后危機(jī)時(shí)期國(guó)有企業(yè)“走出去”面臨的風(fēng)險(xiǎn)

■/陳 華 張 艷

后危機(jī)時(shí)期國(guó)有企業(yè)“走出去”面臨的風(fēng)險(xiǎn)

■/陳 華 張 艷

后危機(jī)時(shí)期的到來(lái)，既為我國(guó)國(guó)有企業(yè)“走出去”帶來(lái)了歷史機(jī)遇，也暗藏了許多如金融、政治、法律、文化和經(jīng)營(yíng)管理等風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每一次危機(jī)都會(huì)推動(dòng)技術(shù)革命、產(chǎn)業(yè)革命的升級(jí)和發(fā)展，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)格局的深刻變化。國(guó)有企業(yè)若能把握住“走出去”的良機(jī)，加強(qiáng)對(duì)境外資源的開(kāi)發(fā)和綜合利用，可能獲得跨越式的發(fā)展，但其中也隱藏了不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)，若盲目跟風(fēng)，會(huì)遭受重大損失。因此，防范風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)企“走出去”必須面對(duì)的一個(gè)重大課題。

一、后危機(jī)時(shí)期國(guó)有企業(yè)“走出去”具有必然性

第一，國(guó)內(nèi)許多行業(yè)出現(xiàn)了大量過(guò)剩的生產(chǎn)能力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已不能提供更大的發(fā)展空間，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)必然要以各種方式走出國(guó)門(mén)。

第二，近年來(lái)我國(guó)企業(yè)在傳統(tǒng)出口貿(mào)易中頻頻遭遇反傾銷(xiāo)和反規(guī)避制裁，金融危機(jī)的發(fā)生促使貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。企業(yè)必須以新的方式參與到經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中去，對(duì)外直接投資或者跨國(guó)并購(gòu)將成為必然選擇。

第三，我國(guó)巨額外匯資產(chǎn)需要通過(guò)海外分流實(shí)現(xiàn)保值增值。我國(guó)兩萬(wàn)多億的外匯儲(chǔ)備余額，結(jié)構(gòu)卻不盡合理，有必要進(jìn)行有益的多元化投資嘗試。

第四，受金融危機(jī)影響，外國(guó)資產(chǎn)迅速貶值，資本市場(chǎng)流動(dòng)性不足，歐美國(guó)家放寬對(duì)外國(guó)企業(yè)的投資限制?！白叱鋈ァ睉?zhàn)略是我國(guó)構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新格局的重要組成部分，為鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，我國(guó)制定了一系列稅收、金融等優(yōu)惠政策。

第五，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的深化，跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)正逐漸成為全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體。然而，改革開(kāi)放30年來(lái)，我國(guó)一直缺乏具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。國(guó)企“走出去”，可以站在更高的平臺(tái)上參與競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)其吸收先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，不斷創(chuàng)新提升。

二、后危機(jī)時(shí)期國(guó)有企業(yè)“走出去”面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)

1．匯率風(fēng)險(xiǎn)。2009年下半年以來(lái)，世界金融經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，但國(guó)際外匯市場(chǎng)變數(shù)依然很大，人民幣匯率變化趨勢(shì)也不甚明朗。在市場(chǎng)化環(huán)境中，匯率升貶都是正常的，不排除人民幣階段性貶值的可能，這取決于國(guó)際市場(chǎng)上美元的走勢(shì)。美元匯率走勢(shì)決定其他貨幣匯率走勢(shì)。危機(jī)背景下，美元匯率主要是戰(zhàn)略工具，兌歐洲貨幣將繼續(xù)走強(qiáng)，以削弱其對(duì)美元的挑戰(zhàn)。兌主要亞洲貨幣可能會(huì)略有走弱，但不可避免地會(huì)有異常起伏和波動(dòng)。

2．利率風(fēng)險(xiǎn)。利率變化的不確定將增加國(guó)有企業(yè)國(guó)際投融資的成本。投資價(jià)值與利率水平的變化存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，利率的不穩(wěn)定也將增加國(guó)有企業(yè)預(yù)期收益的不穩(wěn)定。目前各國(guó)仍在不斷地調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策以求穩(wěn)定快速地走出蕭條。不同國(guó)家在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，優(yōu)化資金投向的措施不盡相同，從而造成各國(guó)利率頻繁變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

3．金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。此次金融危機(jī)暴露了中資銀行和企業(yè)在金融衍生品交易方面的制度缺陷。衍生品交易的杠桿性可以小搏大獲得巨額利潤(rùn)，但虧損也將成杠桿式的被放大很多倍。隨著金融危機(jī)的蔓延，2008年歐元長(zhǎng)短期利率出現(xiàn)罕見(jiàn)倒掛現(xiàn)象，使原以為風(fēng)險(xiǎn)不大的企業(yè)損失慘重，一批國(guó)內(nèi)企業(yè)和機(jī)構(gòu)都因從事衍生品交易而遭受?chē)?yán)重虧損。

（二）政治法律風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在東道國(guó)的重大政治變更及政治突發(fā)事件等因素給企業(yè)跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略帶來(lái)的影響上。當(dāng)企業(yè)投資涉及東道國(guó)的重大國(guó)家利益時(shí)，東道國(guó)政府往往會(huì)動(dòng)用法律或政策手段直接干涉投資項(xiàng)目，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的政治化處理。由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)和政府存在密切聯(lián)系，這種政府背景會(huì)使東道國(guó)政府有所顧慮，國(guó)企可能會(huì)遭遇東道國(guó)政府機(jī)構(gòu)或社會(huì)團(tuán)體等力量的阻撓，由此導(dǎo)致成本上升、成功率下降及在東道國(guó)經(jīng)營(yíng)難度加大等狀況。此外，隨著中國(guó)的崛起，西方國(guó)家鼓吹的“中國(guó)威脅論”等各種意識(shí)形態(tài)也對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)“走出去”形成政治干擾。

法律風(fēng)險(xiǎn)主要指我國(guó)國(guó)有企業(yè)在國(guó)際化運(yùn)作方面缺乏成熟的經(jīng)驗(yàn)，不重視東道國(guó)法律，甚至有意規(guī)避，不做充分的盡職調(diào)查，其通常會(huì)違反證券法、反壟斷法、行業(yè)法等。政治風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)往往相互轉(zhuǎn)化，當(dāng)東道國(guó)認(rèn)為企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響到本國(guó)利益時(shí)，有可能通過(guò)臨時(shí)制定或修訂法律法規(guī)的形式進(jìn)行特別控制。

（三）文化風(fēng)險(xiǎn)

不同的國(guó)家有不同的文化傳統(tǒng)，包括風(fēng)俗習(xí)慣、宗教信仰、家庭制度、道德觀、價(jià)值觀、商業(yè)貿(mào)易習(xí)慣和消費(fèi)習(xí)慣等等。企業(yè)在“走出去”過(guò)程中必然會(huì)遇到不同文化間的沖突。我國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的時(shí)間短，對(duì)中外文化差異缺乏認(rèn)識(shí)，主動(dòng)適應(yīng)性還較差。許多國(guó)有企業(yè)把在國(guó)內(nèi)形成的思維定式帶到國(guó)外，以至于與當(dāng)?shù)匚幕纬蓻_突，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境。金融危機(jī)以來(lái)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義和民族主義傾向抬頭，不同文化之間的沖突愈加突出。

（四）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

與發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司相比，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)總體水平還不高。我國(guó)企業(yè)總體上還處于轉(zhuǎn)換機(jī)制、完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、學(xué)習(xí)和適應(yīng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的階段，無(wú)論技術(shù)實(shí)力還是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)驗(yàn)，都處于弱勢(shì)地位。部分國(guó)有企業(yè)缺乏全球化戰(zhàn)略意識(shí)和現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)管理手段，在經(jīng)營(yíng)理念和方法上都無(wú)法適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要。

首先，許多國(guó)有企業(yè)缺乏清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，在向海外擴(kuò)張時(shí)沒(méi)有形成一個(gè)清晰的戰(zhàn)略重點(diǎn)，一些投資決策帶有濃厚的機(jī)會(huì)主義色彩。不少中國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的目的是為了榮譽(yù)、名聲，不重視企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行，僅是為“走出去”而“走出去”，而不是可持續(xù)發(fā)展。

其次，國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力相對(duì)較低，多以技術(shù)含量低、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品作為自己“走出去”的發(fā)展定位，缺少具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)，沒(méi)有形成獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。這是國(guó)有企業(yè)面臨的嚴(yán)峻問(wèn)題，也是導(dǎo)致“走出去”失敗的重要原因。

最后，缺乏高素質(zhì)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才。企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)需要大批高級(jí)的金融、管理和法律人才，他們不僅要熟練掌握外語(yǔ)，還要通曉國(guó)際法和國(guó)際商業(yè)慣例，而我國(guó)國(guó)有企業(yè)恰恰缺乏這方面的復(fù)合型人才，過(guò)于依賴(lài)國(guó)外的銀行、律師和中介機(jī)構(gòu)，影響到中國(guó)企業(yè)的正確、及時(shí)、科學(xué)的決策。

（五）制度風(fēng)險(xiǎn)

西方發(fā)達(dá)國(guó)家政府為鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)“走出去”，通過(guò)提供優(yōu)惠的政策、建立必要的對(duì)外投資保障體系和保險(xiǎn)制度、簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定和避免雙重征稅協(xié)定等措施來(lái)保護(hù)本國(guó)投資者的合法權(quán)益。我國(guó)國(guó)有企業(yè)“走出去”的相關(guān)制度尚不完備，如政府的對(duì)外投資促進(jìn)體系不完備，缺乏對(duì)外投資保護(hù)機(jī)制，在對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保等方面的制度建設(shè)上還幾近空白。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)幾乎是在沒(méi)有任何保障的情況下獨(dú)自承擔(dān)對(duì)外投資的政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)對(duì)外投資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目核準(zhǔn)程序仍不順暢。按規(guī)定，不同類(lèi)型和金額的對(duì)外投資項(xiàng)目要經(jīng)過(guò)國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部及地方相關(guān)主管部門(mén)的核準(zhǔn)，需要企業(yè)報(bào)送的相關(guān)材料雖然有所減化，但仍相對(duì)繁雜，還是很難在短期內(nèi)完成審核。另外，國(guó)家和地方的外經(jīng)貿(mào)主管部門(mén)之間還存在分工不清、相互牽制的問(wèn)題，令企業(yè)無(wú)所適從。

三、國(guó)有企業(yè)化解“走出去”風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）完善相關(guān)制度安排

首先，完善公司治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)經(jīng)濟(jì)和法律手段塑造真正承擔(dān)決策和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的投資主體。學(xué)習(xí)和借鑒世界著名跨國(guó)公司的管理經(jīng)驗(yàn)，建立產(chǎn)權(quán)明晰、管理科學(xué)、投資主體多元化、激勵(lì)與約束機(jī)制對(duì)等化的公司制度。

其次，培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)鍵是要提高自主創(chuàng)新能力，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和自己的品牌。國(guó)有企業(yè)要成功“走出去”就必須擁有創(chuàng)新意識(shí)和國(guó)際化品牌戰(zhàn)略意識(shí)。

再次，盡職調(diào)查東道國(guó)市場(chǎng)，全面融入當(dāng)?shù)丨h(huán)境。必須對(duì)東道國(guó)的政治環(huán)境、法律環(huán)境、投資環(huán)境、文化環(huán)境等各方面進(jìn)行全面分析和判斷。尤其要注意與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)文化環(huán)境相符合，融入當(dāng)?shù)匚幕?，并積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任。只有這樣才能夠贏得當(dāng)?shù)卣腿嗣竦淖鹬?，企業(yè)才能得到較好的發(fā)展環(huán)境。

最后，培養(yǎng)和引進(jìn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才，建設(shè)國(guó)際化人才隊(duì)伍。制定人才戰(zhàn)略，通過(guò)各種方式和渠道，培養(yǎng)和引進(jìn)高級(jí)復(fù)合型人才。通過(guò)培訓(xùn)計(jì)劃提高本企業(yè)人員的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力需要較長(zhǎng)時(shí)間，所以還可考慮同高校合作和從國(guó)外引進(jìn)人才等途徑。另外，也可采取人員本地化戰(zhàn)略，直接從東道國(guó)聘用管理人員。

（二）運(yùn)用金融衍生工具規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生工具除了具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，還具有套期保值的作用。企業(yè)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是要選擇合適的避險(xiǎn)工具和產(chǎn)品。衍生金融工具就可以幫助企業(yè)鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)?？蛇x擇的工具主要有遠(yuǎn)期金融合約、金融期貨合約、期權(quán)合約、互換等。企業(yè)通過(guò)衍生金融交易可以對(duì)未來(lái)將要發(fā)生的外匯收支提前確定。金融衍生工具的基本職能在于鎖定價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。但在控制不當(dāng)?shù)那闆r下，可能加劇風(fēng)險(xiǎn)程度，甚或造成重大損失。因此，必須加強(qiáng)監(jiān)管，防止忽視風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)行為。

（三）以產(chǎn)業(yè)集群的模式抱團(tuán)“走出去”

為擺脫傳統(tǒng)出口產(chǎn)品受制于他人市場(chǎng)的弊端，國(guó)有企業(yè)可以考慮在境外建立工業(yè)園區(qū)，把產(chǎn)業(yè)鏈整體轉(zhuǎn)移到東道國(guó)，嘗試輸出產(chǎn)業(yè)集群的新模式。這種模式是國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)從出口產(chǎn)品向“輸出”企業(yè)，再到“輸出”產(chǎn)業(yè)集群的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，可以提高項(xiàng)目的成功率，增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力。當(dāng)前正值新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，而現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群就是這個(gè)機(jī)遇期的關(guān)鍵點(diǎn)?？梢赃x擇不同方式：國(guó)內(nèi)已形成的成熟產(chǎn)業(yè)鏈同時(shí)輸出；具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)先“走出去”，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)企業(yè)待條件成熟后再進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)；研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)建在境外，生產(chǎn)企業(yè)在國(guó)內(nèi)，內(nèi)外聯(lián)動(dòng)。第三種方式已經(jīng)成為浙江外貿(mào)的“兩頭在外”發(fā)展戰(zhàn)略，浙江省已創(chuàng)辦了8個(gè)境外工業(yè)園。在全國(guó)進(jìn)出口走勢(shì)仍處于下降通道的形勢(shì)下，浙江的幾個(gè)主要外貿(mào)指標(biāo)均好于全國(guó)平均水平。

產(chǎn)業(yè)集群抱團(tuán)“走出去”的模式對(duì)于優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，緩解國(guó)內(nèi)資源環(huán)境壓力，擴(kuò)大自主出口，打造品牌形象有重要意義。同時(shí)還可以促進(jìn)出口方與進(jìn)口方的合作共贏，帶動(dòng)?xùn)|道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為“中國(guó)制造”塑造新的國(guó)際形象。

（四）建立健全對(duì)外投資保險(xiǎn)制度

為降低企業(yè)“走出去”面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)，一些發(fā)達(dá)國(guó)家在二戰(zhàn)后先后實(shí)行了對(duì)外投資保險(xiǎn)制度，對(duì)本國(guó)對(duì)外投資者在國(guó)外可能遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)，提供保障或保險(xiǎn)。目前，國(guó)有企業(yè)的跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)主要集中在一些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，面臨很大的政治風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂等，以及由此所帶來(lái)的國(guó)家征收、沒(méi)收、國(guó)有化、東道國(guó)國(guó)際收支困難、外匯管制、投資領(lǐng)域限制或禁止等等。對(duì)外投資保險(xiǎn)制度應(yīng)涵蓋政治、金融、法律等風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)投資經(jīng)營(yíng)者在向本國(guó)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保后，若承保的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而造成損失，則由本國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)償其損失，而后代位取得對(duì)外投資者的權(quán)利，包括向被投資國(guó)政府的索賠權(quán)，這樣可有效減少投資者后顧之憂。

（五）積極發(fā)揮責(zé)任政府、服務(wù)政府職能

首先，政府應(yīng)按照權(quán)責(zé)統(tǒng)一的原則，改革境外投資審批制度。資金來(lái)源是掌握審批標(biāo)準(zhǔn)的主要依據(jù)，對(duì)利用商業(yè)銀行貸款和使用自有資金進(jìn)行跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的國(guó)有企業(yè)，由企業(yè)提交投資報(bào)告，有關(guān)部門(mén)登記備案并進(jìn)行事中和事后監(jiān)管，由投資主體和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)政府財(cái)政撥款或使用國(guó)家外匯進(jìn)行跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目，應(yīng)嚴(yán)格審批。政府的審批應(yīng)強(qiáng)化宏觀控制與服務(wù)職能。依據(jù)“誰(shuí)投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)受益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則，把政府公共管理職能同國(guó)有資產(chǎn)所有者的職能分開(kāi)。審批的重點(diǎn)一方面在于審查投資主體資格，即是否具備完善的公司治理結(jié)構(gòu)、公司經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)狀況、有無(wú)境外經(jīng)營(yíng)和管理人才、有無(wú)逃套匯等違規(guī)行為等。另一方面，應(yīng)從國(guó)家安全、境外資產(chǎn)總體效益出發(fā)，進(jìn)行宏觀控制。

其次，加大對(duì)國(guó)有企業(yè)“走出去”的政策及信息支持力度。在財(cái)政、信貸、保險(xiǎn)、稅收等方面制定扶持政策，協(xié)助企業(yè)拓展融資渠道，鼓勵(lì)政策性銀行和商業(yè)性銀行為企業(yè)“走出去”提供信貸支持。相比企業(yè)，政府占有更多有關(guān)投資目標(biāo)國(guó)的政治狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)、相關(guān)法律、稅收框架、政府管理程序等基本信息，應(yīng)采取多種形式組織信息采集、建立可靠的信息傳播機(jī)構(gòu)和渠道，為企業(yè)提供咨詢(xún)、培訓(xùn)服務(wù)，邀請(qǐng)企業(yè)參加國(guó)家大型商務(wù)洽談活動(dòng)。

最后，積極擴(kuò)大政府間合作。雖然我國(guó)已和上百個(gè)國(guó)家簽訂了雙邊投資保護(hù)協(xié)定，但這些協(xié)定大多數(shù)是中國(guó)以投資東道國(guó)的身份簽署。在條件成熟時(shí)，我國(guó)還應(yīng)積極參與自由貿(mào)易區(qū)，參加區(qū)域?qū)哟蔚耐顿Y保護(hù)協(xié)定，建立并維系與被投資國(guó)政府的緊密互信關(guān)系，為雙方企業(yè)間的跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)建立起一定的框架條件，降低政治法律風(fēng)險(xiǎn)。

（第一作者為山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)稅金融研究所所長(zhǎng)，第二作者為山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院研究生）