的好處，實(shí)現(xiàn)企業(yè)共贏的目標(biāo)。這個(gè)時(shí)期供應(yīng)鏈管理研究的重點(diǎn)是供應(yīng)鏈中的物流。

在“牛鞭效應(yīng)”等現(xiàn)象的啟發(fā)下，早期的供應(yīng)鏈管理強(qiáng)調(diào)通過(guò)信息集成方式來(lái)減少采購(gòu)和生產(chǎn)的波動(dòng)。通過(guò)消除供應(yīng)鏈中的信息孤島，企業(yè)能夠更為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求以及上下游企業(yè)的生產(chǎn)與銷售計(jì)劃，從而降低需求預(yù)測(cè)、配額供給、批量訂貨和價(jià)格波動(dòng)等因素對(duì)供應(yīng)鏈的不利影響。信息集成使得供應(yīng)鏈各成員重視并且能夠通過(guò)供應(yīng)鏈契約的設(shè)計(jì)來(lái)協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈，眾多學(xué)者研究了供應(yīng)鏈中的契約問(wèn)題，對(duì)契約的設(shè)計(jì)、作用以及各契約下供應(yīng)鏈利潤(rùn)的分配，合理的契約設(shè)計(jì)能夠改變參與成員的激勵(lì)因素，從而協(xié)調(diào)各方的行為，進(jìn)一步優(yōu)化供應(yīng)鏈運(yùn)作。信息集成和契約協(xié)調(diào)使得企業(yè)間的關(guān)系越來(lái)越緊密，組織合作成為供應(yīng)鏈管理的重要內(nèi)容，出現(xiàn)了許多基于組織合作的供應(yīng)鏈方法，主要有供應(yīng)商管理庫(kù)存(vMI)、快速反應(yīng)(QR)、有效顧客響應(yīng)(ECR)、聯(lián)合計(jì)劃、預(yù)測(cè)與補(bǔ)庫(kù)(CPFR)等。這一階段，供應(yīng)鏈管理的研究重點(diǎn)是供應(yīng)鏈中的信息流。

整個(gè)供應(yīng)鏈?zhǔn)俏锪?、信息流和資金流不斷流動(dòng)的一個(gè)過(guò)程，那么供應(yīng)鏈中資金流也應(yīng)當(dāng)是供應(yīng)鏈管理中的重要因素。但是長(zhǎng)期以來(lái)，供應(yīng)鏈中的資金流管理沒(méi)有得到應(yīng)有的重視，根據(jù)Stemmler(2003)的分析，金融供應(yīng)鏈管理長(zhǎng)期得不到應(yīng)有的重視主要有以下幾個(gè)原因:(1)金融供應(yīng)鏈管理通常被視為成本支出項(xiàng)目，而不是增值服務(wù)項(xiàng)目。(2)資金流信息的敏感性使得金融供應(yīng)鏈管理難以開(kāi)展。與資金流相關(guān)的數(shù)據(jù)具有敏感性，在供應(yīng)鏈各成員信任度不夠的情況下無(wú)法進(jìn)行共享，而金融供應(yīng)鏈管理要將資金流集成到整個(gè)供應(yīng)鏈中，就需要各方提供足夠的信息。(3)管理平臺(tái)的障礙。例如企業(yè)間通過(guò)電子支付方式進(jìn)行賬款轉(zhuǎn)移，在各成員的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和相關(guān)處理流程不一致的情況下，就需要平臺(tái)的支持，而目前缺乏完善的平臺(tái)服務(wù)。

三、當(dāng)前供應(yīng)鏈金融理論研究的進(jìn)展

盡管供應(yīng)鏈金融在實(shí)踐中發(fā)展迅速，但是在理論界還沒(méi)有系統(tǒng)的理論和模型從金融角度把供應(yīng)鏈中的物流、信息流和資金流結(jié)合起來(lái)。

（一）國(guó)外研究供應(yīng)鏈金融理論研究的進(jìn)展

Modigliani和Miller在1958年提出的MM理論，認(rèn)為當(dāng)資本市場(chǎng)完全信息時(shí)，企業(yè)的金融決策（債務(wù)和所有權(quán)結(jié)構(gòu)）和運(yùn)營(yíng)決策（投資生產(chǎn)決策）是可以不相關(guān)的，因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)決策與運(yùn)營(yíng)決策可以分離。該理論成為現(xiàn)代金融理論的重要基礎(chǔ)，后來(lái)的很多金融或財(cái)務(wù)界學(xué)者沿著此理論基礎(chǔ)來(lái)研究企業(yè)的運(yùn)營(yíng)決策和財(cái)務(wù)決策，但是大多數(shù)是研究單個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)決策或財(cái)務(wù)決策，也有一些學(xué)者指出企業(yè)的資金約束會(huì)影響到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)決策，但是較少考慮到金融和運(yùn)營(yíng)之間的相互作用。同時(shí)，供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域長(zhǎng)期以來(lái)眾多學(xué)者研究的重點(diǎn)在物流的優(yōu)化（降低物流中供需的匹配風(fēng)險(xiǎn)）、信息技術(shù)對(duì)物流的支持以及物流和信息流之間的協(xié)調(diào)。多數(shù)經(jīng)理把供應(yīng)鏈管理看做僅僅與運(yùn)營(yíng)有關(guān)，認(rèn)為對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)（如增長(zhǎng)、利潤(rùn)和資本使用）沒(méi)有很大的影響。事實(shí)上，在所有企業(yè)里，在決策財(cái)務(wù)經(jīng)理們進(jìn)行資本投資、借貸、股權(quán)分配及其他因素的控制或決策時(shí)會(huì)把物流的供應(yīng)鏈與財(cái)務(wù)的供應(yīng)鏈同時(shí)考慮，因此物流的供應(yīng)鏈和財(cái)務(wù)的供應(yīng)鏈不可避免地要聯(lián)系起來(lái)。

在企業(yè)管理的實(shí)踐中，MM理論在現(xiàn)實(shí)中的假設(shè)條件很難滿足，所處的市場(chǎng)并非完全競(jìng)爭(zhēng)的，甚至往往面臨資金不足的約束，會(huì)直接影響到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)決策。在供應(yīng)鏈的管理實(shí)踐中，尤其是處于供應(yīng)鏈的核心企業(yè)是跨國(guó)公司時(shí)，往往會(huì)采取外包和外采來(lái)降低實(shí)物產(chǎn)品的成本，由于在新興的市場(chǎng)中，廠房和設(shè)備投資的融資成本更高，同時(shí)跨國(guó)的多方交易涉及到額外的稅率、運(yùn)輸線路、生產(chǎn)中斷、金融監(jiān)管、匯率風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅等一系列的問(wèn)題，都對(duì)供應(yīng)鏈的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流提出了新的挑戰(zhàn)，核心企業(yè)基于單獨(dú)成本和現(xiàn)金流優(yōu)化的個(gè)體理性的財(cái)務(wù)決策，往往可能會(huì)損害到上下游企業(yè)的財(cái)務(wù)利益，就直接影響到整個(gè)供應(yīng)鏈的資本效率，從而導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈的群體無(wú)理性。在此背景下，供應(yīng)鏈管理的中心就從物流層面延伸到整個(gè)供應(yīng)鏈的財(cái)務(wù)層面。Timme,S,G和C,Williams-Timme在2000年從財(cái)務(wù)和供應(yīng)鏈的聯(lián)系方面，考慮到CFO是提高財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)鍵參與者，考察了給投資著競(jìng)爭(zhēng)性的回報(bào)、提高財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素以及CFO的想法，以財(cái)務(wù)的視角說(shuō)明了供應(yīng)鏈解決方案以及如何提高整個(gè)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。

國(guó)外已有部分學(xué)者開(kāi)始研究運(yùn)營(yíng)管理和金融服務(wù)相互協(xié)調(diào)問(wèn)題。Buzacott和Zhang（2004）指出，當(dāng)企業(yè)的成長(zhǎng)受到自由資金和銀行貸款限制時(shí)，同時(shí)考慮融資和運(yùn)營(yíng)兩方面的決策是非常重要的，應(yīng)用單期報(bào)童模型來(lái)分析銀行和貸款企業(yè)之間的貸款問(wèn)題，以解釋基于資產(chǎn)融資服務(wù)的激勵(lì)問(wèn)題。Mauer和Triantis分析了在包含運(yùn)作調(diào)整和重置資本成本的模型下企業(yè)動(dòng)態(tài)投資、運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策之間的相互關(guān)系，發(fā)現(xiàn)更高的生產(chǎn)柔性提高了企業(yè)的債務(wù)能力，財(cái)務(wù)的靈活性也可以達(dá)到相同的效果，生產(chǎn)的柔性和財(cái)務(wù)的靈活性在某種程度上可以相互替代，但是債務(wù)融資對(duì)企業(yè)的投資和運(yùn)營(yíng)決策的經(jīng)濟(jì)影響是微小的。Xu和Birge建立了在需求不確定非完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件下同時(shí)考慮生產(chǎn)和財(cái)務(wù)決策的模型，解釋了企業(yè)的生產(chǎn)決策受到存在的金融約束，分析了企業(yè)的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)決策相互作用作為債券的稅收利益和財(cái)務(wù)困境成本之間的權(quán)衡，用數(shù)據(jù)例子說(shuō)明了一個(gè)傳統(tǒng)的生產(chǎn)性質(zhì)的股份公司可以通過(guò)制定實(shí)際的和財(cái)務(wù)的決策明顯地提高其績(jī)效，結(jié)果說(shuō)明了生產(chǎn)決策比財(cái)務(wù)決策對(duì)更高公司價(jià)值敏感，生產(chǎn)決策和財(cái)務(wù)決策的不協(xié)調(diào)會(huì)使生產(chǎn)者陷入巨大的風(fēng)險(xiǎn)。Xu和Birge考慮到資金約束和委托代理的條件下建立報(bào)童模型進(jìn)行最優(yōu)的生產(chǎn)決策，考察了運(yùn)作條件和金融杠桿之間的關(guān)系，進(jìn)一步研究了如何給經(jīng)理層激勵(lì)補(bǔ)償才能使經(jīng)理進(jìn)行最優(yōu)的決策。

（二）國(guó)內(nèi)研究供應(yīng)鏈金融理論研究的進(jìn)展

在國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)中，一些學(xué)者已開(kāi)始關(guān)注金融和運(yùn)營(yíng)相交叉領(lǐng)域的研究。雷星暉、蘇濤永將戰(zhàn)略成本管理引入供應(yīng)鏈成本管理中，從成本內(nèi)容、層次和階段分布三個(gè)方面分析了供應(yīng)鏈成本，并且提出了供應(yīng)鏈戰(zhàn)略成本的管理目標(biāo)和過(guò)程，從理論上突破了原有研究供應(yīng)鏈成本管理和傳統(tǒng)成本基于費(fèi)用的計(jì)算的范圍，引入到供應(yīng)鏈成本分析，并且把戰(zhàn)略成本的管理思想的成本分析應(yīng)用到整個(gè)供應(yīng)鏈，為基于供應(yīng)鏈視角的財(cái)務(wù)管理奠定了理論基礎(chǔ)。李毅學(xué)和馮耕中等針對(duì)價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的庫(kù)存，研究了銀行在幾種需求分布下的質(zhì)押率決策，分析表明，只要貸款期末價(jià)格分布已知，就能計(jì)算出靜態(tài)質(zhì)押方式下的質(zhì)押率。李娟、徐渝等引入階段貸款的方法來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)和降低道德風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用參數(shù)函數(shù)比較了階段貸款和一次性貸款的異同，得出了階段性貸款優(yōu)于一次性貸款的結(jié)論，并通過(guò)運(yùn)用合約作為階段貸款的有效補(bǔ)充機(jī)制來(lái)更好地控制代理問(wèn)題。陳祥鋒和朱晨波應(yīng)用Stackellberg模型分兩個(gè)階段分析了零售商采取期權(quán)合同進(jìn)行采購(gòu)決策，證明了現(xiàn)貨合同市場(chǎng)中增加了期權(quán)合同市場(chǎng)后，供應(yīng)鏈可以實(shí)現(xiàn)收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)以及提高供應(yīng)鏈企業(yè)及整體績(jī)效的影響。朱文貴、朱道立、徐最研究了在供應(yīng)商允許零售商延遲支付的條件下，3PL企業(yè)向零售商提供存貨質(zhì)押貸款融資服務(wù)的定價(jià)模型，在分析零售商行動(dòng)策略的基礎(chǔ)上，給出了存貨質(zhì)抵押融資服務(wù)的定價(jià)方法。陳祥鋒、朱道理、應(yīng)雯珺引入資金約束的問(wèn)題來(lái)討論企業(yè)的金融和運(yùn)營(yíng)決策，結(jié)果表明，當(dāng)零售商出現(xiàn)資金不足或預(yù)算限制時(shí)，融資服務(wù)可為整個(gè)供應(yīng)鏈創(chuàng)造新價(jià)值，并且資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度將直接影響到供應(yīng)商和金融機(jī)構(gòu)的具體決策。

（三）國(guó)內(nèi)外對(duì)供應(yīng)鏈研究的異同

由上述國(guó)際和國(guó)內(nèi)對(duì)供應(yīng)鏈金融相關(guān)的研究可以看出，國(guó)際上對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究偏重于兩個(gè)方面：其一，是在不同條件下對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)決策與財(cái)務(wù)決策的相互關(guān)系的研究；其二，是以銀行為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)偏重于對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)的高水平、個(gè)性化和專業(yè)化的服務(wù)，往往以供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)作為主要的目標(biāo)客戶。國(guó)內(nèi)關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究包括：以銀行為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)是以供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)融資為目標(biāo)的，對(duì)融資服務(wù)對(duì)供應(yīng)鏈價(jià)值的影響和融資產(chǎn)品的定價(jià)研究較多，也有對(duì)供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略性成本進(jìn)行分析。

四、供應(yīng)鏈金融理論進(jìn)一步發(fā)展所需解決的問(wèn)題

目前，國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者已從銀行、物流企業(yè)及整個(gè)供應(yīng)鏈等各個(gè)視角多個(gè)角度、多個(gè)層面對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行了比較全面的研究，作為一門運(yùn)營(yíng)管理和金融交叉的新興學(xué)科，隨著時(shí)間的發(fā)展，必將出現(xiàn)更多的有意義的問(wèn)題值得學(xué)者們?nèi)ド钊胙芯?，以下僅作一個(gè)初步展望。

（一）供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)理論不夠嚴(yán)密和完整

供應(yīng)鏈金融作為一門交叉學(xué)科，從供應(yīng)鏈金融服務(wù)的需求和供給方面都需要這種金融安排的發(fā)展，并且在實(shí)踐中尤其是銀行界對(duì)供應(yīng)鏈管理金融服務(wù)已經(jīng)取得了巨大的進(jìn)步。但是，從不同視角、不同的學(xué)科領(lǐng)域?qū)?yīng)鏈金融的理解和研究上各有偏重，至今尚未有一個(gè)普遍接受的理論作為供應(yīng)鏈金融研究的共同出發(fā)點(diǎn)，能否從經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)等各種基礎(chǔ)理論來(lái)完整合理地解釋供應(yīng)鏈金融生態(tài)存在的合理性，搭建供應(yīng)鏈金融研究的理論框架？

（二）供應(yīng)鏈中的物流、信息流和資金流的集成

供應(yīng)鏈金融最基本的思想是通過(guò)供應(yīng)鏈管理中資金流的研究，使得供應(yīng)鏈中的物流、信息流和資金流能夠達(dá)到合理的集成，供應(yīng)鏈中的物流和信息流通過(guò)長(zhǎng)期的研究，已經(jīng)建立起能夠解釋和指導(dǎo)供應(yīng)鏈管理研究和實(shí)踐的理論模型。供應(yīng)鏈中各個(gè)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策可以從傳統(tǒng)的金融理論得到解釋，但是，從整個(gè)供應(yīng)鏈來(lái)看，各個(gè)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈的集體無(wú)效率，那么，如何從整個(gè)供應(yīng)鏈的視角來(lái)安排各個(gè)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策以提高整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力？是否能夠建立一個(gè)包含連接物流和資金流的分析模型來(lái)研究運(yùn)營(yíng)決策和財(cái)務(wù)決策的相互影響？

（三）供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品定價(jià)和供應(yīng)鏈金融服務(wù)的創(chuàng)新

論文中提及國(guó)內(nèi)幾種供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的定價(jià)模型，在實(shí)踐中往往是供應(yīng)鏈中金融產(chǎn)品遠(yuǎn)比理論復(fù)雜，例如預(yù)付款融資、應(yīng)收賬款融資等金融產(chǎn)品，其抵質(zhì)押授信的商品往往是動(dòng)態(tài)的，涉及所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)大，必然要求比較高的利率，加之往往涉及第三方的條件貸款，必然會(huì)提高融資的成本，考慮這些因素后如何定價(jià)才能使得銀行和供應(yīng)鏈的融資企業(yè)同時(shí)獲取收益？如果需求方往往是多種產(chǎn)品的組合，那么如何給產(chǎn)品組合定價(jià)？國(guó)外的供應(yīng)鏈增值服務(wù)較多，如何給供應(yīng)鏈的增值服務(wù)定價(jià)？如何設(shè)計(jì)基于金融衍生產(chǎn)品的契約才能使相關(guān)者都獲益，從而提高供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力？

（四）供應(yīng)鏈金融中風(fēng)險(xiǎn)的防范

從根本上還未建立起完全的現(xiàn)代物流金融風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)。因此，在現(xiàn)代金融業(yè)與現(xiàn)代物流業(yè)高度融合時(shí)，需要加強(qiáng)開(kāi)展現(xiàn)代物流金融業(yè)務(wù)的事前、事中和事后的監(jiān)管，如何有效評(píng)估現(xiàn)代物流業(yè)的成本、效益與安全性，有效地識(shí)別、防范和控制客戶的資信風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)押商品的選擇風(fēng)險(xiǎn)、倉(cāng)單風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等等都是有必要深入研究的。

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