基金稱“入摩”強(qiáng)化投資價(jià)值體系 緣何創(chuàng)新藥和仿制藥獨(dú)占鰲頭

高方方

歷經(jīng)數(shù)次闖關(guān)，我國(guó)A股終被納入明晟公司（MSCI）指數(shù)體系。15日凌晨，明晟公司公布MSCI全球市場(chǎng)指數(shù)計(jì)劃納入350只股票，其中234只來(lái)自中國(guó)A股，納入比例為2.5%，6月1日正式生效。對(duì)此，博時(shí)基金分析稱，A股入“摩”能夠進(jìn)一步帶動(dòng)短期市場(chǎng)情緒的修復(fù)，風(fēng)格上利好大金融、大消費(fèi)和一些大藍(lán)籌。此外，投資者需要關(guān)注這一次公布的成份股名單與3月擬定的成份股名單之間的差異，調(diào)整的公司可能會(huì)形成短期直接利好或利空。

華商基金張博煒表示，在金融開(kāi)放的大背景下，伴隨著今年A股納入MSCI以及“滬倫通”的推進(jìn)，A股市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程將持續(xù)提速，未來(lái)A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步變化，估值與盈利匹配的價(jià)值投資體系或?qū)⒈徊粩鄰?qiáng)化，相對(duì)高ROE、低PE的價(jià)值藍(lán)籌股仍是主要配置方向。

納入MSCI正向效應(yīng)十分明顯?

在資產(chǎn)管理新規(guī)落地、MSCI即將正式納入A股的大背景下，如何看待當(dāng)前市場(chǎng)？接下來(lái)應(yīng)該如何布局？大成基金指出，此次納摩6月1日正式生效，9月將再納入一次;分行業(yè)來(lái)看，銀行、非銀金融、地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)納入公司的數(shù)量較多。在市場(chǎng)表現(xiàn)上，首次納入的正向效應(yīng)會(huì)較為明顯，而從長(zhǎng)期來(lái)看，加入MSCI體系也會(huì)促進(jìn)A股國(guó)際化，改善投資者結(jié)構(gòu)，優(yōu)化投資風(fēng)格。

大成基金認(rèn)為，近期可能會(huì)出現(xiàn)較優(yōu)的反彈窗口。這首先是因?yàn)楹暧^政策方面較為有利;其次市場(chǎng)目前估值較為合理，一季報(bào)證實(shí)企業(yè)盈利強(qiáng)勁，二季度隨著PPI反彈還有望持續(xù)，北上資金流入也在擴(kuò)大;最后，當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入新階段，存在好轉(zhuǎn)的可能，中方代表赴美開(kāi)啟第二輪談判，貿(mào)易爭(zhēng)端與磋商將進(jìn)入常態(tài)化，對(duì)市場(chǎng)的影響逐漸平滑。投資策略上，今年高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，總體策略是在板塊的預(yù)期（配置、估值、股價(jià)、市場(chǎng)情緒等）高點(diǎn)尋找負(fù)向因素變化，在板塊的預(yù)期低點(diǎn)尋找正向因素變化。

圓信永豐基金洪流表示，A股被正式納入MSCI指數(shù)是重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，通過(guò)對(duì)政策、估值、市場(chǎng)內(nèi)外環(huán)境等方面分析，A股市場(chǎng)將從交易型市場(chǎng)逐步向配置型市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，這是A股市場(chǎng)近20年來(lái)的重大變局。隨著長(zhǎng)線配置型資金持續(xù)流入市場(chǎng)，投機(jī)型資金越來(lái)越?jīng)]有生命力，加上優(yōu)質(zhì)“獨(dú)角獸”公司借助CDR回歸A股，良幣將會(huì)驅(qū)逐劣幣，資本市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)重大變革。A股被納入MSCI指數(shù)后，盡管初期帶來(lái)的增量資金有限，但A股從封閉走向開(kāi)放后，海外長(zhǎng)線資金的投資理念，優(yōu)選具有安全邊際的核心資產(chǎn)公司。

6月，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)開(kāi)始按2.5%的比例配置A股，到9月份增加到5%，這必然會(huì)引發(fā)更多外資流入A股。目前市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始提升，這也引發(fā)了整個(gè)市場(chǎng)的反彈，白馬股的行情再次重啟。從行業(yè)和板塊來(lái)看，首先是消費(fèi)白馬股如醫(yī)藥、白酒、食品飲料等，代表了中國(guó)消費(fèi)升級(jí)的受益板塊，很多外資優(yōu)先抄底的便是消費(fèi)白馬股，因此消費(fèi)白馬股后市可能會(huì)有較大的機(jī)會(huì)。其次是一些金融白馬，比如銀行、保險(xiǎn)、券商的估值都比較低。當(dāng)然，估值低并不代表會(huì)漲，有可能會(huì)底部盤整。新能源汽車也屬于白馬板塊，從業(yè)績(jī)上看，新能源汽車板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，估值比較低，新能源汽車及其上游的鈷鋰資源股現(xiàn)在都是比較好的配置機(jī)會(huì)。開(kāi)源基金楊德龍認(rèn)為。

國(guó)壽安?；鹨脖硎?，A股MSCI成份股即將確定，最為受益的大金融、大消費(fèi)迎來(lái)估值修復(fù)的時(shí)間窗口，此外受EIA原油庫(kù)存驟降及中東局勢(shì)升溫，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)3年半新高，石油石化行業(yè)值得關(guān)注。

創(chuàng)新藥和仿制藥投資機(jī)會(huì)漸顯

其實(shí)，今年來(lái)，不少白馬股出現(xiàn)回落，而醫(yī)藥股卻一枝獨(dú)秀，走出了一波“能漲抗跌”的行情。多位基金經(jīng)理表示，看好醫(yī)藥板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值，背后邏輯在于其基本面的逐漸向好。醫(yī)藥板塊今年以來(lái)漲幅較大，短期內(nèi)或面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)從中長(zhǎng)期看，其投資邏輯依然成立。

“從長(zhǎng)期來(lái)看，還是要選擇好的細(xì)分子行業(yè)以及業(yè)績(jī)能逐步兌現(xiàn)的個(gè)股?！鞭r(nóng)銀匯理醫(yī)療保健基金經(jīng)理趙偉表示。我國(guó)醫(yī)藥正在步入一個(gè)良性發(fā)展的通道，以創(chuàng)新為導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)價(jià)值將會(huì)逐步體現(xiàn)。從政策角度出發(fā)，目前國(guó)內(nèi)在新藥審批上更加快捷有效，大大縮短了藥企創(chuàng)新藥上市的時(shí)間。

富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療基金經(jīng)理于洋表示，醫(yī)藥行業(yè)的屬性比較特殊。很多行業(yè)個(gè)股屬性是與行業(yè)屬性相通的，指數(shù)漲，個(gè)股也會(huì)跟著漲。但醫(yī)藥行業(yè)不一樣，醫(yī)藥指數(shù)下跌的時(shí)候，很多醫(yī)藥個(gè)股表現(xiàn)反而很好。在現(xiàn)在的行業(yè)背景下，個(gè)股的機(jī)會(huì)依然存在。而且，醫(yī)藥行業(yè)受政策利好、業(yè)績(jī)趨勢(shì)明朗，醫(yī)藥板塊向牛市演繹的概率比較大。

同時(shí)，有不少基金經(jīng)理表示，看好創(chuàng)新藥和醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分子行業(yè)。融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理表示，看好創(chuàng)新藥、疫苗、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)、IVD（體外診斷行業(yè)）、高端醫(yī)療器械等細(xì)分行業(yè)。對(duì)于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，看好大型公立醫(yī)院未充分著力的“邊際醫(yī)療領(lǐng)域”。

也有分析人士指出，個(gè)別醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)出色，一方面是因?yàn)樵撔袠I(yè)板塊走出獨(dú)立行情，績(jī)優(yōu)標(biāo)的涌現(xiàn)。對(duì)于后期醫(yī)藥板塊的布局機(jī)會(huì)，中歐醫(yī)療健康基金經(jīng)理葛蘭表示，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥和優(yōu)質(zhì)仿制藥的投資機(jī)會(huì)，并聚焦部分中長(zhǎng)期空間廣闊的醫(yī)療服務(wù)龍頭標(biāo)的。

葛蘭認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)2～3年的景氣周期，并伴隨可觀的配置價(jià)值。這主要是受到四個(gè)方面的因素推動(dòng)：第一，行業(yè)處于一年庫(kù)存底。隨著流通環(huán)節(jié)經(jīng)過(guò)一年左右的逐步規(guī)范、調(diào)整，目前醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)回到了一個(gè)基本合理的庫(kù)存水平，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)增速將會(huì)持續(xù)回升;第二，正值三年政策底。對(duì)比2009年的醫(yī)保目錄調(diào)整，預(yù)計(jì)新進(jìn)入醫(yī)保的相關(guān)醫(yī)藥品種有2-3年左右的良好成長(zhǎng)空間;第三，創(chuàng)新周期逐步開(kāi)啟;第四，藥品質(zhì)量逐步提升。優(yōu)質(zhì)的仿制藥逐步實(shí)現(xiàn)過(guò)期進(jìn)口原研品種的替代，葛蘭認(rèn)為，這是進(jìn)口品種逐步回歸其真實(shí)價(jià)值的必然趨勢(shì)，也較大幅度地緩解了醫(yī)?；鸬膲毫?，這也為優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)提供了快速搶占市場(chǎng)份額的良好契機(jī)。