淺談FFA合同公司破產(chǎn)情形下合同雙方的支付責(zé)任和數(shù)額

文／王永新 劉素宅

淺談FFA合同公司破產(chǎn)情形下合同雙方的支付責(zé)任和數(shù)額

FFA payment responsibility under the case of company bankrupted

文／王永新 劉素宅

FFA（ Forward Freight Agreements）已經(jīng)成為國際航運市場中的重要投資和經(jīng)營工具。從公司破產(chǎn)出發(fā)，分析在FFA合同下，公司破產(chǎn)對FFA合同雙方支付責(zé)任和數(shù)額的影響。

Freight Agreements (FFA) have been one of the most important hedge and investment vehicles. In this paper, the writer analyses any changes in the payment liability and fgure under FFA contract when one contracting party goes into bankruptcy.

FFA是“Forward Freight Agreements”的縮寫，即“遠期運費協(xié)議”。FFA交易起源于上世紀(jì)80年代末，2002年以來隨著航運市場的上升FFA市場也加快發(fā)展。FFA交易與其他衍生品交易一樣，在發(fā)展初期主要是一種套期保值的工具，但隨著市場的日益成熟，F(xiàn)FA逐漸轉(zhuǎn)變成一種投資工具，給交易參與者帶來相應(yīng)的贏利和虧損。2006年，F(xiàn)FA市場最大的贏家是中國臺灣的TMT公司（約有10億美元利潤）。加拿大的NASL是第一家主要因FFA投資虧損而宣告破產(chǎn)的公司。2008年受國際金融危機影響，F(xiàn)FA市場遭受重創(chuàng)，AMADA、ATLAS、PIONEER FUTURE、ICI和BRITANNIA BULK等一系列公司破產(chǎn)倒閉，而FFA投資虧損是導(dǎo)致他們破產(chǎn)的重要原因之一。

一、FFA交易所適用的合同條款

目前市場普遍使用的FFA合同范本是Forward Freight Agreement Brokers Association (FFABA)制定的FFABA 2007條款。FFABA 2007的第9條進一步規(guī)定如下，將1992 ISDA Master Agreement并入FFABA 2007：

因此，F(xiàn)FABA 2007和1992 ISDA Master Agreement是約束FFA交易雙方的合同條款。

二、FFA合同中與公司破產(chǎn)相關(guān)的條款

1992 ISDA Master Agreement第2(a)規(guī)定了合同正常執(zhí)行的情況下雙方交割的義務(wù), 摘錄如下：

2.Obligations

上面條款下劃線部分規(guī)定了如合同提前終止(Early Termination)，本條（即1992 ISDA Master Agreement中的第2條）所規(guī)定的支付責(zé)任將不適用。

1992 ISDA Master Agreement第6條進一步約定了合同提前終止后雙方的支付責(zé)任和數(shù)額，第6(a)摘錄如下：

6.Early Termination

上條中提到的 “Section 5(a)(vii)”就是有關(guān)公司破產(chǎn)。

FFABA 2007第9(f)條進一步明確規(guī)定FFA交易適用自動提前終止，條文摘錄如下：

綜合以上各個條款，公司破產(chǎn)將導(dǎo)致FFA合同提前終止，合同提前終止后不再適用1992 ISDA Master Agreement第2條，雙方應(yīng)根據(jù)1992 ISDA Master Agreement第6條承擔(dān)支付責(zé)任。

三、公司破產(chǎn)導(dǎo)致FFA合同自動提前終止，雙方的支付責(zé)任和數(shù)額

1992 ISDA Master Agreement第6條中(e) 項“Payments on Early Termination” 規(guī)定了雙方支付責(zé)任和數(shù)額計算方法，(e)項中的第(i)(3)和(4)摘錄如下：

從以上摘錄的條款不難看出，F(xiàn)FABA 2007選用了1992 ISDA Master Agreement第6(e)(i)(4) Second Method and Loss來約定合同提前終止后雙方的支付責(zé)任和數(shù)額。

英國法對合同條款解釋的大原則之一是將合同作為一個整體進行解釋，即解釋合同時不應(yīng)斷章取義，不應(yīng)單獨拿出某個字或某句話解釋合同。因此對6(e)(i)(4) Second Method and Loss的解釋也應(yīng)參照下上文，尤其應(yīng)參照6(e)(i) (3) Second Method and Market Quotation。

（一） 6(e)(i)(3) Second Method and Market Quotation將合同提前終止后雙方的支付責(zé)任和數(shù)額分為 Part A 和 Part B 兩部分，即以 Early Termination Date 作為分界時點，Part A 是 Early Termination Date 后產(chǎn)生的損失或獲益，Part B 是 Early Termination Date 前的應(yīng)付未付款。

1. Part A 的關(guān)鍵詞是 Settlement Amount, 其在1992 ISDA Master Agreement第14條中定義如下：

（1）Settlement Amount定義中(a)部分的關(guān)鍵詞是Market Quotation，Market Quotation在1992 ISDA Master Agreement第14條中的定義摘錄如下:

根據(jù)以上定義，簡單而言Market Quotation是將合同提前終止后（Early Termination Date之后）雙方的支付責(zé)任和數(shù)額，恢復(fù)到假設(shè)合同沒有提前終止的狀態(tài)。即該誰付誰收，還是誰付誰收；該付多少，還是付多少。

（2）Settlement Amount定義中(b)部分的關(guān)鍵詞是Loss，Loss在1992 ISDA Master Agreement 的第14條中定義如下：

在此需說明的是，Loss定義中出現(xiàn)的英文單詞“gain”中文應(yīng)翻譯為“獲益”?！矮@益”是“損失”的反義詞，如果“損失”表示為正數(shù)，則“獲益”應(yīng)表示為負數(shù)。

合同提前終止必然造成合同中的非破產(chǎn)方產(chǎn)生損失或獲益。簡單而言Loss就是去約定該損失或獲益：如是正數(shù)，說明非破產(chǎn)方有損失，破產(chǎn)方應(yīng)將該損失支付給非破產(chǎn)方；如是負數(shù)，說明非破產(chǎn)方有獲益，其應(yīng)將該獲益返還給破產(chǎn)方。

（3）那么何時適用Market Quotation？何時適用Loss？Settlement Amount中明確規(guī)定：當(dāng)Market Quotation無法取得，或即便取得但其數(shù)額在商業(yè)上是不合理的，則應(yīng)適用Loss（英國2000年的判例Peregrine Fixed Income Ltd. v. Robinson Department Store Public Co. Ltd, 就Market Quotation所得出的數(shù)額是否合理，雙方產(chǎn)生糾紛）。

Market Quotation和Loss的共同點是，它們同是計算Settlement Amount的方法，鑒于Market Quotation有可能得出不合理、不公平的結(jié)果，為避免該不合理、不公平，Loss的定義用“損失”或“獲益”這種抽象的詞來描述雙方的支付責(zé)任和數(shù)額。

2. 6(e)(i)(3) Second Method and Market Quotation中Part B的關(guān)鍵詞是 Unpaid Amount, 在1992 ISDA Master Agreement第14條中定義如下：

Part B簡單而言就是Early Termination Date前產(chǎn)生的應(yīng)付未付的款項。

這里須提醒注意的是，“Unpaid Amounts”的定義中的用詞“Terminated Transactions”，即Early Termination Date之前的應(yīng)付未付款所涉及的交易（Transactions）是有Terminated一詞限定的，Terminated Transactions在1992 ISDA Master Agreement第14條中定義如下：

即Terminated Transactions是指在Early Termination Date之前仍然有效的交易(in effect immediately before)。Early Termination Date之前的應(yīng)付未付款僅指Early Termination Date之前仍然有效的交易下產(chǎn)生的應(yīng)付未付款。對于那些在Early Termination Date之前已經(jīng)自然結(jié)束(close或expire)的交易，不是Terminated Transactions，不受Early Termination影響，即在計算應(yīng)付未付款時，將不考慮這些交易。

（二）比照以上6(e)(i)(3) Second Method and Market Quotation的分析，6(e)(i)(4) Second Method and Loss同樣應(yīng)以Early Termination Date為分界時點，將合同提前終止雙方的支付責(zé)任和數(shù)額，分為在Early Termination Date之前的應(yīng)付未付款和之后的損失或獲益。兩部分?jǐn)?shù)額相互沖抵后，如是正數(shù)，破產(chǎn)方支付非破產(chǎn)方?jīng)_抵后凈值，如是負數(shù)，非破產(chǎn)方支付破產(chǎn)方。

四、結(jié) 語

1992 ISDA Master Agreement是一個在全球國際衍生品交易普遍使用的合同文本格式（目前已有2002版本），該格式除主協(xié)議外尚有ISDA組織制定的一系列其他文件，主要包括定義性文件(Definitional Booklets)和信用支持文件(Credit Support Documents)，再加上英美法院幾十年的判例，可以說對FFA合同條款的解釋十分復(fù)雜。

COSCO BULK CARRIER CO.,LTD

版面負責(zé)：劉 艷

email@shipping-world.net

中遠散貨運輸有限公司