論戰(zhàn)留守還是撤離

周 愿

2010年1月，伴隨著銀行信貸資金的收緊等一系列金融市場調(diào)整。1月27日A股上證指數(shù)收盤于2967點，此后一直在3000點下方徘徊，其間也偶爾上沖至3015點，但也屢次增長乏力。顯然，投資者預(yù)期影響這大盤走勢。對此，筆者走訪了幾位分析師。

留守方觀點：持股五成，獲利有空間

“3000點是估值合理的點位，政策也認(rèn)可?！睎|興證券洋橋中路營業(yè)部高級分析師劉開軍對未來經(jīng)濟(jì)形勢帶著樂觀的預(yù)期。他向筆者進(jìn)一步解釋道，“這次的調(diào)整原因主要來自于政策調(diào)整提帶來的投資者過度反應(yīng)?！蹦昵肮P者也曾采訪過幾位業(yè)內(nèi)人士，在政策調(diào)控方面，他們幾乎都達(dá)成了“二季度或半年后將收緊流動性”的一致，然而，貨幣政策收縮時間上的措手不及讓投資者們打了個大冷顫。

而以劉開軍為代表的留守方認(rèn)為這個“冷顫”帶著點杞人憂天的意味?；鸸疽患径榷嗍浅謧}甚重，短短幾天跌幅又怎能善罷甘休?僅占30％資金量的股民應(yīng)該也能從中發(fā)掘出一些機(jī)會。

早先，中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鴟曾在公開場合表示，“我們可以找到可能理由更充分的下跌原因，其中一個很重要的變化是政策的走勢給大家?guī)砹艘粋€比較悲觀的預(yù)期，或者至少是投資人選擇紛紛出逃。”但事已至此，還是應(yīng)該謹(jǐn)慎操盤?！傲粢庹咦呦蛞廊皇鞘滓摹Ｎ艺J(rèn)為整體持股倉位應(yīng)該在五成左右比較合理，而且絕對有反彈做差空間?！?/p>

關(guān)注基本面向好個股

“今年我國股市有20％甚至更高比例增長已成定局?！眲⒓o(jì)鵬教授的觀點鮮明，加息從另一方面表示利好。申銀萬國分析報告也指出，當(dāng)前“經(jīng)濟(jì)進(jìn)、政策退、股市調(diào)”，經(jīng)濟(jì)回升勢頭超預(yù)期強(qiáng)勁，宏觀政策開始退出，股市因此受壓?！耙驗榻?jīng)濟(jì)環(huán)境好，領(lǐng)導(dǎo)層要抑制經(jīng)濟(jì)過快增長，才會采取加息策略?！眲㈤_軍這樣解釋。

2010年板塊輪動行情已被各大機(jī)構(gòu)分析多次，除了這些，劉開軍還補(bǔ)充道：“在這種基調(diào)下，持倉投資者們要注意基本面業(yè)績比較好的，但由于政策原因沒怎么上漲的股票?！必泿耪哒{(diào)控后的過度反應(yīng)給了股票一個固有的增長空間，而公司業(yè)績良好、股價卻被壓抑著的個股更是有增長潛力。

除此之外，區(qū)域受扶植行業(yè)、周期性行業(yè)的振幅都會大于大盤，也需要給予關(guān)注?！傲硗猓瑒?chuàng)業(yè)板本身就是風(fēng)險投資，大部分人預(yù)期過高，不要輕易介入。當(dāng)然也必然存在增長潛力良好的公司，可能會處在首批上市的幾個公司中。”同時，劉開軍也表示，“下半年有可能有不錯的上漲行情，值得期待?！?/p>

撤離方觀點：清倉是主調(diào)

“2635點附近應(yīng)該是缺口回補(bǔ)結(jié)束的點位——這是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算出來的結(jié)果。”興業(yè)證券分析師陳少東則堅定站在撤離方一邊，且多數(shù)私募對最近行情研判，不再像2009年底那樣樂觀，而顯得愈發(fā)謹(jǐn)慎。

對此，中郵基金研究總監(jiān)魏訓(xùn)平提出，年前市場下跌的主要原因是流動性不足，但畢竟1月份的信貸數(shù)據(jù)還比較高，估計年后央行可能全再次嚴(yán)控流動性，消解不斷累積的通脹壓力。市場有呈V型走勢的可能性，如果繼續(xù)調(diào)整，最低可能到2500點附近，然后反彈回升。

如今的市場形勢已經(jīng)不像之前那樣容易解讀，那么只選擇申購新股套利的股民是否能夠放心操作?但最近上市新股都出現(xiàn)了被破發(fā)的例子，逢新必打的行為已經(jīng)出現(xiàn)了一些緩解的跡象?！靶鹿杀黄瓢l(fā)可能性現(xiàn)在也有了。這同時解決了一直以來困擾證監(jiān)會的一、二級市場的套利問題。”陳少東解釋說，“這也和市盈率是否支持上漲有關(guān)?！?/p>

本輪IPO自去年6月重啟以來，A股發(fā)行價格越發(fā)越高，主板新股發(fā)行市盈率達(dá)到了60倍，中小順達(dá)到了80倍，創(chuàng)業(yè)板達(dá)到了126位。許多專家都公開表示這樣的高市盈率難以支持股價。方正證券分析師楊慶華也提醒股民，即使是破發(fā)的次新股，目前也并不安全，散戶以空倉或輕倉觀望為宜。這也成為了撤離派空倉守候的理由。

把握節(jié)奏是關(guān)鍵

2月份春節(jié)前幾個交易日股指也有零星上漲，A股一度大舉突破3000點，但北京首證認(rèn)為，節(jié)前觀望氣氛依舊濃重，反彈難以沿續(xù)，這樣的上漲次上漲只能視為短線超跌反彈性質(zhì)。

“對大部分投資者，特別是謹(jǐn)慎投資者來說，還是應(yīng)該空倉等候。2010年不是一個牛市，能否盈利主要要看把握節(jié)奏?！标惿贃|解釋，跌幅夠大才足夠支持上漲。今年的行情也一樣，現(xiàn)在看來，指數(shù)還沒有下降到足夠建倉的時候。

同時，分析師亦對如何炒作亦作出說明，“股指期貨推出后，權(quán)重股的走勢可能會變好?！钡€是依托于整體大盤的走勢，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，還會有更大的缺口?！皬默F(xiàn)在的點位到2600中間，這個缺口肯定要填補(bǔ)?！?/p>

國外走勢對大盤影響也難以忽略，長城證券策略研究員臘博指出，目前來看歐洲的問題是接連出現(xiàn)，這就導(dǎo)致美元仍然在一個上升的通道之中，A股擺脫美股影響走出獨(dú)立行情很難。因此，投資業(yè)在跟進(jìn)國家政策的同時，還應(yīng)該多加關(guān)注國際市場變化。